焦点分析
- 宏观驱动因素，包括地缘政治变化、人口结构变迁以及资本成本上升，将在2026年继续重塑全球投资机遇与风险格局。
- 投资者应考虑主动调整策略，以应对政策变革、人工智能创新及行业特定趋势，从而提升投资组合的韧性并实现增长。
- 我们认为，主动管理对于识别表现优异的投资标的、管理市场波动以及提供满足客户不断变化需求的定制化解决方案至关重要。
在与全球客户交流时，我常被问及：基于我们骏利亨德森超过350位投资专业人士的观点，认为哪些主题值得投资者重点关注。在世界正适应前所未有的变革与创新浪潮之际，我们数年前提出的总体宏观驱动因素依然具有持久影响力。是的，每个主题中的细节和动态都发生了变化，为投资者带来了激动人心的机会，但从框架层面而言，这些主题对2026年的投资成功仍至关重要。
地缘政治风险与区域化：投资者应该了解的内容
2025年选举周期带来的全球领导人上任，已产生实质性影响。关税政策就是早期例证，随着各国政府持续推进维护本国利益的经济政策，我们预计其效应将在2026年持续产生影响。这一趋势可能重塑市场的各个领域，贸易、科技与能源领域尤为显著。面对不断变化的投资环境，需要以审慎而专业的方式加以应对。
如今，从芯片到稀土、从社交媒体到国防，各类型企业都被置于国家安全的角度下审视。这意味着，若要从投资角度区分未来的赢家与输家，仅依靠传统财务分析已远远不够。政治因素已成为另一个可以影响投资的重要因素。
从全球化转向区域化，尤其强调本地韧性，已重塑供应链与投资流向。这可能引发波动，如2025年上半年关税政策带来的市场波动，也带来具吸引力的机会。随着各国积极培育本土领军企业并愿意提供支持，我们正见证令人振奋的创新浪潮，尤其体现在科技领域和中小企业。这一趋势也在区域层面显现：欧洲便是典型例证：政策转向、国防支出增加及提升竞争力的举措，正带来新的投资机会。
人工智能驱动的创新：下一轮投资机会
人们的生活与工作方式正在发生变化。年轻一代迅速接纳数字化转型，年长群体也切实感受到其带来的显著效益。人工智能便是例子。从投资的角度来看，这一主题远不止于人工智能公司本身，它是一股席卷经济各领域的“浪潮”或“大趋势”。全球人工智能支出预计在2025年达到3,750亿美元，2026年将达到5,000亿美元。1
人工智能创新正改变企业的运营方式与服务交付模式，由此提升的生产力有望推动各个行业的经济增长。健康护理行业是目前我们观察到人工智能带来实质性创新的领域之一。同时，我们也对人工智能为骏利亨德森自身运营方式带来的机遇感到振奋。
从投资角度看，配置人工智能需要深思熟虑。考量因素包括伴随电力需求增长而产生的环境影响，以及潜在就业结构调整或岗位替代引发的社会影响。在此背景下，主动研究和与企业深度沟通，以理解人工智能的财务实质性影响将至关重要。
固定收益与私募信贷：高资本成本时代的投资策略
我们早在利率开始攀升之际便开始探讨“资本成本的回归”的议题。尽管目前利率已普遍从峰值回落，但资本成本仍将远高于过去十年的正常水平。这将对投资市场产生深远影响。资本获取成本不再低廉，贷款方变得更为审慎。这使得投资赢家与输家之间的差距扩大，也更适合主动型管理者。通过详细分析与深入理解，能够提前发现企业会落入"资本充裕"或"资本匮乏"的哪一端，从而据此进行投资组合布局。
长期居高不下的资本成本环境同样也有利于固定收益投资简而言之，收益率已回归。展望2026年，投资者可从多板块视角或借助证券化、短久期、新兴市场债券等领域的专业策略，把握多种固定收益机会。我们同时认为私募信贷策略存在巨大潜力，虽然直接借贷机会相对有限，但资产支持融资（受益于实体资产抵押）与新兴市场私募信贷前景较为广阔。
以客户为中心的资产管理：不断发展以持续满足投资者需求
我很荣幸能与全球各类投资者深入交流，从经验丰富的主权财富基金、保险公司、养老基金及家族办公室，到将资金委托给我们的六千万终端客户中的部分投资者。所有这些互动都清晰表明，卓越的客户服务本质上是一种合作伙伴关系。仅仅将一套产品陈列货架待售的时代已然过去。如今，以客户为中心的解决方案需要双方共同构建，资产管理机构需要先行询问并精准理解客户需求，方能提出投资建议。
解决方案意味着提供恰当的投资专业知识、合适的产品类型、合理的价格、辅以必要的投资者教育，并确保其以恰当方式融入投资组合。正因如此，我们的品牌采用“&”符号作为标识，象征着与客户携手共进的坚定承诺。
对我们而言，这意味着我们持续为客户提供长期表现卓越的投资团队资源，并通过推出新产品以不同方式提供该资源的访问（例如交易所交易基金）。这也意味着，当我们洞察到客户需求发生变化时，会积极引入专业团队并与客户建立新的合作模式。这涵盖另类投资及运用区块链技术的代币化投资等领域。我们还开发了具有慈善捐赠功能的产品，其中一款旨在支持美国癌症协会，而我们的骏利亨德森基金会也持续为公益事业贡献力量。
我们坚信，要成功满足2026年及之后的客户需求，则必须要领先一步。当部分资产管理公司仍犹豫不定时，我们选择坚定推进转型。目前我们近15%的产品为新兴业务且持续增长，我们不断升级技术架构，并通过晋升与激励机制积极强化团队实力。我们的投资理念始终着眼于未来而非过去。正是这种前瞻思维，将助力我们满足客户需求，为共创未来奠定基础。
1资料来源：瑞银，截至2025年10月31日。
交易所交易基金：一种追踪指数、行业、大宗商品或资产组合（如指数基金）的证券。交易所交易基金（ETF）在证券交易所像股票一样交易，其价格随标的资产价格涨跌而波动。与主动管理型基金相比，ETF的每日流动性通常更高，费用也更低。
关税： 一个政府对从其他国家的进口货品征收的税项或关税。
波幅／波动性：指投资组合、证券或指数价格升跌的速度和幅度。倘若价格大幅大幅波动，表明其波动性高。倘若价格变动更为缓慢且幅度更小，表明其波动性较低。波动性较高意味着投资风险较高。