焦点分析
- 数字支付的创新将由私营部门主导，而美联储的角色将侧重于协调各方、升级基础设施及提供风险指引。
- 稳定币能够降低交易成本并赋能“智能体商务”，而代币化将彻底改变资产交易和结算方式。与此同时，人工智能正在通过更安全、更快速的交易实现全球范围的可扩展性。
- 伴随机遇而来的还有挑战，包括如何在技术进步与建立行业标准、完善治理框架及保护消费者权益之间取得平衡。
去年10月，美国联邦储备委员会（简称“美联储”）举办了首届支付创新会议，行业专家齐聚一堂，探讨下一代数字支付的最新发展。所探讨的议题包括如何连接传统金融与数字资产生态、稳定币的应用场景、人工智能在支付中的运用以及资产代币化。从会议中可以明显看出，各方正大力推动数字支付技术的融合，并在推进过程中确保不损害现有的合规、报告及反欺诈要求。
美联储如何支持向数字金融的转型？
美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）鼓励央行接纳并融入支付领域正在发生的创新和颠覆。 他认为，大部分创新应继续由私营部门推动，美联储则在促进行业更好地协调以及升级自身支付基础设施等方面提供支持。
“……我们正处于一场由技术驱动的支付革命之中，我在此声明，美联储打算成为这场革命的积极参与者。”
—— 克里斯托弗·沃勒， 美联储理事会成员兼支付委员会主席1
连接传统金融与新数字生态系统
尽管区块链的潜在收益令人兴奋，但在连接传统金融与数字资产生态系统方面仍面临挑战。关键要素包括确保链上连接系统认识到维持严格的合规、报告及会计标准的重要性，同时最大限度地减少潜在的欺诈与身份问题。 在去中心化金融（DeFi）生态系统（即从金融交易中移除第三方和金融机构）中，纳入能够证明链上合规性的智能合约则顺理成章。与此同时，AI的结合应能带来更安全、更快速的支付体验。传统金融领域必须具备更丰富的数字资产知识和更强的能力。 预计未来几年将向混合系统过渡，银行将努力应对管理数字钱包和整合高级安全措施的复杂性。 在向美联储提出的建议中，包括需要使现有基础设施与DeFi金融兼容，并就风险（特别是关于欺诈和AI发展方面的风险）提供指导。
稳定币：跨境支付的未来
尽管当前稳定币主要用于加密货币交易，但新兴市场尤其是拉丁美洲的消费者正将其不仅用于财富保值，也用于日常交易支付。稳定币也将成为DeFi交易的关键促进者，并被用于机构间的国际支付。尽管相对于现有的支付体系（Payment Rails），稳定币提供了技术进步，但在治理、用户普及和行业标准制定方面仍面临挑战。行业标准的建立将利好Circle Internet等公司，该公司最近与Visa合作在美国推出了USDC结算功能 2 ，推进了稳定币在主流支付系统中的整合。虽然目前尚处于早期阶段，但《GENIUS 法案》应有助于解决可替代性和治理问题。稳定币还具有可编程的优势，目前的案例包括：当货物离开工厂运往客户途中时，自动进行贸易融资结算。市场迫切需要顺畅的“出入金通道”，以连接银行账户、借记卡、支付应用程序与加密平台，实现传统货币与数字货币的即时兑换。
此外，关于可撤销性的争论也依然存在，因为区块链上的交易是不可撤销的，而消费者习惯于通过拒付机制进行追索的环境。
代币化：推动金融市场实现7×24小时不间断运转
代币化在数字金融中的作用日益增长；据波士顿咨询集团预测，到2030年，代币化市场规模可能超过16万亿美元。3代币化能够实现任何有形或无形资产所有权的数字化表现形式，例如区块链上的股票、现金、加密货币和数据集。以代币形式存在的资产可以被快速且低成本地存储、转移、交易或用作抵押品。
目前的应用案例包括链上股东名册、收益按实际投资时间日内支付的代币化货币市场基金，以及消除了交易中介风险并可按分钟级精确时间进行抵押的代币化美国国债。代币化并不意味着代币化资产在不同资产类别之间变得可互换。相反，我们应将其视为一种编程语言/技术，它既能促进新的做事方式，又能提高效率。链上交易具有单一可信数据源，从而大幅消除了对账成本。
市场普遍认为，高频交易的金融资产将转向24×5或24×7交易模式，这对实现无缝运营所需的基础设施提出了新的要求。2025年10月10日加密市场的“闪崩”突显了需要改进的方面，当时加密货币平台币安的暂时故障导致了流动性问题和自动平仓，并在该过程中暴露出明显的利益冲突。尽管我们仍处于非常早期的阶段，但代币化很可能遵循典型的“S型曲线”普及路径，预计几年后，每一种频繁交易的工具都将实现链上化。
AI在支付中的应用：驱动效率与全球规模
AI技术在支付领域的应用正在加速。迄今为止，工作重点主要集中在降低成本以及提高交易、软件、欺诈检测和风险管理的效率上。“代理式商务”和支付被视为下一波浪潮。消费者已经可以直接在ChatGPT上进行交易，并使用如Phia（由比尔·盖茨的女儿 Phoebe Gates联合创立的AI购物助手）等代理服务。 稳定币被认为非常适合代理式商务，因为AI代理无法开设传统银行账户，但可以访问数字钱包并被编程用于有条件支付。 更广泛来看，AI应用和区块链有助于加速 经济增长——通过改善普惠金融、简化供应链以及实现更便捷的跨境交易。
出席美联储会议小组讨论的在线支付处理商及电商软件公司Stripe提供了一些有趣的见解。根据其对使用其支付平台的前100家AI公司的分析， Stripe发现这些公司增长极为迅速，平均仅需20个月就有望实现约3,000万美元的年度经常性收入4。这一速度比其2018年同期的前100家 SaaS（软件即服务）企业快了约3到4倍。 这其中的关键在于，借助大语言模型（LLM），AI公司从第一天起就实现了全球化。
稳定币也在助力加速增长。例如，AI开发者工具企业Vercel受益于特定市场的客户能够使用稳定币支付；而在以前，这些交易成本过高且困难重重。总体而言，利用AI和区块链进行构建被视为一种范式转变，能带来显著效益，链上支付的对账速度远快于法币支付。以加密货币交易平台Coinbase为例，其加密货币支付的对账工作仅需一人半天即可完成，而法定货币的对账则需要15人花费三至四天时间。5 因此，AI正在推动对新型、更高效支付方式的需求。
数字支付整合中的挑战与机遇
美联储的数字支付会议强调，数字支付技术正迅速成为金融生态系统不可或缺的一部分。通过拥抱创新并与私营部门领袖合作，美联储表明其正在接受央行融入这一数字金融新时代所需的转型。
稳定币、代币化和AI正在融合，通过提升交易速度、处理能力和成本效率，同时改善安全性和风险管理，从而重新定义支付。挑战在于如何在技术进步与建立行业标准、稳健的治理和消费者保护之间取得平衡。金融新时代的投资机会将由那些能够驾驭创新、整合与监管交汇点的公司所塑造。<br>倘若英文版本与中文版出现歧异，概以英文版为准。
1,5 Federalreserve.gov；"接纳支付领域的新技术和新参与者"；2025年10月21日。
2 Investing.com；"Visa在美国推出USDC结算后，Circle股票上涨"；2025年12月16日。
3波士顿咨询集团；"加密货币寒冬中链上资产代币化的相关性"；2022年5月22日。
4《金融时报》；"人工智能初创企业比过去被夸大的科技公司赚钱更快"；2024年9月27日。
代理式商务：指由推理模型赋能的AI代理提供购物服务。这包括AI预测消费者需求、浏览购物选项、协商交易并执行支付，所有这些均符合人类意图，但通过推理模型赋能的多步行动链独立行动。
年度经常性收入 (ARR)：公司预期每个日历年获得的基于订阅的可预测总收入。 ARR是基于订阅或合同模式运营的公司（如SaaS企业）的关键指标，能够清晰地反映可持续收入的情况。
区块链： 充当数字分类账，提供透明度和安全性，但也伴随着监管不确定性、隐私泄露和欺诈等风险。
去中心化金融：一种新兴的点对点系统，从金融交易中移除了第三方和中心化机构。它涉及加密货币、区块链技术和允许人们相互进行金融交易的软件。
法币：政府发行的货币，被视为法定货币，不以黄金等实物商品为支撑。
可替代性：资产的一种特性，允许其互换，即一个单位可以被另一个单位替代而不会损失价值。
GENIUS 法案：为美国引领全球数字货币革命铺平道路的立法。该法案优先考虑消费者保护，旨在加强美元的储备货币地位，并巩固国家安全。
LLM（大型語言模型）: 一類專門的人工智能，利用大量文本進行訓練，以了解現有內容並生成原始內容。
链上：指在区块链上发生并经过验证和认证的交易。任何在区块链上变得不可篡改和永久的数据均被称为“链上”数据。将数据上链可确保其安全性和透明度。
支付轨道：促进各方之间资金转移的底层基础设施和系统。
SaaS (软件即服务)：一种基于云的软件交付模式，应用程序通过互联网访问，云服务提供商负责基础设施、安全和更新。应用程序运行在软件提供商的服务器上。
S型曲线：S型曲线显示了技术性能随累计开发投入的变化，指示技术何时达到其性能极限并面临被取代的风险。之所以称为S型曲线，是因为其性能表现类似字母“S”，显示出起步缓慢、快速增长、随后逐渐放缓或稳定的周期。
稳定币：一种数字资产，其价值与美元或黄金等稳定资产挂钩，因此波动性较小。
代币化： 将现实世界资产在区块链上转换为数字代币的过程。