Die Suche nach nachhaltigem Wachstum in kleineren europäischen Unternehmen
Richard Brown vom Team "Europäischen Aktien" erörtert, wo Anleger Zugang zu säkularen Themen wie KI, Gesundheitswesen und Elektrofahrzeugen finden können.
5 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Die enorme Breite des Universums kleinerer Unternehmen bedeutet, dass ein Engagement in langfristigen Trends wie Technologie oder Gesundheitswesen leicht zu finden ist, wenn man an den richtigen Stellen sucht.
- Von Maschinen zur Herstellung von Halbleiterchips bis hin zu Spritzen im Gesundheitswesen spielen europäische Unternehmen eine Schlüsselrolle bei der Verbreitung dieser Trends.
- Kluge Anleger können Unternehmen identifizieren, die wahrscheinlich von langfristigen Wachstumstreibern und gesellschaftlichen Veränderungen profitieren werden, wo der Markt ein solches Wachstum noch nicht eingepreist hat.
Wenn wir Anleger über Innovationen in Technologie und Gesundheitswesen, neue langfristige Wachstumstrends oder gesellschaftliche Veränderungen sprechen hören, die sich auf die Finanzmärkte auswirken, hören wir allzu oft, dass dieselben Large-Cap-Aktien immer wieder als beste Möglichkeit für den Zugang zu solchen Themen beschrieben werden. Aufgrund der enormen Breite des Universums an kleineren Unternehmen (rund 3.000 Aktien allein in Westeuropa) finden wir jedoch häufig weniger bekannte Aktien, die ebenso stark davon profitieren wie ihre größeren, bekannteren Konkurrenten.
KI treibt Hochleistungs-Computing voran
Die Veröffentlichung von ChatGPT Ende 2022 rückte die Leistungsfähigkeit der künstlichen Intelligenz (KI) und ihre potenziellen Auswirkungen auf eine Vielzahl von Sektoren und Aktien in den Vordergrund, deren wahres Ausmaß sich erst im Laufe der Zeit zeigen wird. Bisher hat der Markt die offensichtlicheren Kandidaten wie den großen Chiphersteller Nvidia belohnt und die anderen Nutznießer der KI, von denen es viele gibt, weitgehend ignoriert.
Halbleiterchips spielen in unserer zunehmend Technik-dominierten Welt eine Schlüsselrolle. Sie sind nicht nur grundlegende Bausteine der KI, sondern auch das Rückgrat der meisten modernen Technologien, darunter Smartphones, autonome Fahrzeuge und saubere Energie. Unternehmen, die die Halbleiterindustrie und verwandte Märkte beliefern, sind weniger offensichtliche Nutznießer der digitalen Transformation als große Chiphersteller. Das in Deutschland ansässige Unternehmen Suess Microtec stellt beispielsweise Fertigungs- und Inspektionsmaschinen her, die für die Herstellung dieser Chips von entscheidender Bedeutung sind. Zu den Lösungen gehören Backend-Lithographie, Wafer-Bonding und Fotomaskenverarbeitung, ohne die Halbleiter nicht hergestellt werden könnten.
Das neue Computing-Paradigma wird einen drastischen Wandel in der Verarbeitungs- und Rechenzentrumsnachfrage mit sich bringen; McKinsey hat bis 2030 ein jährliches Wachstum der US-Rechenzentren von 10 % prognostiziert.1 Die Temperaturregulierung ist ein wichtiger Aspekt für Rechenzentren, um sicherzustellen, dass die Geräte effizient arbeiten und nicht überhitzen. Effektivere Kühlsysteme ermöglichen eine engere Aneinanderreihung von Datenservern, was zu einer produktiveren Quadratmeterzahl führt, was sich letztendlich auf die Rentabilität des Rechenzentrums auswirken kann. Dies ist in einem sich erwärmenden Klima besonders wichtig, da sowohl Google als auch Oracle im Jahr 2022 während einer Hitzewelle in Großbritannien mit Serverausfällen konfrontiert waren.
Unternehmen, die eine effektive Temperaturregulierung ermöglichen, spielen daher eine wichtige Rolle bei der Weiterentwicklung des High-Wertentwicklung-Computing. Munters ist ein weltweit führender Anbieter energieeffizienter Luftaufbereitungs- und Klimalösungen. Das Unternehmen verfügt über eine lange Erfolgsgeschichte in der Entwicklung von Kühlsystemen für verschiedene Branchen, darunter Landwirtschaft und Data Warehouses, und hat eine Methode entwickelt, die Luftkühlungstechnologie anstelle der herkömmlichen, wasserintensiveren Technologien verwendet.
Zugang zur Gesundheitsversorgung
Die Nachfrage nach Medikamenten zur Gewichtsreduktion ist aufgrund der Innovationen von Novo Nordisk (Wegovy) und Eli Lilly (Mounjaro) stark gestiegen, und die Nachfrage wird voraussichtlich weiter steigen. Einige Schätzungen gehen davon aus, dass der Markt für solche Produkte bis 2030 100 Milliarden US-Dollar erreichen könnte.2 Im Jahr 2023 gab es in den USA 500.000 Patienten, die das Medikament Wegovy von Novo Nordisk einnahmen, und etwa weitere 50 Millionen fettleibige Menschen in den USA mit Krankenversicherung, die von dem neuen Medikament profitieren könnten. Aber mit einer gemeinsamen Marktkapitalisierung von über 900 Milliarden US-Dollar ist ein direktes Engagement in diesen großen Pharmaunternehmen für Small-Cap-Investoren nahezu unmöglich.
Glücklicherweise gibt es aufgrund des Umfangs von Medikamenten und medizinischen Geräten viele Möglichkeiten, sich mit diesem Thema auseinanderzusetzen. Beispielsweise produziert Daetwyler, Hersteller von Nespresso-Kapseln, auch die Gummidichtungen für Spritzen, die wahrscheinlich zur Verabreichung des Medikaments verwendet werden (Eli Lillys Mounjaro, ein Medikament zur Behandlung von Typ-2-Diabetes, erfordert mehrere Injektionen pro Monat).
Elektrofahrzeuge und saubere Energie
Die Umstellung auf Elektrofahrzeuge bleibt stark, da die meisten entwickelten Volkswirtschaften den Verkauf von Autos mit fossilen Brennstoffen ab 2035 verbieten. Obwohl viele Anleger als erstes an Tesla und seinen rätselhaften Eigentümer Elon Musk denken, sind viele der führenden Automobilhersteller in Europa ansässig. Der Vorstoß für Elektrofahrzeuge (EVs) in Europa dürfte in Verbindung mit dem kürzlich angekündigten Vorgehen der Region gegen chinesische Elektroautos Rückenwind für lokale europäische Unternehmen sein, die mit der Produktion von Elektrofahrzeugen zu tun haben. EuroGroup Laminations produziert beispielsweise Rotoren und Statoren, die Schlüsselkomponenten von Induktionsmotoren für Elektrofahrzeuge sind. Neben Elektrofahrzeugen werden diese Komponenten auch in anderen Branchen eingesetzt, darunter Logistik, Haushaltsgeräte und erneuerbare Energien.
Erneuerbare Energien sind eine weitere Branche, in der Europa führend ist. Neben reinen Small-Cap-Aktien wie Nordex und Grenergy gibt es in Europa viele Unternehmen, die mit der Infrastruktur für erneuerbare Energien verbunden sind. DEME ist ein Anlagenexperte für Baggerarbeiten, die traditionell zur Verbesserung von Wasserwegen und Hafenzugängen eingesetzt werden, aber zunehmend auch für den Bau großer Offshore-Windparks eingesetzt werden. Im Bereich Gebäudeeffizienz stellt das in Belgien ansässige Unternehmen Recticel Dämmstoffe her. Die Notwendigkeit, dem Klimawandel entgegenzuwirken, bedeutet, dass erneuerbare Energien wahrscheinlich für den Rest unseres Lebens ein Thema bleiben werden und eine langfristige Wachstumschance für Europa darstellen.
Wenn Anleger etwas genauer hinsehen, können sie Unternehmen identifizieren, die wahrscheinlich von neuen langfristigen Wachstumstreibern und gesellschaftlichen Veränderungen profitieren werden, bei denen der Markt ein solches Wachstum noch nicht eingepreist hat. Wir glauben, dass dies große Chancen für Anleger im europäischen Small-Cap-Bereich bietet.
Langfristige Wachstumstrends sind langfristige Anlagethemen, die allgegenwärtig sind und ein starkes Wachstumspotenzial haben. Beispiele hierfür sind der Klimawandel, künstliche Intelligenz oder der demografische Wandel. Kann auch als Trend mit langer Dauer bezeichnet werden.
Ein Pure-Play- Unternehmen konzentriert sich ausschließlich auf ein bestimmtes Produkt oder eine bestimmte Dienstleistung, um einen großen Marktanteil zu erlangen. In diesem Zusammenhang kann ein reines Small-Cap-Unternehmen für erneuerbare Energien beispielsweise ausschließlich Windenergie oder Solarenergie anbieten.
1 McKinsey, In die wachsende Rechenzentrumswirtschaft Investieren, Januar 2023.
2 Goldman Sachs, Warum der Markt für Medikamente gegen Fettleibigkeit bis 2030 auf 100 Milliarden US-Dollar wachsen könnte, Oktober 2023.
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- Das Aktienportfolio des Fonds folgt einem substanzorientierten Anlagestil, der zu einer Ausrichtung auf bestimmte Arten von Unternehmen führt. Dies kann dazu führen, dass sich der Fonds deutlich besser oder schlechter als der breite Markt entwickelt.
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Zentrale Erkenntnisse:
- Die enorme Breite des Universums kleinerer Unternehmen bedeutet, dass ein Engagement in langfristigen Trends wie Technologie oder Gesundheitswesen leicht zu finden ist, wenn man an den richtigen Stellen sucht.
- Von Maschinen zur Herstellung von Halbleiterchips bis hin zu Spritzen im Gesundheitswesen spielen europäische Unternehmen eine Schlüsselrolle bei der Verbreitung dieser Trends.
- Kluge Anleger können Unternehmen identifizieren, die wahrscheinlich von langfristigen Wachstumstreibern und gesellschaftlichen Veränderungen profitieren werden, wo der Markt ein solches Wachstum noch nicht eingepreist hat.
