Biotechnologie: zwischen den „Gewinnern“ und „Verlierern“ unterscheiden
Eine immer größer werdende Kluft in der Kursentwicklung zwischen Unternehmen mit und solchen ohne positive klinische Daten schafft Möglichkeiten für die Aktienauswahl, sagen die Portfoliomanager Andy Acker und Dan Lyons.
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Zentrale Erkenntnisse:
- Während die Diskrepanz zwischen den Gewinner- und Verliereraktien der Biotechnologie oft zu den größten aller Branchen gehört, haben steigende Zinsen und angespannte Kapitalmärkte die Kluft vergrößert.
- Viele „Verlierer“ geben entweder ihr Geschäft auf oder ihre Börsennotierung wird von einem privaten Unternehmen im Rahmen einer Transaktion übernommen; was als „Reverse Merger“ bezeichnet wird.
- Unserer Ansicht nach schafft dieser Prozess der Rationalisierung der Branche ein Umfeld für Stockpicker
Andy Acker: Biotechnologie wird immer als Monolith betrachtet. Aber wir sprechen davon, dass im Gesundheitswesen die größte Kluft zwischen Gewinnern und Verlierern herrscht. In der Biotechnologie ist es noch extremer. In jedem Jahr des letzten Jahrzehnts betrug der Unterschied zwischen Gewinnern und Verlierern das Siebzehnfache. Die Top-5-Biotech-Aktien werden sich also jedes Jahr fast vervierfachen, während die Schlusslichter fast 80 % ihres Wertes verlieren.
Es ist wirklich wichtig, spannende Innovationen in der Branche zu identifizieren. Diese Aktien können sich möglicherweise gut entwickeln, auch wenn der Biotech-Markt insgesamt nicht steigt.
Dan Lyons: Was wir in der Branche gesehen haben, ist wirklich eine Divergenz zwischen den Gewinnern und den Verlierern. Aber die Unternehmen, die wirklich innovative Daten hervorgebracht haben, sind in der Lage, ihr eigenes Schicksal zu bestimmen. Selbst in einem Umfeld steigender Zinsen konnten sie beträchtliches Kapital beschaffen und ihre Programme alleine vorantreiben; was sie auch in die Lage versetzt, gut zu verhandeln, wenn in der Zukunft potenzielle M&A [Fusionen und Übernahmen] anstehen.
Auf der anderen Seite haben wir gesehen, dass die Verlierer mit enttäuschenden Daten, schlechten Bilanzen oder zu hohen Betriebskosten in diesem Umfeld wirklich zu kämpfen haben. Und es gibt viele Unternehmen im Index, die aus dem Index scheiden müssen. Wir nennen sie Zombie-Unternehmen, weil sie vielleicht noch etwas Geld übrig haben, aber sonst nicht viel. Und wir sehen viele umgekehrte Fusionen bei vielversprechenden Privatunternehmen, die über diesen Kanal auf den Markt kommen.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.
Markteinblicke
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- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
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- Dem Fonds können durch die Anlage in weniger aktiv gehandelten oder weniger entwickelten Märkten höhere Transaktionskosten entstehen als einem Fonds, der in aktivere/höher entwickelte Märkte investiert.
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Zentrale Erkenntnisse:
- Während die Diskrepanz zwischen den Gewinner- und Verliereraktien der Biotechnologie oft zu den größten aller Branchen gehört, haben steigende Zinsen und angespannte Kapitalmärkte die Kluft vergrößert.
- Viele „Verlierer“ geben entweder ihr Geschäft auf oder ihre Börsennotierung wird von einem privaten Unternehmen im Rahmen einer Transaktion übernommen; was als „Reverse Merger“ bezeichnet wird.
- Unserer Ansicht nach schafft dieser Prozess der Rationalisierung der Branche ein Umfeld für Stockpicker