Zentrale Erkenntnisse:
- Die enorme Wertsteigerung im Technologiesektor in den letzten Jahren hat dazu geführt, dass viele Investoren in diesem Sektor untergewichtet sind. Viele zögern weiterhin, ihre Investitionen in diesen Bereich zu erhöhen, und verweisen dabei auf hohe Bewertungen und Bedenken hinsichtlich eines nachhaltigen Wachstums.
- Die Gewinnmargen von Tech sind im historischen Vergleich zum Gesamtmarkt nicht überdurchschnittlich. Dieser Aufpreis ist jedoch angesichts der höheren Gewinnmargen und der erwarteten Gewinnsteigerung in diesem Sektor gerechtfertigt.
- Angesichts unserer Erwartung, dass Technologie weiterhin einen wachsenden Anteil am Gesamtgewinn der Unternehmen ausmachen wird, regen die aktuellen Einstiegspunkte zu Gesprächen darüber an, wie eine höhere Technologie-Exposure breitere Portfolios beeinflussen kann.
Quelle: Janus Henderson Investors, Bloomberg, Stand: 19. September. 2025.
Anmerkung: Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse basieren auf gemischten Gewinnschätzungen für die nächsten zwölf Monate.
Wenn über die Einordnung von Technologie in ein breiteres Aktienportfolio diskutiert wird, stehen dabei zwei Fragen im Mittelpunkt: Erstens, wie hoch der Anteil von Technologie am Benchmark ist? Und zweitens, ob die Technologie nicht zu teuer ist?
Der Anteil von Technologie- und Internetaktien im S&P 500® Index hat sich auf rund 40 % erhöht. Dies hat dazu geführt, dass Investoren, die untergewichtet waren, noch weniger an starken langfristigen Trends wie der künstlichen Intelligenz (KI) beteiligt sind. Andere haben ihre Positionen während des Aufschwungs reduziert, um eine zu starke Konzentration zu vermeiden. Es besteht jedoch das Risiko, dass die Technologie nicht ausreichend gewichtet ist.
Wir sind der Ansicht, dass führende Technologieunternehmen, wenn sich Themen wie KI über einen Zeithorizont von mehreren Jahren auswirken, ihre Gewinne weitaus höher steigern werden als die breiteren Aktienmärkte. Durch eine leichte Erhöhung des Technologieengagements – die es aber dennoch unter dem Marktgewicht hält – können Anleger in Themen investieren, von denen wir glauben, dass sie einen wachsenden Anteil an den Unternehmensgewinnen insgesamt haben werden.
In den letzten fünf Jahren wurden Technologien wie Cloud Computing zunächst durch die digitale Transformation, die durch die Corona-Lockdowns ausgelöst wurde, vorangetrieben, dann durch den allgemeinen KI-Trend. Die Stärke der Geschäftsmodelle der Branche zeigt sich in Betriebsmargen von durchschnittlich 34 % in den nächsten zwei Jahren, verglichen mit 18 % für den gesamten Markt. Attraktive Margen und Umsatzwachstum sollen zu einem durchschnittlichen Gewinnwachstum von 19 % in den nächsten zwei Jahren führen, verglichen mit 13 % für den S&P 500.
In Kombination mit angemessenen Bewertungen liefern diese Projektionen ein überzeugendes Argument für Investoren, ihre Investitionsquote im Technologiesektor zu überdenken.
Wir sind der Meinung, dass der Markt die Fähigkeit der führenden Technologieunternehmen, ihre Gewinne über die gesamte Dauer des mit ihnen verbundenen anhaltenden Trends zu steigern, weiterhin unterschätzt. In diesem Zusammenhang erscheinen die Bewertungen vieler dieser Innovatoren nach wie vor angemessen.
Unternehmen , die sich mit Künstlicher Intelligenz („KI“) befassen, darunter auch solche, die KI-Technologien entwickeln oder nutzen, könnten mit einer schnellen Produktobsoleszenz, intensivem Wettbewerb und verstärkter behördlicher Kontrolle konfrontiert sein. Diese Unternehmen sind oftmals stark auf geistiges Eigentum angewiesen, investieren erheblich in Forschung und Entwicklung und sind darauf angewiesen, die Verbrauchernachfrage aufrechtzuerhalten und zu steigern. Ihre Wertpapiere können volatiler sein als die von Unternehmen, die etabliertere Technologien anbieten, und können durch Risiken beeinträchtigt werden, die mit dem Einsatz von KI im Geschäftsbetrieb verbunden sind, einschließlich rechtlicher Haftung oder Reputationsschäden.
Technologiebranchen können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, sinkenden Preisen und Gewinnen, dem Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und der allgemeinen Wirtschaftslage betroffen sein. Ein konzentriertes Investment in einer einzelnen Branche kann stärkeren Wertschwankungen unterliegen als dies bei weniger konzentrierten Anlagen und am Gesamtmarkt der Fall ist.
Markteinblicke
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