Nach dem Sturm: Was ein Super El Niño über die Klimaresilienz offenbart

Die Aussicht auf einen Super El Niño hat Wettervorhersagen, Hurrikanprognosen und Rohstoffmärkte einmal mehr ins Zentrum der Anlegeraufmerksamkeit gerückt. Einige der stärksten El Niño-Ereignisse der jüngsten Geschichte, darunter die Jahre 1982–83, 1997–98 und 2015–16, fielen mit erheblichen wirtschaftlichen Beeinträchtigungen zusammen, von denen die landwirtschaftliche Produktion und die Stromerzeugung aus Wasserkraft bis hin zu Versicherungsschäden und globalen Lieferketten betroffen waren. Doch das Wetter ist nur ein Teil der Geschichte.

Diagramm 1: Tägliche Meeresoberflächentemperatur, El Niño 3.4 (5°S – 5°N, 120-170°W)

Quelle: Climate Reanalyzer, Climate Change Institute, University of Maine, mit Stand vom 2. September 2026.

Für Anleger fungieren große El Niño Ereignisse als Stresstests. Sie legen Schwachstellen offen, die bereits in Energiesystemen, Infrastrukturnetzen, Versicherungsmärkten und Lieferketten vorhanden sind, und beschleunigen häufig Trends, die sich bereits abzeichneten.

Ein Stresstest für eine Welt mit weniger normalen Jahren

Große El-Niño-Ereignisse können möglicherweise wirtschaftliche Störungen verursachen, die noch lange nach Abklingen des Wetterphänomens anhalten. Während des Ereignisses 2015–16 unterbrachen Überschwemmungen den Bergbau in Nordchile, beeinträchtigte die Dürre die Landwirtschaft in Teilen Südostasiens und Australiens, und Wasserkraftsysteme gerieten in mehreren Märkten unter Druck. In Indonesien trugen die Dürrebedingungen zu schweren Moorbränden auf Borneo bei, die schätzungsweise rund 16 Milliarden US-Dollar an wirtschaftlichen Schäden verursacht haben, was rund 1,9 % des BIP¹ entspricht, und mit schätzungsweise 100.000 vorzeitigen Todesfällen in Indonesien, Malaysia und Singapur verbunden waren. Diese Ereignisse legen Abhängigkeiten von Wasser, Logistik und stabilen Wettermustern offen und zeigen auf, wie sich physische Störungen auf die Volkswirtschaften, Lieferketten und Finanzmärkte auswirken können.

Diese Episoden stellen auch eine umfassendere Annahme der Finanzmärkte in Frage: nämlich, dass die operativen Bedingungen im Laufe der Zeit weitgehend stabil bleiben. Da Klimasysteme weniger Zeit in historischen Spannen verbringen und sich mehr Zeit zwischen Extremen bewegen, werden Prognosen auf der Grundlage vergangener Erfahrungen unzuverlässiger. Das Ergebnis ist ein größerer Fokus auf Tail Risks, wodurch der Wert von Resilienz und Anpassungsfähigkeit steigt. Für Anleger geht es nicht nur darum, den nächsten El Niño zu verstehen, sondern auch darum, zu erkennen, welche Unternehmen in einem volatileren operativen Umfeld weiterhin gut abschneiden können.

Der aktuelle Super-El-Niño bricht alle Rekorde und ist eine direkte Folge der Klimaerwärmung. Die globalen Märkte konzentrieren sich zu sehr auf KI-Reichtümer und wir sind der Ansicht, dass steigende physische Klimarisiken falsch bewertet werden. Da die Klimavolatilität weiter zunimmt, wird Resilienz eine noch wichtigere Quelle für die langfristige Wertschöpfung sein.”

 

– Hamish Chamberlayne, Head of Global Sustainable Equities

Wenn physische Klimarisiken zu finanziellen Risiken werden

Die wirtschaftlichen Folgen klimabedingter Störungen nehmen seit langem eine ungewöhnliche Position an den Finanzmärkten ein. Die meisten Anleger sind sich des Risikos bewusst, doch die Berücksichtigung bei Bewertungen, Finanzierungskosten und Kapitalallokationsentscheidungen bleibt schwierig, denn physische Risiken sind abstrakt, bis sie spürbare finanzielle Folgen mit sich bringen.

Dieser Wandel von der physischen Störung zu den finanziellen Folgen ist bereits sichtbar. Dürren, die die Wasserkraft in Teilen Asiens und Lateinamerikas betreffen, haben die Abhängigkeit der Strommärkte von einer stabilen Wasserversorgung deutlich gemacht. Überschwemmungen in Chile haben Schwachstellen in den globalen Lieferketten für Kupfer aufgezeigt, während die Störungen in der Landwirtschaft weiterhin die Lebensmittelpreise, Exporterlöse und Finanzierungsentscheidungen beeinflussen. Versicherungen sind einer der klarsten Kanäle, über die physische Klimarisiken finanziell sichtbar werden. Veränderungen bei den Preisen, dem Versicherungsschutz und der Bereitschaft zur Übernahme können die Projektwirtschaftlichkeit, den Zugang zu Kapital und die Vermögenswerte beeinflussen.

Das Gebot der Versicherbarkeit

Die Beziehung zwischen Klimarisiko und Versicherungen ist sehr differenziert. Ein höheres wahrgenommenes Risiko kann die Nachfrage nach Schutz erhöhen, doch Schäden führen nicht automatisch zu einer stärkeren Versicherungswirtschaft. Für Anleger ist wichtig, wie Risiken bewertet, einbehalten und übertragen werden.

Ein Super El Niño rückt bestehende Schwachstellen in den Fokus, insbesondere dort, wo Klimarisiken weiterhin schlecht verstanden, unterversichert oder unterschätzt werden. Überschwemmungen, Dürren und Stürme legen Schwachstellen offen, die in stabileren Zeiten oft verborgen bleiben, und zwingen Haushalte, Unternehmen und Regierungen, neu zu bewerten, wie viele Risiken sie in ihren Bilanzen Carry.

In vielen Fällen decken diese Ereignisse erhebliche Schutzlücken auf. Der Versicherungsschutz hat im Laufe der Zeit zugenommen, wobei in den letzten zehn Jahren durchschnittlich mehr als 40 % der globalen Schäden durch Naturkatastrophen versichert waren, verglichen mit 23 % Mitte der neunziger Jahre². Dennoch bleibt die Lücke beträchtlich. Forschungsarbeiten im Auftrag der Europäischen Kommission ergaben, dass derzeit nur etwa 20-30 % der klimabedingten Landwirtschaftsverluste in ganz Europa versichert sind. In den Schwellenländern sind bis zu 80-90 % der Katastrophenschäden unversichert³. Extremereignisse stellen auf die Probe, ob die Niveaus der selbst getragenen Risiken nachhaltig sind.

Historisch gesehen folgten auf Zeiten der Störung häufig eine höhere Versicherungsdichte, eine stärkere Nachfrage nach Risikotransfer und eine breitere Beteiligung von Versicherern, Rückversicherern und Kapitalmärkten. Da die Klimavolatilität sichtbarer wird, wird sich die Nachfrage wahrscheinlich von zusätzlichem Versicherungsschutz auf ein breiteres Spektrum von Lösungen zur Risikoübertragung ausweiten.

Dieser wachsende Schutzbedarf eröffnet Chancen auf dem gesamten Versicherungsmarkt. Versicherungsbroker sind gut positioniert, da Kunden eine Beratung bei der Einschätzung von Risiken, der Stärkung ihrer Risikoprofile und der Gestaltung immer komplexerer Versicherungs- und Rückversicherungsprogramme suchen. Die wachsende Rolle der Kapitalmärkte ist ein weiterer Indikator für diese Nachfrage: Alternative Rückversicherungskapital erreichte im Juni 2025 einen Rekordwert von 121 Milliarden US-Dollar, während das ausstehende Volumen an Katastrophenanleihen um 19 % auf 55 Milliarden US-Dollar anstieg⁴. Wir gehen davon aus, dass auch die Sach- und Unfallversicherer profitieren sollten, doch eine steigende Nachfrage allein reicht nicht aus. Die Begründung für eine Investition beruht letztendlich auf einer disziplinierten Preisgestaltung, Risikoselektion, Schadensregulierung und dem Zugang zur Rückversicherung, welche die Grundlage dafür bilden, ob ein höheres Engagement möglicherweise zu nachhaltigen Renditen führen kann.

Vom Klimawandel zur Resilienzwende

In den letzten zehn Jahren wurden Klimainvestitionen in erster Linie aus der Sicht der Dekarbonisierung betrachtet. Die zentrale Frage war, wie Volkswirtschaften ihre Emissionen reduzieren und gleichzeitig ihr Wachstum aufrechterhalten können. Dies ist nach wie vor ein wichtiges Ziel, aber ein Super-El-Niño verdeutlicht eine parallele Herausforderung, die zunehmend Beachtung findet: wie Volkswirtschaften weiterhin funktionieren können, wenn die physische Klima-Volatilität zu einem dauerhafteren Merkmal des Betriebsumfelds wird.

Dieser Wandel erweitert den Fokus der Klimainvestitionen. Neben der Verringerung künftiger Klimarisiken schenken die Anleger zunehmend den Systemen Beachtung, die die Wirtschaftstätigkeit untermauern, von Versicherungsmärkten und Stromnetzen bis hin zu industriellen Lieferketten und kritischen Infrastrukturen.

Energiesysteme liefern eines der deutlichsten Beispiele. Dürren, die sich auf die Wasserkraftwerke auswirken, haben wiederholt die Anfälligkeit von Strommärkten hervorgehoben, die auf eine stabile Wasserverfügbarkeit angewiesen sind, während höhere Temperaturen den Kühlbedarf erhöhen. Dieser Druck erhöht den Wert der Resilienz in Stromsystemen und verändert die Art und Weise, wie Anleger Technologien wie Batteriespeicher, Übertragungsnetze und Netzinfrastruktur bewerten. Während diese Anlagen zunächst wegen ihrer Rolle bei der Reduzierung von Emissionen befürwortet wurden, werden sie zunehmend wegen der Zuverlässigkeit, Flexibilität und Anpassungsfähigkeit geschätzt, die sie bieten, wenn die Bedingungen von den historischen Normen abweichen.

Die gleiche Resilienz-Dynamik zeigt sich in den Sektoren Industrie und Infrastruktur. Wetterbedingte Störungen legen oft Schwachstellen offen, die Ausgaben für Wartung, Automatisierung, Überwachungssysteme und kritische Infrastruktur attraktiver machen. Das Bergbauunternehmen Sandvik ist ein gutes Beispiel dafür. Da etwa zwei Drittel der Bergwerkserträge aus Nachmarktaktivitäten stammen, profitiert das Unternehmen nicht nur von der Rohstoffproduktion selbst, sondern auch von der Notwendigkeit, die Zuverlässigkeit und Produktivität des Bergbaubetriebs nach Störungen zu verbessern. Ähnliche Dynamiken lassen sich bei Ingenieur- und Infrastrukturunternehmen wie Jacobs und Stantec beobachten. Die umfangreichen Netzwerke und temperatursensiblen Lieferketten des Gesundheitsvertriebsunternehmens McKesson verdeutlichen zudem den Wert von Resilienz, Kühlsystemen und betrieblicher Redundanz von Anlagen.

Fazit: Identifizierung der Gewinner einer volatileren Welt

Extremes Wetter legt Annahmen frei, die in ruhigeren Zeiten selten in Frage gestellt werden. Es zeigt, wo die Infrastruktur von stabilen klimatischen Bedingungen abhängt, wo Lieferketten nicht flexibel genug sind, wo Risiken unversichert bleiben und wo nicht genug in Resilienz investiert wurde.

Da der Klimawandel die Häufigkeit, Intensität und Beharrlichkeit dieser Störungen beeinflusst, wird das operative Umfeld weniger von Stabilität und mehr von Variabilität geprägt. Da das Klimasystem weniger Zeit in der gemäßigten Mitte verbringt und mehr Zeit zwischen Extremen schwankt, werden Annahmen über stabile Betriebsbedingungen schwerer aufrechtzuerhalten sein. Widerstandsfähigkeit wird somit zu mehr als nur einem defensiven Merkmal; sie wird zu einer Quelle für Wettbewerbsvorteile.

Für Investoren liegt die Chance darin, die Unternehmen zu identifizieren, die Wirtschaften helfen, Schocks zu absorbieren, sich an Störungen anzupassen und weiterhin zu funktionieren, wenn die Bedingungen über die historischen Normen hinausgehen.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Verweise auf einzelne Wertpapiere stellen keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere, Anlagestrategien oder Marktsektoren dar und sollten nicht als rentabel angesehen werden.