Zentrale Erkenntnisse:
- Die Energiewende wird zunehmend von Kosten, Rentabilität und Energienachfrage bestimmt, nicht nur von Umweltzielen und politischen Entscheidungen.
- Unternehmen, die Kunden dabei helfen, nachhaltigere Energie zu erzeugen, weniger Ressourcen zu verbrauchen, die Effizienz zu verbessern oder Lieferketten zu stärken, sind gut positioniert, um von langfristigen Anlagetrends wie der Dekarbonisierung und dem Übergang zu einer kohlenstoffärmeren, ressourceneffizienteren Wirtschaft zu profitieren.
- Durch die Kombination einer High Conviction Aktienauswahl, die auf strukturelle Themen abgestimmt und durch risikoadjustiertes Engagement ergänzt wird, können Anleger ein diversifizierteres globales Aktienportfolio aufbauen. Das kann differenzierte Renditequellen jenseits von Megacap-Technologie und traditionellen Gewichtungen in den Benchmarks bieten.
Wie bauen Sie ein Portfolio auf, das eine bessere globale Diversifikation und unkorrelierte Renditen bietet?
Die Wünsche der Anleger an eine globale Aktienallokation sind relativ einfach: Ein Portfolio, das differenzierte, nicht korrelierte Renditen und konsistentes Alpha liefern kann. Doch zu oft stellen sie fest, dass bei bestehenden aktiven Strategien die Performance zu nahe an der Benchmark liegt oder sie ein zu hohes Konzentrations- und Faktorrisiko mit sich bringen.
Wir sind überzeugt, dass ein **wirklich breiter gestreutes globales Aktienportfolio** zusammengestellt werden kann, indem man eine **High Conviction**-Aktienauswahl mit einem disziplinierten Risikomanagement kombiniert. Dies ermöglicht es, dass die Positionen erheblich von den stark auf Mega Caps ausgerichteten Portfolios abweichen, die bei globalen aktiven und passiven Fonds üblich sind, und bietet damit differenzierte und potenziell weniger korrelierte Renditequellen. Es ist wichtig zu beachten, dass für eine verbesserte Diversifikation ein Engagement in ausgewählten strukturellen Themen außerhalb von Technologie und künstlicher Intelligenz (KI) erforderlich ist.
Entscheidend bei diesem Ansatz wäre die Optimierung der Positionsgrößen, damit die Wertentwicklung nicht zu stark von einer einzelnen Aktie, einem einzelnen Manager, einem einzelnen Anlagestil, einem einzelnen Sektor, einer einzelnen Region oder einem einzelnen makroökonomischen Faktor abhängt. Indem hochriskante Positionen mit risikoarmen Positionen ausbalanciert werden, kann das Portfolio in unterschiedlichen Marktumfeldern widerstandsfähig bleiben und gleichzeitig die besten Aktienideen der Investment Manager erhalten bleiben.
Ergänzend zu diesem Ansatz dienen langfristige Themen als Konzept für die Ideenfindung und helfen, strukturelle Wachstumsfelder zu identifizieren. Bemerkenswert ist jedoch: Während Anlagethemen zwar die Ideenfindung leiten würden, sollte die Aktienauswahl letztendlich das Ergebnis einer Bottom-up-Sichtweise auf der Grundlage überzeugender Ansichten sein.
Net Zero 2.0: Pragmatische Lösungen für saubere Energie und Nachhaltigkeit
Wir haben bereits erörtert, wie Souveränität als Anlagethema Chancen für Unternehmen schafft, die Kunden ermöglichen, die Widerstandsfähigkeit der Lieferkette zu stärken, die Produktion zu regionalisieren und sich in einem immer komplexeren geopolitischen Umfeld zurechtzufinden.
Ein weiteres Anlagethema, das gut aufgestellt ist, um von langfristigen strukturellen Veränderungen zu profitieren, ist Net Zero 2.0. Die Transformation hin zu einer kohlenstoffärmeren Wirtschaft hatte früher ihren Ursprung in der Klimapolitik. Heute wird sie zunehmend marktorientiert, gestützt durch Kosteneffizienz, einen wachsenden Strombedarf und die Notwendigkeit widerstandsfähigerer Energiesysteme. Solarenergie ist zur Standardquelle für neue Stromkapazitäten geworden, während KI, Rechenzentren und Elektrifizierung eine grundlegende Veränderung der Energienachfrage bewirken.
Gleichzeitig bietet sich eine erhebliche Chance für Unternehmen, die Nachhaltigkeit nicht nur als zu bewältigende Herausforderung betrachten, sondern als Chance zur Innovation begreifen. Trotz der steigenden Lebenshaltungskosten sind Verbraucher bereit, laut einer weltweiten Umfrage des Beratungsunternehmens PwC im Durchschnitt 9,7 % mehr für Produkte zu zahlen, die nachhaltig hergestellt oder bezogen werden.1
Was macht Netto-Null 2.0 zu einem überzeugenden langfristigen Anlagethema?
In einer zunehmend multipolaren Welt, die von einigen wenigen Großmächten oder Regionen dominiert wird, stehen Lieferketten und Energiesicherheit wieder im Fokus. Insbesondere nachdem sich Lieferengpässe Spread haben, ausgehend vom Ukraine-Krieg und den Konflikten im Nahen Osten. Unabhängig davon, welche Richtung diese Konflikte nehmen, erwarten wir, dass Unternehmen in Teilsektoren, die sich auf Energiesicherheit, Resilienz und Effizienz beziehen, sowie solche, die Innovationen zur Verbesserung der Nachhaltigkeit entwickeln, stärker in den Mittelpunkt rücken werden.
1. Steigender globaler Energiebedarf
Energieversorgungssicherheit, KI-Infrastruktur und Dekarbonisierung sind drei wichtige Faktoren, die die Energienachfrage und das Energieangebot verändern. Der Bericht Global Energy Perspective 2026 von McKinsey & Company geht davon aus, dass volatile Marktbedingungen und mehrere Grey Swan-Ereignisse (vorhersehbar, aber mit geringer Eintrittswahrscheinlichkeit) die Notwendigkeit einer Energiewende erhöhen, um den wachsenden Energiebedarf zu decken. Im Jahr 2025 stieg die weltweite Energienachfrage um 2,7 %, wobei sowohl erneuerbare als auch nicht-erneuerbare Energien expandierten. Indessen werden Rechenzentren, das physische Rückgrat für die Unterstützung der KI, bis 2030 voraussichtlich 10 bis 15 % des weltweiten Strombedarfs ausmachen.2
2. Energiesicherheit und Resilienz
Geopolitik und regionale Konflikte haben die Anfälligkeit der Lieferketten für fossile Brennstoffe offengelegt. Öffentliche wie private Investitionen fließen infolgedessen vermehrt in die Stromerzeugung, -speicherung und -netzinfrastruktur sowie in Lösungen zur Verringerung des Energie-, Wasser-, Land- und Chemikalienverbrauchs. Die Erwartungen eines weiteren Anstiegs der weltweiten Energiepreise bedeuten, dass die Energieoptimierung zunehmend zu einem längerfristigen Ziel für Verbraucher, Unternehmen und Regierungen wird.
In den letzten Jahren ist daher der Ausbau der Kapazitäten für erneuerbare Energien weiterhin schneller gewachsen als der bei nicht erneuerbaren Energien, was die wachsenden Chancen bei der Energiesicherheit, Widerstandsfähigkeit und Effizienz widerspiegelt.
Abbildung 1: Anteil erneuerbarer Energien an der jährlichen Ausweitung der Stromkapazitäten
Quelle: IRENA, Highlights der erneuerbaren Kapazitäten; 31. März 2026.
3. Dekarbonisierung als Wettbewerbsvorteil
Für die Konzeption von Produkten und Dienstleistungen, die die Dekarbonisierung erleichtern, gibt es gute wirtschaftliche Argumente. Research von PwC zeigt, dass Produkte mit Nachhaltigkeitsmerkmalen eine Umsatzsteigerung von 6 % bis über 25 % gegenüber Produkten ohne solche Merkmale erzielen können.2 Solche Unternehmen profitieren von einer stärkeren Produktdifferenzierung, Premiumpreisen und zusätzlichen Einnahmequellen, was neue Wachstumschancen eröffnet.
Fortschritte bei der Dekarbonisierung werden durch Innovation und die Nachfrage des Marktes nach Produkten vorangetrieben, die während ihres Lebenszyklus eine geringere Umweltbelastung aufweisen, da sie nachhaltiger sind, weniger Energie verbrauchen, weniger natürliche Ressourcen nutzen und weniger Abfall erzeugen.
Obwohl das Umsatzwachstum im Einklang mit der Energiewende zwischen 2024 und 2025 verhalten war, rechnen die Unternehmen für 2030 immer noch mit einem starken Wachstum, was ihr Vertrauen in Future Wachstumschancen widerspiegelt.
Abbildung 2: Tatsächliche und erwartete Umsätze im Einklang mit der Klimawende (2024–2030)
% Umsatz, abgestimmt auf den Klimaübergang
Quelle: PwC’s dritter jährlicher Bericht zur Dekarbonisierung; PwC-Analyse, CDP (2024, 2025, einschließlich Prognosen bis 2030).
Drei verschiedene Unternehmen, die die Energiewende vorantreiben und Lösungen für mehr Nachhaltigkeit anbieten.
Nextpower – Optimierung der Renditen von Solarenergie und potenzielles Wachstum aus komplementären Plattformtechnologien
Nextpower macht Solarinfrastruktur im großen Maßstab günstiger, schneller und zuverlässiger. Das Unternehmen liefert Nachführsysteme für Solarmodule, mit denen diese gedreht werden, damit sie der Sonne folgen, und ein nachgeführtes Modul kann dabei bis zu 25 % mehr Energie erzeugen als ein fest installiertes.3 Auf einem Solarpark von mehreren Tausend Hektar hat dies das Potenzial, die Energierendite deutlich zu erhöhen. Darüber hinaus wird die Expansion in Fundamente, elektrische Systeme, Wechselrichter, Batteriespeicher und Software eine breiter aufgestellte, integrierte Plattform schaffen. Die jüngste Übernahme von Prevalon Energy hat Nextpower von einem Spezialisten für Solar-Tracking zu einem Anbieter für integrierte saubere Energieinfrastruktur gewandelt, der schnell wachsende, energieintensive KI-Rechenzentren und Hyperscalers bedienen kann. Mit dem Start seines KI- und Robotikgeschäfts wurden Akquisitionen in den Bereichen autonome Drohneninspektion, robotische Panelreinigung und 3D-Geländevermessung in die Plattform integriert. Die Umsetzung von Übernahmen, der Projektzeitplan, Änderungen der Unternehmenspolitik und die Kundenkonzentration bleiben weiterhin wichtige Risiken.
Novonesis – Mikrobiologie und Wissenschaft für ein gesünderes Leben und einen gesünderen Planeten nutzen
Novonesis ist mit einem Marktanteil von fast 50 % der weltweite Marktführer für industrielle Enzyme und mikrobielle Lösungen.4 Seine Produkte zielen darauf ab, den Energieverbrauch, Emissionen, Verschmutzung und Abfall zu reduzieren und helfen Kunden dabei, Rendite und Wertentwicklung in einer Vielzahl von Bereichen wie Lebensmittel und Getränke (z.B. Lebensmittel, die länger frisch bleiben), Haushaltspflege (sauberere, weichere Wäsche), Bioenergie, Landwirtschaft und Futtermittel (gesündere Böden und besserer Tierschutz), Pharmazeutika, menschliche Gesundheit (Verbesserung der geistigen und körperlichen Gesundheit von der Geburt bis ins hohe Alter). Mit Hauptsitz in Dänemark betreibt das Unternehmen 30 F&E-Zentren (Research und Entwicklung) und Anwendungszentren an mehr als 20 Produktionsstandorten.
Das Wachstum des Unternehmens wird nicht durch einen einzigen Zyklus oder einen einzelnen Endmarkt angetrieben. Wachstum beruht auf einer Reihe struktureller Themen, wie etwa dem verstärkten Verzehr von protein- und probiotikareichen Lebensmitteln, der Einführung von Biokraftstoffen, die durch nationale Energiesicherheitsziele vorangetrieben wird, der Durchsetzung biologischer Lösungen in der Haushaltspflege, den Effizienzsteigerungen bei der Tierernährung und schließlich auf kontinuierlichen Innovationen und der gemeinsamen Entwicklung mit den Kunden. Die Fähigkeit, Kunden bei der Steigerung der Produktivität zu unterstützen (mehr Protein aus Milch, mehr Ethanol aus Mais, bessere Verwertung des Tierfutters usw.), macht die Lösungen von Novonesis während des gesamten Konjunkturzyklus relevant.
Novonesis hat von einer starken Wettbewerbsposition profitiert, die auf Kundennähe, technischem Support, gemeinsamer Entwicklung und Fertigungsumfang basiert, anstatt über den Preis zu konkurrieren (da seine Produkte typischerweise 20–30 % teurer sind als die der Wettbewerber). Angesichts hoher Investitionsausgaben (Capex) (ca. 12-14 % des Umsatzes für Investitionen in den Geschäftsjahren 2026-2027) werden Anleger nach Beweisen dafür suchen, dass die heutige Investitionsintensität in höhere Future Gewinne und einen freien Cashflow übersetzt werden kann.5
5N Plus – ermöglicht die Energiewende durch kritische Materialien für Solarstrom, Satelliten und Rechenzentren
Das in Toronto notierte Unternehmen 5N Plus ist ein führender globaler Hersteller von Spezialhalbleitern und Hochleistungsmaterialien mit Forschungs- und Entwicklungseinrichtungen in Kanada, den USA und Deutschland, die wir besucht haben. Die beiden Hauptgeschäftsbereiche sind Spezielle Halbleiter (terrestrische erneuerbare Energien, Sonnenenergie für die Raumfahrt sowie Bildgebung und Sensorik) und Wertentwicklung Materials (Gesundheit und Pharmazeutika sowie technische Materialien).
5N Plus liefert hoch reine Spezial-Halbleitermaterialien wie Kadmiumtellurid oder Kadmiumselenid an First Solar, dem führenden US-amerikanischen PV-Solartechnologie- und Fertigungsunternehmen, für die Herstellung von PV-Dünnschicht-Solarmodulen, die in seinen Halbleiter-Stack integriert sind.
Mit dem wachsenden Bedarf an groß angelegten Solaranlagen, bei denen Photovoltaik in Verbindung mit Batteriespeichern zu den günstigsten und am schnellsten implementierbaren Technologien zur Steigerung der Stromerzeugungskapazitäten gehört, hat 5N Plus seinen Auftragsbestand (bestätigte, aber noch nicht ausgelieferte Bestellungen) und seine Produktionskapazität in einem Umfeld höherer Rohstoffpreise ausgebaut. Im Bereich der Solarenergie im Weltraum, wo es hochwertige Materialien liefert, die zur Herstellung von Solarmodulen für Satelliten verwendet werden, beschrieb das Management den Markt als einen Markt mit wenigen Wettbewerbern, die alle ihre Kapazitätsgrenzen erreicht haben, mit weiteren Expansionsplänen für 5N Plus, die durch bestätigte Verträge ausgelöst wurden. Darüber hinaus bietet auch ein aufkommendes Gallium-Geschäft Potenzial: Galliumnitrid dürfte sich zu einer Schlüsseltechnologie in Future KI-Leistungsarchitekturen entwickeln, da es eine deutlich höhere Leistungsdichte als herkömmliche Siliziumlösungen bieten kann.
Fazit
Die Energiewende wird nicht linear voranschreiten oder allein von Klimaschutzverpflichtungen abhängen. Die US-Regierung hat viele ihrer Umweltzusagen zurückgezogen und das Klima scheint auf der globalen Agenda weit nach unten gerütscht zu sein. Aber es gibt immer noch ein starkes politisches Bekenntnis aus anderen Regionen, wobei die Unternehmen der Dekarbonisierung weiterhin verpflichtet bleiben. Wir beobachten eine starke Dynamik bei Investitionen in saubere Technologien, während innovative Unternehmen, die nachhaltige Lösungen anbieten, von diesem Wettbewerbsvorteil profitieren.
Unserer Ansicht nach kann ein High-Conviction-Portfolio globaler Aktien ein höheres Maß an Diversifikation beim Aktienexposure bieten, indem es verschiedene Gewinnfaktoren kombiniert, die an strukturelle Themen angepasst sind, die die Weltwirtschaft neu gestalten, wie z. B. Net Zero 2.0. In Verbindung mit einer risikogesteuerten Portfoliokonstruktion hat dieser Ansatz das Potenzial, den Anlegern bessere risikobereinigte Renditen zu liefern.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder prognostizierte Entwicklungen eintreten.
Verweise auf einzelne Wertpapiere stellen keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, sein verbundener Berater oder seine Mitarbeiter können eine Position in den genannten Wertpapieren halten.
Eine Diversifikation garantiert weder das Erzielen von Gewinnen noch beseitigt es das Risiko von Verlusten.
1 PwC.com; Verbraucher sind bereit, eine Nachhaltigkeitsprämie von 9,7 % zu zahlen, obwohl die Bedenken hinsichtlich der Lebenshaltungskosten und der Inflation wiegen: PwC 2024 Voice of the Consumer Survey; 15. Mai 2024.
2 McKinsey & Co. Global Energy Perspective 2026; 30. September 2026.
3 Global Solar Council; Solar-PV-Technologie-Updates: Menschen mit innovativen, effizienteren und zuverlässigeren Solarsystemen stärken; 12. Dezember 2022.
4 Morningstar.com; Aktienprofil Novonesis (Novozymes) mit Stand vom 1. Oktober 2026.
5 Quelle: Janus Henderson Investors Research; Stand: 1. Oktober 2026.
Alpha: Die Differenz zwischen der Rendite eines Portfolios und seiner Benchmark nach Anpassung an das eingegangene Risiko. Mithilfe dieses Messwerts lässt sich ermitteln, ob ein aktiv verwaltetes Portfolio unter Berücksichtigung des eingegangenen Risikos einen value gegenüber einem Benchmarkindex bietet. Ein positives Alpha zeigt an, dass ein Manager einen Mehrwert generiert hat.
Bottom-up: Bottom-up-Fondsmanager bauen Portfolios auf, indem sie sich auf die Analyse einzelner Wertpapiere statt auf allgemeinere makroökonomische oder Marktfaktoren konzentrieren, um die besten Gelegenheiten in einer Branche, einem Land oder einer Region zu identifizieren.
Klimaübergang: Der strukturelle Wandel in einer Wirtschaft, einer Branche oder einem Unternehmen von CO2-reichen Prozessen zu einem CO2-armen, nachhaltigen Modell im Einklang mit den globalen Klimazielen.
Dekarbonisierung: Der Prozess der Reduzierung der in die Atmosphäre abgegebenen Kohlenstoffmenge, hauptsächlich Kohlendioxid (CO2), um die globale Erwärmung und den Klimawandel zu bekämpfen.
Diversifizierung: Eine Möglichkeit, das Risiko zu streuen, indem verschiedene Arten von Vermögenswerten oder Anlageklassen in einem Portfolio gemischt werden, unter der Annahme, dass sich diese Vermögenswerte in jedem gegebenen Szenario unterschiedlich verhalten. Vermögenswerte mit geringer Korrelation bieten die größte Diversifizierung.
Energiewende: Der Übergang von fossilen Brennstoffen zu sauberen, erneuerbaren Energiequellen wie Wind, Sonne, Wasserkraft und Biomasse. Diese Transformation ist unerlässlich für die Reduzierung von Treibhausgasemissionen, die Bekämpfung des Klimawandels, den weltweiten Aufbau von Energiesicherheit und die Schaffung eines nachhaltigen Energiesystems.
Netto-Null: Ein Zustand, in dem die Freisetzung von Treibhausgasen wie Kohlendioxid (CO2) in die Atmosphäre durch ihre Entfernung aus der Atmosphäre ausgeglichen wird.
Unkorrelierte Renditen: Korrelation: Gibt Auskunft darüber, wie weit sich die Preisbewegungen zweier Variablen (z. B. Aktien- oder Fondsrenditen) im Verhältnis zueinander bewegen. Eine Korrelation von +1,0 bedeutet, dass sich beide Variablen stark in die gleiche Richtung bewegen. Bei einer Korrelation von –1,0 bewegen sie sich in entgegengesetzte Richtungen. Ein Wert nahe Null deutet auf eine schwache oder nicht vorhandene Beziehung zwischen den beiden Variablen (d.h. nicht korreliert) hin.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
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