ASG: el progreso y la claridad apuntan a oportunidades de inversión en 2024

Vemos cambios significativos en el panorama ASG en 2024. A continuación, explicamos los tres temas que dominan nuestro pensamiento y por qué son consideraciones importantes para los inversores.

Facilitar la transición a una economía sostenible

La magnitud de los retos medioambientales a los que nos enfrentamos no tiene precedentes. Los gobiernos intentan mitigar las emisiones, aumentar la resiliencia mediante la adaptación al clima y promulgar políticas para abordar otros retos de la sostenibilidad.

The speed of progress will inevitably depend on the vagaries of politics. Next year sees elections for the next US president, UK prime minister, India’s government and parliament, and European Parliament members that will shape the path of ESG regulations, and commitments on climate goals. We have written before that governments must lead on climate action, while also providing incentives for companies and investors to help attract private capital.

Una transición exitosa hacia una economía sostenible ofrece a los inversores la oportunidad de facilitar y acelerar la velocidad de la transición, a través de tres oportunidades de inversión distintas:

Proveedores de soluciones/innovadores - Empresas que lideran la transición sostenible mediante sus productos y servicios para acelerar el paso a una economía circular y con bajas emisiones de carbono, como la energía limpia, la tecnología limpia, la eficiencia energética, la gestión de residuos, el transporte sostenible y las bombas de calor.

Facilitadores - empresas que aceleran y facilitan la transición a través de sus productos y servicios. Puede que no sean bajas en carbono en sí mismas, pero son esenciales para la descarbonización, incluidos los metales de transición para la "electrificación de todo" y las tuberías para preparar las mejoras del hidrógeno, el agua y la gestión de residuos.

Mejoradores - Empresas de sectores con altas emisiones cuya actividad sustenta la economía actual y futura, y cuya transición es crítica. Entre ellas se incluyen las grandes petroleras progresistas y las de los sectores del cemento y el acero, la aviación y la agricultura, que suelen tener negocios de alta intensidad de carbono pero están mejorando significativamente sus operaciones para pasar a un modelo de negocio sostenible.

Los inversores también están empezando a pensar en abordar la pérdida de naturaleza. En septiembre de 2023, la Taskforce on Nature-related Financial Disclosures (TNFD) publicó su marco definitivo que permitirá a las empresas e instituciones financieras evaluar sus dependencias e impactos en la naturaleza, al igual que ha hecho la Taskforce on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) para el cambio climático. Creemos que la transición hacia un mundo positivo para la naturaleza¹ se acelerará en 2024.

Como miembro del Foro TNFD, Janus Henderson ha seguido de cerca la evolución del marco. También nos hemos unido a Nature Action 100+ para colaborar con las empresas en cuestiones financieras relacionadas con la pérdida de la naturaleza.

Los factores sociales pasan a primer plano

Los retos de la sostenibilidad sólo pueden afrontarse -y las soluciones sólo pueden ser sostenibles- abordando las repercusiones y dependencias sociales. Una transición justa² debe tener en cuenta explícitamente a las personas que hacen posible la transición y las repercusiones de ésta en los trabajadores, especialmente en los sectores con altas emisiones y en los mercados emergentes más expuestos a los efectos del cambio climático. Una transición que no tenga en cuenta estas repercusiones y dependencias sociales puede crear riesgos para las personas, las empresas e incluso regiones enteras, además de repercutir negativamente en los flujos de caja y las valoraciones. Por tanto, posibilitar una transición justa no es sólo "lo que hay que hacer"; a largo plazo, también es una decisión inteligente desde el punto de vista financiero.

Los gobiernos deben liderar la Transición Justa, y tanto el Green Deal de la UE como la Ley de Reducción de la Inflación de EE.UU. dan prioridad a la Transición Justa. Sin embargo, el sector privado también debe desempeñar un papel clave, no sólo aportando el capital y la inversión necesarios, sino también abordando de forma proactiva las cuestiones sociales en su estrategia, sus operaciones y su cadena de suministro.

Sin embargo, un estudio reciente ha demostrado que la inmensa mayoría de las empresas a las que se dirige la Acción por el Clima (AC) 100+³ no cumplen las expectativas sobre la Transición Justa.⁴ El objetivo es que el 50% de las empresas de CA 100+ se comprometan a una transición justa antes de que se publique la próxima evaluación comparativa de empresas Net Zero. Entre los indicadores clave que sigue CA100+ se encuentran el capital humano, los derechos humanos, la salud y la seguridad, la formación y el diálogo social. Las empresas que gestionan las necesidades de todas sus partes interesadas mitigan los riesgos y están mejor situadas para el éxito, lo que mejora las perspectivas de creación de valor económico a largo plazo.

Los derechos humanos son otro ámbito de interés. La próxima Directiva del Parlamento Europeo sobre Diligencia Debida en materia de Sostenibilidad Corporativa (DDDSC) exigirá a las grandes empresas, y potencialmente a las instituciones financieras, que lleven a cabo la diligencia debida (no sólo la divulgación) sobre sus propias actividades y las de sus proveedores. Las instituciones tendrán que identificar y prevenir, poner fin o mitigar cualquier impacto adverso real o potencial de sus actividades sobre los derechos humanos y el medio ambiente. Prevemos que esto supondrá un reto importante para muchas empresas, sobre todo las que tienen cadenas de suministro complejas o largas.

El trabajo y los derechos humanos también serán consideraciones clave para las empresas y los inversores a la hora de evaluar los impactos y dependencias relacionados con la naturaleza. Según el nuevo marco de la TNFD, "el compromiso significativo con los pueblos indígenas y las comunidades locales es una parte fundamental de la identificación y evaluación de cualquier organización de las cuestiones relacionadas con la naturaleza". Esto se debe a que, aunque representan menos del 5% de la población mundial, los pueblos indígenas protegen el 80% de la biodiversidad de la Tierra.

En Janus Henderson, creemos que la consideración de las cuestiones sociales financieramente relevantes de una empresa representa una buena gestión del riesgo y puede desbloquear oportunidades de inversión en un contexto normativo y político en evolución. Involucramos a las empresas en una serie de cuestiones y parámetros sociales importantes, como los derechos humanos, el capital humano, la diversidad, la equidad y la inclusión, y el acceso a los medicamentos. Encontrará más información y estudios de casos en nuestra sección 2022 ESG Compromiso de la Empresa y Revisión del Voto.

¿El fin del lavado de cara ecológico?

Los compromisos de las empresas y los inversores en cuestiones clave de ASG deben ser auténticos y creíbles, algo de lo que son muy conscientes los reguladores y los participantes en el mercado en general. En medio de un aluvión de audaces declaraciones ecológicas por parte de empresas e instituciones financieras en los últimos años, se ha producido un bienvenido enfoque normativo sobre el lavado verde, que aumentará en 2024.⁵

Para cumplir su objetivo de emisiones netas cero para 2050, la Unión Europea ha introducido una Taxonomía, que define criterios sobre actividades "sostenibles", que también utilizan las empresas en los informes del Reglamento de Divulgación de Información sobre Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés). En 2024, la UE ampliará los sectores y actividades cubiertos por la Taxonomía, lo que afectará a la información de las empresas y la gestión de inversiones.⁶ La normativa de la Directiva sobre Informes de Sostenibilidad Corporativa (IRSC), que entrará en vigor el 1 de enero de 2024 en Europa, obligará a las empresas a informar exhaustivamente sobre sus impactos ASG.⁷

Mientras tanto, los gestores de activos pueden estar sujetos a las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), que prevé imponer criterios estrictos sobre el uso del término "sostenible" en los nombres de los fondos, definiendo un porcentaje mínimo de inversiones " ASG" y "sostenibles".⁸

Al margen de la normativa, el CFA Institute, la Alianza Mundial para la Inversión Sostenible (GSIA) y los Principios de Inversión Responsable (PRI) también han armonizado las definiciones de cinco términos de inversión responsable muy utilizados, en un intento de mejorar la comunicación.⁹ La atención se centrará en diferenciar claramente los objetivos de los enfoques, incluida la integración ASG, la inversión de impacto y la selección.

Esperamos que las empresas que muestren un verdadero liderazgo en cuestiones ASG se diferencien cada vez más y tengan una prima, a medida que la normativa se haga más estricta y la gestión de las cuestiones ASG se convierta en un criterio clave para los responsables de la toma de decisiones financieras.

Por el contrario, las entidades que se limiten a hablar de boquilla de cuestiones ASG importantes podrían enfrentarse cada vez más a riesgos para su reputación, a la caída de la demanda de los consumidores o incluso a litigios. De hecho, esto ya está ocurriendo. En septiembre de 2023, la empresa de inversión DWS acordó pagar una multa de 19 millones de dólares a la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos, en parte por "declaraciones materialmente engañosas" sobre su proceso de inversión ASG.¹⁰

En Janus Henderson, creemos que el aumento del escrutinio sobre las declaraciones ASG de las instituciones es muy necesario. Las nuevas normas y reglamentos sobre el lavado verde permitirán a los clientes diferenciar mejor entre las declaraciones ASG auténticas y las exageradas.

El camino por recorrer

Nuestros tres temas aportarán mayor claridad a los inversores en ASG en 2024. También representan oportunidades interesantes para los inversores que deseen beneficiarse de la integración de factores ASG materiales en su proceso de inversión, y de la inversión en temas específicos alineados con la transición hacia una economía sostenible.

Información importante

La inversión sostenible o basada en aspectos Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG) examina factores que van más allá del tradicional análisis financiero. Esto puede limitar las inversiones disponibles y hacer que la rentabilidad y las exposiciones difieran de las del mercado en general y estén potencialmente más concentradas en determinadas áreas.