Chart to Watch: La demanda insaciable de potencia de cálculo racionaliza el enorme capex
El aumento de casos de uso de la IA, los volúmenes de tokens y las ganancias de eficiencia de cálculo combinadas con la reducción de costos de cálculo están sustentando una demanda sólida de IA, lo que lleva a los gigantes tecnológicos a invertir a una escala sin precedentes. Esto está reconfigurando el panorama competitivo para la infraestructura y monetización de IA, dice el Gestor de fondos Richard Clode.
Estamos avanzando hacia un mundo donde el progreso y la productividad se medirán en tokens. Richard Clode.
Aspectos destacados
- La demanda de tokens de IA está creciendo exponencialmente, impulsada por casos de uso cada vez más complejos y agénticos, incluso cuando los modelos se vuelven más eficientes por tarea.
- La caída de los costes de computación está aumentando la demanda general, lo que justifica niveles sin precedentes de gasto en IA de los gigantes tecnológicos.
- La monetización de tokens a escala es central para el retorno de la inversión en IA, haciendo de la capacidad de fijar precios, distribuir y capturar el uso un diferenciador competitivo clave.
El flujo de inversión en inteligencia artificial refleja una realidad simple: la demanda de computación acelera más rápido que las ganancias de eficiencia pueden igualar. El uso de IA está creciendo exponencialmente incluso mientras que el coste de computación por tarea disminuye, un caso clásico de la paradoja de Jevons, donde la caída de los costes hace que un recurso sea más atractivo, lo que lleva a una mayor demanda.
El crecimiento de las fichas de Google evidencia la magnitud de la demanda de IA
Los tokens son las unidades básicas que los modelos de IA procesan al leer, generar o razonar con la información. Los casos de uso más complejos y agénticos de IA, como los asistentes de investigación autónomos, agentes de codificación y flujos de trabajo empresariales multimodales, aumentan dramáticamente los volúmenes de tokens. Google ha sido el líder en procesamiento de tokens; los tokens procesados mensualmente saltaron de 9,7 billones en mayo de 2024 a 480 billones 12 meses después. Para octubre de 2025, esto se disparó dramáticamente a 1 300 billones de tokens (datos más recientes).1
Las mejoras de eficiencia siguen siendo rápidas. Modelos como Gemini 3 Flash utilizan menos tokens por tarea y significativamente menos computación, sin embargo, la demanda total sigue aumentando a medida que la IA se integra en flujos de trabajo de productividad, búsqueda y toma de decisiones.
La monetización de tokens puede aliviar las preocupaciones de gasto de capital en IA
Satisfacer la demanda insaciable de IA requiere un gasto de capital sin precedentes. Google ha señalado un capex para 2026 de hasta 185 000 millones de dólares, el doble que en 2025,2 Amazon está proyectando un capex de 200 000 millones de dólares,3 mientras que Meta estima hasta 135 000 millones de dólares.4 NVIDIA sugiere que la jerarquía de monetización de tokens puede, en última instancia, traducir este aumento en uso en retornos duraderos, ayudando a justificar la escala de inversión.
Creemos que la magnitud y duración del gasto en IA sigue siendo subestimada. Combinado con un mercado direccionable en rápida expansión para la IA, con las valoraciones del sector tecnológico ahora en un mínimo de cinco años en comparación con la renta variable más amplia,5 los expertos en selección de valores como nosotros tienen amplias oportunidades para identificar futuros líderes con poder de ganancias que aún no se aprecian del todo.
1 Blog de Google; llamada de ganancias del 3.er trimestre: comentarios de nuestro CEO; 29 de octubre de 2025.
2 Resultados del 4T y año fiscal 2025 de Alphabet; 4 de febrero de 2026.
3.º Resultados del cuarto trimestre de Amazon 2025; 5 de febrero de 2026.
4 Llamada de resultados de Meta del 4.º trimestre 2025; 28 de enero de 2026.
Datos de Bernstein a finales de febrero de 2026. Relación precio/beneficio prevista (PER) del sector tecnológico de aproximadamente 22 % frente a la media de 5 años de la renta variable de 36 %. Basado en MSCI ACWI Information Technology Sector, precio-beneficio adelantado en relación con el MSCI ACWI Index desde diciembre de 1999 hasta noviembre de 2018 antes de los cambios de sectores GICS en los índices MSCI Global, y MSCI ACWI Information Technology + ACWI Communication Services frente al MSCI ACWI Index hasta la actualidad después de los cambios de sectores GICS en los índices MSCI Global. La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras.
IA agéntica: se refiere a sistemas de IA autónomos y orientados a objetivos que pueden planificar, razonar y tomar acciones para lograr objetivos complejos con una supervisión humana limitada, en lugar de simplemente generar texto o responder a indicaciones.
Gastos de capital: Dinero invertido para adquirir o mejorar activos fijos como edificios, maquinaria, equipos o vehículos con el fin de mantener o mejorar las operaciones y fomentar futuro/contrato de futuro crecimiento.
Paradoja de Jevon: teoría que sugiere que una mayor eficiencia en el uso de cualquier recurso puede traducirse en un aumento de la demanda de ese recurso. Aplicando esto a los chips de tecnología/IA, a medida que aumentan las mejoras tecnológicas y de eficiencia en tecnología/chips, la demanda general de chips de hecho aumenta en lugar de disminuir.
Ratio precio-beneficio (PER): indicador de valoración popular que mide el precio de la acción en relación con los beneficios por acción de una o varias empresas de una cartera.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
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