Aspectos destacados:
- La transición energética está cada vez más impulsada por los costes, la rentabilidad y la demanda de energía, no solo por los objetivos y la política medioambientales.
- Las empresas que ayudan a sus clientes a generar energía más sostenible, utilizar menos recursos, mejorar la eficiencia o reforzar las cadenas de suministro están bien posicionadas para beneficiarse de las tendencias de inversión a largo plazo como la descarbonización y la transición a una economía baja en carbono y más eficiente en el uso de los recursos.
- Al combinar una selección de valores de alta convicción, alineada con temas estructurales y complementada con una exposición gestionada por riesgo, los inversores pueden construir una cartera de renta variable global más diversificada. Esto puede brindar fuentes diferenciadas de rentabilidad más allá de los grandes valores tecnológicos y las concentraciones tradicionales de los índices de referencia.
¿Cómo crear una cartera que ofrezca una mayor diversificación global y rentabilidades no correlacionadas?
Lo que buscan los inversores en una asignación a renta variable global es relativamente simple: una cartera que pueda proporcionar rentabilidades diferenciadas y no correlacionadas y un alfa consistente. Pero a menudo descubren que las estrategias activas existentes o bien se parecen demasiado al índice de referencia o introducen una concentración y un riesgo factorial excesivos.
Creemos que es posible construir una cartera global de renta variable más genuinamente diversificada si se combina una selección de valores basada en profundas convicciones con una gestión de riesgo disciplinada. Esto permite que las tenencias difieran sustancialmente de las carteras fuertemente concentradas en valores de gran capitalización bursátil que son habituales entre los fondos activos y pasivos globales, lo que proporciona fuentes de rentabilidad diferenciadas y potencialmente menos correlacionadas. En particular, para lograr una mejor diversificación, es necesaria la exposición a un conjunto selecto de temas estructurales más allá de la tecnología y la inteligencia artificial (IA).
La clave de este enfoque sería la optimización de los tamaños de las posiciones de forma que la rentabilidad no dependa excesivamente de ninguna acción, gestor, estilo de inversión, sector, región o factor macroeconómico. Al equilibrar las posiciones de mayor riesgo con las de menor riesgo, la cartera tiene el potencial de mantenerse resistente en diversas condiciones de mercado, al tiempo que preserva las mejores ideas de renta variable de la sociedad gestora.
Complementariamente a este enfoque, los temas seculares actúan como el **marco de generación de ideas**, ayudando a identificar áreas de crecimiento estructural. Pero, sin embargo, cabe destacar que, aunque los temas sirvan de guía para generar ideas, la selección de valores debería ser en última instancia el resultado de análisis 'bottom-up' basados en convicciones firmes.
Cero Neto 2.0: Soluciones pragmáticas para la energía limpia y la sostenibilidad
Anteriormente, hemos comentado cómo la soberanía como tema de inversión está creando oportunidades para las empresas que permiten a los clientes aumentar la resiliencia de la cadena de suministro, regionalizar la producción y navegar por un entorno geopolítico cada vez más complejo.
Otro tema de inversión que está bien posicionado para beneficiarse de los cambios estructurales a largo plazo es Net Zero 2.0. La transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono solía ser una transición impulsada por la política climática. Hoy en día, se está convirtiendo cada vez más en un mercado impulsado por la competitividad en costes, el aumento de la demanda energética y la necesidad de contar con sistemas energéticos más resilientes. La energía solar se ha convertido en la opción por defecto para la nueva capacidad energética, mientras que la IA, los centros de datos y la electrificación están impulsando un cambio fundamental en la demanda de energía.
Al mismo tiempo, existe una oportunidad significativa para las empresas que consideran la sostenibilidad como una oportunidad para innovar, no solo como un desafío que hay que superar. A pesar de la crisis del coste de vida, los consumidores están dispuestos a pagar una media de un 9,7 % más por productos fabricados u obtenidos de forma sostenible, según una encuesta global de la consultora PwC.1
¿Qué hace que Net Zero 2.0 sea un tema de inversión convincente a largo plazo?
En un mundo cada vez más multipolar, dominado por unas pocas naciones o regiones importantes, las cadenas de suministro y el instrumento energético vuelven a ser el foco de atención. Especialmente cuando se han generalizado las interrupciones del suministro, originadas por el conflicto entre Ucrania y Rusia y los conflictos en Oriente Medio. Independientemente de la dirección que tomen estos conflictos, esperamos que las empresas de los subsectores relacionados con la seguridad energética, la resiliencia y la eficiencia, así como las que están innovando para mejorar la sostenibilidad, centren más la atención.
1. Aumento de la demanda global de energía
La seguridad energética, la infraestructura de IA y la descarbonización son tres factores clave que están reconfigurando la demanda y el suministro de energía. El informe Global Energy Perspective 2026 de McKinsey & Company sugiere que las condiciones volátiles del mercado y los múltiples acontecimientos de cisne gris (previsibles, pero con una baja probabilidad de ocurrencia) están aumentando la necesidad de una transición energética para satisfacer la creciente demanda de energía. En 2025, la demanda mundial de energía creció un 2,7 % y se amplió tanto el consumo de energía renovable como el de energía no renovable. Mientras tanto, se calcula que los centros de datos, el soporte físico de la IA, representarán entre el 10 y el 15 % de la demanda eléctrica global en 2030.2
2. Instrumento y resiliencia energética
La geopolítica y los conflictos regionales han expuesto la vulnerabilidad de las cadenas de suministro de combustibles fósiles. Como resultado, estamos viendo más inversión en la generación de energía, el almacenamiento y la infraestructura de la red, así como en soluciones que reducen los insumos energéticos, hídricos, de tierra y químicos. Las expectativas de nuevas subidas de los precios mundiales de la energía convierten cada vez más la optimización energética en un objetivo a más largo plazo para los consumidores, las empresas y los gobiernos.
Por lo tanto, en los últimos años, la expansión de la capacidad de generación renovable ha seguido superando a la de las no renovables, lo que refleja una oportunidad creciente en instrumento energética, resiliencia y eficiencia.
Figura 1: Participación de las energías renovables en la expansión anual de la capacidad eléctrica
Fuente: IRENA, Renewable capacity highlights; 31 de marzo de 2026.
3. La descarbonización como ventaja competitiva
Hay un claro argumento comercial para diseñar productos y servicios que faciliten la descarbonización. Un estudio de PwC muestra que los productos con atributos de sostenibilidad pueden obtener un incremento de los ingresos del 6 % al 25 % o más en comparación con productos que no cuentan con esos atributos.2 Estas empresas se benefician de una mayor diferenciación de productos, la fijación de precios prima y las fuentes de ingresos adicionales, abriendo así nuevas vías para el crecimiento.
El avance de la descarbonización está siendo impulsado por la innovación y la demanda del mercado de productos que tienen un menor impacto medioambiental durante todo su ciclo de vida al ser más sostenibles, utilizando menos energía, usando menos recursos naturales y generando menos residuos.
Aunque el progreso en el crecimiento de los ingresos alineado con la transición climática se quedó atrás entre 2024 y 2025, las empresas aún anticipan un fuerte crecimiento hasta 2030, lo que refleja su confianza en las oportunidades de crecimiento futuro.
Figura 2: Ingresos realizados y esperados alineados con la transición climática (2024-2030)
% de ingresos alineados con la transición climática
Fuente: Tercer informe anual de PwC sobre el estado de la descarbonización; Análisis de PwC, CDP (2024, 2025, incluidas las proyecciones hasta 2030).
Tres empresas diversas que impulsan la transición energética y ofrecen soluciones de sostenibilidad
Nextpower — optimizando el rendimiento de la energía solar y el crecimiento potencial gracias a plataformas tecnológicas complementarias
Nextpower facilita una infraestructura solar más barata, rápida y fiable a gran escala. La empresa suministra sistemas de seguimiento solar que giran los paneles para seguir el sol, de modo que un panel con seguimiento puede generar hasta un 25 % más de energía que uno fijo.3 En un parque solar que abarca miles de acres, esto tiene el potencial de aumentar significativamente el rendimiento energético. Además, la expansión a los cimientos, los sistemas eléctricos, los inversores, el almacenamiento de baterías y el software está creando una plataforma integrada más amplia. La reciente adquisición de Prevalon Energy transforma a Nextpower de especialista en seguimiento solar en proveedor de infraestructura integrada de energía limpia capaz de atender centros de datos de IA y hyperscalers en rápida expansión y que consumen mucha energía. El lanzamiento de su negocio de IA y robótica ha propiciado adquisiciones en inspección autónoma con drones, limpieza robótica de paneles y mapeo de sitios en 3D, todo ello integrado en la plataforma. La ejecución de adquisiciones, los plazos de los proyectos, los cambios de políticas y la concentración de clientes siguen siendo riesgos importantes.
Novonesis—Utilizando la microbiología y la ciencia para vidas más sanas y un planeta más saludable.
Novonesis es el líder mundial en enzimas industriales y soluciones microbianas, con casi el 50 % de cuota de mercado.4 Sus productos buscan reducir el uso de energía, las emisiones, la contaminación y los residuos, ayudando a sus clientes a mejorar el rendimiento y la rentabilidad en una amplia gama de áreas, como los alimentos y las bebidas (p. ej., alimentos más frescos durante más tiempo), el cuidado del hogar (ropa más limpia y suave), la bioenergía, la agricultura y los piensos (suelos más saludables y un mejor bienestar animal), los productos farmacéuticos y la salud humana (mejora de la salud mental y física desde el nacimiento hasta la vejez). Con su sede en Dinamarca, la empresa opera 30 centros de I+D (investigación y desarrollo) y de aplicación repartidos en más de 20 centros de producción.
El crecimiento de la empresa no está impulsado por un único ciclo o mercado final. El crecimiento se deriva de múltiples temas estructurales, como un mayor consumo de alimentos proteicos y probióticos; la adopción de biocombustibles impulsada por los objetivos nacionales de seguridad energética; la penetración de soluciones biológicas en el cuidado del hogar; las ganancias de eficiencia en la nutrición animal; y también la innovación continua y el codesarrollo con los clientes. La capacidad de ayudar a los clientes a aumentar la productividad (más proteína de la leche, más etanol del maíz, mejor conversión de los piensos para animales, etc.) hace que las soluciones de Novonesis sean pertinentes a lo largo de todos los ciclos económicos.
Novonesis se ha beneficiado de una fuerte posición competitiva basada en la relación estrecha con los clientes, el soporte técnico, el desarrollo conjunto y la capacidad de fabricación a escala, más que en el precio (sus productos suelen ser entre un 20 % y un 30 % más caros que los de sus competidores). Con un fuerte compromiso de gasto de capital (capex) (alrededor del 12-14 % de las ventas a capex en los años fiscales 2026-2027), los inversores buscarán pruebas de que la intensidad de la inversión actual puede traducirse en mayores ganancias futuras y flujo de caja libre.5
5N Plus: permitiendo la transición energética mediante materiales críticos para la energía solar, los satélites y los centros de datos
5N Plus, que cotiza en Toronto, es uno de los principales productores mundiales de semiconductores especiales y materiales de rentabilidad, con instalaciones de I+D en Canadá, Estados Unidos y Alemania, que hemos visitado. Los dos negocios principales son semiconductores especializados (energía renovable terrestre, energía solar espacial, imágenes y detección) y materiales de rentabilidad (salud y productos farmacéuticos, y materiales técnicos).
5N Plus suministra materiales semiconductores especializados de alta pureza, como el teluro de cadmio o el seleniuro de cadmio, a First Solar, la empresa líder en tecnología y fabricación de energía solar fotovoltaica (FV) en Estados Unidos, para fabricar módulos solares FV de película fina integrados en su pila de semiconductores.
A medida que crece la demanda de energía solar a gran escala, y dado que la energía solar más el almacenamiento en baterías es una de las tecnologías más baratas y rápidas de implementar para añadir generación de electricidad a la red eléctrica, 5N Plus ha estado aumentando su cartera de pedidos (pedidos confirmados aún no ejecutados) y su capacidad de producción en un entorno de precios más altos de las materias primas. En el ámbito de la energía solar espacial, donde suministra materiales de alta calidad utilizados para fabricar paneles solares para satélites, la dirección describió el mercado como uno con pocos competidores, todos los cuales operan a plena capacidad, y la empresa tiene planes de expansión adicionales para 5N Plus impulsados por contratos confirmados. Además, existe también el potencial de un negocio emergente de galio: el nitruro de galio parece encaminado a convertirse en una tecnología fundamental para las futuras arquitecturas de alimentación de la IA, ya que puede proporcionar una densidad de potencia sustancialmente superior a la de las soluciones convencionales de silicio.
Conclusión
La transición energética no avanzará en línea recta ni dependerá únicamente de los compromisos climáticos. El Gobierno de Estados Unidos ha retractado muchos de sus compromisos medioambientales, y el clima parece haber quedado muy atrás en la agenda mundial. Pero sigue habiendo un firme compromiso político por parte de otras regiones y las empresas siguen comprometidas con la descarbonización. Estamos viendo un fuerte impulso en la inversión en tecnología limpia, mientras que las empresas innovadoras que ofrecen soluciones sostenibles se están beneficiando de esta ventaja competitiva.
En nuestra opinión, una cartera global de renta variable de alta convicción puede proporcionar una exposición a renta variable más diversificada al combinar múltiples impulsores de beneficios alineados con temas estructurales que están reconfigurando la economía global, como Net Zero 2.0. Cuando se combina con una construcción de cartera con gestión de riesgos, este enfoque tiene el potencial de generar una mejor rentabilidad ajustada al riesgo para los inversores.
Información importante
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o que las previsiones vayan a cumplirse.
Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para la compra, venta, o el mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no se ha de suponer que sean rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La diversificación no garantiza beneficios ni elimina el riesgo de sufrir pérdidas.
1 PwC.com; Los consumidores están dispuestos a pagar una prima de sostenibilidad del 9,7 %, incluso a pesar de que pesa la preocupación por el coste de la vida y la inflación: Encuesta Voz del Consumidor 2024 de PwC; 15 de mayo de 2024.
2 McKinsey & Co. Global Energy Perspective 2026; 30 de septiembre de 2026.
3 Consejo Solar Global; Solar PV Technology Updates: Empowering people with innovative, more efficient and reliable solar systems; 12 de diciembre de 2022.
4 Morningstar.com; perfil de valores Novonesis (Novozymes); 1 de octubre de 2026.
5 Análisis de Janus Henderson Investors; 1 de octubre de 2026.
Alfa: diferencia entre la rentabilidad de una cartera y la de su índice de referencia tras tener en cuenta el nivel de riesgo asumido. Esta medida se utiliza para ayudar a determinar si una cartera gestionada activamente tiene value con respecto a un índice de referencia índice, teniendo en cuenta el riesgo asumido. Una alfa positiva indica que el gestor ha aportado valor.
Bottom-up: Los gestores de fondos bottom-up crean carteras centrándose en el análisis de instrumentos individuales en lugar de factores macroeconómicos o de mercado más amplios para identificar las mejores oportunidades en una industria, país o región.
Transición climática: El cambio estructural de una economía, industria u organización de operaciones con altas emisiones de carbono a un modelo sostenible con bajas emisiones de carbono alineado con los objetivos climáticos mundiales.
Descarbonización: proceso consistente en reducir la cantidad de carbono, principalmente dióxido de carbono (CO2) que se emite a la atmósfera para combatir el calentamiento global y el cambio climático.
Diversificación: forma de repartir el riesgo mediante la combinación de diferentes tipos de activos o clases de activos en una cartera, al presuponer que estos activos se comportarán de manera diferente en cada situación. Los activos con baja correlación deberían proporcionar la mayor diversificación.
Transición energética: El paso de depender de los combustibles fósiles a usar fuentes de energía limpia y renovable, como la eólica, solar, hidroeléctrica y la biomasa. Esta transición es esencial para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, combatir el cambio climático, incorporar seguridad energética al sistema a nivel mundial y crear un sistema energético sostenible.
Cero neto: Estado en el que los gases de efecto invernadero, como el dióxido de carbono (CO2), que se liberan a la atmósfera se equilibran con su eliminación de la atmósfera.
Rentabilidades no correlacionadas: La correlación es una medida de en qué medida los movimientos de precios de dos variables (por ejemplo, la renta variable o la rentabilidad del fondo) se mueven uno en relación con el otro. Una correlación de +1,0 significa que la dirección en que se mueven ambas variables está estrechamente ligada. Si tienen una correlación de -1,0, se mueven en direcciones opuestas. Una cifra cercana a cero sugiere una relación baja o inexistente entre las dos variables (no correlacionado).
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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- Las acciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
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