Aspectos destacados:
- A medida que aumentan las correlaciones entre renta variable y bonos, los diversificadores líquidos pueden ayudar a reconstruir la resiliencia de las carteras, ofreciendo una fuente alternativa de rentabilidad durante las perturbaciones del mercado.
- Las grandes empresas europeas se han vuelto más globales y resistentes, mientras que el fuerte impulso de los beneficios y las valoraciones de descuento pueden ofrecer diversificación más allá de la renta variable estadounidense.
- La selección activa de acciones permite distinguir las empresas desafiadas por la disrupción tecnológica de aquellas que están posicionadas para beneficiarse de la inversión estructural, incluido el gasto en inteligencia artificial.
Definiciones
Inversión de Absolute Return: un tipo de estrategia de inversión que busca generar una rentabilidad positiva a lo largo del tiempo, independientemente de las condiciones del mercado o la dirección de los mercados financieros, generalmente con un bajo nivel de volatilidad.
Inversión activa: enfoque de gestión de inversiones en el que un gestor de fondos busca activamente superar o batir a un índice o índice de referencia concreto mediante la investigación, el análisis y las decisiones de inversión que toma. Lo contrario de la inversión pasiva.
Beta: La medida de la relación que una cartera o instrumento tiene con el mercado en general. La beta de un mercado es siempre 1. Una beta superior a 1 indica que es probable que un instrumento o una cartera se mueva más que la media del mercado, mientras que una beta inferior a 1 indica que es teóricamente menos volátil que el mercado.
Gasto de capital: dinero invertido para adquirir o mejorar activos fijos como edificios, maquinaria, equipos o vehículos con el fin de mantener o mejorar las operaciones y promover el crecimiento futuro.
Correlación: en qué medida los movimientos de precios de dos variables, como la rentabilidad de la renta variable o del fondo, evolucionan en función el uno del otro. Una correlación de +1.0 significa que ambas variables se mueven en la misma dirección, mientras que -1.0 significa que se mueven en direcciones opuestas. Una cifra cercana a cero sugiere una relación baja o inexistente.
Tasa de descuento: El proceso de determinar el valor actual de las ganancias futuras, lo que permite a un inversor tener una idea mejor del valor de una empresa a fecha de hoy.
Diversificación: Forma de repartir el riesgo mediante la combinación de diferentes tipos de activos o clases de activos en una cartera, al presuponer que estos activos se comportarán de manera diferente en cada situación. Los activos con baja correlación deberían ofrecer la máxima diversificación.
Drawdown: una medida de riesgo histórico que analiza la diferencia entre el precio más alto y el precio más bajo de una cartera o valor durante un periodo determinado. Se utiliza para evaluar el posible riesgo y rentabilidad de una inversión.
Exposición: La cantidad invertida en un activo o mercado que podría perderse si una inversión falla. Es otra forma de describir el riesgo financiero.
Inflación: tasa a la que aumentan los precios de los bienes y servicios en una economía.
Acciones de gran capitalización: Empresas consolidadas con una valoración, o capitalización bursátil, en el extremo superior de la escala del mercado.
Posición larga: Un instrumento que se compra con la intención de mantenerlo con la expectativa de que aumente su valor.
Posición corta: técnica que utilizan los gestores de fondos para tomar prestados y luego vender los activos que consideran sobrevalorados, con la intención de volver a comprarlos a un precio menor si este cae. La posición genera beneficios si el valor del instrumento disminuye.
Volatilidad: la tipo y la magnitud a la que el precio de una cartera, instrumento o índice sube y baja. Los movimientos de precios más amplios indican una mayor volatilidad y riesgo de inversión.
Ver la transcripción
Tom Ross: Bienvenido a la Cumbre de Inversión de Janus Henderson en Roma. Hoy me acompaña Luke Newman, que gestiona nuestras estrategias de renta variable Absolute Return, y Robert Schramm-Fuchs, nuestro experto en renta variable europea. Gracias a ambos por acompañarme. Hoy hemos hablado con nuestros clientes y ha habido muchas conversaciones sobre el cambio de orden mundial y las oportunidades más allá de EE. UU. Entonces, ¿cuáles han sido algunos de los mensajes clave con los que he estado hablando con los clientes?
Luke Newman: Bueno, parece que hemos pasado de una crisis a otra en los ámbitos geopolítico y político, y podríamos enumerar los diversos puntos de fricción a través de los cuales hemos tenido que gestionar las estrategias de inversión, y a través de los cuales nuestros clientes también han tenido que lidiar. Creemos que hay persistencia en eso. No podemos ver soluciones obvias en muchos de los diversos frentes en este momento. Y creo que subyace a ello ese giro de vuelta al coste del dinero y a que las tasas de descuento tengan un valor positivo, la persistencia de la inflación, que obviamente no se ve ayudada, de nuevo, por la crisis energética que hemos tenido este año.
Así que creo que los desafíos que hemos tenido en los últimos tres o cuatro años probablemente persistan. Y así, ya sabe, cuando tenemos estrategias que tienen la capacidad de ser capaces de destilar y prosperar de hecho en esa volatilidad. Entonces estamos muy interesados en hablar con los clientes sobre ellos.
Ross: Robert.
Robert Schramm-Fuchs: Sí, creo que para nosotros la opinión es muy similar a la de Luke, que nuestro universo de inversión de gran capitalización europea ha sentido a ojos de los clientes que va de una crisis a otra. Correcto. Crisis financiera, crisis de la eurozona, Covid, aranceles, lo que sea. Lo hemos tenido en Europa. Pero creo que lo importante es que nuestro universo de gran capitalización se ha vuelto más resistente como resultado de ello, se ha vuelto más global, más diversificado como resultado de ello.
Y ahora conseguimos más del 55% de los ingresos de media en nuestro universo de fuera de Europa. Así que, aunque se denomina gran capitalización europea, no es realmente gran capitalización europea. Es una gran capitalización global con un toque de Europa. Y creo que ese es un punto importante y hace que invertir en lo que era muy difícil en Europa mucho más robusto.
Ross: Sí. Muy bien. Así que mira, acabas de describir el entorno de hoy como el nuevo desorden mundial. Entonces, ¿por qué son tan útiles las estrategias de Absolute Return en ese contexto?
Newman: Diríamos que una estrategia de Absolute Return ejecutada adecuadamente es aquella que puede mostrar niveles persistentes y coherentes de rendimiento positivo objetivo, puede ofrecer ese rendimiento de una manera que tiene baja beta y correlación no sólo con los mercados de renta variable, sino también con otras clases de activos, y luego tiene una mirada firme en la eliminación o reducción de las caídas. Así que creo que la capacidad de poder cumplir esos criterios son importantes.
Y cuando miramos a este año, creo que la flexibilidad de tener una cartera de posiciones cortas específica para cada valor compensando una cartera larga para nosotros, tomemos el tema de la IA, del que podríamos hablar durante horas, pero tener la capacidad de ser capaz de tomar posiciones cortas en esas empresas que sentimos que son desafiadas por la nueva tecnología que se está desplegando, que están viendo sus estrategias de precios o de contenido, ya sabes, comenzando a deshacer parte de su propuesta de precios nos da la capacidad de proteger, incluso en estos entornos más difíciles.
Y luego está el libro largo donde podemos encontrar aquellas empresas que están infravaloradas debido a la exposición a, digamos, el gasto de capital en IA en el futuro, lo que brinda una oportunidad real que, ya sabes, podemos explotar para nuestros inversores.
Ross: También hemos visto hoy, porque hemos visto algunos gráficos que muestran una beta negativa de algunos valores también, lo que obviamente encaja en esto claramente.
Robert, en cuanto a que la mayoría de los inversores están muy ponderados hacia Estados Unidos y el mercado estadounidense. ¿Qué está cambiando en Europa ahora que podría ser un poco pasado por alto por algunos de esos inversores centrados en Estados Unidos?
Schramm-Fuchs: Creo que lo que definitivamente se pasa por alto que siente es la fuerza del impulso de los beneficios en las acciones europeas. Así que hemos tenido un mercado de valores europeo que, cuando se traza frente a las revisiones de ganancias, casi no ha podido mantener el ritmo de las revisiones al alza. Y por lo tanto el impulso de los beneficios es muy fuerte. Y el múltiplo no se ha expandido. Y creo que eso se está pasando por alto cuando se compara con el múltiplo de valoración de gran capitalización europeo frente al resto del mundo. Sigue cotizando con un descuento muy importante.
Ross: Y, por último, si pudiera dejar a los inversores con un solo mensaje clave, ¿cuál sería, Luke?
Newman: Creo que algunas de las conversaciones más interesantes que hemos mantenido en los últimos días tienen que ver con la asignación de activos. Y dada la correlación que usted también mencionó esta mañana, la recuperación entre renta variable y renta fija, el valor que los diversificadores líquidos no correlacionados pueden hacer, como el Absolute Return dentro de las carteras de nuestros clientes, tanto desde una perspectiva de riesgo, pero también en cuanto a la capacidad de generar retornos positivos en, como hemos discutido, lo que es un entorno desafiante.
Ross: Robert.
Schramm-Fuchs: En mi opinión, el mensaje clave sería no ignorar Europa, ya que se ha vuelto muy diferente de lo que era invertir en Europa en el pasado. Es mucho más global. Es mucho más resistente, más robusta. Y tiene un importante descuento en la valoración por estar en el código postal equivocado, tiene un impulso de beneficios muy fuerte y ofrece una gran fuente de diversificación.
Ross: Excelente. Luke Robert, muchas gracias. Y muchas gracias a todos por escuchar.
Perspectivas
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Información importante
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El fondo Janus Henderson Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 26 de septiembre de 2000, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
- Las acciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto lleva un nivel más alto de riesgo que una cartera mucho más diversificada.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto», es decir, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio entre la divisa de la clase de acciones/participaciones y la divisa base del Fondo), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Podrán utilizarse derivados para ayudar a alcanzar el objetivo de inversión. Esto puede resultar en un apalancamiento (mayores niveles de deuda), que puede magnificar el resultado de una inversión. Por consiguiente, las ganancias o pérdidas pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- Podrían producirse pérdidas si una contraparte no estuviese dispuesto o se viese imposibilitado a cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
El fondo Janus Henderson Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 26 de septiembre de 2000, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
- Las acciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto lleva un nivel más alto de riesgo que una cartera mucho más diversificada.
- Podrán utilizarse derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto», es decir, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio entre la divisa de la clase de acciones/participaciones y la divisa base del Fondo), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- Podrían producirse pérdidas si una contraparte no estuviese dispuesto o se viese imposibilitado a cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
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El fondo Janus Henderson Horizon Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 30 de mayo de 1985, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
- Las acciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto lleva un nivel más alto de riesgo que una cartera mucho más diversificada.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto», es decir, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio entre la divisa de la clase de acciones/participaciones y la divisa base del Fondo), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Podrán utilizarse derivados para ayudar a alcanzar el objetivo de inversión. Esto puede resultar en un apalancamiento (mayores niveles de deuda), que puede magnificar el resultado de una inversión. Por consiguiente, las ganancias o pérdidas pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo implica un alto nivel de actividad de compra y venta y, como tal, incurrirá en un mayor nivel de costes de transacción que un fondo que opera con menor frecuencia. Estos costes de transacción son adicionales a los gastos corrientes del Fondo.
- Podrían producirse pérdidas si una contraparte no estuviese dispuesto o se viese imposibilitado a cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
El fondo Janus Henderson Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 26 de septiembre de 2000, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
- Las acciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto lleva un nivel más alto de riesgo que una cartera mucho más diversificada.
- Podrán utilizarse derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto», es decir, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio entre la divisa de la clase de acciones/participaciones y la divisa base del Fondo), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- Podrían producirse pérdidas si una contraparte no estuviese dispuesto o se viese imposibilitado a cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.