Impulso de la productividad: un entorno favorable para el crecimiento de los beneficios
Las corporaciones están demostrando una fuerte eficiencia operativa en 2025. El gestor de carteras Jeremiah Buckley explica cómo esta tendencia de productividad ayuda a las empresas a sortear las presiones de costes, a la vez que crea oportunidades para los inversores.
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Aspectos destacados:
- El cambio hacia una mayor eficiencia en toda la economía se ha hecho cada vez más evidente en los márgenes operativos de las empresas, los datos de productividad laboral y las tendencias de contratación.
- A medida que las empresas aceleran el despliegue de la inteligencia artificial (IA) en todos los sectores, creemos que es probable que persistan las mercados emergentesjoras de productividad, lo que debería respaldar las perspectivas económicas y de beneficios.
- Pensamos que los inversores deberían centrarse en dos áreas: en primer lugar, los proveedores de infraestructuras, como las empresas de semiconductores y software, así como las plataformas empresariales que habilitan las herramientas de productividad. En segundo lugar, empresas de gran envergadura con recursos para implementar estas tecnologías.
Un tema claro se destaca de esta temporada de ganancias: el apalancamiento operativo es más fuerte de lo esperado, con empresas que registran un crecimiento saludable de los ingresos al tiempo que mantienen bajo control el crecimiento de los gastos. Esta dinámica de productividad está impulsando los márgenes y respaldando el continuo crecimiento de los beneficios, a pesar de las presiones arancelarias y el aumento de los costes.
El impulso de la productividad es cada vez más evidente en los beneficios de las empresas. El S&P 500® El margen de beneficio neto del índice alcanzó el 12,3% en el segundo trimestre, por encima del 12,2% del año pasado y del promedio de cinco años del 11,8%. Este es el quinto trimestre consecutivo con márgenes superiores al 12%, y las estimaciones de consenso proyectan nuevos aumentos hasta fin de año.1
Tres sectores destacan por sus mejoras interanuales en los márgenes: servicios de comunicación, tecnología de la información y finanzas. Estas ganancias reflejan dónde las empresas pueden aprovechar mejor el apalancamiento tecnológico para mejorar las operaciones, y parece que años de fuerte gasto en tecnología ahora están dando sus frutos.
Las compañías tecnológicas y de internet son ejemplos de esta tendencia. Tras invertir considerablemercados emergentesnte en herramientas digitales y capacidades de software, estas compañías racionalizaron sus operaciones y redujeron su plantilla. Ahora se están dando cuenta de los beneficios a través de menores costos de ventas, marketing e investigación, al tiempo que mantienen o aumentan los ingresos.
Los datos del gobierno confirman la tendencia
Los datos del índice de productividad laboral de EE. UU. respaldan lo que muestran los beneficios corporativos. La productividad creció un 3,3% en el segundo trimestre de 2025, el décimoth aumento en 11 trimestres (Gráfico 1). En los últimos dos años, la productividad ha promediado un crecimiento anual del 2,4%, muy por encima del promedio de 10 años del 1,7%.
Gráfico 1: Índice de productividad laboral de EE. UU.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., Sector empresarial no agrícola: productividad laboral (producción por hora) para todos los trabajadores. Índice 2017 = 100, frecuencia trimestral, desestacionalizado. Datos a 4 de septiembre de 2025.
Esta mejora sostenida de la productividad es importante para la economía en general. No solo ayuda a mantener los márgenes corporativos, sino que también respalda el crecimiento salarial y sostiene el gasto de los consumidores sin alimentar la inflación. Esta tendencia se hace aún más importante ante la perspectiva de los costes relacionados con los aranceles.
La digitalización y la IA ayudan a aumentar la productividad
La historia de la productividad comenzó con la amplia digitalización de las empresas que se aceleró durante la era COVID. Esto incluye todo, desde aprovechar las reuniones remotas hasta reducir los presupuestos de viajes y la digitalización de las transacciones y los intercambios. Estas herramientas digitales siguen ofreciendo ahorros en ventas, marketing y administración.
De cara al futuro, creemos que la IA podría convertirse en el catalizador dominante. Todavía estamos en las primeras etapas de la adopción de la IA, pero las empresas están proporcionando cada vez más ejemplos concretos de aplicaciones de IA que están generando ganancias tangibles de productividad.
Nuestra convicción en el tema del crecimiento secular de la IA continúa aumentando. El gasto de capital en IA sigue siendo sólido y no hay signos de estabilizarse. A medida que las empresas aceleran el despliegue de la IA en todos los sectores, es probable que persistan las mejoras de productividad.
Este trimestre también se produjo menor crecimiento del empleo, en línea con un repunte en los comentarios de la dirección sobre el impacto de la IA en las decisiones de personal. Algunas compañías han señalado un crecimiento más lento del número de empleados en el futuro/contrato de futuro a medida que maduran las herramientas de IA. En general, las empresas parecen dudar en contratar y esperan que la IA y la automatización ayuden a respaldar la eficiencia laboral.
La solidez de los beneficios se amplía más allá de la tecnología
Otra señal alentadora es que la solidez de los beneficios ha ido más allá de la IA y la tecnología este trimestre. La industria aeroespacial comercial, los mercados de capitales, los segmentos de tecnología médica y los viajes han ofrecido resultados impresionantes. Esto indica que la salud corporativa está más generalizada de lo que sugieren algunas narrativas, lo cual es importante ya que los obstáculos arancelarios podrían no haberse materializado del todo. Estos desafíos podrían ejercer presión sobre aproximadamente un tercio del mercado compuesto por empresas de fabricación y orientadas a productos en la segunda mitad de 2025 hasta mediados de 2026.
No obstante, creemos que los otros dos tercios podrían seguir beneficiándose del aumercados emergentesnto de la productividad, lo que ayudaría a compensar estas presiones. El mercado afronta este periodo de mayor coste desde una posición de fortaleza, con más herramientas para gestionar los retos que en ciclos anteriores.
Con un crecimiento de las ganancias esperado del 12% al 13% para 2025 y del 11% al 12% para 2026, creemos que la base para las ganancias del mercado sigue siendo sólida.
Consecuencias para la inversión
Para los inversores que tratan de sacar partido de las tendencias de productividad, destacan dos áreas:
En primer lugar, hay que centrarse en la infraestructura habilitante. Las empresas de semiconductores y software, así como las plataformas empresariales que desarrollan soluciones de IA y automatización, podrían ser beneficiarias directas a medida que se acelera la adopción.
En segundo lugar, hay que tener en cuenta las empresas a gran escala con recursos para implementar estas tecnologías. Creemos que las empresas con balances financieros saneados están mejor posicionadas para la inversión de capital necesaria para mantenerse en vanguardia. Las empresas que carecen de escala o capacidad de inversión corren el riesgo de quedarse atrás y perder acción en el mercado.
El futuro
El aumercados emergentesnto de la productividad proporciona a las empresas herramientas para sortear eficazmercados emergentesnte las presiones de costes. Con estas mejoras ayudando a compensar los desafíos y el crecimiento de las ganancias manteniendo la solidez, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas del mercado incluso cuando las empresas enfrentan incertidumbre arancelaria y cambios económicos.
La combinación de ganancias sostenidas de productividad e inversión específica en IA y digitalización apoya el apalancamiento operativo en muchas partes del mercado. Creemos que esto crea oportunidades para los inversores centrados en las empresas que están haciendo posibles las tecnologías y en las grandes empresas que son capaces de desplegar esas herramientas con eficacia.
Al persistir las mercados emergentesjoras de la productividad, ofrecen unas bases más sólidas para la rentabilidad, algo que no sorprende si se tienen en cuenta los años de inversión en tecnología que ya están dando sus frutos. Ahora la clave está en encontrar empresas posicionadas para mantener y ampliar esas ganancias.
El índice S&P 500® refleja la rentabilidad de las acciones estadounidenses de gran capitalización y representa la rentabilidad del mercado general de renta variable de EE. UU.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
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- Además de los ingresos, esta clase de acciones podrá distribuir las ganancias de capital realizadas y no realizadas y el capital original invertido. Los honorarios, cargos y gastos también se deducen del capital. Ambos factores pueden dar lugar a una erosión del capital y a una reducción del potencial de crecimiento de capital. Los inversores también deben tener en cuenta que las distribuciones de esta naturaleza pueden ser tratadas (y gravadas) como ingresos dependiendo de la legislación fiscal local.
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Aspectos destacados:
- El cambio hacia una mayor eficiencia en toda la economía se ha hecho cada vez más evidente en los márgenes operativos de las empresas, los datos de productividad laboral y las tendencias de contratación.
- A medida que las empresas aceleran el despliegue de la inteligencia artificial (IA) en todos los sectores, creemos que es probable que persistan las mercados emergentesjoras de productividad, lo que debería respaldar las perspectivas económicas y de beneficios.
- Pensamos que los inversores deberían centrarse en dos áreas: en primer lugar, los proveedores de infraestructuras, como las empresas de semiconductores y software, así como las plataformas empresariales que habilitan las herramientas de productividad. En segundo lugar, empresas de gran envergadura con recursos para implementar estas tecnologías.
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