En un vistazo : nVIDIA - centrarse en los aspectos fundamentales, no en el bombo publicitario
El gestor de carteras Richard Clode comenta el último anuncio de resultados de nVIDIA y analiza los factores que respaldan una rentabilidad más sostenible para la empresa.
3 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- En uno de los informes trimestrales más esperados, nVIDIA no decepcionó con un aumento del 265% en los ingresos.
- El mercado confía cada vez más en la trayectoria de crecimiento a largo plazo de nVIDIA, ya que nos encontramos en las primeras etapas de la ola de computación de IA generativa.
- Las revisiones de beneficios sólidas y positivas en curso proporcionan una base más sólida para la apreciación del precio de las acciones que la mera exageración.
El debate del mercado en torno al fabricante dominante de chips de IA nVIDIA desde la segunda mitad de 2023 se ha centrado más en la trayectoria de crecimiento en 2025 y más allá, en lugar de en el flujo de noticias a corto plazo, como los muy sólidos resultados trimestrales de ayer, que incluyeron un aumento del 265% en los ingresos trimestrales con respecto al año anterior.1 Desde la feria anual de tecnología de consumo CES a principios de este año y durante la noche durante los resultados, nVIDIA ha recorrido un largo camino para convencer al mercado de que el desempeño estelar de la compañía no está a punto de estancarse en el corto plazo.
Los vectores clave de esa declaración incluyen las transiciones generacionales en la computación, la amplitud de la base de clientes, las continuas limitaciones de suministro, su hoja de ruta de chips y el potencial para reavivar un negocio en China:
1 Rediseñar billones de dólares en infraestructura de centros de datos
La dirección ha hablado de 1 billón de dólares de infraestructura de centros de datos instalada actualmente que debe ser rediseñada para soportar un mundo de computación acelerada e IA generativa. Esta infraestructura de centro de datos también necesita crecer hasta los 2 billones de dólares en los próximos cinco años, según nVIDIA.
2 Ampliación de la base de clientes
La base de clientes de nVIDIA se está expandiendo desde la concentración tradicional de hiperescaladores en la nube a empresas de múltiples industrias, con la gerencia llamando a empresas multimillonarias en automoción, atención médica y servicios financieros. A esto se suma una característica única de la IA generativa: el deseo de los gobiernos de todo el mundo de construir infraestructura y capacidades de IA soberanas.
3 Aumento de la oferta y aceleración de la hoja de ruta
nVIDIA está aumentando la oferta, así como su hoja de ruta de chips para satisfacer esta demanda y alimentar un apetito insaciable por la potencia de cómputo. Se requieren modelos de transformadores de lenguaje exponencialmente más grandes entrenados en conjuntos de datos cada vez mayores para desbloquear nuevas funcionalidades y potencial de generación de ingresos en publicidad en línea, motores de recomendación (sistemas avanzados de filtrado de datos que predicen qué contenido, productos o servicios es probable que un cliente consuma o interactúe), creación de contenido, descubrimiento de fármacos y copilotos de IA.2 Los principales cuellos de botella en el suministro relacionados con la producción de chips de IA, como el empaquetado avanzado CoWoS3 y la memoria de gran ancho de banda (HBM)4 , se están abordando con la cualificación de nuevos proveedores. nVIDIA también ha acelerado su hoja de ruta de chips con un nuevo producto H200 que se está acelerando ahora, que ofrece el doble de rendimiento de inferencia que el H100, mientras que se espera que la próxima generación B100 se lance en la segunda mitad de 2024. El rendimiento superior de los últimos chips de nVIDIA está permitiendo a la compañía aumentar sus precios, impulsando el contenido y las mejoras de ASP (motor de script del lado del servidor para la creación de páginas web) como un vector clave de crecimiento.
4 ¿Un futuro en China otra vez?
El endurecimiento de las restricciones a la exportación de semiconductores de EE.UU. ha reducido el negocio de nVIDIA en China a solo un porcentaje medio de un dígito de su negocio de centros de datos, pero la compañía ahora está probando nuevos chips compatibles en China, con el potencial de reavivar su negocio de centros de datos en la región.
Vuelven los fundamentos: retorno del coste del capital
La confianza en estos vectores de crecimiento ha seguido impulsando al alza las estimaciones de beneficios del consenso del mercado, que han aumentado más de un 400% en el último año, 5 superando la subida proporcional del precio de la acción, lo que ha ayudado a mantener las valoraciones bajo control. Incluso con el continuo revuelo en torno a la IA, a diferencia de 2020, esta vez el retorno del coste del capital dado el fin de la era de la financiación barata ha hecho que estemos viendo cómo el mercado recompensa a las empresas que ofrecen fundamentos sólidos. Como especialistas en renta variable tecnológica de larga trayectoria, esto es muy positivo, ya que nuestra experiencia ha demostrado que la rentabilidad del precio de las acciones, respaldada por beneficios y flujos de caja reales, es mucho más sostenible que la mera exageración.
1Anuncio de resultados de nVIDIA, tres meses hasta el 28 de enero de 2024.
2 AI Copilot: un asistente virtual inteligente que aprovecha los grandes modelos lingüísticos (LLM) para facilitar interacciones conversacionales naturales y similares a las humanas, apoyando a los usuarios en una amplia variedad de tareas.
3 CoWoS: "Chip-on-Wafer, Wafer-on-Substrate" se refiere colectivamente al apilamiento de chips y su empaquetado en un sustrato, lo que reduce el espacio requerido para los chips y reduce el consumo de energía y los costos.
4 Memoria de gran ancho de banda (HBM): aumenta el ancho de banda reduciendo el tamaño de los chips de memoria y los apila en una forma de diseño más eficiente.
5 Bloomberg a 21 de febrero de 2024, estimaciones medias de beneficios por acción del consenso de nVIDIA. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
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Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
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- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo sigue un enfoque de inversión sostenible, que puede provocar una sobreponderación y/o infraponderación en determinados sectores y, por lo tanto, un rendimiento diferente al de los fondos que tienen un objetivo similar, pero que no integran criterios de inversión sostenible a la hora de seleccionar valores.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Specific risks
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- Este Fondo puede tener una cartera especialmente concentrada en relación con su universo de inversión u otros fondos de su sector. Un evento adverso que afecte incluso a un número reducido de tenencias podría generar una volatilidad o pérdidas significativas para el Fondo.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Specific risks
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Aspectos destacados:
- En uno de los informes trimestrales más esperados, nVIDIA no decepcionó con un aumento del 265% en los ingresos.
- El mercado confía cada vez más en la trayectoria de crecimiento a largo plazo de nVIDIA, ya que nos encontramos en las primeras etapas de la ola de computación de IA generativa.
- Las revisiones de beneficios sólidas y positivas en curso proporcionan una base más sólida para la apreciación del precio de las acciones que la mera exageración.