Subirse a la ola de la IA: ¿Cómo pueden los inversores en tecnología aprovechar el cambio y la volatilidad?
El desarrollo y la adopción de la IA seguirán impulsando la transformación económica en 2026 y más allá. Un enfoque selectivo y la disciplina de valoración son fundamentales para capturar oportunidades a largo plazo en medio de la volatilidad, dicen los administradores de cartera Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode.
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Aspectos destacados:
- La rápida evolución de las aplicaciones de IA, combinada con las restricciones que inhiben la creación de capacidad, impulsará la demanda de potencia informática por encima de la oferta a lo largo de 2026.
- A medida que se reduzcan los obstáculos de los recortes del gasto público y los aranceles, y la política monetaria siga siendo favorable, es probable que veamos una ampliación de la demanda, pasando de la mera creación de capacidades de IA a un enfoque en la aplicación de la IA para impulsar la productividad en todos los sectores.
- La gestión activa y la disciplina de valoración son fundamentales, a medida que cambian los líderes y surgen ciclos de micro hype dentro del sector tecnológico.
La IA ha sido el principal motor económico
Durante los dos últimos años en nuestras perspectivas, hemos hablado de la importancia de la inteligencia artificial para la economía y los mercados. A finales de 2023 señalamos que, si bien el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) podría ser el piloto de la economía, era la IA, el "copiloto" emergente, la que realmente iba a impulsar la economía. A fines de 2024, esperábamos que la tecnología consolidara su reputación como el sector vampiro, absorbiendo el crecimiento de otros sectores de la economía. Y en 2025 todo esto se hizo evidente, con la Fed pasando a un segundo plano frente a la IA en los mercados. Si bien el gasto en IA sigue siendo una pequeña acción del PIB, fue responsable de la gran mayoría del crecimiento económico de los Estados Unidos en los primeros seis meses de 2025.1
¿Qué vientos de cola vemos para las acciones tecnológicas en 2026?
A medida que entramos en 2026, vemos un contexto constructivo para las acciones, con un nuevo presidente de la Fed en mayo que probablemente brinde apoyo. Si se revierten los vientos en contra de los recortes del gasto público y los aranceles en 2025, se convertirán en vientos de cola para la economía, impulsando una demanda incremental en sectores más amplios, más allá de la IA. Con la Administración Trump y los cambios en marcha, nunca es seguro que la trayectoria sea fácil, pero la demanda de tecnología relacionada con los sectores industrial, automovilístico y inmobiliario ha mostrado indicios de tocar fondo. La delimitación de la demanda de IA como separada del resto de la economía se desvanecerá a medida que la atención se centre en su potencial para mejorar la productividad general. Esperamos que esto impulse mayores ganancias de acción tecnológica en la economía.
La IA es transformadora, y la transformación lleva tiempo
La IA es una ola a largo plazo, no solo un tema. Una ola tecnológica (la IA es la cuarta ola después del mainframe, Internet para PC y la nube móvil) se define por el hecho de que afecta a todos los aspectos de la economía. Requiere inversión en todas las capas de la pila tecnológica, desde el silicio (semiconductores) hasta las plataformas, los dispositivos y los modelos, y todas las empresas se convierten en usuarios de IA de alguna manera. Estas oleadas tardan varios años en evolucionar y, en el caso de la IA, el ritmo de creación de capacidad está limitado por la desglobalización, los permisos, la disponibilidad de energía, las limitaciones de la construcción, así como la disponibilidad dentro de la cadena de suministro de computación.
Existe un problema circular en el sentido de que el factor desencadenante de la demanda de potencia de computación ha sido la capacidad disponible para entrenar y desarrollar nuevos modelos. A medida que pasamos de la IA generativa a la IA agente, se necesita más capacidad de razonamiento y memoria para proporcionar un mayor contexto. Esto requiere una potencia de cálculo significativamente mayor para aumentar la generación de tokens (unidades de datos procesadas por modelos de IA). Vemos que áreas como la IA física se desarrollan rápidamente, con una ampliación de las pruebas de conducción autónoma y robótica en todo el mundo. En resumen, de cara a 2026 y 2027, creemos que la demanda de potencia informática seguirá superando a la oferta.
Figura 1: La evolución de la IA amplía los casos de uso
Nuevas oportunidades de ingresos
Fuente: Janus Henderson Investors.
¿Por qué creemos que es saludable el escepticismo sobre las valoraciones de la IA?
The debate on the spending magnitude on AI has come much earlier than we would have expected given the impressive revenue ramps seen at start-ups, such as OpenAI and Anthropic, with revenue growth at a pace that we have not seen in our team’s combined 100+ years of investing in the technology sector.
Los recientes indicios de circularidad en la inversión, junto con la rentabilidad superior de los valores tecnológicos cada vez menos rentables este año, han suscitado un saludable escepticismo en el sector. Estamos haciendo un estrecho seguimiento de esto y reconocemos que están apareciendo focos de sobreexpectación, por ejemplo en la computación cuántica. Esto se alinea con nuestra creencia central de que la disciplina de valoración y la evaluación de verdaderos crecimientos no apreciados son esenciales para una inversión rentable a largo plazo en acciones tecnológicas.
Las valoraciones del sector tecnológico se mantienen dentro del rango de los últimos cinco años, muy por debajo de las de la burbuja de Internet. Vemos oportunidades, ya que esperamos revisiones positivas de las ganancias y un crecimiento por encima del mercado de renta variable más amplio en 2026.
Gráfico 2: Las valoraciones de las acciones tecnológicas están muy lejos de los máximos de 1999/2000
Fuente: Bernstein, a 30 de septiembre de 2025. PER = Precio a beneficios prospectivos/a plazo. (Línea naranja) MSCI ACWI Information Technology Sector, precio-beneficio prospectivo/a plazo relativo al MSCI ACWI Index desde diciembre de 1999 hasta noviembre de 2018 antes de los cambios sectoriales de GICS en los índices MSCI Global, (línea roja) representa el cambio a (línea gris) MSCI ACWI Information Technology + ACWI Communication Services en relación con el índice MSCI ACWI hasta el 3 de septiembre de 2025 después de los cambios del sector GICS en los índices MSCI Global. La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras.
La gestión activa desempeña múltiples funciones clave en la inversión en tecnología
Todavía vemos crecimiento subestimado y disparidad en las valoraciones dentro de las acciones de los 7 magníficos; los Mag 7 ciertamente no son un monolito. Cuando la innovación y la disrupción se aceleran a tal ritmo, el liderazgo del mercado puede cambiar. Esto realza la importancia de identificar a los líderes del mañana frente a estar pasivamente vinculados a los ganadores de una era anterior.
Por ello, la gestión activa es crucial en la inversión tecnológica: para garantizar la diversificación de la cartera y equilibrar la exposición a lo mejor de los mega caps, al tiempo que se amplía a nombres donde vemos liderazgo emergente y un crecimiento de beneficios infravalorado. Ya sea vinculado a capas de infraestructura de IA de próxima generación o en áreas como la tecnología financiera, la automatización, el comercio electrónico de agentes (Internet 3.0) o la habilitación de la electrificación de la economía.
Ser selectivos en los valores, clave mientras la tecnología sigue tomando acción
Creemos que la magnitud y la duración de la IA aún se subestiman. Nuestra experiencia de inversión en olas tecnológicas pasadas nos ha enseñado que la creación de capacidad y la aparición de nuevas aplicaciones no serán lineales: los inversores deben estar preparados para la volatilidad resultante. Ya no estamos en el comienzo de la transformación de la IA, pero aún queda un largo camino por recorrer. La selectividad de las acciones, la gestión activa y la disciplina de valoración serán clave para navegar la exageración de la realidad de esta ola tecnológica transformadora en 2026 y más allá.
1 Fortune.com; "Sin centros de datos, el crecimiento del PIB fue del 0,1% en la primera mitad de 2025, dice un economista de Harvard"; 7 de octubre de 2025.
IA agente: Un sistema de IA que utiliza un razonamiento sofisticado y una planificación iterativa para resolver de forma autónoma problemas complejos de varios pasos. Se utilizan inmensas cantidades de datos procedentes de múltiples fuentes y aplicaciones de terceros para analizar de forma independiente los problemas, desarrollar estrategias y ejecutar tareas.
Diversificación: un modo de repartir el riesgo mediante la combinación de distintos tipos de activos o clases de activos en una cartera, al presuponer que estos activos se comportarán de un modo distinto en cada situación.
IA generativa: se refiere a modelos de aprendizaje profundo que se entrenan con grandes volúmenes de datos sin tratar para generar «nuevos contenidos», incluido texto, imágenes, audio y vídeo.
Magnífico 7: Se refiere a los siete grandes valores tecnológicos Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Tesla, Alphabet y Meta que han dominado los mercados emergentesrcados en los últimos años.
Mega capitalización: Por lo general, se refiere a empresas estadounidenses con una capitalización bursátil superior a los 200.000 millones de dólares. La capitalización bursátil es el valor total de mercado de las acciones emitidas de una empresa y se utiliza para determinar el tamaño de la misma.
IA física: la integración de sofisticados algoritmos de IA en sistemas tangibles e interactivos, lo que permite que máquinas autónomas con razonamiento cognitivo y conocimiento espacial aprendan de sus interacciones y respondan en tiempo real. Algunos ejemplos son los vehículos autónomos, los robots quirúrgicos y los robots humanoides.
Beneficio por precio prospectivo/a plazo: Un ratio calculado dividiendo el precio de acción actual por las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses para calcular el valor de las acciones de una empresa.
Computación cuántica: Un campo multidisciplinario que incluye las ciencias de la computación, la física y las matemáticas que utiliza la mecánica cuántica para resolver problemas complejos más rápido que en las computadoras clásicas.
Valoración: El proceso de determinar el valor razonable de un activo, inversión o empresa. Entre otros, futuro/contrato de futuro beneficios y otros atributos de la empresa se utilizan para llegar a un valoración.
Volatilidad: el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Si el precio oscila al alza y a la baja con fuerza, presenta una volatilidad elevada. Si el precio evoluciona más lentamente y en menor medida, su volatilidad es menor. Se emplea como medida del grado de riesgo de una inversión.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
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Riesgos específicos
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Aspectos destacados:
- La rápida evolución de las aplicaciones de IA, combinada con las restricciones que inhiben la creación de capacidad, impulsará la demanda de potencia informática por encima de la oferta a lo largo de 2026.
- A medida que se reduzcan los obstáculos de los recortes del gasto público y los aranceles, y la política monetaria siga siendo favorable, es probable que veamos una ampliación de la demanda, pasando de la mera creación de capacidades de IA a un enfoque en la aplicación de la IA para impulsar la productividad en todos los sectores.
- La gestión activa y la disciplina de valoración son fundamentales, a medida que cambian los líderes y surgen ciclos de micro hype dentro del sector tecnológico.