Graphique à examiner : Les allocations actives aux petites capitalisations offrent des performances asymétriques
Alors que les grandes entreprises technologiques font la une des journaux aux États-Unis, les petites capitalisations bénéficient d’une dispersion importante des prix et d’inefficiences du marché. Les gérants actifs peuvent-ils briller dans ce domaine ?
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Principaux points à retenir :
- À une époque de domination des grandes capitalisations, il peut être difficile pour les investisseurs d'obtenir des performances exceptionnelles, nombre d'entre eux étant très exposés à des actions ou à des thèmes dominants, souvent accessibles par le biais de fonds indiciels passifs.
- Les petites capitalisations présentent des risques et des rendements plus élevés, ce qui souligne l'importance d'une recherche rigoureuse pour identifier les gagnants et éviter les perdants.
- Un aspect clé de l'investissement dans les petites capitalisations est le potentiel de rendements asymétriques, les inefficiences offrant aux gestionnaires chevronnés un éventail beaucoup plus large d'opportunités pour obtenir des performances supérieures.
Source : Morgan Stanley, Janus Henderson Investors, au 30 septembre 2025.
Alors que les grandes entreprises technologiques font la une des journaux aux États-Unis, les petites capitalisations bénéficient d’une dispersion importante des prix et d’inefficiences du marché. Les gérants actifs peuvent-ils briller dans ce domaine ?
Les 7 Magnifiques (MAG7), les valeurs technologiques américaines – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia et Tesla – continuent de dominer les indices de grande capitalisation, à l'origine d'une grande partie des performances récentes du marché et qui représentent désormais une part importante de l'indice S&P 500. Indice. Cela a rendu les portefeuilles passifs, en particulier les fonds indiciels pondérés en fonction du marché, très exposés aux aléas financiers d'un petit nombre d'entreprises. Mais ce qui est remarquable, c’est qu’au-delà de ces méga-capitalisations, il existe un autre groupe de valeurs capables d’offrir une croissance plus élevée à des valorisations plus faibles.
Un potentiel hors norme grâce à l'investissement asymétrique
L’investissement dans les petites capitalisations offre un potentiel de performance nettement asymétrique par rapport aux grandes capitalisations. Avec une couverture moins importante par les analystes et une liquidité moindre, il s'agit également d'une partie moins efficace du marché, ce qui se traduit par une dispersion beaucoup plus importante des rendements. Cette inefficience offre aux gérants actifs qualifiés la possibilité d’améliorer la performance grâce à une sélection bottom-up des titres, créant ainsi des portefeuilles plus diversifiés avec un risque de concentration réduit.
Les actions de petite capitalisation ont également tendance à être plus exposées à des résultats extrêmes. En revanche, certaines peuvent connaître une croissance exponentielle. Le risque baissier est toutefois celui de risques d'entreprise plus élevés, de flux de revenus moins diversifiés et d'une plus grande vulnérabilité aux chocs économiques. Il en résulte une distribution positivement asymétrique, où l'identification de quelques gagnants et l'absence des plus grands perdants peut améliorer considérablement les performances. Cela souligne la valeur d’un processus fondé sur une recherche et une analyse rigoureuses.
En comparaison, l’investissement dans les grandes capitalisations tend à avoir une distribution plus symétrique de leurs performances. L’investissement passif dans les grandes capitalisations, tel que par le biais de fonds indiciels, permet de bénéficier des performances du marché à faibles coûts et à faible volatilité. Mais le potentiel haussier est limité. De plus, le risque de concentration de l’indice peut rendre potentiellement plus difficile pour les gérants actifs de surperformer constamment leur indice de référence, après déduction des frais.
Les petites entreprises affichant une croissance supérieure de leurs bénéfices ont un avantage constant sur les actions à plus forte capitalisation. Un processus rigoureux de sélection ascendante des titres, conçu pour identifier ces entreprises plutôt que de s'appuyer sur des paris macroéconomiques ou thématiques, est essentiel pour obtenir une surperformance.
— Nick Sheridan, Gérant
Indice: Mesure statistique d’un groupe ou d’un panier de titres ou d’autres instruments financiers. Chaque indice possède sa propre méthode de calcul, généralement exprimée sous la forme d’une variation par rapport à une valeur de référence.
Actions de grande capitalisation : Entreprises bien établies avec une valorisation (capitalisation boursière) supérieure à une certaine taille, bien qu'elle varie selon les marchés. Il peut également être utilisé comme terme relatif. Les indices représentatifs des grandes capitalisations, tels que le FTSE 100 au Royaume-Uni ou le S&P 500 aux États-Unis, suivent les performances des plus grandes entreprises cotées en bourse plutôt que celles de toutes les actions dont la valorisation est supérieure à un certain seuil.
Méga-capitalisations: Niveau le plus élevé pour les entreprises en termes de capitalisation boursière. Les entreprises dont la valorisation (capitalisation boursière) est supérieure à 200 milliards de dollars aux États-Unis sont considérées comme des méga-capitalisations. Il s'agit généralement de grands groupes très connus, présents à l'international, qui représentent souvent une part importante d'un indice.
Gestion passive: Une approche d’investissement qui consiste à reproduire un marché ou un indice spécifique. On parle de gestion passive car elle cherche à refléter un indice, en le reproduisant entièrement ou partiellement, plutôt que de procéder à une sélection active de titres ou de choisir des valeurs à conserver. Le principal avantage de la gestion passive est d'être exposée à un marché spécifique tout en proposant des frais généralement moins élevés que ceux d'un fonds géré activement.
Petites capitalisations : Entreprises dont la valorisation (capitalisation boursière) se situe sur le segment des petites capitalisations. Les petites capitalisations ont tendance à offrir un potentiel de croissance plus rapide que les grandes, mais assorties d'une volatilité plus importante.
S&P 500 Index : Le S&P 500 Index indique la Performance des actions des 500 plus grandes entreprises américaines cotées.
Indice MSCI World Large Cap : Un indice qui reflète la performance des entreprises de grande et moyenne capitalisation sur 23 marchés développés.
MSCI World Small Cap Index : Un indice qui couvre les petites entreprises, en termes de capitalisation boursière, sur 23 marchés développés.
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Risques spécifiques
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Principaux points à retenir :
- À une époque de domination des grandes capitalisations, il peut être difficile pour les investisseurs d'obtenir des performances exceptionnelles, nombre d'entre eux étant très exposés à des actions ou à des thèmes dominants, souvent accessibles par le biais de fonds indiciels passifs.
- Les petites capitalisations présentent des risques et des rendements plus élevés, ce qui souligne l'importance d'une recherche rigoureuse pour identifier les gagnants et éviter les perdants.
- Un aspect clé de l'investissement dans les petites capitalisations est le potentiel de rendements asymétriques, les inefficiences offrant aux gestionnaires chevronnés un éventail beaucoup plus large d'opportunités pour obtenir des performances supérieures.
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