JH Explorer en Chine : aux commandes des progrès technologiques
Notre Gérant de portefeuille Richard Clode spécialisé dans les technologies mondiales revient d'un récent voyage en Chine où il a été très impressionné par l'adoption des technologies et par les progrès réalisés par les entreprises en faveur d'un monde plus durable.
6 minutes de lecture
Principaux points à retenir :
- Les progrès technologiques de la Chine se sont poursuivis malgré la pandémie et les problèmes géopolitiques.
- La Chine a de grandes ambitions dans le domaine du carbure de silicium, une technologie clé pour les véhicules électriques, ainsi que dans celui des énergies renouvelables.
- Les pénuries de semi-conducteurs consécutives à la pandémie de Covid et les relocalisations visant à contourner les problèmes géopolitiques stimulent les gains engrangés par les actions, aidées par les capacités technologiques croissantes de ces entreprises.
| La série JH Explorer suit nos équipes d'investissement à travers le monde et partage leurs recherches sur le terrain au niveau des pays et des entreprises. |
Les embouteillages sur le périphérique de Pékin et l'effervescence dans les aéroports nationaux et les gares ferroviaires nous ont heureusement rappelé la vitesse à laquelle la vie est revenue à la normale depuis la réouverture de l'économie chinoise il y a environ six mois. La migration inexorable vers l'écosystème Weixin (WeChat) de Tencent (comme si Facebook, Whatsapp, Paypal et Amazon étaient réunis en une seule plateforme) se poursuit. J'ai découvert à quel point il est difficile de commander un simple café en dehors d'un mini programme (sous-application au sein d'une plus grande application), de payer avec autre chose que WePay ou de communiquer avec des entreprises en dehors de WeChat. Mes cartes de visite imprimées ont été accueillies avec un étonnement poli. Les vidéos courtes sont devenues un phénomène mondial, mais elles ont été lancées en Chine par Douyin de ByteDance (le TikTok chinois). Le temps passé quotidiennement par les enfants et adolescents chinois à les regarder donnerait des cauchemars aux parents originaires des pays occidentaux !
Le secteur technologique chinois va de l'avant
Jusqu'ici c'était prévisible, mais j'ai été intrigué de découvrir après une absence forcée de quatre ans ce qui avait vraiment changé dans le secteur technologique. Il est certain que les progrès de la Chine dans ce domaine ne se sont pas arrêtés malgré les problèmes géopolitiques. Quelques heures après l'atterrissage, je me suis fait conduire par un robotaxi Pony.ai sans conducteur. Il a navigué à toute vitesse dans la grande zone de test de Pékin malgré une circulation dense, évitant une variété de personnes, de vélos, de cyclomoteurs, de bus et même de véhicules de livraison autonomes, certains conducteurs humains faisant même preuve d'un manque de respect du code de la route local.
Mon expérience du robotaxi à Pékin
Des zones de robotaxis ont été lancées dans quatre villes, et Shenzhen vient de délivrer une autorisation pour la totalité de la ville à un moment où cette technologie progresse enfin au niveau mondial après beaucoup d'années de battage médiatique. Aux États-Unis, les robotaxis apparaissent également dans un plus grand nombre de villes et sont désormais disponibles sur la plateforme de covoiturage Uber.
Le transport durable se rapproche de la réalité
Le covoiturage, les véhicules autonomes et les véhicules électriques sont quelques-uns des sous-thèmes de notre méga-thématique plus large du Transport durable, qui rend les transports plus sûrs, plus écologiques, davantage connectés et plus accessibles. Tous ces domaines créent indubitablement des opportunités intéressantes, mais pour offrir des performances à long terme aux investisseurs, il est essentiel de se concentrer sur les entreprises qui disposent d'avantages concurrentiels à long terme et qui maintiennent une discipline en matière de valorisation. Cette démarche est complétée par notre approche de l'investissement durable qui est réfléchie, pratique, axée sur la recherche et tournée vers l'avenir.
La Chine a de grandes ambitions dans le domaine du carbure de silicium et des énergies renouvelables. Le premier est une technologie clé pour les véhicules électriques, dont Tesla a été l'un des premiers utilisateurs, tandis que pour les deuxièmes, la Chine s'est engagée à atteindre le pic de carbone d'ici 2030, avec environ 25 % de la consommation d'énergie provenant de combustibles non fossiles. En évitant la fabrication de semi-conducteurs de pointe et avec des marchés finaux moins sensibles, il s'agit d'une technologie qui semble moins menacée par les préoccupations géopolitiques. Le géant allemand des semi-conducteurs Infineon Technologies a surpris les investisseurs à la fin de l'année 2022 en affirmant qu'il pouvait se procurer en Chine des plaquettes de carbure de silicium de qualité comparable, mais à un prix nettement inférieur à celui du marché actuel. Depuis, Infineon a signé des contrats avec les fabricants de semi-conducteurs chinois TankeBlue et SICC, deux entreprises que j'ai visitées et dont je suis ressorti très impressionné par les capacités et les ambitions.
TankeBlue, l'un des principaux fabricants de plaquettes de carbure de silicium.
Les marchés de capitaux locaux et les subventions publiques financent des projets d'expansion importants de ces fournisseurs locaux de plaquettes de carbure de silicium, ce qui me convainc que les pénuries actuelles seront bientôt solutionnées, les analystes prévoyant en effet que la capacité chinoise sera multipliée par six entre 2022 et 2025 à près de 45 % de l'offre mondiale de plaquettes de carbure de silicium*. STMicroelectronics a récemment créé une co-entreprise avec Sanan, entreprise que j'ai visitée dans la ville de Xiamen. À l'instar de plusieurs autres entreprises que j'ai rencontrées, elle a l'ambition d'évoluer vers des dispositifs de carbure de silicium en aval. Comme il s'agit d'une technologie dont les barrières à l'entrée sont beaucoup plus élevées, reste à voir si ces dispositifs seront couronnés de succès. La Chine étant de loin le plus grand marché mondial des véhicules électriques, avec une part croissante de marques locales désireuses de s'approvisionner en carbure de silicium à l'échelle locale, il y aura de nombreux acheteurs si ces entreprises parviennent à dompter cette technologie.
Les semi-conducteurs bénéficient de la relocalisation en Chine
J'ai également rencontré plusieurs entreprises chinoises qui fabriquent des semi-conducteurs analogiques et de puissance. Les semi-conducteurs sont un élément clé du développement et du déploiement des énergies propres ainsi que de l'amélioration de l'efficacité énergétique de nombreux appareils électroniques. Les pénuries de semi-conducteurs provoquées par la pandémie de COVID-19 ont rendu le marché intérieur plus enclin à faire appel aux fournisseurs locaux, et les préoccupations géopolitiques contribuent à soutenir ces gains engrangés par les actions, stimulées par les capacités technologiques croissantes de ces entreprises. Il s'agit principalement d'entreprises sans usines (concepteurs de puces) qui dépendent de fonderies nationales utilisant des équipements de semi-conducteurs de type « lagging/trailing edge ». Ces entreprises sont généralement moins touchées par les restrictions américaines à l'exportation et bénéficient donc de dépenses d'investissement sans précédent dans les semi-conducteurs de type « lagging edge ». Cela a concerné tous les équipements importants de semi-conducteurs à l'échelle mondiale et c'est l'une des principales raisons pour lesquelles ce cycle baissier a été plus modéré malgré le malaise général du secteur.
La question de la durabilité se pose car de nombreuses entreprises sont en pleine expansion sachant que toutes ne réussiront pas. Toutefois, les fabricants nationaux d'équipements ont davantage de possibilités de gagner des parts de marché dans le secteur des semi-conducteurs de type « lagging edge ». NAURA, entreprise que j'ai également visitée, est de loin le plus grand acteur national.
Ses outils de vision artificielle améliorent la productivité et réduisent le gaspillage.
Les progrès technologiques en Chine se poursuivent sans relâche malgré quelques difficultés récentes. Le contexte géopolitique donnera naissance à des risques, mais également à des opportunités. Nous pensons qu'il est important que les investisseurs soient sur le terrain, qu'ils rencontrent les entreprises et visitent les chaînes d'approvisionnement pour comprendre ces complexités et savoir comment investir au mieux pour le compte de leurs clients.
*Arete Research Company, FactSet au mois de juin 2023. Il n'y a aucune garantie que les prévisions se réalisent.
Semi-conducteurs de pointe et de type « lagging (trailing edge) » : les puces de pointe sont fabriquées à l'aide de la technologie la plus sophistiquée et sont utilisées pour alimenter les superordinateurs dans le cloud, les serveurs puissants, les ordinateurs portables et les PC. Les puces de type « lagging or trailing edge » constituent l'essentiel de la capacité des semi-conducteurs. Elles sont utilisées dans d'autres composants tels que les véhicules, les appareils médicaux, les smartphones et les téléviseurs.
Information importante
Les industries technologiques peuvent être affectées de manière significative par l'obsolescence des technologies existantes, les cycles courts des produits, la baisse des prix et des bénéfices, la concurrence des nouveaux entrants sur le marché et la conjoncture économique générale. Un investissement concentré dans un seul secteur peut être plus volatil que la performance d'investissements moins concentrés et du marché.
L'investissement durable ou environnemental, social et de gouvernance (ESG) prend en compte des facteurs au-delà de l'analyse financière traditionnelle. Cette approche peut limiter les investissements disponibles et conduire à des performances et des expositions différentes. Ces dernières peuvent s’avérer plus concentrées dans certains domaines que le marché dans son ensemble.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
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- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres du Fonds peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocie ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
Specific risks
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