Principaux points à retenir :
- La croissance économique américaine fait preuve de résilience ; cela soutient les fondamentaux des entreprises tout en maintenant les spreads serrés, ce qui renforce l’attention portée à l’allocation d’actifs et aux opportunités décorrélées.
- Les injections de liquidités des autorités, ainsi que les achats de titres adossés à des créances hypothécaires par les organismes parrainés par l’État, pourraient établir un plancher à court terme pour certains marchés et avoir des retombées positives sur d’autres actifs titrisés.
- Les rendements réels positifs, la possibilité que l'inflation baisse à mesure que s’estompent les effets, et la perspective d'un président de la Fed qui adoptant une posture plus accommodante, nous amènent à privilégier la partie courte de la courbe des taux.
La croissance résiliente est favorable, mais la sélectivité reste vitale
La croissance du produit intérieur brut (PIB) américain au 4ème trimestre en janvier dépasse largement les attentes d'il y a un mois à peine. À l'avenir, nous prévoyons une croissance supérieure à la tendance en 2026, soutenue par les dépenses d'investissement dans l'intelligence artificielle (IA) (et les gains de productivité liés à l'adoption de l'IA), la déréglementation et le paquet fiscal « One Big Beautiful Bill » (OBBB). Le marché du travail semble être dans un équilibre « faibles recrutements, faibles licenciements » et les dernières données sont encourageantes, même si la Réserve fédérale américaine (Fed) demeure attentive aux risques baissiers.
L’inflation étant susceptible de reculer – à mesure que les effets des hausses de droits de douane s’estompent – le rendement réel positif offert par la plupart des classes d’actifs obligataires devrait paraître de plus en plus attractif.
Les spreads restent serrés, mais cet environnement devrait contribuer à les maintenir durablement dans une fourchette étroite, ce qui renforce notre confiance dans la capacité à « gagner notre carry » dans de nombreux secteurs. Nous avons l'intention de rester tactique dans notre allocation d'actifs en tirant parti des éventuelles dislocations sectorielles.
Nous préférons les actifs titrisés aux obligations d'entreprises, car elles ont ralenti le mouvement général et offrent plus de marge de manœuvre pour une compression supplémentaire, en plus de bénéficier d’un carry comparativement plus élevé. L'obligation faite aux entreprises soutenues par le gouvernement d'acheter pour 200 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires devrait s'avérer favorable. Dans notre document trimestriel « Perspectives », nous partageons notre analyse du marché obligataire et notre classement trimestriel de l'allocation d'actifs. Nous mettons en évidence un Graphique à examiner opportun, explorons les opportunités de valeur relative, et fournissons des aperçus sur nos derniers scores d'Allocation d'actifs par sous-secteur d'obligations.
Informations importantes
Les titres obligataires sont soumis aux risques de taux d’intérêt, d’inflation, de crédit et de défaut. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse généralement, et vice versa. Les obligations high yield, ou « junk bonds » comportent un plus grand risque de défaut et de volatilité des prix et peuvent connaître des variations de prix soudaines et brutales. Les titres étrangers, y compris la dette souveraine, sont soumis à des fluctuations monétaires, à des incertitudes politiques et économiques, à une volatilité accrue et à une liquidité réduite, autant de facteurs qui sont amplifiés sur les marchés émergents.
Les produits titrisés, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires ou à des actifs, sont plus sensibles aux variations de taux d'intérêt, présentent un risque d'extension et de remboursement anticipé et sont soumis à des risques de crédit, de valorisation et de liquidité plus importants que les autres titres obligataires.
Titres de créances adossés à des prêts (Collateralised Loan Obligations - CLO) : titres de dette émis en différentes tranches, avec des degrés de risque variables, et adossés à un portefeuille sous-jacent composé principalement de prêts aux entreprises de catégorie haut rendement. Le remboursement du capital n’est pas garanti et les prix peuvent baisser si un émetteur n’honore pas ses paiements en temps voulu ou si sa solidité financière se détériore. Les CLO sont soumis à un risque de liquidité, au risque de taux d’intérêt, au risque de crédit, au risque de remboursement anticipé et au risque de défaut des actifs sous-jacents.
Les prêts bancaires concernent souvent des emprunteurs dont la notation de crédit est faible et dont la situation financière est délicate ou incertaine, y compris des entreprises fortement endettées ou en faillite.
La diversification ne garantit pas un bénéfice et n’élimine pas non plus le risque de perte.
Articles associés
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
Communication Publicitaire.
Informations importantes :
Veuillez consulter, ci-dessous, les informations importantes relatives aux fonds visés dans cet article.
Janus Henderson Capital Funds Plc est un OPCVM établi conformément à la législation irlandaise, avec une responsabilité séparée entre les fonds. Nous rappelons aux investisseurs qu'ils doivent uniquement baser leurs décisions d'investissement sur le Prospectus le plus récent qui contient les informations relatives aux frais, aux charges et aux risques, qui peut être obtenu auprès de tous les distributeurs et agents payeurs/agent de facilités il est important de bien en prendre connaissance. Ce document est une communication promotionnelle. Veuillez vous reporter au prospectus de l'OPCVM et au DICI avant de prendre toute décision finale d'investissement. Il est possible qu'un investissement dans le fonds ne convienne pas à l'ensemble des investisseurs et qu'il ne soit pas accessible à tous les investisseurs dans toutes les juridictions; il n'est pas disponible pour les personnes des Etats-Unis. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le taux de rendement peut varier et la valeur principale d'un investissement peut fluctuer en fonction de l'évolution des taux de change et du marché. Il est possible que la valeur des actions, lors de leur cession, soit supérieure ou inférieure à leur coût d'origine. Ce document n'est pas une sollicitation pour la vente d'actions et aucune des informations qu'il contient n'est destinée à être un conseil d'investissement. Janus Henderson Investors Europe S.A. peut décider de mettre fin aux modalités de commercialisation de cet Organisme de Placement Collectif conformément à la réglementation en vigueur.
- L’émetteur d’une obligation (ou d’un instrument du marché monétaire) peut devenir incapable ou refuser de payer les intérêts ou de rembourser le capital au Fonds. Si tel est le cas ou si le marché considère cette éventualité comme pertinente, la valeur de l’obligation chutera.
- Lorsque les taux d’intérêt augmentent (ou baissent), le cours des différents titres sera influencé de différentes manières. Plus particulièrement, la valeur des obligations baisse généralement lorsque les taux d’intérêt augmentent. Ce risque est généralement corrélé à l’échéance de l’investissement dans l’obligation.
- Le Fonds investit dans des obligations à haut rendement (non « investment grade ») qui offrent généralement des taux d’intérêt plus élevés que les obligations de type « investment grade », mais qui sont plus spéculatives et plus sensibles aux changements défavorables des conditions du marché.
- Certaines obligations (obligations remboursables par anticipation) donnent à leurs émetteurs le droit de rembourser le capital par anticipation ou de prolonger l’échéance. Les émetteurs peuvent exercer ces droits lorsqu’ils sont favorables, ce qui peut avoir une incidence sur la valeur du fonds.
- Un Fonds fortement exposé à une région géographique ou à un pays donné implique des risques plus importants qu’un Fonds plus largement diversifié.
- Le Fonds peut avoir recours à des instruments dérivés dans le but de réaliser ses objectifs d’investissement. Cela peut générer un « effet de levier », qui peut amplifier les résultats d’un investissement, et les gains ou les pertes pour le Fonds peuvent être supérieurs au coût de l’instrument dérivé. Les instruments dérivés présentent également d’autres risques, et en particulier celui qu’une contrepartie à un instrument dérivé ne respecte pas ses obligations contractuelles.
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres du Fonds peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut encourager un niveau supérieur de coûts de transaction consécutivement à un investissement sur des marchés négociés moins activement ou moins développés par rapport à un fonds qui investit sur des marchés plus actifs / plus développés.
- Tout ou partie des frais courants peuvent être prélevés sur le capital, ce qui peut éroder le capital ou réduire le potentiel de croissance du capital.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocié ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
- Outre le revenu, cette catégorie d’actions peut distribuer des plus-values réalisées et non réalisées en plus du capital initialement investi. Les frais, charges et dépenses sont également déduits du capital. Les deux facteurs peuvent se traduire par une érosion du capital et un potentiel réduit de croissance du capital. Les investisseurs sont également informés que les distributions de cette nature peuvent être considérées (et imposables) en tant que revenu en fonction de la législation fiscale locale.