CEO Sessions : Sur quoi les clients se concentrent-ils dans les obligations ?
Dans ces courtes vidéos, Ali Dibadj, CEO, échange avec les différents experts de Janus Henderson sur la manière dont ils investissent avec leurs clients pour un avenir meilleur. Lors de notre récent Madrid Investment Summit, Ali s'est entretenu avec John Lloyd et John Kerschner au sujet des conversations qu'ils ont actuellement avec leurs clients au sujet des obligations.
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Principaux points à retenir :
- Les conversations avec les clients ont porté sur la volatilité des taux dans un contexte de changement de politique des banques centrales, et sur la manière de maximiser les opportunités de rendement sans prendre des niveaux de risque excessifs.
- Les obligations offrent actuellement des opportunités intéressantes, en particulier dans le cadre des actifs titrisés, dont les rendements de départ relativement élevés constituent un indicateur positif des performances futures.
- La démondialisation rend plus importante que jamais l’adoption d’une approche active des obligations, avec une sélectivité nécessaire au niveau des titres et des entreprises dans toutes les régions.
Informations importantes :
Les titres obligataires sont exposés aux risques de taux d’intérêt, d’inflation, de crédit et de défaut. Le marché obligataire est volatil. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse généralement, et vice versa. Le remboursement du capital n’est pas garanti et les prix peuvent baisser si un émetteur n’honore pas ses paiements en temps voulu ou si sa situation financière se dégrade.
Les produits titrisés, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires ou à des actifs, sont plus sensibles aux variations de taux d'intérêt, sont exposés à un risque de prolongement et de remboursement anticipé et sont soumis à des risques de crédit, de valorisation et de liquidité plus importants que les autres titres obligataires.
Rendement réel: Le rendement qu'une obligation paie au-dessus de l'inflation attendue. Lorsque les rendements réels sont positifs, le rendement du titre est supérieur à l'inflation, et lorsqu'il est négatif, il rapporte moins que l'inflation.
Compression des spreads: le spread est la différence de rendement entre une obligation d’entreprise et une obligation d’État de même échéance. Le spread est essentiellement la compensation que les investisseurs exigent pour prendre un risque de crédit. Lorsque les spreads se réduisent (c'est-à-dire diminuent ou se resserrent), ce qui est généralement révélateur d’un environnement commercial favorable, tandis qu’un élargissement des spreads indique généralement une détérioration de la solvabilité des entreprises emprunteuses.
Performance totale: performance cumulée provenant des revenus et des gains/pertes en capital.
Rendement : niveau de revenu offert par un titre financier, généralement exprimé en pourcentage.
Volatilité: le taux et l’ampleur selon lesquels le cours d’un portefeuille, d’un titre ou d’un indice évolue à la hausse ou à la baisse.
Ali Dibadj: Bonjour tout le monde, je suis Ali Dibadj au Sommet des investisseurs de Madrid. Nous sommes très heureux d'être ici. Beaucoup d’énergie dans la foule. Je suis vraiment heureux d'être ici avec John Kerschner, responsable de la titrisation mondiale, et John Lloyd, notre responsable du crédit multisectoriel. Messieurs, vous discutez avec les investisseurs depuis un certain temps, y compris aujourd'hui. Sur quoi les gens vous interrogent-ils ?
John Kerschner: Pourquoi ne commencez-vous pas John ?
John Lloyd: Oui, je pense que deux des plus grands problèmes pour les obligations en ce moment sont liés à la volatilité globale des taux. Vous savez, vous avez une Fed qui a réorienté sa politique assez fortement au cours des deux derniers mois, passant de l'accent placé davantage sur la cible d'inflation sur la faiblesse du chômage que nous avons constatée.
L'autre élément sur lequel les investisseurs se concentrent, c'est que les valorisations sont assez serrées pour la plupart des obligations. Alors, comment pouvons-nous proposer une solution qui minimise cette volatilité tout en maintenant un bon rendement sans risque de baisse ?
Kerschner : Oui. Et j'aimerais ajouter que ce que nous revenons en quelque sorte, c'est oui le crédit aux entreprises est très serré. Les rendements semblent toujours satisfaisants dans l’ensemble – tous les rendements – mais pour les actifs titrisés, ils sont presque moins tendus que ceux des obligations d’entreprises.
Il existe donc encore beaucoup de valeur relative dans les actifs titrisés, en particulier si vous effectuez une sélection de titres. Et c'est là que la gestion active intervient.
Dibadj: Et donc, pour développer un peu ce point, que pensez-vous qu'il manque dans l'esprit des investisseurs ? Quelles sont les choses qui ne sont pas sur le radar ?
Kerschner: Je pense que les gens ont tendance à oublier. Et nous en parlons beaucoup, le meilleur facteur de prévision des performances futures des obligations est votre rendement initial. Et ils restent relativement élevés. Les gens s'inquiètent parfois du fait que nous n'obtiendrons pas un bon rendement total. Mais si la Fed continue à réduire ses taux directeurs et si la croissance du PIB aux États-Unis semble au moins assez forte, ce sera une très bonne chose pour les actifs risqués. Il se peut donc que les taux baissent et que les spreads se resserrent encore. Cela sera une bonne chose pour les obligations.
Lloyd: En effet. L'autre chose que j'aimerais ajouter, c'est que les rendements réels restent positifs. Nous traversons donc une période éprouvante au cours de laquelle les rendements des obligations n'étaient pas très attrayants et ont nui à de nombreux portefeuilles. Et maintenant, nous sommes à un point de départ où nous avons des rendements réels positifs. En plus d'un spread, les obligations sont à nouveau intéressantes pour les investisseurs.
Dibadj: Nous avons parlé de nombreux changements dans l'environnement actuellement, qu'il s'agisse des rendements, des taux ou d'autres facteurs. L’un des sujets de la conférence porte cette fois-ci sur la démondialisation. Comment faut-il tenir compte de cela lorsque l'on réfléchit aux obligations ?
Lloyd: Oui, il s'agit d'un choix énorme pour la gestion active, à mon avis. Nous sommes une entreprise internationale disposant d'une équipe de recherche mondiale répartie dans le monde entier et nous sommes en mesure d'investir non seulement en région, mais aussi dans les meilleures entreprises et titres qui peuvent gérer les tarifs douaniers et les tendances à la démondialisation ainsi que les tendances géopolitiques que nous observons actuellement. de voir.
Kerschner: Oui, et sans trop insister sur la titrisation, nous avons de la chance dans le domaine de la titrisation. Il s'agit d'un marché mondial. Mais il s'agit généralement d'entreprises de type local qui prêtent à des investisseurs locaux, n'est-ce pas ? Il existe donc peu de domaines comme les porte-conteneurs maritimes. Ils sont affectés par la mondialisation. Mais les droits de douane, du moins dans le cas d'une préoccupation majeure, n'ont pas vraiment affecté beaucoup de gens. Évidemment, l'inflation doit être prise en compte, mais pas autant que ce que nous avons observé pour les obligations d'entreprises.
Dibadj: Je vois. Merci beaucoup, je vous remercie. Vous l'avez entendu ici en premier. Les obligations sont donc à nouveau d'actualité. Il est certain que la gestion active offre des opportunités dans le monde entier, mais également dans le secteur de la titrisation. Merci à tous.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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Principaux points à retenir :
- Les conversations avec les clients ont porté sur la volatilité des taux dans un contexte de changement de politique des banques centrales, et sur la manière de maximiser les opportunités de rendement sans prendre des niveaux de risque excessifs.
- Les obligations offrent actuellement des opportunités intéressantes, en particulier dans le cadre des actifs titrisés, dont les rendements de départ relativement élevés constituent un indicateur positif des performances futures.
- La démondialisation rend plus importante que jamais l’adoption d’une approche active des obligations, avec une sélectivité nécessaire au niveau des titres et des entreprises dans toutes les régions.