Graphique à examiner : les actions défensives ont récemment fait mieux que les valeurs cycliques
L'écart de performance entre les valeurs défensives et leurs homologues cycliques n'a pas suivi les anticipations de bénéfices. Cette déconnexion offre aux investisseurs à long terme un point d'entrée attractif dans des entreprises à croissance séculaire se négociant sur des valorisations plus raisonnables.
![Jeremiah Buckley, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Jeremiah-Buckley-2021.png?w=150")
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Principaux points à retenir :
- Dans un contexte d'inquiétudes suscitées par les droits de douane et d'incertitude économique, les investisseurs se sont depuis le début de l'année 2025 tournés vers les secteurs défensifs, ce qui a entraîné une surperformance par rapport aux valeurs cycliques.
- Toutefois, les valeurs cycliques anticipent toujours une croissance plus forte de leurs bénéfices jusqu'en 2027, les estimations restant stables par rapport aux secteurs défensifs depuis le début de l'année.
- La récente rotation du marché a créé des opportunités dans les secteurs orientés croissance, dont les entreprises bénéficiant de solides tendances à long terme se négocient désormais sur des valorisations plus attractives.
Source : Bloomberg, au 29 avril 2025. Performance totale cumulée du 1er janvier 2025 au 29 avril 2025.
Il n’y a aucune garantie que les tendances passées se maintiendront ou que les prévisions se réaliseront.
Depuis le début de l'année 2025, les actions défensives (+5,2 %) ont nettement surperformé les valeurs cycliques (-7,9 %), les investisseurs cherchant à se protéger de l'incertitude économique induite par les droits de douane et de la volatilité de marché qui en découle. Pourtant, les anticipations de bénéfices révèlent une autre réalité : les valeurs cycliques devraient faire mieux que les actions défensives d'ici à 2027.
| 2025 | 2026 | 2027 | ||||
| BPA | Croissance du BPA en GA | BPA | Croissance du BPA en GA | BPA | Croissance du BPA en GA | |
| GS US Cyclicals Index | 7,71 USD | 6.71 % | 8,76 USD | 13,63 % | 9,69 USD | 10,59 % |
| GS US Defensives Index | 6,25 USD | 5,79 % | 6,70 USD | 7,29 % | 7,25 USD | 8,21 % |
Source : Bloomberg, estimation du bénéfice global par action (BPA), au 29 avril 2025. GA = en glissement annuel. Iln'y a aucune garantie que les tendances passées se maintiendront ou que les prévisions se réaliseront.
La saison des résultats étant en cours, les investisseurs guettent les mises à jour et les révisions de prévisions, d'autant plus que la plupart des estimations du S&P 500® Index ne tiennent toujours pas compte de l'impact des droits de douane. Les tendances bénéficiaires du premier trimestre ont montré une résistance dans les secteurs cycliques tels que la technologie (y compris les semi-conducteurs) et les services de communication, tandis que les estimations dans les secteurs défensifs du marché comme les services aux collectivités ou les producteurs de denrées alimentaires sont ressorties stables, voire inférieures aux prévisions.
La forte rotation vers les valeurs défensives a créé des opportunités attractives dans l'univers des sociétés à croissance séculaire. Sur le long terme, nous pensons que les tendances séculaires sont bien plus efficaces pour stimuler les performances des actions que les fluctuations macroéconomiques de court terme. Nous identifions des opportunités dans des entreprises de croissance séculaire qui se négocient aujourd'hui sur des prix que nous n'avions plus observés depuis des années. Nous pensons que certaines d'entre elles sont en mesure de renforcer leurs avantages compétitifs alors que les conditions opérationnelles s'avèrent potentiellement difficiles.
Le bêta mesure la volatilité d'un titre ou d'un portefeuille par rapport à un indice. Moins d'un signifie une volatilité inférieure à celle de l'indice ; plus d'un signifie une plus grande volatilité.
Le GS US Defensives Index est composé d'actions du S&P 500 dont le bêta par rapport à la croissance du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis (via le score GS US MAP des surprises économiques) est inférieur à celui du S&P 500, en excluant le coût des intrants de matières premières et d'autres actions pénalisées par l'environnement macroéconomique.
Le GS US Cyclicals Index est composé d'actions du S&P 500 dont le bêta par rapport à la croissance du PIB des États-Unis (via le score GS US MAP des surprises économiques) est supérieur à celui du S&P 500 hors énergie et matériaux.
L’indice S&P 500®reflète la performance des grandes capitalisations américaines et représente la performance des marchés actions américains.
La volatilité mesure le risque en utilisant la dispersion des performances pour un investissement donné.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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Principaux points à retenir :
- Dans un contexte d'inquiétudes suscitées par les droits de douane et d'incertitude économique, les investisseurs se sont depuis le début de l'année 2025 tournés vers les secteurs défensifs, ce qui a entraîné une surperformance par rapport aux valeurs cycliques.
- Toutefois, les valeurs cycliques anticipent toujours une croissance plus forte de leurs bénéfices jusqu'en 2027, les estimations restant stables par rapport aux secteurs défensifs depuis le début de l'année.
- La récente rotation du marché a créé des opportunités dans les secteurs orientés croissance, dont les entreprises bénéficiant de solides tendances à long terme se négocient désormais sur des valorisations plus attractives.
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