Principaux points à retenir :
- La transition énergétique est de plus en plus motivée par les coûts, la rentabilité et la demande en énergie, et non seulement par les objectifs environnementaux et les mesures politiques.
- Les entreprises qui aident leurs clients à produire une énergie plus durable, à utiliser moins de ressources, à améliorer leur efficacité ou à renforcer leurs chaînes d’approvisionnement sont bien placées pour tirer parti des tendances d’investissement à long terme telles que la décarbonisation et la transition vers une économie moins carbonée et plus efficace dans l’utilisation des ressources.
- En combinant une sélection d'actions à forte conviction conformes à des thèmes structurels et complémentés par une exposition gérée en fonction des risques, les investisseurs peuvent constituer un portefeuille d'actions mondiales plus diversifié. Cela peut offrir des sources de rendement différenciées au-delà des valeurs technologiques à grande capitalisation et des concentrations traditionnelles de l'indice de référence.
Comment construire un portefeuille qui offre une meilleure diversification mondiale et des rendements non corrélés ?
Ce que les investisseurs souhaitent dans une allocation d’actions mondiales se résume à : un portefeuille capable de générer des performances différenciées et non corrélées, et un alpha constant. Mais trop souvent ils constatent que les stratégies actives existantes ressemblent soit trop à l'indice de référence, soit induisent une concentration excessive et un risque factoriel.
Nous pensons qu’un portefeuille d’actions mondiales plus véritablement diversifié peut être constitué en combinant une sélection de titres à forte conviction à une gestion des risques rigoureuse. Cela permet aux avoirs en portefeuille de différer considérablement des portefeuilles fortement pondérés en méga-capitalisations, couramment rencontrés dans les fonds mondiaux actifs et passifs, offrant ainsi des sources de rendement diversifiées et potentiellement moins corrélées. Pour rappel, pour obtenir une meilleure diversification, une exposition à un ensemble choisi de thèmes structurels au-delà de la technologie et de l’intelligence artificielle (IA) est nécessaire.
L’élément clé de cette approche est l’optimisation des tailles de position afin que la performance ne dépende pas de manière excessive d’une seule action, d’un seul gérant, d’un seul style d’investissement, d’un secteur, d’une région ou d’un facteur macroéconomique. En équilibrant les valeurs à risque élevé et les valeurs à faible risque, le portefeuille a le potentiel de rester résilient dans un éventail de conditions de marché, tout en préservant les meilleures idées d'actions d'un gestionnaire d'investissement.
En complément à cette approche, les tendances séculaires servent de **cadre à la génération d'idées**, permettant d'identifier les domaines de croissance structurelle. En revanche, il convient de noter que, tandis que les thèmes guideraient la génération d'idées, **la sélection des titres devrait, à terme, être le résultat d'une approche bottom-up fondée sur des convictions fortes**.
Net Zéro 2.0 : Des solutions pragmatiques pour des énergies propres et un développement durable
Précédemment, nous avons évoqué comment la Souveraineté en tant que thème d’investissement crée des opportunités pour les entreprises qui permettent à leurs clients d’améliorer la résilience de leur chaîne d’approvisionnement, de régionaliser la production et de naviguer dans un environnement géopolitique de plus en plus complexe.
Net Zéro 2.0 est un autre thème d’investissement qui est bien positionné pour bénéficier des changements structurels à long terme. La transition vers une économie bas carbone était à l'origine une transition principalement impulsée par la politique climatique. Aujourd’hui, il est de plus en plus orienté par le marché, sous-tendu par la compétitivité des coûts, l’augmentation de la demande énergétique et la nécessité de systèmes énergétiques plus résilients. L'énergie solaire est devenue la source par défaut des nouvelles capacités énergétiques, tandis que l'IA, les centres de données et l'électrification sont à l'origine d'un changement fondamental au niveau de la demande d'énergie.
En même temps, il y a une opportunité majeure pour les sociétés qui considèrent le développement durable comme une opportunité d'innover plutôt que comme un simple défi à relever. En dépit de la crise du coût de la vie, les consommateurs sont prêts à payer en moyenne 9,7 % de plus pour des produits fabriqués ou approvisionnés de manière durable, selon une étude réalisée au niveau mondial par la société de conseil PwC.1
Qu'est-ce qui fait du Net Zéro 2.0 un thème d'investissement à long terme incontournable ?
Dans un monde de plus en plus multipolaire dominé par quelques grandes nations ou régions, les chaînes d'approvisionnement et la sécurité énergétique reviennent au premier plan. D’autant plus que les perturbations de l’approvisionnement se sont spread, provenant du conflit entre l’Ukraine et la Russie, et des conflits au Moyen-Orient. Quelle que soit la direction que prennent ces conflits, nous nous attendons à ce que les entreprises des sous-secteurs liés à la sécurité, à la résilience et à l'efficacité énergétique, ainsi que celles qui innovent pour améliorer la durabilité, soient davantage au centre de l’attention.
1. Augmentation de la demande énergétique mondiale
La sécurité énergétique, l’infrastructure de l’IA et la décarbonation sont trois facteurs clés qui modifient en profondeur la demande et l’offre d’énergie. Le rapport Global Energy Perspective 2026 de McKinsey & Company suggère que la volatilité des marchés et de multiples événements de type « cygne gris » (prévisibles, mais peu probables) soulignent la nécessité d'une transition énergétique pour répondre à la demande croissante d'énergie. En 2025, la demande énergétique mondiale a augmenté de 2,7 % avec une augmentation de la consommation des énergies renouvelables et non renouvelables. Par ailleurs, les centres de données, la colonne vertébrale physique qui soutient l'IA, devraient représenter 10 à 15 % de la demande énergétique mondiale d’ici à 2030.2
2. Titre et résilience énergétiques
La géopolitique et les conflits régionaux ont révélé la vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement en combustibles fossiles. En conséquence, nous observons davantage d'investissements dans la production d'électricité, le stockage et les infrastructures de réseau, ainsi que dans des solutions qui réduisent la consommation d'énergie, d'eau, de terres et de produits chimiques. Les attentes de nouvelles hausses des prix mondiaux de l’énergie font que l'optimisation énergétique devient de plus en plus un objectif à long terme pour les consommateurs, les entreprises et les gouvernements.
Par conséquent, au cours des dernières années, le développement des capacités d'énergie renouvelable a continué de dépasser celui des énergies non renouvelables, révélant une opportunité croissante en matière de titre énergétique, de résilience et d'efficacité.
Figure 1 : Action des énergies renouvelables dans l'expansion annuelle de la capacité de production électrique
Source : IRENA, Résumé des capacités d'énergies renouvelables ; 31 mars 2026.
3. La décarbonisation : un avantage concurrentiel
Il existe des arguments commerciaux évidents en faveur de la conception de produits et services facilitant la décarbonation. Selon les recherches de PwC, les produits ayant des caractéristiques de durabilité peuvent générer une croissance du chiffre d’affaires de 6 % à plus de 25 % par rapport aux produits qui n’ont pas ces caractéristiques.2 Ces entreprises bénéficient d’une meilleure différenciation des produits, d’une tarification prime et de sources de revenus supplémentaires, ouvrant de nouvelles perspectives de croissance.
La décarbonisation progresse grâce à l’innovation et à la demande du marché pour des produits qui ont un impact environnemental moindre tout au long de leur cycle de vie en étant plus durables, en utilisant moins d'énergie, moins de ressources naturelles et en générant moins de déchets.
Bien que les progrès en matière de croissance du chiffre d’affaires aligné sur la transition climatique aient été en retard entre 2024 et 2025, les entreprises continuent de prévoir une forte croissance jusqu’en 2030, reflétant leur confiance dans les opportunités de croissance futures.
Figure 2 : Chiffre d’affaires réalisé et attendu en lien avec la transition climatique (2024-2030)
Chiffre d'affaires en % aligné sur la transition climatique
Source : Troisième Rapport annuel de PwC sur l'état de la décarbonation ; analyse de PwC, CDP (2024, 2025, y compris les projections jusqu’en 2030).
Trois entreprises diversifiées qui permettent la transition énergétique et proposent des solutions de durabilité
Nextpower : optimiser le rendement de l'énergie solaire et le potentiel de croissance issu des technologies de plateforme complémentaires
Nextpower rend l'infrastructure solaire moins chère, plus rapide et plus fiable à grande échelle. La société fournit des systèmes de suivi solaire qui font pivoter les panneaux pour suivre le soleil. Un panneau orientable peut ainsi générer jusqu'à 25 % d'énergie supplémentaire par rapport à un panneau fixe.3 Dans un parc solaire s’étendant sur des milliers d’hectares, cela a le potentiel d’augmenter significativement le rendement énergétique. De plus, l'élargissement aux fondations, aux systèmes électriques, aux onduleurs, au stockage par batteries et aux logiciels est en train de créer une plateforme intégrée plus large. L'acquisition récente de Prevalon Energy transforme Nextpower, spécialiste du suivi solaire, en fournisseur d'infrastructures d'énergie propre intégrées capable de desservir les centres de données IA à forte consommation d'énergie et les hyperscalers en pleine expansion rapide. Suite au lancement de son activité d'IA et de robotique, le groupe a racheté des sociétés spécialisées dans l'inspection par drones autonomes, le nettoyage robotisé de panneaux et la cartographie de sites en 3D, qu'il a intégrées au sein d'une même plateforme. L'exécution des acquisitions, le calendrier des projets, les changements de politique et la concentration de la clientèle restent des risques importants.
Novonesis – Tirant parti de la microbiologie et de la science pour des vies plus saines et une planète en meilleure santé.
Novonesis est le leader mondial des enzymes industrielles et des solutions microbiennes, avec une part de marché de près de 50 %.4 Ses produits visent à réduire l'utilisation d'énergie, les émissions, la pollution et les déchets, en aidant les clients à améliorer les rendements et les performances dans un large éventail de domaines tels que l'alimentation et les boissons (par ex. la conservation des aliments (des aliments qui restent frais plus longtemps), les produits ménagers (un linge plus propre et plus doux), la bioénergie, l'agriculture et l'élevage (un sol plus sain et un plus grand bien-être animal), l'industrie pharmaceutique, la santé humaine (amélioration de la santé mentale et physique de la naissance à la vieillesse). Basée au Danemark, la société exploite 30 centres de recherche et développement (R&D) et d'application répartis sur plus de 20 sites de production.
La croissance de l’entreprise n’est pas portée par un seul cycle ou un seul marché final. La croissance découle de plusieurs thèmes structurels, tels que la consommation accrue d'aliments riches en protéines et probiotiques ; l'adoption des biocarburants sous l'impulsion des objectifs de sécurité énergétique nationale ; la pénétration des solutions biologiques dans les produits de soin personnel et d'entretien ménager ; les gains d'efficacité en matière de nutrition animale ; et également, l'innovation continue et le codéveloppement avec les clients. La capacité d'aider ses clients à augmenter leur productivité (plus de protéines tirées du lait, plus d'éthanol tiré du maïs, meilleure conversion des aliments pour animaux, etc.) rend les solutions de Novonesis pertinentes tout au long des cycles économiques.
Novonesis a bénéficié d'un fort positionnement concurrentiel fondé sur la proximité avec ses clients, le soutien technique, le codéveloppement et l'échelle de production, plutôt que sur le prix (ses produits sont généralement 20 à 30 % plus chers que ceux de ses concurrents). Compte tenu d'un engagement important en termes de dépenses d'investissement (capex) (environ 12 à 14 % du chiffre d'affaires consacré à ces dépenses pour les exercices 2026 et 2027), les investisseurs chercheront des preuves que l'intensité actuelle des investissements peut se traduire par des bénéfices futurs plus élevés et des flux de trésorerie disponibles plus importants.5
5N Plus – favorise la transition énergétique grâce à des matériaux essentiels pour l'énergie solaire, les satellites et les centres de données
La société 5N Plus cotée à Toronto est un producteur mondial de premier plan de semi-conducteurs de spécialité et de matériaux de performance, avec des installations de R&D au Canada, aux États-Unis et en Allemagne que nous avons visitées. Les deux activités principales sont les semi-conducteurs spécialisés (énergie renouvelable terrestre, énergie solaire spatiale, imagerie et détection) et les matériaux Performance (santé et pharmaceutiques, et matériaux techniques).
5N Plus fournit des matériaux semi-conducteurs spéciaux de haute pureté comme le tellurure de cadmium ou le séléniure de cadmium à First Solar, l'une des principales entreprises américaines de technologies et de fabrication d'équipements solaires photovoltaïques (PV), pour la fabrication de modules solaires PV à couches minces intégrés à son stack semi-conducteur.
Alors que la demande en énergie solaire à grande échelle ne cesse de croître, les solutions solaires associées au stockage par batterie étant l'une des technologies les moins chères et les plus rapides à déployer pour ajouter de l'électricité au réseau électrique, 5N Plus a augmenté son carnet de commandes (commandes confirmées mais non encore exécutées) et sa capacité de production dans un contexte de hausse des prix des matières premières. Sur le marché de l'énergie solaire spatiale, où l’entreprise fournit des matériaux haut de gamme utilisés dans la fabrication de panneaux solaires pour satellites, la direction a décrit un marché avec peu de concurrents, qui sont tous à pleine capacité, ce qui a déclenché de nouveaux projets d’expansion pour 5N Plus, soutenus par des contrats confirmés. De plus, il existe un potentiel lié au gallium, qui émerge sur le marché. Le nitrure de gallium semble en passe de devenir une technologie essentielle dans les futures architectures de puissance de l’IA car il peut offrir une densité de puissance nettement supérieure à celle des solutions à base de silicium conventionnelles.
Conclusion
La transition énergétique n’évoluera pas en ligne droite, ni ne dépendra uniquement des engagements climatiques. Le gouvernement américain s’est désengagé de bon nombre de ses engagements en faveur de l’environnement et le climat semble avoir régressé dans l’agenda mondial. Cependant, l'engagement politique d'autres régions reste fort, avec les entreprises qui restent engagées à la décarbonation. Nous observons un fort dynamisme dans les investissements dans les technologies propres, tandis que les entreprises innovantes qui proposent des solutions durables bénéficient de cet avantage concurrentiel.
Selon nous, un portefeuille d’actions mondiales de forte conviction peut offrir une exposition aux actions plus diversifiée en combinant plusieurs moteurs de bénéfices liés à des thèmes structurels qui refaçonnent l'économie mondiale, tels que Net Zero 2.0. En associant cette approche à une construction de portefeuille gérée par les risques, elle peut potentiellement offrir de meilleurs rendements ajustés du risque aux investisseurs.
Informations importantes
Rien ne garantit que les tendances passées se poursuivront ni que les prévisions se réaliseront.
Les références à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de détention d’un titre, d’une stratégie d’investissement ou d’un secteur, et ne sauraient être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié, ou ses employés peuvent détenir une position dans les titres mentionnés.
La diversification ne garantit pas un bénéfice et n’élimine pas non plus le risque de pertes.
1 PwC.com ; Les consommateurs sont prêts à payer une prime de 9,7 % pour la durabilité, même si les inquiétudes concernant le coût de la vie et l'inflation persistent : étude Voice of the Consumer 2024 de PwC ; 15 mai 2024.
2 McKinsey & Co. Global Energy Perspective 2026 ; 30 septembre 2026.
3 Global Solar Council ; Solar PV Technology Updates: Empowering People with Innovative, More Efficient and Reliable Solar Systems ; 12 décembre 2022.
4 Morningstar.com ; profil d'action Novonesis (Novozymes) ; 1er octobre 2026.
5 Recherche de Janus Henderson Investors ; 1er octobre 2026.
Alpha : la différence entre le rendement d'un portefeuille et son indice de référence après ajustement du niveau de risque pris. Cet indicateur permet de déterminer si un portefeuille géré activement a créé de la valeur par rapport à un indice de référence, en tenant compte du risque pris. Un alpha positif indique que le gérant a créé de la valeur.
Approche bottom-up : Les gérants de Fonds bottom-up construisent des portefeuilles en se concentrant sur l’analyse de titres individuels plutôt que sur des facteurs macroéconomiques ou de marché plus généraux afin d’identifier les meilleures opportunités dans un secteur d'activité, un pays ou une région.
Transition climatique : Le changement structurel dans une économie, un secteur ou une organisation, passant d’activités à forte émission de carbone à un modèle à faible émission de carbone et durable, aligné sur les objectifs climatiques mondiaux.
Décarbonation : Processus de réduction de la quantité de carbone, principalement de dioxyde de carbone (CO2), émise dans l’atmosphère, pour lutter contre le réchauffement et le changement climatique.
Diversification : une manière de répartir le risque en mélangeant différents types d'actifs ou de classes d'actifs dans un portefeuille en partant du principe que ces actifs se comporteront différemment dans un scénario donné. Les actifs à faible corrélation devraient offrir la meilleure diversification.
Transition énergétique : Le passage d'une dépendance aux énergies fossiles à l'utilisation de sources d'énergie propres et renouvelables comme l'énergie éolienne, solaire, hydroélectrique et la biomasse. Cette transition est essentielle pour réduire les émissions de gaz à effet de serre, lutter contre le changement climatique, assurer la sécurité énergétique au niveau mondial et créer un système énergétique durable.
Neutralité carbone : Une situation dans laquelle les gaz à effet de serre, tels que le dioxyde de carbone (CO2), qui sont libérés dans l'atmosphère sont compensés par leur élimination de l'atmosphère.
Performances non corrélées : La corrélation fait référence à la proportion dans laquelle les mouvements des cours de deux variables (par ex. les performances d’actions ou de fonds) vont dans la même direction. Une corrélation de +1,0 signifie que les deux variables évoluent dans le même sens. S’ils ont une corrélation de –1,0, ils se déplacent dans des directions opposées. Un chiffre proche de zéro suggère une corrélation faible, voire inexistante, entre les deux variables (non corrélées).
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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