Matchpointstrategieën: Portefeuillesamenstelling bij thematisch beleggen

Tennis is een sport van precisie, behendigheid en strategisch denken. Wanneer beleggers een thematische belegging willen opbouwen, is een strategische en grondige aanpak van de portefeuilleopbouw de sleutel tot succes. Thematische beleggingen bieden aandelen beleggers een unieke mogelijkheid om posities in te nemen in die krachtvelden die de wereldeconomie in rap tempo opnieuw vormgeven. Technologie, gezondheidszorg en vastgoed zullen naar verwachting aantrekkelijke kansen en een hoger rendementspotentieel op lange termijn bieden.

Het Portfolio Construction and Strategy (PCS)-team van Janus Henderson gebruikt zijn expertise en geavanceerde technologie, in het bijzonder de bekroonde Janus Henderson EDGE,™ om belangrijke overwegingen te belichten bij het in de praktijk brengen van thematisch beleggen. Het veld lezen Net zoals tennis een spannend en snel spel is om naar te kijken of te spelen, verandert onze wereld voortdurend, en daarmee ook de financiële markten.

Bij Janus Henderson navigeren we al meer dan 90 jaar namens onze beleggers door veranderingen en we zijn van mening dat er momenteel drie instrumentele macro-economische factoren zijn, als onderdeel van structurele verandering en thematisch verhaal, die leiden tot seismische verschuivingen in geopolitiek, demografie en de beschikbaarheid van kapitaal.

In 2025 zijn er wereldwijd verschuivingen in het politieke leiderschap geweest, waardoor de sociale onrust is toegenomen en de internationale betrekkingen zijn hervormd. Deze herschikking heeft geleid tot nieuwe allianties, verhoogde spanningen en escalerende conflicten, die een diepgaande invloed hebben op de handel en de wereldwijde toeleveringsketens. De invoering van ongekende tarieven door de Amerikaanse president Donald Trump en het begin van zijn "nieuwe tijdperk van Amerikaans buitenlands beleid" binnen zijn eerste 100 dagen versterkten deze trend. Het heeft de wereldhandel voor de afzienbare future veranderd en maakte strategische herijkingen tussen bestaande handels- en geopolitieke allianties noodzakelijk.

Om te profiteren van de kansen die deze transitie biedt, zijn gedifferentieerde inzichten, deskundige analyses en proactieve beleggingsstrategieën nodig. Strategieën om thematisch te beleggen zijn afgelopen jaren toegenomen, zowel in gebruik als in het bewustzijn van beleggers. Dit is deels het gevolg doordat beleggers erkennen dat het integreren van thema's in een portefeuille kan bijdragen aan het rendement. Een andere reden van de schijnbaar alomtegenwoordigheid van thematisch beleggen is de gezamenlijke marketinginspanningen van veel vermogensbeheerders om bestaande strategieën te hernoemen als 'thematisch' om hiermee nieuw kapitaal aan te trekken. Gezien de grote interesse voor dit thema is het belangrijk dat beleggers zich bewust zijn van zowel de voordelen als de uitdagingen van thematisch beleggen.

Zowel in tennis als in (thematisch) beleggen zijn consistentie, strategie en aanpassing aan veranderende omstandigheden cruciaal voor succes. Elke beslissing heeft invloed op de volgende, en een weloverwogen plan, dat met precisie en aanpassingsvermogen wordt uitgevoerd, leidt vaak tot het bereiken van het uiteindelijke doel, of het nu gaat om het winnen van de wedstrijd of het realiseren van uw beleggingsdoelen.

Spel, Set, Match

Bij tennis creëren games een set en sets een match. Het identificeren van transformatieve thema's die samenlevingen en economieën hervormen, is vergelijkbaar met het winnen van de punten om die set en wedstrijd te winnen. Deze thema's vertegenwoordigen de krachtige krachten achter bedrijven die klaar zijn om industrieën te ontwrichten en mogelijk de volgende Google of Apple te worden.

Vanuit het perspectief van portefeuille-opbouw is het potentieel voor alfa aanzienlijk, evenals de diversificatie voordelen van het integreren van een op thema's gebaseerd raamwerk in een allocatieproces. Ook kan het met succes vaststellen van de winnende thema's rendement opleveren ongeacht de markt of het economische cyclus. Met betrekking tot het identificeren van thema's die aan de verwachtingen kunnen voldoen (of die wedstrijden kunnen winnen), zijn er verschillende overwegingen:

Breedte: Sommige thema's zijn behoorlijk beperkt, zowel wat betreft definitie als in het aantal effecten dat beschikbaar is. Dit brengt risico's met zich mee, namelijk concentratierisico en liquiditeit. Andere thema's zijn juist weer zo ruim dat de link tussen het thema en het rendement vervaagt. De meest effectieve thematische strategieën liggen ergens in het midden.

Plaatsing: Thematische beleggingen passen niet automatisch in de traditionele benadering van portefeuille-opbouw, waarbij beleggers doorgaans beginnen met een regionale en sectorale uitsplitsing. Een thema kan meerdere sectoren bestrijken, waardoor een effectieve portefeuille-opbouw vereist dat elke positie nauwkeurig wordt onderzocht om de optimale samenstelling te bepalen voor het realiseren van de gewenste posities.

Timing: Het vaststellen van de juiste timing van thema's is net zo moeilijk als het timen van de markt. Beleggers moeten daarom prioriteit geven aan diversificatie om de kans om de doelstelling te realiseren te vergroten, net als bij het samenstellen van een portefeuille van individuele effecten of fondsen.

What is the difference between a thematic and a sector fund?

Heel algemeen gesteld is een thema een structurele verandering die plaatsvindt in de maatschappij. Een thematische fonds kan zich volledig richten op dat thema. Zoals we zullen toelichten kan dit voordelen bieden, maar naar onze mening zijn veel van dit soort fondsen te beperkt wat betreft hun focus.

Een sector fonds daarentegen blootstelling kan hebben aan een reeks thema's. Of simpelweg een verzameling posities in één sector, zonder referentie naar een overkoepelend thema.

All-court speler: Een gediversifieerde benadering voor het samenstellen van een thematische portefeuille

Wimbledon is een van de vier prestigieuze tennistoernooien die bekend staan als de 'Majors' of 'Grand Slam', samen met de Australian Open, French Open en US Open. Wat de vier toernooien onderscheidt, is hun baanoppervlak - de Australian Open en US Open gebruiken hardcourtbanen, terwijl de French Open gravel gebruikt en Wimbledon gras. Dit verschil heeft een aanzienlijke invloed op de snelheid, het stuiteren en de algehele speelstijl van elk toernooi.

Een kampioen van wereldklasse heeft een gediversifieerd spel dat zich aanpast aan verschillende omstandigheden, net zoals een succesvolle portefeuille een gediversifieerde reeks blootstellingen en kansen heeft om de kansen op succes te vergroten.

Voordelen van correlatie

Ongeacht de schommelingen in de economische cyclus of de marktcyclus zou thematisch beleggen – mits goed toegepast – in staat moeten zijn om op lange termijn positief rendement te genereren. Door een reeks MSCI-sectorindices als benchmark te gebruiken, kunnen we de aanzienlijke risicobeperking en diversificatie voordelen vaststellen die thematische strategieën kunnen integreren in een bestaande aandelen allocatie.

Long-only aandelen strategieën vertonen vaak relatief hoge correlaties met elkaar. De gezondheidszorg, een sector met defensievere kenmerken, vertoont lagere correlaties met groei-georiënteerde thema's, zoals technologie, en de bredere aandelen-markt, wat kan leiden tot een betere bescherming tegen neerwaartse effecten. Daarom vergroot het verminderen van deze correlaties niet alleen de diversificatie voordelen binnen een aandelen allocatie, maar ook binnen een bredere multi-assetportefeuille.

Actief beleggen kan een cruciale rol spelen bij het definiëren van de winnaars en verliezers

Actief beleggen stelt portefeuillebeheerders in staat om posities aan te passen op basis van veranderende marktomstandigheden, bedrijfsprestaties en economische indicatoren, waardoor het risico mogelijk wordt verminderd en het rendement wordt verbeterd. Door beleggingen te spreiden over verschillende sectoren, activaklassen en geografische regio's kunnen beleggers de impact van slechte prestaties op een bepaald gebied beperken.

Bovendien omvat actief beheer grondig onderzoek en continue monitoring van markttrends en bedrijfsfundamentals, wat van vitaal belang is bij het nemen van weloverwogen beslissingen die investeringen helpen beschermen tegen onverwachte marktverschuivingen. Deze proactieve houding in portefeuillebeheer kan van cruciaal belang zijn bij het navigeren door marktonzekerheden en het helpen van beleggers om beleggingsdoelen op lange termijn te bereiken.

Zo is de ongelijkheid tussen de winnaars en de verliezers in de gezondheidszorgsector aanzienlijk (figuur 3), wat tot aanzienlijke kansen voor aandelenselectie leidt. Soortgelijke kansen ontstaan door actief beheer in andere sectoren, zoals software en halfgeleiders, waar het verschil tussen de best en slechtst presterende bedrijven groot is.

De noodzaak om te mengen... gevoeglijk!

Wij zijn van mening waarde value kan worden afgeleid door meerdere individuele thema's te mengen in een bredere portefeuille. Net zoals het geen betrouwbare strategie is om te trachten de markt te timen, is ook het zoeken naar de perfecte timing voor het in- en uitstappen in specifieke thema's ons inziens onbegonnen werk. Om effectief te combineren moeten de onderliggende deelstrategieën een duidelijke relatie hebben met de thema's die de belegger wil combineren. Op deze manier kan de belegger de posities op basis van een overkoepelende analyse controleren. Een voordeel van deze aanpak is dat de overlap van posities hiermee tot een minimum wordt beperkt, wat de kans vergroot dat het thema, en niet de algemene markt, de belangrijkste drijfveer voor de performance is.

De bal in de gaten houden

Onze benadering van thematisch beleggen richt zich op hoe beleggers deze thema's kunnen integreren in hun strategische assetallocatie en hoe ze kunnen profiteren van hun rendementspotentieel. Wanneer thematisch beleggen effectief wordt ingezet, kan het op lange termijn extra rendement genereren. We hebben de afgelopen jaren veel marketinginspanningen gezien van veel vermogensbeheerders om bestaande strategieën te hernoemen als 'thematisch' om hiermee nieuw kapitaal aan te trekken. We drukken klanten echter op het hart om hun ogen op de bal te houden en zich te richten op de compatibiliteit van hun beleggingsdoelstellingen op lange termijn, rendement en risicobeperkingen als het gaat om mogelijke thematische strategieën om in te beleggen.

---

About Janus Henderson’s Portfolio Construction and Strategy Team

Janus Henderson’s Global Portfolio Construction and Strategy Team has analysed more than 25,000 model portfolios based on consultations with 6,500 financial professionals. The team’s goal is to help investment professionals make sense of what’s happening in the market, understand the implications for portfolio construction, and create and adjust portfolios for future success.