Zentrale Erkenntnisse:
- Strukturelle Faktoren erhöhen die Streuung der Aktien, da alternde Bevölkerungen, eine sich beschleunigende Gesundheitsversorgung und KI-Innovationen die Argumente für ein Aktives Management verstärken.
- Eine bedeutende Verschiebung der Monetarisierungsdynamik in Verbindung mit Produktivitätssteigerungen zerstreut die Bedenken der Anleger in Bezug auf KI-Investitionen und -Renditen.
- Durchbrüche im Biotechnologiebereich und bei den Basistechnologien im Bereich der KI-Infrastruktur zeigen langfristige Chancen auf, bei denen die kommerziellen Ergebnisse immer deutlicher erkennbar werden.
Agentische KI: Ein KI-System, das ausgeklügeltes Nachdenken und iterative Planung einsetzt, um komplexe, mehrstufige Probleme autonom zu lösen. Riesige Datenmengen aus verschiedenen Datenquellen und Anwendungen von Drittanbietern werden verwendet, um Herausforderungen unabhängig zu analysieren, Strategien zu entwickeln und Aufgaben auszuführen.
KI-Token: Die von großen Sprachmodellen (LLMs) verwendeten grundlegenden Bausteine für die Ein- und Ausgabe. Sie sind die kleinsten Dateneinheiten, die ein LLM zur Verarbeitung und Generierung von nützlichem Text bzw. Output verwendet.
Bottom-up-Investitionen: Konzentriert sich auf die Analyse einzelner Wertpapiere und berücksichtigt dabei Faktoren, die sich auf die Unternehmensbewertung auswirken, wie Gewinne, die Qualität des Managementteams, Margen sowie allgemeine wirtschaftliche Faktoren, um die besten Chancen in einem Sektor oder einer Region zu identifizieren.
Capex: Investitionsausgaben sind das Geld, das ein Unternehmen für wichtige, langfristige Vermögenswerte wie Immobilien und Ausrüstung (Sachanlagen) oder Technologie, Software, Marken, Patente usw. (immaterielle Vermögenswerte) ausgibt, um neue Projekte oder Investitionen zu ermöglichen, die das Unternehmenswachstum unterstützen.
Freier Cashflow: Verfügbare Liquidität, die ein Unternehmen nach Berücksichtigung der laufenden Kosten und Investitionen erwirtschaftet hat. Diese Mittel kann das Unternehmen dann für Zukäufe, Dividenden oder den Schuldenabbau verwenden.
GPU-Rack: Ein Hochleistungscomputer, der in ein Standard-Rechenzentrumsrack passt und speziell mit mehreren Grafikprozessoren (GPUs) ausgestattet ist, um massive Parallelverarbeitungsaufgaben zu bewältigen.
Kostenträgersysteme: Im Gesundheitswesen übernimmt ein Kostenträger die Kosten für die Dienstleistungen von Gesundheitsdienstleistern. Damit sind in der Regel Krankenversicherungen gemeint, die Pläne zur Deckung der Krankheitskosten anbieten.
ROI (Eigenkapitalrendite): Eine Finanzkennzahl zur Messung der Wertentwicklung einer Investition, die berechnet wird, indem der Nettogewinn/-verlust durch die ursprünglichen Kosten der Investition geteilt wird.
TAM (Total Addressable Market): Die gesamte potenzielle Umsatzmöglichkeit für ein Produkt oder eine Dienstleistung, wenn es einen Marktanteil von 100% hat. TAM wird häufig verwendet, um die Höhe der Finanzmittel oder Ressourcen zu bestimmen, die in ein neues Produkt oder einen neuen Geschäftsbereich investiert werden sollten.
Ali Dibadj: Hallo zusammen, ich bin Ali Dibadj, ich bin hier beim Asia Investment Summit 2026. Dan Lyons aus unserem Healthcare-Team und Richard Clode aus unserem Technologieteam sind dabei. Ich freue mich, dass ihr da seid, Leute. Jetzt kommen Sie gleich auf die Bühne. Möchten Sie uns einen Überblick darüber geben, worüber Sie sprechen werden?
Dan Lyons: Ja, der Schwerpunkt meiner Präsentation liegt wirklich auf Innovation und der enormen Begeisterung, die wir im Bereich des Gesundheitswesens erleben. Ich möchte mich insbesondere auf einen bestimmten Aspekt konzentrieren: Wir haben auf einen lang erwarteten Meilenstein gewartet, der letzte Woche erreicht wurde – eine bedeutende Entwicklung im Bereich des Bauchspeicheldrüsenkrebses. Eines unserer Unternehmen hat eine neue Therapie entwickelt, die die Überlebenschancen von Patienten mit Bauchspeicheldrüsenkrebs verdoppeln könnte, was wirklich erstaunlich ist.
Dibadj: Richard.
Richard Clode: In den letzten sechs Monaten hat die KI einen riesigen Sprung gemacht und ist in die agentische Ära eingestiegen. Das hat sich mit dem Erscheinen von [Anthropic Claude] Opus 4.5 gegen Ende des letzten Jahres getan. Und wir denken, dass dies einen großen Schritt nach vorne bedeutet, auch in Bezug auf die Monetarisierung. Ich denke, das ist entscheidend für viele Marktbedenken hinsichtlich dieser Capex-Ausgaben: Werden wir eine Rendite auf die Investition sehen? Ich habe noch nie in meiner 23-jährigen Erfahrung im Bereich Tech-Investitionen etwas Vergleichbares gesehen, wie es bei Anthropics mit ihren Veröffentlichungen der Umsatzentwicklung der Fall ist. Ich denke also, dass die Monetarisierungskurve wirklich steigt. Wir werden das weiter dynamisch analysieren müssen, aber ich denke, wir sind selbst in den letzten sechs Monaten große Fortschritte gemacht, was in den kommenden Jahren wiederum zu einigen interessanten Anlagemöglichkeiten führen sollte.
Dibadj: Richard, nur ein tiefer Blick etwas weiter in die KI. Was schafft der Markt Ihrer Meinung nach derzeit in Bezug auf die KI nicht ganz richtig?
Clode: Ich denke, es gibt große Bedenken in Bezug auf diese Monetarisierung und die Tatsache, dass diese Unternehmen jetzt keinen freien Cashflow haben. Werden sie also letztlich mehr ausgeben können? Oder selbst wenn sie mehr ausgeben, werden sie dann eine Rendite erzielen? Und ich denke, selbst wenn wir uns die monatlichen Updates von Anthropic ansehen, hat sich etwas geändert. Und ich denke, der Markt hat etwas langsam darauf reagiert. Ich denke, dies ist langsam zu beobachten, da Amazon in letzter Zeit etwas besser abschneidet. Aber ich denke, wir sehen die Ergebnisse im ersten Quartal und dann werden sie darüber hinaus tatsächlich viel Wert auf den ROI [Eigenkapitalrendite] legen, sei es durch den Personalabbau, um die Margen zu verbessern, oder um zu verdeutlichen, wie das Unternehmen vorgeht um diese Token zu monetarisieren. Ich denke, das wird viel zuversichtlicher sein und letztendlich einige höhere Bewertungen unterstützen, die in den letzten sechs Monaten erheblich gesunken sind.
Dibadj: Dan, eines der Worte, die Richard verwendet, betrifft die Monetarisierung. Sie haben großartige Arbeit geleistet, indem sie nicht nur neue Therapien und neue Wege unterstützt haben, um das Leben von Menschen zu retten, sondern auch dafür gesorgt haben, dass die Investitionen monetarisiert werden können. Es ist tatsächlich ein gutes Geschäft. Wie machen Sie das im Portfolio?
Lyons: Ja, nein, das ist ein guter Punkt. Und ich denke, der beste Beweis ist, dass die Zahl der zugelassenen Medikamente in den letzten fünf Jahren explosionsartig angestiegen ist. Aber parallel dazu ist auch die Zahl der Blockbuster in der gesamten Branche gestiegen. Und ich denke, das spricht dafür, dass es sich bei diesen neuen Therapien nicht nur um Zahlen handelt, sondern dass sie tatsächlich große Innovationen mit sich bringen. Und wir haben festgestellt, dass Kostenträger auf der ganzen Welt, sei es in den USA, Europa oder Asien, bereit sind, für echte Innovation zu zahlen.
Dibadj: Eines unserer großen Themen als Unternehmen ist der Wandel demografischer Wandel und Lebensstil. Aus Sicht des Gesundheitswesens und der Technologie passt Sie alle genau hierher. Wie denken Sie über dieses wichtige Thema, wenn Sie in das Portfolio investieren, Dan?
Lyons: Ja, eines der Dinge, die wir in Bezug auf das Gesundheitswesen hervorheben, ist offensichtlich, dass die alternde Bevölkerung im Allgemeinen zu einer stärkeren Inanspruchnahme des Gesundheitswesens führt. Das ist also ein Rückenwind für den Sektor. Und speziell bei Themen des Alterns: im Bereich der Alzheimer-Krankheit werden große Fortschritte zu verzeichnen sein. Wir konzentrieren uns auch sehr auf Langlebigkeit und ein gutes Leben. Und einige der wichtigsten Märkte, die gerade erst entstehen, wie etwa der Inkretin- oder GLP-1-Adipositas-Markt, tragen dazu bei, dass die Menschen länger gesünder leben. Und das ist ein zentrales Thema, in das wir weiterhin investieren wollen.
Dibadj: Richard, wie sieht es bei Ihnen aus?
Clode: Ich denke, es liegt stark im Fokus, dass KI Arbeitsplätze schafft, aber die Realität dieser alternden Bevölkerung ist, dass wir in vielen Entwicklungsländern und auch in China einfach nicht genug Leute haben werden, um die Aufgaben für eine alternde Bevölkerung zu übernehmen um letztlich die Produktivität und die Steuern zu bereitstellen, die für ein längeres Leben, andere Renten und die Gesundheitsversorgung erforderlich sind. Deshalb sehen wir KI als Lösung dafür, sei es für die Roboter- oder Automatisierungsseite, aber auch einfach nur zur Steigerung der Produktivität am Arbeitsplatz. Und letztendlich wird das hoffentlich eine der Lösungen für diese demografische Zeitbombe sein, die wir haben.
Dibadj: Sie sind beide Experten auf ihrem Gebiet, und Sie und Ihr Team leisten so viel Arbeit aus einer Bottom-up-Perspektive, indem sie Managementteams treffen, die Demografie verstehen, die Zahlen verstehen, all diese Dinge, wirklich tiefgreifend , tiefgreifende, Fingerzeig-schmutzige Recherche. Was sind die Ideen, auf die Sie derzeit am stärksten überzeugt sind? Richard, fangen wir mit Ihnen an.
Clode: Ja, ich glaube, wir haben gesehen, wie Jensen Huang [CEO von NVIDIA] erst letzten Monat auf der GTC [NVIDIA GPU Technology Conference] den Fahrplan für sein Geschäft dargelegt hat. Und ich meine, eine außergewöhnliche Menge an Innovation. Aber ich denke, wenn wir uns diese Roadmaps ansehen, suchen wir nach Möglichkeiten. Und ich denke, eine der größten Chancen ist die Skalierung von Netzwerken. Eine Skalierung von Netzwerken bedeutet, dass wir, wenn wir die Rechenleistung verdichten und versuchen, so viele Token wie möglich aus diesem Rechenzentrum zu produzieren, an die physikalischen Grenzen von Kupfer stoßen, wir wechseln zu optisch, und tatsächlich außerhalb von NVIDIA Wir sehen, dass andere Unternehmen mehr Möglichkeiten haben, ihre eigenen [GPU]-Racks zu entwickeln. Und das ist ein brandneues, enormes TAM in den nächsten Jahren. Das und die damit verbundenen Energieaspekte schaffen wirklich viele Möglichkeiten auf der Seite der optischen, Halbleiter- und Hardwarekomponenten.
Dibadj: Dan, wie sieht es bei Ihnen aus?
Lyons: Wenn ich über die größten Chancen nachdenke, liegen sie wirklich im Biotech-Sektor im Allgemeinen. Und ich denke, ein konkretes Beispiel ist die letzte Woche am Montag, in der wir diesen erstaunlichen Fortschritt in der Therapie von Bauchspeicheldrüsenkrebs gefeiert haben. Unmittelbar, einen Tag später, war das Team in Vishs Büro in unserem Team, um die Ergebnisse einer weiteren großen neuen Therapie zu sehen, ein weiterer Fortschritt, auf den wir uns genauso freuen. Ich befindet mich noch in der Anfangsphase, aber das passiert ständig. Und das Innovationstempo, das wir derzeit erleben, wird meiner Meinung nach immer schneller, angetrieben durch neue Medikamentenmodalitäten und ein besseres Verständnis der Ziele. Es dürfte also in den kommenden Jahren eine wirklich spannende Zeit werden.
Dibadj: Dan und Richard, Sie verkörpern beide, was wir als Unternehmen tun, um unseren Kunden und anderen Menschen auf der ganzen Welt eine Brighter Future zu ermöglichen. Vielen Dank, dass Sie sich heute Zeit genommen haben. Vielen Dank, dass Sie sich für unsere Kunden einsetzen. Vielen Dank, dass Sie dabei waren.
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