Chart to Watch: ¿La concentración del mercado estadounidense está pasando por alto la innovación de salud?
Después de varios años de liderazgo tecnológico de gran capitalización, la tecnología de la información representa ahora más del 35 % de la capitalización bursátil total del S&P 500 Index, superando los niveles observados en el apogeo de la era de las puntocom y excluyendo a otros sectores. El Portfolio Manager Dan Lyons analiza cómo la aceleración de la innovación y las valoraciones profundamente descuento abogan por que los inversores examinen más de cerca las acciones del sector salud.
Fuente: Bloomberg, datos del 1 de enero de 2019 al 14 de mayo de 2026. Representa la capitalización bursátil del sector GICS como porcentaje de la capitalización bursátil total del S&P 500 Index. Salud = S&P 500 Health Care Sector, que comprende las empresas incluidas en el S&P 500 que están clasificadas como miembros del sector salud del GICS. Tecnología = S&P 500 Information Technology Sector, que engloba a aquellas empresas incluidas en el S&P 500 que están clasificadas como miembros del sector de tecnología de la información del GICS. La rentabilidad pasada no garantiza las rentabilidades futuras.
Dado que los vientos en contra basados en políticas del año pasado se han desvanecido, el sector salud ha pasado a un entorno operativo más constructivo impulsado por la innovación continuada en todo el sector, incluidos avances significativos que se están produciendo en los ámbitos de la oncología, la obesidad y la inmunología. Las grandes farmacéuticas también se han dado cuenta, lo que ha provocado una oleada de actividad de fusiones y adquisiciones en el sector biotecnológico en los últimos trimestres. Con las valoraciones todavía profundamente descuento, creemos que el mercado puede estar subestimando la combinación de crecimiento liderado por la innovación y características defensivas del sector salud. -Dan Lyons, Portfolio Manager
Aspectos destacados
- El S&P 500 Index nunca ha estado tan dominado por el sector tecnológico, incluso en el apogeo de la era de las puntocom, lo que deja a muchos inversores menos diversificados de lo que piensan.
- Por otra parte, el sector salud representa la menor cuota del mercado de renta variable estadounidense en general de la historia, a pesar de la aceleración de la innovación y los vientos a favor estructurales derivados del envejecimiento demográfico y la eficiencia basada en la IA.
- Creemos que esta marcada divergencia exige un examen más detenido y podría presentar una oportunidad para que los inversores a largo plazo accedan a la innovación en el sector salud con un descuento importante.
Cabe destacar que, en virtud de las clasificaciones actuales del Estándar de Clasificación de Sectores Mundiales (GICS®), los gigantes tecnológicos Meta y Alphabet (empresa matriz de Google) se sitúan dentro de los servicios de comunicación, mientras que Amazon se clasifica como consumo discrecional. Al añadir estas tres compañías a la tecnología de la información, el peso del sector tecnológico alcanzaría aproximadamente el 50 % del S&P 500.
Por otro lado, la representación del sector salud en el mercado de renta variable estadounidense en general nunca ha sido tan baja, a pesar de la aceleración de la innovación en el sector y los vientos de cola estructurales como el envejecimiento demográfico y la eficiencia basada en la IA. Además, el resurgimiento de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) y un flujo constante de aprobaciones de medicamentos han contribuido a un telón de fondo biofarmacéutico más constructivo, mientras que el sector salud en su conjunto se ha mostrado resistente frente a la volatilidad macroeconómica, las sacudidas de los precios de la energía y un entorno de tipos de interés más elevados.
Aun así, el sector salud cotiza con un descuento históricamente profundo en relación con el mercado de renta variable estadounidense en general. En el momento de redactar este artículo, el ratio precio-ventas (P/V) a doce meses del S&P 500 se sitúa en 3,8, muy por encima de su media a 20 años de 2,0, mientras que el ratio P/V del sector salud se sitúa en torno a 1,5 veces, por debajo de su media a largo plazo de 1,7.2 Ello, a pesar de que la rentabilidad del sector salud, medida por la rentabilidad financiera (ROE), está más o menos a la par con el índice en general.
Dado el mercado de renta variable estadounidense cada vez más concentrado, creemos que esta divergencia representa una oportunidad atractiva para que los inversores a largo plazo obtengan exposición a la innovación sanitaria con valoraciones atractivas.
1 Fuente: Bloomberg, datos a 14 de mayo de 2026.
2 Fuente: Bloomberg, datos del 14 de mayo de 2006 al 14 de mayo de 2026.
**Ratio precio/ventas (P/V)** es una métrica de inversión utilizada para determinar la valoración de una empresa comparando el precio de su acción con sus ingresos. Un ratio P/V más bajo puede indicar que una acción está infravalorada, mientras que un ratio más alto puede sugerir una sobrevaloración en relación con los homólogos del mismo sector.
La Rentabilidad de los fondos propios (ROE) mide la rentabilidad anual (ingreso neto) de una empresa dividido entre el valor del patrimonio neto, expresado como porcentaje. La cifra representa la rentabilidad total de los fondos propios, es decir, los beneficios obtenidos por cada dólar del patrimonio neto.
El índice S&P 500® refleja la rentabilidad de las acciones estadounidenses de gran capitalización y representa la rentabilidad del mercado general de renta variable de EE. UU.
Información importante
Los valores de renta variable están sujetos a riesgos, incluido el riesgo de mercado. Las rentabilidades fluctuarán en respuesta a acontecimientos políticos, económicos y relacionados con los emisores.
Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.
Los sectores tecnológicos pueden verse muy afectados por la obsolescencia de la tecnología existente, unos ciclos de producto cortos, las caídas de los precios y beneficios, la competencia de nuevos participantes de mercado y las condiciones económicas generales. Una inversión concentrada en un solo sector podría ser más volátil que la rentabilidad de inversiones menos concentradas y que el mercado en su conjunto.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Comunicación Publicitaria.
Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.