Jugar a largo plazo en la recuperación de la biotecnología

En el momento de escribir estas líneas, la biotecnología parece encaminada a ofrecer uno de sus mejores años de rentabilidad anual desde los embriagadores días de la pandemia de Covid. El índice S&P Biotechnology Select Industry, un índice de referencia de acciones biotecnológicas de pequeña, mediana y gran capitalización, ha subido un 25% en el año hasta octubre.¹ Si las ganancias se mantienen, sería el primer año de rendimientos de dos dígitos para el índice desde 2020, una hazaña aún más notable dado que a principios de abril, el índice de referencia había bajado más del -20%.^{número arábigo}

Hay varios acontecimientos que ayudan a explicar el vuelco, desde la mayor claridad sobre los aranceles y la política de precios de los medicamentos en EE. UU. hasta el aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones. Pero seguimos viendo un trasfondo de acontecimientos que podrían generar rentabilidades más positivas. Para aprovechar al máximo la oportunidad potencial, estos son los factores que creemos que los inversores deberían tener en cuenta:

La creciente necesidad de fusiones y adquisiciones

Históricamente, las acciones de biotecnología se han beneficiado en períodos en los que la actividad de fusiones y adquisiciones se acelera, ya que las operaciones, en particular las grandes adquisiciones multimillonarias, desbloquean valor, liberan capital y atraen el interés de los inversores hacia el sector. Desde 2021, el aumento de las tasas de interés y la incertidumbre regulatoria han llevado a una disminución en el valor total de las operaciones. Pero hay señales de que estos vientos en contra pueden estar disminuyendo.

Después de aumentar a cerca del 5% en 2023, los rendimientos del Tesoro a 10 años ahora se encuentran más cerca del 4% y podrían disminuir aún más si la Reserva Federal, que comenzó a relajar la política monetaria este año, continúa recortando su tasa de índice de referencia.³ Al mismo tiempo, la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA, por sus siglas en inglés) ha superado las preocupaciones sobre los recientes cambios en la financiación y el personal para cumplir con los plazos de revisión e incluso avanzar en la innovación de medicamentos a través de la implementación de una vía de aprobación acelerada para nuevos medicamentos importantes.

Y en agosto, Pfizer llegó a un acuerdo histórico con la Casa Blanca, acordando un gasto de capital adicional de $ 70 mil millones en Estados Unidos y vendiendo medicamentos selectos a los consumidores con un descuento. Dado que el acuerdo parece satisfacer las prioridades de la administración, pero evitando las propuestas políticas más draconianas (p. ej., la fijación de precios de los medicamentos en el país más favorecido por el país), el sector biofarmacéutico ha visto una vía para preservar los ingresos procedentes de los mercados emergentesdicamercados emergentesntos. Como tal, el volumen de operaciones de fusiones y adquisiciones casi se duplicó a 31.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a poco más de 17.000 millones de dólares del trimestre anterior (Figura 1).

Podrían seguir más fusiones y adquisiciones. Aproximadamente 300.000 millones de dólares en ingresos por medicamentos corren el riesgo de perder la exclusividad del mercado de aquí a 2030, uno de los mayores "abismos de patentes" de la industria en casi dos décadas.⁴ Con los plazos que se avecinan, las compañías farmacéuticas están bajo una presión cada vez mayor para reponer las tuberías rápidamente y tienen, según una estimación, hasta $ 1.2 billones en capacidad de balance para realizar adquisiciones.⁵

Un repunte en las fusiones y adquisiciones puede impulsar el desempeño del sector biotecnológico en general, pero invertir en las empresas individuales que se adquieren a menudo produce la mayor recompensa. En 2025, las operaciones de fusiones y adquisiciones se han realizado normalmente con primas de dos dígitos sobre el precio de las acciones antes del anuncio, con un puñado de compras que superan el 100%.⁶

Es imposible saber de antemano qué empresas se adquirirán, pero hay algunos puntos en común que hay que buscar. Hasta el tercer trimestre, las empresas biofarmacéuticas de mediana y pequeña capitalización representaron el 57% del recuento de acuerdos en 2025, ya que estas empresas ahora impulsan la mayor parte de la innovación farmacológica. Las empresas que desarrollan fármacos para grandes y crecientes oportunidades de mercados emergentesrcado, como la obesidad, la oncología y la enfermedad del hígado graso han sido objetivos favoritos. Y la mayoría de las fusiones y adquisiciones se han anunciado después de que los ensayos clínicos arrojan datos positivos o un medicamento recientemente aprobado muestra signos de un lanzamiento comercial exitoso.⁷

Mercados de capitales que favorecen la innovación farmacológica de eficacia demostrada

Aun así, las perspectivas de la biotecnología no dependen exclusivamente de las fusiones y adquisiciones. El desarrollo de fármacos es otro componente clave y, una vez más, creemos que las tendencias son positivas. En un entorno de tipos de interés elevados, las ofertas públicas iniciales de biotecnológicas se redujeron a un goteo. Pero la financiación de otras fuentes públicas y privadas (como las ofertas de renta variable de seguimiento y el capital riesgo) ha comenzado a subir últimamente, alcanzando los $ 102 mil millones en 2024, frente a los $ 71 mil millones del año anterior.⁸

Las inversiones en bienes de equipo son el pilar central del desarrollo de medicamentos y la oleada de terapias punteras está ayudando a atraer el interés de los inversores. Esto incluye el primer nuevo mecanismo de acción aprobado en décadas para la esquizofrenia, los primeros tratamientos para MASH (enfermedad del hígado graso) y el síndrome de Prader-Willi (una enfermedad genética rara que afecta el desarrollo de los niños), nuevos medicamentos para la miocardiopatía causada por la amiloidosis TTR y el primer tratamiento aprobado para la enfermedad pulmonar bronquiectasia.

Al transformar el estándar de atención, estas terapias están experimentando una fuerte aceptación en el lanzamiento comercial y ofrecen el potencial de un atractivo crecimiento de las ganancias. Según un análisis de la industria, solo alrededor del 20% de las empresas en el índice S&P Biotech fueron rentables entre los años 2017 y 2024. Para 2027, esa cifra podría casi duplicarse hasta el 38% gracias a la investigación y el desarrollo de medicamentos en curso.⁹ En un sector conocido por su volatilidad, en parte debido a la escasez de ganancias, esta tendencia podría ser un catalizador para atraer a un público inversor más amplio.

La disciplina de mercado también podría jugar a favor de la biotecnología. Puede que los inversores estén empezando a interesarse por el sector, pero siguen prefiriendo los «activos sin riesgo», es decir, biotecnológicas cuyas carteras de productos ofrecen una excelente vía de desarrollo y/o catalizadores a corto plazo (como la aprobación normativa). En un mercado en aversión al riesgo, es más probable que las recompensas estén dominadas por empresas con carteras de productos innovadores que han demostrado pruebas claras de éxito clínico.

La reciente volatilidad del mercado subraya este punto. A fines de 2024, las compañías biofarmacéuticas con un medicamento de fase 3 tenían un valor empresarial promedio de $ 701 millones. Ese valor se redujo casi a la mitad ($ 379 millones) para abril de 2025, en el punto álgido de la incertidumbre política, pero luego se recuperó a $ 730 millones a mediados de septiembre. En el caso de las empresas preclínicas, la historia fue muy diferente (Figura 2).

A largo plazo, esta disciplina podría ofrecer mayores beneficios. La biotecnología es ahora un sector más ágil y competitivo de lo que era al salir de su pico de mercado en 2021. En la actualidad, se estima que el número de empresas biotecnológicas cotizadas que pueden presumir de conjuntos de datos «muy buenos» (medicamentos en desarrollo con una alta probabilidad de mejorar significativamente el nivel de atención para una enfermedad) supera el 80%. En 2022, la cifra fue solo del 47%. Además, desde entonces, el número de biotecnológicas cotizadas en bolsa ha disminuido en más de un 20%.¹⁰

En otras palabras, el sector está poniendo un listón más alto para que las empresas se pongan en marcha, pero de las que sobreviven, la oportunidad de creación de valor puede ser mejor que nunca.

Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.