Principaux points à retenir :
- Un super El Niño peut exposer des vulnérabilités au niveau des systèmes énergétiques, des infrastructures, des chaînes d'approvisionnement et des marchés financiers, qui restent souvent cachées durant les périodes plus stables.
- Les événements extrêmes révèlent les lacunes en matière de protection et peuvent renforcer la demande d’assurance, de réassurance et d’autres solutions de transfert de risques.
- L’opportunité d’investissement s’étend de la décarbonisation à la résilience, en privilégiant les entreprises qui aident les économies à absorber les chocs, à s’adapter aux perturbations et à continuer à fonctionner dans des conditions plus volatiles.
La perspective d'un super El Niño a de nouveau placé les prévisions météorologiques, les projections d’ouragans et les marchés de matières premières au premier plan des préoccupations des investisseurs. Certains des plus forts épisodes El Niño de l’histoire récente, notamment en 1982-1983, 1997-1998 et 2015-2016, ont coïncidé avec des perturbations économiques importantes, affectant tout, de la production agricole et de la production hydroélectrique aux pertes d'assurance et aux chaînes d'approvisionnement mondiales. Pourtant, la météo ne fait pas tout.
Graphique 1 : Température quotidienne de la surface de la mer, El Niño 3.4 (5° S – 5° N, 120-170° W)
Source : Climate Reanalyzer, Climate Change Institute, University of Maine, au 2 septembre 2026.
Pour les investisseurs, les événements majeurs d'El Niño constituent des tests de résistance. Ils exposent des vulnérabilités qui existent déjà au sein des systèmes énergétiques, des réseaux d'infrastructure, des marchés de l'assurance et des chaînes d'approvisionnement, en accélérant souvent des tendances qui étaient déjà en cours.
Un test de résistance pour un monde aux années normales moins nombreuses
Des épisodes majeurs d'El Niño peuvent potentiellement provoquer des perturbations économiques qui persistent longtemps après que le phénomène météorologique s'est estompé. Lors de l'événement de 2015–16, les inondations ont perturbé l'exploitation minière dans le nord du Chili, la sécheresse a touché l'agriculture dans certaines régions d'Asie du Sud-Est et d'Australie, et les systèmes hydroélectriques ont subi des pressions sur plusieurs marchés. En Indonésie, des conditions de sécheresse ont contribué à de graves feux de tourbières à Bornéo, estimés à environ 16 milliards de dollars américains de dommages économiques, ce qui équivaut à environ 1,9 % du PIB1, et associés à une estimation de 100 000 décès prématurés en Indonésie, en Malaisie et à Singapour. Ces événements mettent en évidence les dépendances à l'égard de l'eau, de la logistique et de la stabilité des régimes météorologiques, soulignant la rapidité avec laquelle les perturbations physiques peuvent se répercuter sur les économies, les chaînes d'approvisionnement et les marchés financiers.
Ces épisodes remettent également en question une hypothèse plus large ancrée sur les marchés financiers : que les conditions opérationnelles resteront globalement stables au fil du temps. À mesure que les systèmes climatiques passent moins de temps dans les moyennes historiques et plus de temps à osciller entre les extrêmes, les prévisions fondées sur l’expérience passée deviennent moins fiables. Il en résulte une plus grande attention portée aux risques extrêmes, ce qui accroît la valeur de la résilience et de l'adaptabilité. Pour les investisseurs, le défi ne consiste pas seulement à comprendre le prochain épisode El Niño, mais aussi à identifier les entreprises capables de continuer à fonctionner dans un environnement opérationnel plus volatil.
L'actuel super El Niño bat des records et constitue le résultat direct d'un climat qui se réchauffe. Les marchés mondiaux se sont étroitement concentrés sur la quête des richesses liées à l'IA et nous pensons que les risques climatiques physiques croissants sont mal évalués. À mesure que la volatilité climatique continue d’augmenter, la résilience deviendra une source encore plus importante de création de valeur à long terme. »
– Hamish Chamberlayne, Responsable des actions durables mondiales
Quand le risque climatique physique devient un risque financier
Les conséquences économiques des perturbations liées au climat ont longtemps occupé une position inhabituelle sur les marchés financiers. La plupart des investisseurs reconnaissent le risque, mais son intégration dans les valorisations, les coûts de financement et les décisions d'allocation du capital reste difficile, car le risque physique demeure abstrait tant qu'il ne génère pas de conséquences financières observables.
Cette évolution des perturbations physiques aux conséquences financières est déjà visible. Les sécheresses affectant la production hydroélectrique dans certaines parties de l’Asie et de l’Amérique latine ont mis en évidence la dépendance des marchés de l’énergie à l’égard d’une disponibilité stable de l’eau. Les inondations au Chili ont révélé des vulnérabilités dans les chaînes d’approvisionnement mondiales en cuivre, tandis que les perturbations agricoles continuent d’influer sur les prix des denrées alimentaires, les recettes d’exportation et les décisions de financement. L’assurance est l’un des canaux les plus clairs par lequel le risque climatique physique devient visible sur le plan financier. L’évolution des prix, de la couverture et de la propension à souscrire des contrats peut influer sur l’économie des projets, l’accès au capital et les valeurs d’actif.
L'impératif de l'assurabilité
Il existe une nuance considérable dans la relation entre le risque climatique et les assurances. Une perception accrue du risque peut entraîner une augmentation de la demande de protection, mais les pertes ne se traduisent pas mécaniquement par une économie de l'assurance plus robuste. Ce qui compte pour les investisseurs, c'est la manière dont le risque est fixé, conservé et transféré.
Un super El Niño met en lumière les vulnérabilités existantes, en particulier là où les risques climatiques restent mal compris, insuffisamment assurés ou sous-estimés. Les inondations, les sécheresses et les tempêtes mettent en évidence des vulnérabilités qui restent souvent cachées pendant les périodes plus stables, obligeant les ménages, les entreprises et les gouvernements à réévaluer le niveau de risque qu'ils portent dans leurs propres bilans.
Dans de nombreux cas, ces événements révèlent d'importantes lacunes en matière de protection. La couverture assurantielle a augmenté avec le temps, avec plus de 40 % des pertes mondiales liées aux catastrophes naturelles assurées en moyenne au cours de la dernière décennie, contre 23 % au milieu des années 902. Cependant, la lacune reste importante. Une recherche menée au nom de la Commission européenne a révélé que seuls 20 à 30 % environ des pertes agricoles liées au climat en Europe sont actuellement assurées. Dans les marchés émergents, jusqu'à 80 à 90 % des pertes liées aux catastrophes ne sont pas assurées3. Les événements extrêmes montrent si ces niveaux de risque conservé restent viables.
Historiquement, les périodes de perturbations ont souvent été suivies par une pénétration accrue de l’assurance, une demande plus forte de transfert de risques et une participation plus large des assureurs, des réassureurs et des marchés des capitaux. Alors que la volatilité climatique devient plus visible, la demande va probablement s'étendre des couvertures supplémentaires vers un éventail plus large de solutions de transfert de risque.
Ce besoin croissant de protection crée des opportunités dans l'ensemble du marché de l'assurance. Les courtiers d'assurance sont bien placés alors que les clients recherchent des conseils pour évaluer les expositions, renforcer leurs profils de risque et structurer des programmes d'assurance et de réassurance de plus en plus complexes. Le rôle croissant des marchés des capitaux fournit une autre indication de cette demande : le capital de réassurance alternatif a atteint le montant record de 121 milliards de dollars en juin 2025, tandis que le volume des obligations catastrophe en cours a augmenté de 19 % pour s'établir à 55 milliards de dollars4. Nous pensons que les assureurs de biens et de responsabilité civile devraient également en profiter, mais la seule augmentation de la demande ne suffit pas. L'argumentaire d'investissement repose en définitive sur une tarification disciplinée, une sélection des risques judicieuse, une gestion efficace des sinistres et l'accès à la réassurance, qui aident à déterminer si une exposition plus importante peut potentiellement se traduire par des rendements durables.
De la transition climatique à la transition vers la résilience
Pendant la plus grande partie de la dernière décennie, l'investissement climatique a été principalement envisagé sous le prisme de la décarbonisation. La question centrale était de savoir comment les économies pouvaient réduire les émissions tout en maintenant la croissance. Cela reste un objectif important, mais un super El Niño met en lumière un défi parallèle qui suscite une attention croissante : comment les économies continuent de fonctionner lorsque la volatilité climatique physique devient une caractéristique plus persistante de l'environnement opérationnel.
Ce changement élargit le champ d’application de l’investissement climatique. Au-delà de la réduction des risques climatiques futurs, les investisseurs s’intéressent de plus en plus aux systèmes qui sous-tendent l’activité économique, des marchés de l’assurance aux réseaux électriques, en passant par les chaînes d’approvisionnement industrielles et les infrastructures critiques.
Les systèmes énergétiques en fournissent l'un des exemples les plus clairs. Les épisodes de sécheresse affectant la production hydroélectrique ont régulièrement mis en lumière la vulnérabilité des marchés de l’électricité tributaires d’une disponibilité stable en eau, tandis que la hausse des températures accroît la demande de refroidissement. Ces pressions augmentent la valeur de la résilience au sein des systèmes électriques et modifient la façon dont les investisseurs évaluent des technologies telles que le stockage sur batteries, les réseaux de transport et l'infrastructure du réseau. Bien que ces actifs aient initialement été défendus pour leur rôle dans la réduction des émissions, ils sont de plus en plus appréciés pour leur fiabilité, leur flexibilité et leur adaptabilité lorsque les conditions s'écartent des normes historiques.
La même dynamique de résilience est visible dans les secteurs industriels et des infrastructures. Les perturbations climatiques exposent souvent des vulnérabilités qui rendent plus attrayantes les dépenses liées à la maintenance, à l’automatisation, aux systèmes de surveillance et aux infrastructures essentielles. L’entreprise minière Sandvik en est un bon exemple. Étant donné qu’environ deux tiers des revenus de l’activité minière proviennent des activités après-vente, l’entreprise bénéficie non seulement de la production de matières premières elle-même, mais également de la nécessité d’améliorer la fiabilité et la productivité des opérations minières à la suite de périodes de perturbations. Des dynamiques similaires peuvent être observées dans les entreprises d’ingénierie et d’infrastructure telles que Jacobs et Stantec. Les réseaux étendus et les chaînes d’approvisionnement sensibles à la température du distributeur de produits de santé McKesson illustrent en outre l’importance de la résilience des installations, des systèmes de refroidissement et de la redondance opérationnelle.
Conclusion : Identifier les gagnants d’un monde plus volatile
Les conditions météorologiques extrêmes ont ceci de particulier qu'elles mettent en lumière des hypothèses qui sont rarement remises en question pendant les périodes plus calmes. Il révèle où l'infrastructure dépend de conditions climatiques stables, où les chaînes d'approvisionnement manquent de flexibilité, où les risques ne sont pas assurés, et où la résilience a fait l'objet d'investissements insuffisants.
À mesure que le changement climatique influence la fréquence, l’intensité et la persistance de ces perturbations, l’environnement opérationnel est moins défini par la stabilité et davantage par la variabilité. À mesure que le système climatique passe moins de temps dans la moyenne stable et plus de temps à osciller entre les extrêmes, il est plus difficile de maintenir les hypothèses de conditions d’exploitation stables. La résilience devient donc plus qu’une caractéristique défensive ; elle devient une source d'avantage concurrentiel.
Pour les investisseurs, l’opportunité réside dans l’identification des entreprises qui aident les économies à absorber les chocs, à s’adapter aux perturbations et à continuer de fonctionner lorsque les conditions sortent des normes historiques.
Informations importantes
Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur du marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables.
1 Source : « Causes of Indonesia’s forest fires », mars 2020, World Development 127(2) : 104717, DOI : 10.1016/j.worlddev.2019.104717
² Source : Carbon Brief, « Comment les feux de forêt et les tempêtes ont entraîné des pertes assurantielles en 2025 - en trois graphiques », 31 mars 2026.
³ Source : Agence européenne pour l’environnement, « Pertes économiques causées par les extrêmes liés aux conditions météorologiques et au climat en Europe », 14 octobre 2025.
4 Source : Reinsurance News, « Record $121 milliards de capital alternatif qui signale une croissance supplémentaire du marché ILS », 28 août 2025.
Alternatives : Un investissement qui n’appartient pas aux classes d’actifs traditionnelles des actions, des obligations ou des liquidités, comme l’immobilier ou les infrastructures, les hedge funds, les matières premières, le capital-investissement (private equity), l’art, les produits dérivés ou les cryptomonnaies.
L’intelligence artificielle (IA) est la capacité des ordinateurs et des machines à effectuer des tâches qui nécessitent normalement l’intelligence humaine, telles que l’apprentissage, le raisonnement, la résolution de problèmes et la prise de décision.
Bilan : un état financier qui résume les actifs, les passifs et les capitaux propres d’une entreprise à un moment donné. Chaque élément donne aux investisseurs une idée de ce que l’entreprise possède et doit, ainsi que du montant investi par les actionnaires. On l’appelle bilan en raison de l’équation comptable : actif = passif + capitaux propres.
Les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) concernent la qualité et le fonctionnement de l'environnement naturel, les droits, le bien-être et les intérêts des personnes et des communautés, ainsi que la gouvernance des entreprises et de leurs parties prenantes.
Risque extrême : Risque qu’un événement improbable ait, s’il se produit, un impact négatif démesuré sur les marchés ou les rendements du portefeuille.
Volatilité climatique : Incertitude financière et économique résultant du changement des conditions climatiques et des événements météorologiques extrêmes, qui peuvent affecter les bénéfices des entreprises, les chaînes d’approvisionnement, la valeur des actifs et la croissance économique.
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