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Mettre le changement à profit : pourquoi les petites entreprises européennes devraient connaître une période faste

Ollie Beckett, gérant de portefeuille, nous explique comment les petites capitalisations européennes pourraient sortir de l'ombre des grandes capitalisations, sous l'impulsion des mesures prises par l'Allemagne pour relancer l'économie du Vieux continent.

Une image saisissante de la porte de Brandebourg à Berlin au coucher du soleil, avec un mouvement à la fois flou et dynamique des piétons et des cyclistes.
Ollie Beckett

Gestionnaire de portefeuille


6 août 2025
3 minutes de lecture

Principaux points à retenir :​

  • La résolution de la question des droits de douane américains et les baisses potentielles des taux d’intérêt pourraient faire émerger une conjoncture économique plus favorable aux petites capitalisations européennes.
  • Malgré certains risques tenaces, les petites capitalisations européennes devraient connaître une période de croissance grâce au regain de confiance des ménages et à la normalisation des niveaux des stocks, qui laissent augurer une reprise économique généralisée en Europe.
  • Grâce à des valorisations proches de leur plus bas niveau relatif sur 20 ans par rapport aux grandes capitalisations et un potentiel de croissance prometteur, les petites capitalisations européennes présentent une opportunité intéressante pour les investisseurs, alors que les flux des fonds commencent à se détourner des États-Unis au profit de l'Europe.

Ces dernières années, les investissements se sont concentrés essentiellement sur les États-Unis, en particulier sur son secteur technologique, au détriment des autres régions. Cependant, à mesure que la dynamique de l'économie mondiale évolue, les petites capitalisations européennes (petites entreprises) offrent des opportunités intéressantes et devraient remonter la pente après avoir longtemps sous-performé les grandes capitalisations (grandes entreprises).

Inversion de tendance

Les petites capitalisations européennes, généralement plus sensibles aux facteurs macroéconomiques, ont subi plusieurs tendances défavorables. L'invasion de l'Ukraine par la Russie a provoqué une envolée des prix de l'énergie et a profité aux grandes capitalisations du secteur, tandis que les petites et moyennes valorisations, en particulier dans les pays dépendants énergétiquement comme l'Allemagne, ont été mises à mal En outre, la hausse des taux d’intérêt a eu un impact disproportionné sur les petites capitalisations européennes, compte tenu de leur exposition accrue à la dette à taux variable.

La tendance semble pourtant s’inverser. L’incertitude suscitée par la politique commerciale du président Trump a temporairement déstabilisé les marchés, mais la situation devrait finir par se stabiliser. La résolution de la question tarifaire devrait se traduire par l'émergence d'un environnement économique plus favorable, et les taux d'intérêt pourraient encore être réduits aux États-Unis et en Europe.

Les perspectives économiques de l’Europe s’améliorent grâce aux réponses vigoureuses apportées à toute une série de pressions extérieures. Le continent ne peut plus se permettre de dépendre de la Russie pour son approvisionnement en énergie ou de la Chine pour la sécurité de sa propriété intellectuelle, ce qui se traduit par une réorientation des politiques. Ces mutations améliorent progressivement les perspectives économiques de l’Europe, en particulier pour les petites capitalisations, qui devraient bénéficier d’un rebond de la croissance mondiale, d’une baisse des prix de l’énergie et d’une normalisation des niveaux des stocks.

L'intérêt des petites capitalisations européennes réside dans leur capacité à s'adapter à l'évolution de la conjoncture économique, qui peut passer de la stagnation à une dynamique soutenue. L'Allemagne devrait jouer un rôle majeur dans cette tendance. Le pays cherche à relever ses défis économiques notamment en réduisant les impôts sur les sociétés et en encourageant les investissements en capital, notamment dans des secteurs comme les véhicules électriques (VE). Cette inflexion stratégique marque une rupture avec les politiques de dépenses publiques généralement prudente du pays, et reflète plus globalement la détermination des pays européens à renforcer leur compétitivité et à stimuler leur croissance.

Des valorisations sources d'opportunités

Valuations for European small caps are near a 20-year relative low versus large caps, despite their promising growth potential.1 This valuation gap presents a unique opportunity for investors, particularly as confidence in Europe’s economic resurgence builds. The flow of funds, previously directed toward the US, is beginning to reverse, with signs of increasing investment in European defence and infrastructure.

Flux vers les fonds de petites et moyennes capitalisations européennes

Un graphique à colonnes montrant les flux mensuels vers les fonds actions européennes dédiés aux petites et moyennes capitalisations. L'axe vertical est en millions de dollars américains et montre les flux mensuels. L'axe horizontal représente les mois de mai 2023 à mai 2025. Les flux ont été globalement négatifs entre 250 et 1 000 millions, même s'ils ont été positifs durant quelques mois (décembre 2023, janvier 2024, mai 2024, juin 2024 et juillet 2024). Depuis janvier 2025, les flux sont clairement positifs, plus de 500 millions par mois, avec une petite sortie de 56 millions en avril 2025, au plus fort des inquiétudes liées aux droits de douane. Le chiffre le plus récent (mai 2025) a fait état d'entrées nettes de plus d’un milliard de dollars.
Source : UBS, flux mensuels nets vers les fonds de petites et moyennes valorisations européennes, de mai 2023 à mai 2024.

La confiance des consommateurs, toujours en phase de redressement, semble prometteuse. La hausse des salaires et la baisse des prix de l’énergie pourraient modifier le comportement des ménages, stimuler les dépenses et soutenir encore davantage la croissance économique.

Malgré des perspectives prometteuses, des risques subsistent. Une éventuelle complaisance à l’égard des droits de douane ou de la politique budgétaire des États-Unis pourrait s'avérer problématique. Nous pensons toutefois que les valorisations des petites capitalisations européennes sont intéressantes.

Selon nous, les petites capitalisations européennes sont en passe de connaître une période de croissance, à la faveur de diverses inflexions macroéconomiques et de la mise en place de politiques stratégiques.

1Source : Bloomberg, valorisations relatives sur la base du ratio cours/bénéfice (P/E) à 12 mois pour l'indice MSCI Europe ex UK Small Cap par rapport à l'indice MSCI Europe ex UK Large Cap, au 30 juin 2025. Le ratio cours/bénéfice se calcule en divisant le prix de l'action par le bénéfice par action. Les bénéfices prévisionnels sont les bénéfices anticipés lors des 12 prochains mois, selon les estimations du consensus. Rien ne garantit que les tendances passées se poursuivent ni que les prévisions se réalisent.

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