Principaux points à retenir :
- Alors que l'intelligence artificielle (IA) reste un thème d'investissement important, les investisseurs pourraient bénéficier d’une diversification de leur exposition au-delà des marchés technologiques concentrés, à mesure que la croissance des bénéfices s’étend à toutes les régions et à tous les secteurs.
- Les marchés internationaux hors États-Unis semblent sous-évalués par rapport aux opportunités créées par l'amélioration de la croissance des bénéfices et la rareté du capital.
- Les événements géopolitiques peuvent créer une volatilité à court terme, mais il est essentiel de conserver une approche d'investissement diversifiée à long terme, axée sur les bénéfices et les cycles de bénéfices pour surmonter l’incertitude.
Définitions
**Alpha :** Une mesure de la performance d'investissement par rapport à un indice de référence, représentant la part du rendement attribuable à la gestion active ou aux compétences en matière d'investissement.
Rareté du capital: une situation de marché où le capital d'investissement est relativement limité, ce qui peut créer des opportunités de rendement plus élevé là où le financement est moins facilement disponible.
**Flux de trésorerie :** Mouvement net de trésorerie entrante et sortante d'une entreprise sur une période donnée, reflétant sa capacité à financer ses opérations, ses investissements et ses obligations.
**Politique des banques centrales :** les mesures et décisions d'une banque centrale, notamment la fixation des taux d'intérêt et la gestion des conditions monétaires, afin d'atteindre les objectifs économiques.
Gestion discrétionnaire : une approche d'investissement dans laquelle les gestionnaires de portefeuille prennent les décisions d'investissement pour le compte des clients, en respectant les orientations et les objectifs convenus.
Diversification : une stratégie de gestion du risque qui répartit les investissements entre différentes classes d’actifs, secteurs, régions ou titres, afin de réduire le risque de concentration.
Duration : Mesure de la sensibilité d’un investissement obligataire aux variations des taux d’intérêt, exprimée en années.
Croissance des bénéfices : Augmentation des bénéfices d’une entreprise au fil du temps, souvent utilisée comme indicateur de la performance de l’entreprise et de la valeur potentielle de l’investissement.
**Marchés émergents :** Économies en développement et de plus en plus intégrées aux marchés financiers mondiaux, souvent caractérisées par un potentiel de croissance et un risque plus élevés.
**Réserve fédérale (Fed) :** Système de banque centrale des États-Unis, chargé de mener la politique monétaire et de maintenir la stabilité du système financier.
**Indicateurs économiques avancés :** Séries de données économiques utilisées pour évaluer et anticiper les évolutions potentielles de l'activité économique et des cycles économiques.
**Investissement macroéconomique :** Approche d'investissement qui prend en compte des facteurs économiques généraux tels que la croissance, l'inflation, les taux d'intérêt et les décisions politiques lors de l'allocation du capital.
Politique monétaire : les actions entreprises par une banque centrale pour influencer la masse monétaire, les taux d’intérêt et les conditions financières au sein d'une économie.
Opportunité de non-consensus : une opportunité d'investissement qui s'écarte des attentes actuelles du marché ou des points de vue largement partagés par les investisseurs.
**PMI (Indice des directeurs d’achat) :** Indicateur économique basé sur une enquête qui mesure l’activité commerciale et les tendances économiques dans les secteurs de la fabrication et des services.
**Cycle des bénéfices :** Évolution de l'expansion et de la contraction des bénéfices des entreprises au fil du temps, souvent influencée par les conditions économiques et de marché.
**L'investissement quantitatif (Quant) :** une approche d'investissement qui utilise des modèles mathématiques, l'analyse de données et des règles systématiques pour prendre des décisions d'investissement.
**Rendement du capital investi (ROIC) :** Une mesure de l'efficacité avec laquelle une entreprise génère des bénéfices à partir du capital investi dans ses activités.
**Thème séculaire :** une tendance structurelle à long terme qui peut influencer la croissance économique, les secteurs ou les opportunités d’investissement sur une longue période.
**Stratégie systématique :** Stratégie d'investissement qui suit des règles ou des modèles prédéfinis pour prendre des décisions de portefeuille, avec une dépendance limitée à l'égard du jugement subjectif.
**L'investissement thématique :** une approche d'investissement axée sur les tendances à long terme, les innovations ou les changements structurels censés façonner les résultats économiques ou de marché futurs.
Voir la transcription
Matthew Bullock (MB)
Bonjour et bienvenue. Je suis Matt Bullock, responsable de la Construction de portefeuille et stratégie pour la région EMEA et Asie-Pacifique chez Janus Henderson. Et je suis ravi de recevoir Mike Contopoulos, qui est responsable de l'investissement macro multi-actifs.
Alors, Mike, c'est un plaisir de vous accueillir ici. Vous avez passé la semaine à Londres pour parler à vos clients de la façon dont vous percevez le monde sous l'angle des multi-actifs. Quels sont donc les messages clés que vous avez fait passer et, en particulier, ce qu’il faut surveiller pour le reste de l’année ?
Mike Contopoulos (MC)
Oui, je veux dire que, bien évidemment, Matt, l’élément le plus important est ce qui se passe avec l’IA et comment nous devons l’interpréter ? Sommes-nous en présence d’une bulle ? Que doivent faire les investisseurs ? De notre point de vue, il est évident que nous devons être présents dans cet espace, tout en ayant conscience de ce qui se passe et ne pas le surpondérer. Il y a d’énormes opportunités en dehors de l’IA, et je pense que les investisseurs devraient comprendre ces opportunités et qu’elles ne se limitent plus à la technologie. Oui, peut-être qu'en 2023 et 2024, le monde tournait principalement autour de la technologie et que la concentration des portefeuilles en témoignait, mais au cours des 18 derniers mois, on a assisté à un réel élargissement des perspectives.
La croissance des bénéfices s'amplifie dans le monde entier, en Europe, sur les marchés émergents et même dans les secteurs non technologiques aux États-Unis. L'année dernière, on a observé que l'Europe a surperformé les États-Unis sans les valeurs du Mag sept. C'est plutôt étonnant, non ? Je pense que l'IA a clairement été le grand sujet de discussion. Et notre point de vue est le suivant : l'IA est sûre. Mais vous devez diversifier. Il faut s'éloigner des technologies pour se tourner vers le reste du monde.
Deuxièmement, je voudrais parler de la politique des banques centrales : que se passe-t-il avec la politique des banques centrales ? La Fed va-t-elle relever les taux d’intérêt ? Que va faire la BCE ? Le Japon est en train de se reflater. Comment cela affecte-t-il les investissements ? Que faites-vous face à cette situation ? C'est probablement la deuxième chose que la plupart des investisseurs veulent savoir. Et de notre point de vue, la conclusion finale est de sous-pondérer la duration à mesure que les taux augmentent.
MB
En fait, un fil conducteur relie ces deux situations — les événements géopolitiques. La géopolitique a donc occupé le devant de la scène. La question suivante est souvent posée : quelle doit être la réactivité des investisseurs à l'instabilité géopolitique par rapport à la persévérance de leurs investissements à long terme dans un portefeuille ?
MC
Oui. Vous ne pouvez pas ignorer la géopolitique. Vous devez savoir ce qui se passe. Mais vous ne voulez pas non plus être dépendant des événements. Ce n'est pas ce que nous faisons. Dans l'approche d'investissement macroéconomique de Janus Henderson. Nous nous concentrons sur les cycles bénéficiaires, et non sur les évolutions géopolitiques. Dans la mesure où la géopolitique affecte les cycles bénéficiaires, il est bien évidemment nécessaire d'y prêter attention.
Mais nous allons évaluer la situation à l'aide d’indicateurs macroéconomiques importants, d'indicateurs économiques avancés, d'indices PMI, etc. Les données sur l'inflation. Les actions des banques centrales en réponse à la géopolitique. Tous ces éléments sont des paramètres d'entrée pour nos modèles de bénéfices, et les bénéfices sont à mon avis plus importants que la géopolitique.
Lorsque vous achetez une action, vous achetez une part de la société, une part des bénéfices, des flux de trésorerie et de la croissance future de cette société. De nombreux investisseurs l'ont oublié aujourd'hui. Et je pense qu'il faut rappeler aux gens que si la géopolitique est importante, comment nous vivons notre vie et ce dont nous parlons à table, lorsque vous êtes un investisseur, vous investissez dans les flux de trésorerie et les bénéfices des sociétés.
C’est donc à cela que nous préférons nous intéresser plutôt qu’aux événements géopolitiques ponctuels.
MB
Mike, compte tenu de votre rôle, vous intervenez sur un grand nombre de classes d'actifs différentes, ce qui signifie que vous pouvez également voir beaucoup d'opportunités à saisir. Actuellement, Où voyez-vous les opportunités les plus marquantes ? Où investissez-vous aujourd'hui ?
MC
J'ai en quelque sorte, vous savez, fait allusion à cela dans mes commentaires précédents sur l'élargissement. Je pense que vous pouvez être à peu près n'importe où dans le monde, sauf dans la spéculation ou dans des marchés concentrés, et vous en sortir plutôt bien. Nous aimons tout particulièrement les marchés internationaux. Vous savez, nous avons un dicton au sein de notre groupe : le rendement du capital investi sera toujours le plus élevé sur de longues périodes lorsque le capital est le plus rare, et non lorsqu’il est le plus abondant.
De nombreuses études suggèrent qu'aux États-Unis, seulement 8 % environ des portefeuilles des clients sont investis sur les marchés internationaux – on parle ici de rareté de capitaux. Manifestement, les opportunités sont sur les marchés internationaux qui affichent une croissance accrue des bénéfices. Nous pensons donc qu'il existe une énorme opportunité sous-estimée à l'échelle internationale.
Ceci en soi contribue à un élargissement des opportunités après une forte concentration sur la technologie américaine, les services de communication et la consommation discrétionnaire. C’est un grand domaine, celui de la technologie – je l’appelle le complexe technologique. Ainsi, nous pensons que l’élargissement, en particulier vers les marchés internationaux, sera vraiment l’endroit idéal où se trouver, non seulement pour les 6 à 12 prochains mois, mais potentiellement pour les 6 à 10 prochaines années.
MB
Enfin, une dernière question. Nous parlons ici de visions à plus long terme. Alors, comment voyez-vous l'évolution de l'investissement macro multi-actifs, notamment en termes de problèmes qu'il résout et d'utilisation qu'en font les clients ?
MC
Oui. Il y aura donc toujours une place pour les portefeuilles gérés selon une approche macroéconomique top-down. Multi-asset, toutes actions, toutes obligations. Toute la gamme. Très bien. Nous nous efforçons, bien évidemment, de faire de notre mieux pour nos clients et de construire ces portefeuilles. Mais je pense aussi qu’il existe un besoin croissant et de plus en plus important d’approche systématique et quantitative. Et les stratégies thématiques offrent une diversification par rapport à la gestion discrétionnaire de portefeuilles.
Beaucoup de ces stratégies peuvent profiter des grands thèmes séculaires pour générer de l’alpha. Nous pensons que l'un des thèmes émergents pourrait être l'indépendance européenne. Imaginez que l'Europe doit s'affranchir du reste du monde et qu'elle a besoin d'investir dans la défense, la technologie, l'énergie et les produits pharmaceutiques.
Ces domaines de croissance importants pourraient représenter des opportunités considérables à l’avenir. Créer une stratégie systématique à cet égard pourrait s'avérer vraiment intéressant à l'avenir. En général, nous pensons que les stratégies systématiques pourraient être un excellent moyen de diversifier. Dans le cadre de la gestion discrétionnaire. Et je pense que cela jouera un rôle plus important dans l’investissement au sein d'un portefeuille multi-actifs à l'avenir.
MB
Très bien. Le temps est écoulé, mais merci infiniment. Je pense que nous pourrions en parler pendant des heures parce qu'il s'agit d'un domaine tellement d'actualité. Mais merci beaucoup de votre temps. Et surtout, merci beaucoup à l'audience de nous avoir écoutés.
Articles associés
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
Communication Publicitaire.