Stratégies de la balle de match : la construction de portefeuille dans le domaine de l'investissement thématique

Le tennis est un sport de précision, d’agilité et de réflexion stratégique. Lorsque les investisseurs souhaitent construire un investissement thématique, la clé du succès réside dans une approche stratégique et approfondie de la construction de portefeuille. L’investissement thématique offre aux investisseurs en actions l’opportunité unique d'obtenir une exposition aux forces qui remodèlent rapidement l’économie mondiale, la technologie, la santé et l’immobilier étant censés offrir des opportunités attrayantes et un meilleur potentiel de performance à long terme.

L'équipe Construction de portefeuille et stratégie (PCS) de Janus Henderson utilise son expertise et sa technologie de pointe, en particulier l'outil Janus Henderson EDGE™ qui a été primé, pour mettre en évidence les principales questions à prendre en compte lors de la réalisation d'investissements thématiques. Analyser le contexte Tout comme le tennis est un jeu passionnant et rapide à regarder ou à jouer, notre monde est en constante évolution, tout comme les marchés financiers.

Chez Janus Henderson, nous accompagnons le changement pour le compte de nos investisseurs depuis plus de 90 ans et nous estimons qu'il existe actuellement trois facteurs macroéconomiques déterminants, dans le cadre du changement structurel et du récit thématique, qui entraînent des changements sismiques dans la géopolitique, la démographie et la disponibilité des capitaux.

L’année 2025 a été marquée par des changements du leadership politique à l’échelle mondiale, intensifiant les troubles sociaux et remodelant les relations internationales. Ce réalignement a conduit à de nouvelles alliances, à des tensions accrues et à une escalade des conflits, influençant profondément les échanges commerciaux et les chaînes d’approvisionnement mondiales. L'application de tarifs douaniers sans précédent par le Président américain Donald Trump et le lancement de sa « nouvelle ère de politique étrangère américaine » au cours de ses 100 premiers jours en poste ont consolidé cette tendance. Elle a transformé le commerce mondial sur un horizon proche et a nécessité des réajustements stratégiques parmi les alliances commerciales et géopolitiques existantes.

Évoluer face au changement nécessite des perspectives distinctives, des analyses d’experts et des stratégies d’investissement proactives pour capitaliser sur les opportunités. Ces dernières années, l’« investissement thématique » a progressé, tant en termes d’utilisation que de sensibilisation des investisseurs. Cela s'explique en partie par la reconnaissance de la manière dont l’intégration de thèmes dans les portefeuilles peut potentiellement bénéficier à la performance. Une autre raison de l’omniprésence apparente de l’investissement thématique est l’effort marketing concerté de nombreux gestionnaires d’actifs pour rebaptiser les stratégies existantes de « thématiques » afin d’attirer les afflux de capitaux dans ce secteur. Compte tenu de l’ampleur de cet intérêt, les investisseurs doivent être conscients des avantages et des défis.

Dans le domaine du tennis comme dans celui de l’investissement (thématique), la constance, la stratégie et l’adaptation à l’évolution des conditions sont essentielles au succès. Chaque décision a un impact sur la suivante, et un plan mûrement réfléchi, exécuté avec précision et adaptabilité, permet souvent d'atteindre l’objectif ultime, qu’il s’agisse de gagner le match ou d'atteindre vos objectifs d’investissement.

Jeu, set et match

Au tennis, les jeux créent un set, et les sets créent un match. L'identification des thèmes transformateurs qui remodèlent les sociétés et les économies revient à gagner les points pour remporter ce set et ce match. Ces thèmes représentent les forces puissantes qui poussent les entreprises à perturber les industries et à devenir potentiellement le prochain Google ou Apple.

Du point de vue de la construction de portefeuille, le potentiel d’alpha est important, tout comme les avantages de la diversification liés à l’intégration d’un cadre thématique dans un processus d’allocation. En outre, l’identification réussie des thèmes gagnants pourrait potentiellement générer des performances indépendamment d'un cycle de marché ou économique. En ce qui concerne l’identification des thèmes qui peuvent répondre aux attentes (ou gagner des matchs), il y a plusieurs questions à prendre en compte :

Largeur : Certains thèmes peuvent être assez étroits, tant dans leur définition que dans la gamme de titres disponibles. Cela présente des risques, notamment de concentration et de liquidité. D’autres thèmes peuvent également être si larges que le lien entre le thème et la performance est fragile. Les stratégies thématiques les plus efficaces se situent quelque part entre les deux.

Placement : L’investissement thématique ne s’intègre pas naturellement à l’approche traditionnelle de la construction de portefeuille, où les investisseurs commencent généralement par des répartitions régionales et sectorielles. Un thème peut couvrir plusieurs secteurs, ce qui signifie qu’une construction de portefeuille efficace nécessite un examen attentif de chaque position afin de déterminer la combinaison optimale pour atteindre l’exposition souhaitée.

Choix du moment propice pour investir (« timing ») : Le timing du thème est tout aussi impossible que le timing du marché. En conséquence, tout comme on le ferait lors de la construction d’un portefeuille de titres ou de fonds individuels, les investisseurs doivent privilégier la diversification pour augmenter leurs chances d’atteindre leurs objectifs.

Quelle est la différence entre un fonds thématique et un fonds sectoriel ?

En gros, un thème est le changement structurel qui se produit dans la société. Un fonds thématique peut être axé uniquement sur ce thème. Comme nous l’expliquerons plus tard, cela peut avoir des avantages, mais à notre avis, un grand nombre des fonds que nous analysons ont un périmètre trop étroit.

En revanche, un fonds sectoriel peut être exposé à plusieurs thèmes. Ou simplement être constitué d'un ensemble de positions d’un secteur choisies sans référence à des thèmes généraux.

Joueur polyvalent : une approche diversifiée de la construction d'un portefeuille thématique

Wimbledon est l'un des quatre prestigieux tournois de tennis du « Grand Chelem », avec l'Open d'Australie, l'Open de France et l'US Open. Ce qui différencie les quatre tournois est la surface de leur court : l'Open d'Australie et l'US Open se jouent sur des surfaces dures, tandis que l'Open de France se joue sur de la terre battue et Wimbledon du gazon. Cette différence a un impact significatif sur la vitesse, le rebond et le style de jeu général de chaque tournoi.

Un champion de classe mondiale possède un jeu diversifié qui s’adapte à différentes conditions, de la même manière qu’un portefeuille performant possède un ensemble diversifié d’expositions et d’opportunités pour augmenter ses chances de réussite.

Avantages de la corrélation

Indépendamment des fluctuations des cycles économiques ou de marché, l’investissement thématique – s’il est efficacement utilisé – devrait être capable de générer des performances positives sur le long terme. En utilisant une série d’indices sectoriels MSCI comme indices de référence, nous pouvons observer les avantages significatifs en matière de réduction des risques et de diversification que les stratégies thématiques peuvent intégrer à une allocation existante aux actions.

Les stratégies d’actions long-only présentent souvent des corrélations relativement élevées entre elles. La santé, en tant que secteur doté de caractéristiques plus défensives, présente des corrélations plus faibles avec les thèmes axés sur la croissance, tels que la technologie, et le marché actions au sens large, ce qui peut conduire à une meilleure protection contre la baisse. En conséquence, la réduction de ces corrélations améliore non seulement les avantages de la diversification au sein d’une allocation d’actions, mais également dans un portefeuille multi-actifs plus large.

L’investissement actif peut jouer un rôle crucial dans la détermination des gagnants et des perdants

L'investissement actif permet aux gérants d'ajuster leurs positions en fonction de l'évolution des conditions du marché, de la performance des entreprises et des indicateurs économiques, ce qui potentiellement réduit les risques et améliore les performances. En répartissant les investissements sur différents secteurs, classes d’actifs et régions, les investisseurs peuvent atténuer l’impact d’une mauvaise performance dans un seul d'entre eux.

En outre, la gestion active comporte des recherches rigoureuses et une surveillance continue des tendances de marché et des fondamentaux des entreprises, ce qui est essentiel pour prendre des décisions éclairées qui aident à protéger les investissements contre les fluctuations inattendues du marché. Cette attitude proactive de la gestion de portefeuille peut s’avérer essentielle pour faire face aux incertitudes du marché et aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs d’investissement à long terme.

À titre d'exemple, la disparité entre les gagnants et les perdants dans le secteur de la santé est importante (Illustration 3), ce qui crée une opportunité significative de sélection de titres. Des opportunités similaires se présentent grâce à une gestion active dans d’autres secteurs, tels que les logiciels et les semi-conducteurs, où la différence entre les meilleurs et les moins performants est importante.

La nécessité de diversifier… mais de manière appropriée !

Nous pensons que de la valeur peut être obtenue en conjuguant plusieurs thèmes individuels dans un portefeuille plus large. De la même manière que le timing du marché est une stratégie peu fiable, le timing parfait de l'achat et de la vente de thèmes particuliers est également un jeu perdu d'avance. Pour œuvrer efficacement, les stratégies des composantes sous-jacentes doivent être clairement liées aux thèmes que l’investisseur souhaite combiner. À cet égard, l’investisseur peut contrôler les expositions de manière transparente. L’un des avantages de cette approche est de minimiser le chevauchement entre les valeurs et, par conséquent, d’augmenter la probabilité que le thème – plutôt que le marché au sens large – soit le principal moteur de la performance.

Garder un œil sur la balle

Notre approche de l’investissement thématique se concentre sur la manière dont les investisseurs peuvent intégrer ces thèmes dans leur allocation d’actifs stratégique et comment ils peuvent bénéficier de leur potentiel de performance. Lorsqu’il est déployé efficacement, l’investissement thématique a le potentiel de générer des rendements excédentaires sur des horizons à long terme. Nous avons constaté au cours de ces deux dernières années de nombreux efforts marketing de la part de nombreux gestionnaires d'actifs pour rebaptiser les stratégies existantes de « thématiques » afin d'attirer les afflux de capitaux dans ce secteur. Or nous encourageons vivement nos clients à garder les yeux rivés sur la balle et à se concentrer sur la compatibilité de leurs objectifs d’investissement à long terme, de leurs contraintes de rendement et de risque avant d'investir éventuellement dans des stratégies thématiques.

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About Janus Henderson’s Portfolio Construction and Strategy Team

Janus Henderson’s Global Portfolio Construction and Strategy Team has analysed more than 25,000 model portfolios based on consultations with 6,500 financial professionals. The team’s goal is to help investment professionals make sense of what’s happening in the market, understand the implications for portfolio construction, and create and adjust portfolios for future success.