Principaux points à retenir :
- Le pivot restrictif (hawkish) de la Réserve fédérale américaine (Fed) et la trajectoire moins certaine de l'inflation mondiale maintiennent la volatilité des taux à un niveau élevé. Dans ce contexte, les actifs à taux variable, y compris les prêts et les Titres adossés à des prêts (CLO), ainsi que les actifs à courte duration permettent aux investisseurs de générer du carry avec une moindre exposition à la volatilité des taux.
- Dans l'ensemble, nous privilégions les actifs libellés en euros par rapport aux actifs libellés en USD sur la base de la valeur relative. Nous continuons de penser que de nombreux secteurs titrisés offrent un revenu attrayant par unité de risque et sont soutenus par un appétit structurel.
- Une croissance économique robuste, des bénéfices solides et des consommateurs résilients continuent de soutenir les fondamentaux du crédit aux entreprises. Le récent élargissement des spreads et la baisse des prix des obligations ont amélioré les valorisations, créant davantage d'opportunités sur le marché du crédit des entreprises.
Les taux soutiennent les actifs à taux variable, mais les valorisations des entreprises s'améliorent
Le conflit en cours entre les États-Unis et l'Iran a entraîné une hausse des prix du pétrole et, en l'absence de signes de résolution à l'horizon, les marchés se sont inquiétés des effets de second tour sur l'inflation. Dans ce contexte, et avec une économie mondiale résiliente, les banques centrales ont poursuivi les hausses de taux, la Réserve fédérale américaine ayant augmenté ses taux en septembre. Les marchés ont intégré de nouvelles hausses au cours des 12 prochains mois, un changement remarquable par rapport à il y a quelques mois seulement.
Cet environnement de volatilité accrue des taux renforce notre préférence pour une sélection d'actifs titrisés et à taux variable, notamment les prêts et les Titres adossés à des prêts. La combinaison d'une réinitialisation à la hausse des coupons, d'un risque de duration plus faible et de flux sectoriels favorables renforce leur attrait.
La situation, cependant, évolue. Les rendements des actifs à revenu fixe se situent aux niveaux les plus élevés de la dernière décennie ou s'en approchent, réveillant potentiellement l'intérêt des investisseurs axés sur le revenu. En termes de spread, les valorisations du crédit aux entreprises ne semblent plus aussi tendues après le récent élargissement des spreads. Les fondamentaux des entreprises restent solides, les résultats sont positivement surprenants et les indices des directeurs d'achat dressent un tableau robuste. Compte tenu de la récente baisse des prix du crédit aux entreprises, ainsi que du fait qu'une grande partie de l'émission 2026 est déjà réalisée, les valorisations et les éléments techniques deviennent plus favorables. Ainsi, bien que nous continuions de préférer les actifs titrisés et les prêts, nous devenons plus constructifs sur les entreprises.
Dans notre document trimestriel « Perspectives », nous partageons notre analyse du marché obligataire et notre classement trimestriel de l'allocation d'actifs. Nous mettons en avant un graphique opportun à surveiller, analysons les opportunités de valeur relative et fournissons des éclairages sur nos derniers scores d’allocation d’actifs par sous-secteur obligataire.
Informations importantes
Les titres obligataires sont soumis aux risques de taux d’intérêt, d’inflation, de crédit et de défaut. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse généralement, et vice versa. Les obligations high yield, ou « junk bonds » comportent un plus grand risque de défaut et de volatilité des prix et peuvent connaître des variations de prix soudaines et brutales. Les titres étrangers, y compris la dette souveraine, sont soumis à des fluctuations monétaires, à des incertitudes politiques et économiques, à une volatilité accrue et à une liquidité réduite, autant de facteurs qui sont amplifiés sur les marchés émergents.
Les produits titrisés, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires ou à des actifs, sont plus sensibles aux variations de taux d'intérêt, présentent un risque d'extension et de remboursement anticipé et sont soumis à des risques de crédit, de valorisation et de liquidité plus importants que les autres titres obligataires.
La diversification ne garantit pas un bénéfice et n’élimine pas non plus le risque de perte.
Articles associés
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
Communication Publicitaire.
Informations importantes :
Veuillez consulter, ci-dessous, les informations importantes relatives aux fonds visés dans cet article.
Janus Henderson Capital Funds Plc est un OPCVM établi conformément à la législation irlandaise, avec une responsabilité séparée entre les fonds. Nous rappelons aux investisseurs qu'ils doivent uniquement baser leurs décisions d'investissement sur le Prospectus le plus récent qui contient les informations relatives aux frais, aux charges et aux risques, qui peut être obtenu auprès de tous les distributeurs et agents payeurs/agent de facilités il est important de bien en prendre connaissance. Ce document est une communication promotionnelle. Veuillez vous reporter au prospectus de l'OPCVM et au DICI avant de prendre toute décision finale d'investissement. Il est possible qu'un investissement dans le fonds ne convienne pas à l'ensemble des investisseurs et qu'il ne soit pas accessible à tous les investisseurs dans toutes les juridictions; il n'est pas disponible pour les personnes des Etats-Unis. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le taux de rendement peut varier et la valeur principale d'un investissement peut fluctuer en fonction de l'évolution des taux de change et du marché. Il est possible que la valeur des actions, lors de leur cession, soit supérieure ou inférieure à leur coût d'origine. Ce document n'est pas une sollicitation pour la vente d'actions et aucune des informations qu'il contient n'est destinée à être un conseil d'investissement. Janus Henderson Investors Europe S.A. peut décider de mettre fin aux modalités de commercialisation de cet Organisme de Placement Collectif conformément à la réglementation en vigueur.
- L'émetteur d'une obligation (ou d'un instrument du marché monétaire) peut devenir incapable ou refuser de payer les intérêts ou de rembourser le capital. Dans ce cas, ou si le marché considère cette éventualité comme pertinente, la valeur de l'obligation chutera.
- Lorsque les taux d’intérêt augmentent (ou baissent), le cours des différents titres sera influencé de différentes manières. Plus particulièrement, la valeur des obligations baisse généralement lorsque les taux d’intérêt augmentent. Ce risque est généralement corrélé à l’échéance de l’investissement dans l’obligation.
- Les obligations à haut rendement (non-« investment grade ») offrent généralement des taux d’intérêt plus élevés que les obligations « investment grade », mais elles sont plus spéculatives et plus sensibles aux changements défavorables des conditions de marché.
- Les titres adossés à des actifs (asset-backed securities, ABS) et autres formes d’investissements titrisés peuvent être exposés à des risques de crédit/défaut, de liquidité, de taux d'intérêt, de remboursement anticipé et d'extension plus importants que d'autres investissements tels que des obligations émises par des gouvernements ou des entreprises, ce qui peut avoir un impact négatif sur le rendement des titres.
- Certaines obligations (obligations remboursables par anticipation) donnent à leurs émetteurs le droit de rembourser le capital par anticipation ou de prolonger l'échéance. Les émetteurs peuvent exercer ces droits lorsqu'ils sont favorables, ce qui peut avoir une incidence sur la valeur du fonds.
- Une exposition élevée à une région ou à un pays donné s’accompagne d’un niveau de risque plus élevé qu’un portefeuille plus largement diversifié.
- Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans le but de contribuer à la réalisation de l’objectif d’investissement. Cela peut générer un « effet de levier » (niveaux d'endettement supérieurs), qui peut amplifier les résultats d'un investissement. Les gains ou les pertes peuvent donc être supérieurs au coût de l’instrument dérivé. Les instruments dérivés présentent également d'autres risques, et en particulier celui qu'une contrepartie à un instrument dérivé ne respecte pas ses obligations contractuelles.
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut encourir un niveau supérieur de coûts de transaction consécutivement à un investissement sur des marchés négociés moins activement ou moins développés par rapport à un fonds qui investit sur des marchés plus actifs / plus développés.
- Tout ou partie des frais courants et des autres coûts du Fonds peuvent être prélevés sur le capital, ce qui peut éroder le capital ou réduire le potentiel de croissance du capital.
- Outre le revenu, cette catégorie d’actions peut distribuer des plus-values réalisées et non réalisées en plus du capital initialement investi. Les frais, charges et dépenses sont également déduits du capital. Les deux facteurs peuvent se traduire par une érosion du capital et un potentiel réduit de croissance du capital. Les investisseurs sont également informés que les distributions de cette nature peuvent être considérés (et imposables) en tant que revenu en fonction de la législation fiscale locale.
- Des pertes peuvent survenir si une contrepartie ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d'un échec ou d'un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d'un fournisseur tiers.