Principaux points à retenir :
- Les marchés actions ont évolué, laissant certaines allocations clés d'actions internationales moins alignées sur leurs objectifs initiaux. Cette évolution est le fruit d’une concentration croissante du marché et de la nécessité d’une plus grande sélectivité et d’une plus large diversification.
- La gestion active et passive n’est pas un choix binaire. Une exposition passive peut être une solution efficace sur les marchés très recherchés, tandis que la gestion active peut être mieux adaptée aux zones moins efficaces où la sélection des entreprises peut ajouter de la valeur.
- Une allocation plus intelligente d’actions internationales combine les deux approches : une approche passive sur les marchés efficients et une approche active l’ où le potentiel d’alpha est le plus élevé.
Les actions internationales offrent des valorisations attractives et une exposition à de puissants thèmes séculaires, avec de réels avantages en matière de diversification et un potentiel de croissance à long terme. S'exposer aux actions internationales a généralement été simple au cours de la majeure partie de la dernière décennie – acheter le marché au sens large, les méga-capitalisations américaines étant une allocation par défaut importante du portefeuille et permettre à une poignée d'entreprises exceptionnelles de faire l'essentiel du travail. La décision suivante aurait porté sur l'approche à adopter : active ou passive ?
Mais en y réfléchissant d’une manière plus pragmatique et pratique, une question plus utile à se poser serait la suivante : « quand et où chaque approche est-elle la plus pertinente ? » Bien qu'une approche purement passive puisse avoir bien fonctionné, elle repose sur l'hypothèse que l'allocation en actions mondiales est naturellement diversifiée et convient à tous les environnements de marché. Certains marchés actions, tels que les grandes capitalisations américaines, offrent une exposition à des leaders mondiaux innovants et sont bien couverts par les analystes de recherche, mais ces marchés très efficaces sont difficiles à battre de manière constante. D'autres marchés, tels que les petites et moyennes capitalisations américaines et certaines actions hors États-Unis, sont moins bien recherchés, ce qui offre une plus grande dispersion des rendements des actions et des secteurs. Ces marchés sont plus susceptibles d'être récompensés par un jugement actif.
Nous pensons qu’une allocation plus intelligente aux actions mondiales reconnait ces différences de marché et permet de construire des portefeuilles adaptés à celles-ci. Pour les investisseurs à la recherche d’une allocation en actions mondiales de base capable de débloquer l’innovation et de nouvelles opportunités, combiner l’actif et le passif pourrait créer plus de façons de gagner.
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