Chart to Watch : la concentration du marché américain occulte-t-elle l’innovation dans le secteur de la santé ?
Après plusieurs années de leadership des mégacapitalisations technologiques, le secteur des technologies de l’information représente désormais plus de 35 % de la capitalisation du S&P 500, dépassant les niveaux observés au plus fort de la bulle internet et reléguant les autres secteurs au second plan. Dan Lyons, Portfolio Manager explique pourquoi l’accélération de l’innovation et des valorisations fortement décotées justifient un examen plus approfondi du secteur de la santé.
Source : Bloomberg, données du 1er janvier 2019 au 14 mai 2026. Représente la capitalisation boursière des secteurs GICS en pourcentage de la capitalisation totale de l’indice S&P 500. Santé : secteur des soins de santé du S&P 500, qui regroupe les sociétés de l’indice classées dans le secteur des soins de santé selon le GICS. Technologie : secteur des technologies de l’information du S&P 500, qui regroupe les sociétés de l’indice classées dans le secteur des technologies de l’information selon le GICS. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
Avec l’atténuation des vents contraires liés aux politiques publiques l’an dernier, le secteur de la santé évolue désormais dans un environnement plus constructif, porté par l’innovation continue à travers le segment, notamment par des avancées significatives en oncologie, en obésité et en immunologie. Les grands groupes pharmaceutiques l’ont également pris en compte, ce qui s’est traduit par une accélération notable des opérations de fusions-acquisitions dans les biotechnologies ces derniers trimestres. Compte tenu de valorisations toujours fortement décotées, nous estimons que le marché pourrait sous-estimer la combinaison de croissance tirée par l’innovation et de caractéristiques défensives du secteur de la santé. — Dan Lyons, Portfolio Manager
Principaux points à retenir :
- Le S&P 500 n’a jamais été aussi dominé par le secteur technologique, même au plus fort de la bulle internet, ce qui laisse de nombreux investisseurs moins diversifiés qu’ils ne le pensent.
- Parallèlement, le secteur de la santé représente une part historiquement faible du marché actions américain dans son ensemble, malgré l’accélération de l’innovation et des facteurs de soutien structurels tels que le vieillissement démographique et les gains d’efficacité liés à l’IA.
- Nous estimons que cette divergence marquée justifie un examen plus approfondi et pourrait offrir aux investisseurs de long terme une opportunité d’accéder à l’innovation du secteur de la santé à des valorisations significativement décotées.
À noter que, selon la classification actuelle GICS®), les géants technologiques Meta et Alphabet relèvent des services de communication, tandis qu’Amazon est classé dans la consommation discrétionnaire. Si ces trois entreprises étaient intégrées au secteur des technologies de l’information, celui-ci représenterait environ 50 % du S&P 500.
Parallèlement, la part du secteur de la santé dans le marché actions américain au sens large n’a jamais été aussi faible, malgré l’accélération de l’innovation dans l’ensemble du secteur et des facteurs de soutien structurels tels que le vieillissement démographique et les gains d’efficacité liés à l’IA. De plus, le regain des fusions-acquisitions et le flux soutenu d’approbations de médicaments ont contribué à un environnement plus constructif pour les biotechnologies, tandis que le secteur de la santé dans son ensemble a fait preuve de résilience face à la volatilité macroéconomique, aux chocs sur les prix de l’énergie et à un environnement de taux plus élevés.
Néanmoins, le secteur de la santé se négocie toujours avec une décote historiquement importante par rapport au marché actions américain dans son ensemble. À date, le ratio cours sur chiffre d’affaires (P/S) des douze derniers mois du S&P 500 s’établit à 3,8, nettement au-dessus de sa moyenne sur 20 ans de 2,0, tandis que celui du secteur de la santé se situe autour de 1,5, en dessous de sa moyenne de long terme proche de 1,7.² Cela intervient alors même que la rentabilité du secteur de la santé, mesurée par le rendement des capitaux propres (ROE), est globalement conforme à celle de l’ensemble du marché.
Dans un marché actions américain de plus en plus concentré, nous estimons que cette divergence constitue une opportunité attrayante pour les investisseurs de long terme souhaitant s’exposer à l’innovation du secteur de la santé à des valorisations attractives.
1 Source : Bloomberg, données au 14 mai 2026.
2 Source : Bloomberg, données du 14 mai 2006 au 14 mai 2026.
Le ratio cours/chiffre d'affaires (P/S) est un indicateur d'investissement utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise en comparant le cours de son action à son chiffre d'affaires. Un ratio cours/ventes plus faible peut indiquer qu'une action est sous-évaluée, tandis qu'un ratio plus élevé peut suggérer une surévaluation par rapport à ses pairs du même secteur.
Le rendement des capitaux propres (ROE) est la mesure de la performance annuelle d'une entreprise (revenu net) divisée par la valeur du capital investi, exprimée en pourcentage. Ce chiffre représente le rendement total des capitaux propres, c'est-à-dire les bénéfices réalisés pour chaque dollar grâce aux capitaux propres.
L’indice S&P 500®reflète la performance des grandes capitalisations américaines et représente la performance des marchés actions américains.
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Les secteurs technologiques peuvent être considérablement affectées par l’obsolescence des technologies existantes, la brièveté des cycles de production, la chute des prix et des bénéfices, la concurrence des nouveaux arrivants sur le marché et la conjoncture économique dans son ensemble Un investissement centré sur une seule industrie pourrait être plus volatil que la performance d’investissements moins concentrés et que le marché dans son ensemble.
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- Les actions/parts peuvent perdre rapidement de la valeur et impliquent généralement des niveaux de risques plus élevés que les obligations ou les instruments du marché monétaire. La valeur de votre placement peut par conséquent chuter.
- Les actions des sociétés petites et moyennes peuvent être plus volatiles que celles des grandes sociétés, et il peut parfois s’avérer difficile de valoriser ou de vendre des actions au prix ou dans le délai souhaités, ce qui augmente le risque de pertes.
- Un Fonds fortement exposé à une région géographique ou à un pays donné implique des risques plus importants qu’un Fonds plus largement diversifié.
- Le Fonds est axé sur des secteurs ou des thématiques d’investissement particuliers, et peut être fortement touché par des facteurs tels que les modifications des règlementations gouvernementales, la concurrence accrue sur les prix, les progrès technologiques et d’autres événements défavorables.
- Le Fonds peut avoir recours à des instruments dérivés dans le but de réaliser ses objectifs d’investissement. Cela peut générer un « effet de levier », qui peut amplifier les résultats d’un investissement, et les gains ou les pertes pour le Fonds peuvent être supérieurs au coût de l’instrument dérivé. Les instruments dérivés présentent également d’autres risques, et en particulier celui qu’une contrepartie à un instrument dérivé ne respecte pas ses obligations contractuelles.
- Si le Fonds détient des actifs dans des devises autres que la devise de référence du Fonds ou si vous investissez dans une catégorie d’actions/de parts d’une devise différente de celle du Fonds (sauf si elle est «couverte»), la valeur de votre investissement peut être soumise aux variations des taux de change.
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres du Fonds peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocie ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
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