Principaux points à retenir :
- Le boom de l’IA entraîne d’énormes dépenses d’investissement et une forte demande en énergie, marquant une transition d’une ère de l’efficacité numérique vers une industrialisation intensive en ressources.
- Malgré la hausse des émissions et l’échec de la COP30, les investissements dans les technologies propres ont atteint des niveaux record, tandis que l’adoption des énergies renouvelables et des véhicules électriques s’accélère à l’échelle mondiale.
- L'IA pose des défis environnementaux à court terme mais offre des solutions à long terme pour l'efficacité et la décarbonisation, renforçant les arguments en faveur d'investir dans le durable avec patience et discipline.
Avant d’évoquer nos perspectives pour l'année à venir, il est important de revoir les performances des actions durables. L’intelligence artificielle (IA) a dominé les rendements des marchés boursiers en 2025. Les hyperscalers tels que Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta ont engagé plus de 400 milliards de dollars pour l'infrastructure IA, avec des dépenses d'investissement totales prévues atteignant 600 milliards de dollars en 2026 (Figure 1). Les entreprises exposées à ce tsunami de capitaux – semi-conducteurs de pointe, mémoire, réseaux, équipements électriques, production d'énergie – ont affiché de fortes performances, laissant la plupart des autres secteurs à la traîne (à l'exception des banques et de la défense).
Illustration 1 : hyperscalers et néocloud investissements en IA
Source : Janus Henderson Investors, rapports des entreprises, estimations Bloomberg et analyse Bernstein au 27 janvier 2026. Rien ne garantit que les tendances passées se poursuivront ni que les prévisions se réaliseront.
IA physique : une nouvelle ère d'industrialisation
L'avènement de l'IA représente un changement important de paradigme. Pendant de nombreuses années, nous avons parlé de numérisation, électrification et décarbonation. La numérisation a consisté à réduire l'intensité capitalistique de la croissance économique ; améliorer l'efficacité de la consommation des ressources ; permettre l'électrification ; promouvoir les technologies propres et réduire les émissions de carbone. Désormais, la numérisation devient intensive en ressources et en énergie. Elle nécessite une formation massive de capitaux avec des besoins énergétiques énormes. Le numérique est soudainement devenu très physique. Nous entrons dans une nouvelle ère d'industrialisation – de l'IA physique manifestée dans la robotique et les machines autonomes intelligentes.
Les visionnaires technologiques tentent de vendre un avenir où les ordinateurs et les robots assumeront une grande partie du travail actuellement effectué par les humains. Et il n'est pas surprenant que le remplacement des humains nécessitera d'énormes quantités de ressources et d'énergie. Parallèlement, nous assistons à une fragmentation géopolitique avec un déplacement vers l'hégémonie régionale. La coopération multilatérale a diminué. Les droits de douane et les impératifs autour de la sécurité des chaînes d'approvisionnement et de la résilience économique conduisent à une rupture des modèles commerciaux historiques. Cela contribue également à une nouvelle ère d'industrialisation. Centres de données IA, relocalisation de la capacité de production dans les industries critiques, production d'énergie, énergie et mines – dans toutes les directions que vous regardez, les dépenses d'investissement sont de retour.
Des opportunités subsistent malgré les vents contraires de la transition énergétique
D'un point de vue environnemental, à première vue, il n'y a pas grand-chose à célébrer. 2025 a été l'une des trois années les plus chaudes jamais enregistrées, avec la moyenne de température mondiale sur trois ans dépassant l'Accord de Paris à 1,5°C. Il y a eu des extrêmes climatiques sur tous les continents – les scientifiques ont suivi 157 événements météorologiques extrêmes incluant des vagues de chaleur mortelles, des inondations et des typhons. Pendant ce temps, les émissions de carbone ont continué d'augmenter, atteignant un niveau record en 2025, et en même temps, la diplomatie mondiale sur le climat a échoué lamentablement avec la Conférence des Nations Unies sur le changement climatique ‘COP 30’ au Brésil échouant à délivrer un engagement pour éliminer progressivement les combustibles fossiles. Bien que la croissance des énergies renouvelables soit vigoureuse, elle est dépassée par la croissance globale de la demande énergétique mondiale, les combustibles fossiles comblant le fossé.
Alors que le gouvernement américain s'est désengagé de ses engagements environnementaux et que le climat semble avoir régressé dans l'agenda mondial, tout n'est pas perdu. D'autres régions du monde maintiennent un fort engagement politique, les entreprises restent dévouées à la décarbonation et il y a un élan continu dans l'innovation et l'investissement en technologies propres. Sur le front des politiques publiques, l'UE reste en tête, mettant en œuvre son agenda Green Deal et avançant le mécanisme d'ajustement carbone aux frontières (CBAM), qui entre en vigueur en janvier 2026.
La Chine continue sa domination en matière de technologie propre en 2026
D'un point de vue d'entreprise, une étude de PwC à la fin de 2025 a révélé que 84 % des grandes entreprises maintenaient ou augmentaient leurs engagements climatiques. Nous pouvons en témoigner à partir de nos dialogues avec les entreprises. La Chine est à l'avant-garde en matière d'investissement et de déploiement de technologies propres. Bien qu'il soit vrai que la Chine continue d'investir dans le charbon, c'est principalement pour des raisons de production de secours et de sécurité énergétique. Il est important de noter que la Chine a investi des centaines de milliards dans les industries de la technologie propre au cours de la dernière décennie et atteint une position dominante dans la production de panneaux solaires, de batteries et de véhicules électriques.
Grâce à la Chine, l'année 2025 a été marquée par un investissement mondial record dans les technologies d'énergie renouvelable, atteignant 2 000 milliards de dollars US, soit le double des montants investis dans les combustibles fossiles. Les véhicules électriques (VE) ont également connu une année record en 2025, représentant plus de 25 % des ventes de voitures mondiales. Bien que l'attention ait été portée sur le manque d'engagement des États-Unis, la majeure partie du reste du monde a progressé de manière régulière. Plus de 50 % des ventes de voitures en Chine sont désormais des VE et les exportations chinoises pénètrent d'autres pays de l'Association des Nations de l'Asie du Sud-Est (ASEAN) avec le Vietnam à 40 %, la Thaïlande à 20 % et l'Indonésie à 15 %. L'UE est à 26 %, le Royaume-Uni à 33 %, et même la Turquie arrive à 17 % ; et il en va de même dans de nombreux pays d'Amérique latine.1
Les plans d'action pour la nature et le dynamisme des politiques indiquent une transformation des modèles économiques
Au-delà du climat et des technologies propres, il y a eu des développements encourageants dans d'autres tendances environnementales et sociales. 2025 a été l'année ooù la biodiversité s’est imposée comme un sujet majeur. La nouvelle Taskforce on Nature-related Financial Disclosures (TNFD) a publié ses recommandations finales, incitant de nombreuses entreprises à commencer à évaluer leurs impacts et dépendances envers la nature. La perte de biodiversité est reconnue comme un risque significatif - pour des secteurs comme l’agriculture, les aliments et les boissons, les matériaux de construction et la mode. Alors que les perturbations des chaînes d'approvisionnement dues à la dégradation des écosystèmes ont été identifiées comme des menaces pour la continuité des affaires.
En conséquence, 2025 a vu émerger la première vague de plans d'action « nature » d'entreprises : les sociétés ont fixé des objectifs concernant, par exemple, la lutte contre la déforestation, l’agriculture régénératrice et la restauration des écosystèmes afin d’atténuer ces risques. Les gouvernements, en particulier en Europe, ont accéléré les politiques « nature-positive ». L’Union européenne a engagé une évolution vers l’obligation de publier des informations sur la biodiversité et vers l’introduction de passeports numériques de produits (PNP) (prévus d’ici 2026 pour des secteurs tels que le textile et l’électronique) afin de tracer les matériaux utilisés et l’empreinte environnementale d’un produit tout au long de son cycle de vie. Les régulateurs ont également introduit ou appliqué les régimes de responsabilité élargie du producteur (REP) et les lois sur l'économie circulaire, incitant les entreprises à concevoir des solutions pour réduire les déchets et prendre en charge les produits en fin de vie. Ainsi, à la fin de 2025, plus d'entreprises intégraient le design circulaire et des considérations basées sur la nature (comme des approvisionnements durables et la protection des habitats) dans leurs opérations.
Médicaments GLP-1 : un potentiel changement de cap pour la santé et la demande alimentaire
Un thème social majeur l'année dernière était la santé publique et la nutrition. La sensibilisation croissante aux liens entre la nutrition, les maladies chroniques et les coûts sociétaux augmentait. Les aliments ultra-transformés (UPF) en particulier ont été examinés de près. Ces aliments bon marché et pratiques sont impliqués dans l'obésité et d'autres problèmes de santé, suscitant un débat sur le rôle de l'industrie alimentaire dans la santé sociétale à long terme. Cela a coïncidé avec la disponibilité accrue de nouveaux médicaments de perte de poids tels que les GLP-1, qui sont considérés comme ayant des effets potentiellement révolutionnaires sur la santé publique.
Dans ce contexte, les habitudes alimentaires changent, et de nombreuses entreprises de l’agroalimentaire ont obtenu de faibles rendements sur investissement dans leur course pour s'adapter. Les conditions de travail et les droits humains dans les chaînes d'approvisionnement ont également été maintenus au centre des préoccupations. Les investisseurs ont déposé des résolutions exhortant les entreprises à améliorer la transparence des chaînes d'approvisionnement et à traiter des risques tels que l'esclavage moderne et le travail des enfants. La directive européenne sur le devoir de vigilance des entreprises en matière de durabilité (CSDDD), prévue pour entrer en vigueur en 2026, exigera des entreprises qu'elles identifient et atténuent les risques pour les droits de l’homme et l'environnement dans leurs chaînes d'approvisionnement mondiales. En prévision, de nombreuses multinationales ont commencé en 2025 à intensifier les audits des chaînes d'approvisionnement et l'engagement avec leurs fournisseurs sur les normes sociales.
Quels sont les perspectives pour les investisseurs alors que nous nous tournons vers cette année ?
Les investissements liés à l'IA en sont encore à leurs débuts, et nous nous attendons à ce qu'ils restent un thème dominant en 2026. Les dépenses d'investissement des hyperscalers devraient augmenter de 50 % par rapport à l'année dernière, avec 14 gigawatts (GW) de nouvelle capacité de datacenters prévue.2 Nous sommes néanmoins conscients des limitations physiques du rythme de croissance. Les ressources et investissements nécessaires pour un datacentre de seulement 1 GW sont vastes – jusqu'à l'équivalent de 600 terrains de football remplis de 200 000 tonnes d'équipement comprenant câbles, fibres, transformateurs, mémoire, appareillage de commutation, chemins de câbles, refroidisseurs et batteries – et une contrainte d'approvisionnement dans un seul composant critique pourrait freiner le reste. Nous investissons dans bon nombre de ces industries clés, mais nous restons disciplinés en matière de valorisation – nous voyons un risque dans les actions liées à l'IA très cotées, qui sont vulnérables à un ralentissement du rythme de croissance.
La révolution de l'IA continuera d'être une épée à double tranchant pour la durabilité en 2026. D'un côté, l'empreinte énergétique de l'IA est énorme et croissante. Bien que les énergies renouvelables répondront à une partie de cette demande (nous nous attendons à ce que les hyperscalers investissent encore plus dans les accords d'achat d'énergie renouvelable (PPAs) pour éviter les critiques selon lesquelles l'IA = plus de pollution climatique), une bonne partie sera également satisfaite par des combustibles fossiles, car les délais pour les nouvelles capacités nucléaires restent longs. Ainsi, à mesure que le déploiement de l'IA s'étend, nous nous attendons à ce qu'il augmente les émissions de carbone à court terme. D'un autre côté, l'IA offre des outils puissants pour promouvoir la durabilité : 2025 a déjà vu l'IA utilisée pour optimiser les systèmes énergétiques et les chaînes d'approvisionnement.
En 2026, nous anticipons que les applications d'IA contribueront à réduire les émissions – par exemple grâce à une gestion plus intelligente des réseaux électriques pour intégrer les énergies renouvelables, à des conceptions optimisées par l’IA pour des bâtiments ou des batteries de véhicules électriques plus efficaces, à une modélisation climatique améliorée ou encore à l’agriculture de précision rendue possible par l’IA. Les impacts sociaux de l'IA seront sans doute bien plus importants que ses impacts environnementaux. De la productivité économique, et du rythme de l'innovation, à l'emploi et aux impacts sociaux plus larges, l'IA devrait être un des phénomènes sociaux les plus perturbateurs depuis les révolutions agricoles et industrielles. Nous nous attendons à ce qu'il y ait à la fois des éléments extrêmement positifs et négatifs, et il y aura un débat intense autour de l'ampleur de l'intervention et de la régulation gouvernementales. Il y aura une surveillance et une exigence accrues en matière d’IA responsable, et les entreprises qui ne feront pas suffisamment pour prévenir les dommages sociaux pourraient perdre leur licence d’exploitation. Ce n'est pas parce que la COP 30 a été un échec que les tendances d'investissement séculaires dans les technologies propres sont terminées. En fait, c'est tout le contraire. Les tendances d'investissement séculaires dans les technologies propres sont en pleine forme et même en accélération, stimulées par un contexte de croissance globale de la demande énergétique, une compétitivité des coûts dans de nombreux marchés (les panneaux solaires et les VE chinois sont particulièrement compétitifs), et un engagement corporate indéfectible à la décarbonation.
Nous prévoyons une autre année record pour les installations renouvelables ; la capacité mondiale en énergie solaire photovoltaïque (PV) pourrait augmenter de plus de 250 GW et celle de l'énergie éolienne d'environ 100 GW, compte tenu des lignes de projets. Cela signifie que les nouvelles capacités renouvelables dépasseront largement les nouvelles capacités fossiles ajoutées – potentiellement de 5 à 10 fois plus d’électricité propre que de nouvelles capacités au charbon ou au gaz en 2026. Sur le front des transports, les ventes de VE devraient dépasser 30 % des ventes automobiles mondiales avec pour conséquence que la demande de pétrole pour les véhicules particuliers pourrait bientôt atteindre un pic.
Conclusion : Restez serein et laissez le temps faire son œuvre.
En conclusion, nous pensons que les tendances séculaires d'investissement liées aux investissements durables restent très intactes. Les conditions de liquidité et monétaires semblent favorables aux marchés d'actions, et nous pourrions bien voir une nouvelle année forte pour bon nombre de nos thèmes d'investissement. Il est important de noter que la hausse des émissions ne signifie pas la fin de la transition énergétique – au contraire, elles soulignent l'impératif d'accélérer l'investissement dans des technologies durables.
En regardant le tableau d'ensemble, nous croyons être à l’aube d'une nouvelle ère, où l'impact de l'IA sur le monde physique créera une myriade de produits et de marchés, jusqu'ici inimaginés – tout comme l'avènement des smartphones a ouvert un tout nouvel univers de possibilités et d'entreprises difficilement prévisibles auparavant.
En fin de compte, cette phase excitante pour le monde signifie que nous voulons être « haussiers sur le capital » tout en restant vigilant sur toute éventuelle inflexion des trajectoires de croissance.
Restez serein et laissez le temps faire son œuvre – les arguments en faveur de la croissance durable restent aussi convaincants que jamais, et nous espérons que 2026 pourra renforcer notre point de vue en récompensant la patience et l'engagement envers la cause.
1Source : IRENA, ‘Global Landscape of Energy Transition Finance’ (2025).
2Source : Goldman Sachs, ‘IA to drive 165% increase in data center power demand by 2030’, 4 février 2025.
Allocation d'actifs: La répartition d'un portefeuille entre différentes classes d'actifs, secteurs, régions géographiques ou types de titres pour répondre à des objectifs spécifiques de risque, de performance ou d'horizon temporel.
Indice de référence : Une norme (généralement un indice) par rapport à laquelle la performance d’un portefeuille d’investissement peut être mesurée. À titre d'exemple, la Performance d’un fonds d'actions britanniques peut être comparée à l'Indice de référence FTSE 100, qui représente les 100 plus grandes sociétés cotées à la Bourse de Londres.
Dépenses d’investissement : argent investi pour acquérir ou moderniser des actifs fixes tels que des bâtiments, des machines, des équipements ou des véhicules afin de maintenir ou d’améliorer les opérations et de favoriser la croissance future.
Conception circulaire: La pratique consistant à créer des produits durables, réutilisables, réparables et recyclables qui ne génèrent aucun déchet pour soutenir une économie circulaire.
Économie circulaire : économie où les marchés incitent à réutiliser les produits et les matériaux, plutôt que de les mettre au rebut et d'extraire de nouvelles ressources. Toutes les formes de déchets sont réintégrées dans l'économie ou utilisées plus efficacement.
Action : Un titre représentant la propriété, généralement coté en bourse. Les « actions » en tant que classe d'actifs désignent des investissements en actions, par opposition, par exemple, aux obligations. Avoir des « actions » dans une société signifie de détenir des actions de cette société et donc en être en partie propriétaire.
Environnement, Social et Gouvernance (ESG): Les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) concernent la qualité et le fonctionnement de l’environnement naturel, les droits, le bien-être et les intérêts des personnes et des communautés, ainsi que la gouvernance des entreprises et de leurs parties prenantes.
Hyperscalers : entreprises qui fournissent des infrastructures pour les services de cloud, de réseau et d'internet à grande échelle. Citons par exemple Amazon Web Services (AWS), Google Cloud, Microsoft Azure, Meta, Alibaba Cloud et Apple.
Liquidité/actifs liquides : la liquidité est une mesure de la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu sur le marché. Les actifs qui peuvent être facilement négociés sur le marché dans de grands volumes (sans entraîner de forte fluctuation des cours) sont considérés comme « liquides ».
Néocloud : Un fournisseur cloud qui propose principalement le GPU-as-a-Service (GPUaaS). Les Néoclouds se concentrent sur la fourniture d'infrastructures spécifiquement adaptées aux exigences rigoureuses des charges de travail intensives en données, notamment celles liées à l'IA, à l'apprentissage automatique (ML), et à l'analyse.
Rendement des capitaux propres (ROE) : bénéfice net d’une entreprise (revenu moins dépenses et impôts) sur une période donnée, divisé par le montant investi par ses actionnaires. Il est utilisé comme mesure de la rentabilité d’une entreprise par rapport à ses pairs. Un ROE plus élevé indique généralement qu’une équipe de direction est plus efficace pour générer un retour sur investissement.
Indicateurs de valorisation : Mesures utilisées pour évaluer la performance d’une entreprise, sa santé financière et ses prévisions bénéficiaires, par exemple Ratio cours/bénéfice et ROE.
Volatilité: le taux et l’ampleur selon lesquels le cours d’un portefeuille, d’un titre ou d’un indice évolue à la hausse ou à la baisse. Si le prix fluctue fortement à la hausse et à la baisse, il présente une volatilité élevée. Si le prix évolue plus lentement et dans une moindre mesure, sa volatilité est plus faible. Plus la volatilité est élevée, plus le risque de l’investissement est élevé.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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