Chart to Watch: la performance dell'obbligazionario cartolarizzato statunitense durante le recenti correzioni di mercato
Per gli investitori relativamente nuovi all'obbligazionario cartolarizzato, la recente volatilità del mercato potrebbe aver fornito la prima opportunità di assistere al modo in cui i settori cartolarizzati possono reagire quando i mercati azionari si ritirano.

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In sintesi
- Durante le cinque correzioni e mercati ribassisti più recenti, l'obbligazionario cartolarizzato statunitense ha registrato, in media, una performance migliore rispetto alle obbligazioni corporate.1 Nell'obbligazionario statunitense, solo i titoli di Stato USA hanno sovraperformato i settori cartolarizzati in tali periodi a partire dal 2015.
- A nostro avviso, la significativa performance dei settori cartolarizzati è dovuta all'elevata qualità del credito, alla ridotta correlazione con le azioni e alla bassa duration delle asset-backed security (ABS), dei titoli garantiti da ipoteca commerciale (CMBS) e delle obbligazioni di prestito collateralizzate (CLO), mentre gli MBS di agenzia hanno beneficiato del loro status percepito di bene rifugio durante i periodi di volatilità.
- Riteniamo che un'allocazione adeguata ai settori cartolarizzati sia essenziale per affrontare la costante incertezza economica e la persistente volatilità dei mercati azionari. Poiché l'esposizione alle cartolarizzazioni non è in genere accessibile attraverso indici di riferimento statici, gli investitori potrebbero dover allocare tatticamente ai settori cartolarizzati, per aumentare la loro esposizione.
1 Una correzione di mercato è definita come un calo del 10% o più (ma inferiore al 20%) rispetto al massimo più recente del mercato. Se il calo supera il 20%, si parla di mercato ribassista.
Fonte: Bloomberg, J.P. Morgan, al 15 aprile 2025. Descrizioni e indici delle asset class utilizzati per rappresentare le asset class come da nota a piè di pagina.2 I rendimenti rappresentano il rendimento medio, dal picco al minimo, per le cinque correzioni e mercati ribassisti più recenti sul S&P 500 Index, con rendimenti corrispondenti per i settori obbligazionari nello stesso periodo. Per ulteriori dettagli, si veda la tabella seguente. Le performance passate non predicono i rendimenti futuri.
Tabella 1: rendimenti da picco a minimo delle cinque correzioni del mercato azionario/mercati ribassisti più recenti, con rendimenti corrispondenti per vari settori obbligazionari nello stesso periodo
19 febbraio 2025 – 8 aprile 2025 | 3 gennaio 2022 – 12 ottobre 2022 | 19 febbraio 2020 – 23 marzo 2020 | 20 settembre 2018 – 24 dicembre 2018 | 20 luglio 2015 – 11 febbraio 2016 | Media | |
Titoli di Stato USA | 1,9% | -12,7% | 5.4% | 2,5% | 4,6% | 0,3% |
ABS IG | 1.1% | -5,1% | -2,0% | 1,2% | 1,7% | -0,6% |
Agency MBS | 1.1% | -13,9% | 1,2% | 1,9% | 2,9% | -1,4% |
CMBS IG | 1,6% | -11,8% | -4,2% | 1,7% | 2,8% | -2,0% |
CLO AAA | -0,1% | -1,4% | -8,9% | -0.3% | -0,2% | -2,2% |
Corporate IG | -0,6% | -18,3% | -12,3% | 0.0% | 1.1% | -6,0% |
CLO BBB | -2,0% | -6,9% | -21,4% | -3,4% | -8,0% | -8,3% |
High yield | -3,3% | -14,3% | -20,8% | -4,9% | -11,5% | -11,0% |
S&P 500 | -18,9% | -25,4% | -33,9% | -19,8% | -14,1% | -22,4% |
Fonte: Bloomberg, J.P. Morgan, al 15 aprile 2025. Le performance passate non predicono i rendimenti futuri.
Nonostante alcuni titoli sensazionalistici e fuorvianti relativi agli asset cartolarizzati, in particolare ai CLO, i settori cartolarizzati hanno reagito in linea con le attese agli eventi recenti: i rendimenti sono stati per lo più invariati o leggermente positivi, quando i mercati azionari sono scesi di quasi il 20%. La performance dell'obbligazionario cartolarizzato attraverso la recente correzione del mercato è sostanzialmente in linea con la sua performance durante i precedenti periodi di volatilità. Ciò evidenzia ulteriormente la nostra convinzione che un'allocazione appropriata all'obbligazionario cartolarizzato statunitense sia una componente chiave di un'asset allocation strategica.
2 Titoli di Stato USA = Bloomberg U.S. Treasuries Index, ABS IG = Bloomberg US Aggregate Asset-Backed Securities Index, MBS di agenzie = Bloomberg U.S. Mortgage-Backed Securities Index, CMBS IG = Bloomberg Investment Grade Commercial Mortgage-Backed Securities Index, CLO AAA = J.P. Morgan AAA CLO Index, Corporate IG = Bloomberg U.S. Corporate Bond Index, CLO BBB = J.P. Morgan BBB CLO Index, High Yield = Bloomberg U.S. Corporate High Yield Bond Index, S&P 500 = S&P 500® Index.
I prodotti cartolarizzati, come i titoli garantiti da ipoteca (MBS) e da asset (ABS), sono più sensibili alle variazioni dei tassi d'interesse, presentano il rischio di proroga e pagamento anticipato e sono soggetti a maggiori rischi di credito, valutazione e liquidità rispetto ad altri titoli a reddito fisso.
I titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di tasso di interesse, di inflazione, di credito e di default. Il mercato obbligazionario è volatile. Con l'aumento dei tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni di solito diminuiscono, e viceversa. Il rendimento del capitale non è garantito e i prezzi possono diminuire se un emittente non effettua pagamenti puntuali o se la sua solidità creditizia si indebolisce.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino.
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