Movimenti di mercato e temi chiave: agosto 2026

Panoramica del mercato

Le azioni globali sono cresciute ad agosto, con l'indice MSCI World Index in rialzo del 2,6% in dollari USA, portando la performance annuale al +13,4%. I mercati dell'Asia Pacifico e degli Stati Uniti sono stati i principali contributori, mentre il Regno Unito e l'Europa continentale sono rimasti indietro. I rialzi sono stati trainati dalla tecnologia, dai materiali e dall'energia, mentre i movimenti delle valute hanno influito sui rendimenti in Europa e in alcune parti dell'Asia. Le obbligazioni governative globali hanno mostrato un andamento misto poiché i rendimenti a lungo termine più elevati in Europa e in Giappone hanno compensato i modesti guadagni dei titoli del Tesoro USA. I corporate globali sono aumentati, con i titoli high yield che hanno sovraperformato quelli investment grade grazie al generale restringimento degli spread creditizi.

I prezzi del petrolio sono saliti con lo stallo tra Stati Uniti e Iran. Il greggio WTI e il Brent si mantengono vicini ai massimi da diversi mesi dopo l'impennata di luglio. L'indice del dollaro USA è sceso dello 0,5% rispetto a un paniere di valute globali, mentre lo yen giapponese si è indebolito nel corso del mese,l'oro è salito di quasi il 10% e l'argento è avanzato di oltre il 15%.

Temi chiave importanti per i mercati

• Maggiore dispersione nel trading dell'IA: sebbene la stagione degli utili abbia generalmente rafforzato il forte contesto di domanda che guida l'espansione dell'intelligenza artificiale (AI), il mese di agosto ha visto la leadership del mercato continuare a estendersi oltre i produttori di chip e i fornitori di infrastrutture AI. Le aziende che dimostrano benefici concreti dall'adozione dell'AI - aumenti della produttività, monetizzazione degli agenti AI e nuove opportunità di reddito - sono state sempre più premiate. Il software è salito, sovraperformando i semiconduttori per il secondo mese consecutivo, un'inversione di rotta rispetto alla narrativa del "SaaSpocalypse" che ha prevalso all'inizio dell'anno tra i timori che i modelli di business dei software sarebbero stati soppiantati dall'AI.
• **Il cosiddetto tema del deprezzamento del dollaro torna alla ribalta:**Dopo gli sforzi coordinati del mese scorso tra gli Stati Uniti e il Giappone per stabilizzare lo yen, ad agosto il Segretario al Tesoro Bessent ha sorpreso i mercati annunciando i piani per almeno raddoppiare i buyback di Treasury a lunga scadenza. Anche se presentata come misura a sostegno della liquidità, alcuni l'hanno interpretata come un segnale del crescente disagio dei policy maker a fronte degli elevati costi di finanziamento e dell'aumento dei rendimenti a lungo termine. L'annuncio ha riacceso il dibattito sulla sostenibilità fiscale e sulle prospettive a lungo termine per il dollaro, contribuendo a spingere l'oro ai massimi da tre mesi, mentre bitcoin ha registrato il suo mese migliore dalla fine del 2024.
• **USA e Iran in stallo, i mercati energetici restano in tensione:** Ad agosto si sono visti segnali periodici di progressi diplomatici, ma le speranze di una svolta sono state ripetutamente offuscate da nuove tensioni. Washington è passata all'applicazione di pressioni economiche, comprese sanzioni secondarie sui Paesi o sulle entità che fanno affari con l'Iran, mentre Teheran non ha voluto cedere sulle richieste principali. L'assenza di un piano credibile a breve termine ha sostenuto i prezzi del petrolio, mentre la crescita del diesel indicava un'offerta più rigida rispetto a quanto suggerito dai Benchmark del greggio, mantenendo vive le preoccupazioni per l'inflazione e la domanda.
• I rendimenti obbligazionari globali elevati sono rimasti un ostacolo: i timori per le esigenze di finanziamento dei governi, l'aumento dei disavanzi fiscali e la persistenza dell'inflazione hanno spinto in rialzo i rendimenti delle obbligazioni governative nei principali mercati. Nel corso del mese, i rendimenti a più lungo termine negli Stati Uniti, in Europa, nel Regno Unito e in Giappone hanno toccato i massimi pluriennali. Anche se l'espansione annunciata dal Tesoro statunitense del programma di buyback di obbligazioni a lunga scadenza ha fornito un sollievo temporaneo, l'aumento dei premi a termine, l'aumento delle emissioni di debito sovrano e la crescente concorrenza per il capitale da parte degli investimenti in AI finanziati dal debito sono rimasti aree chiave di attenzione.

Stati Uniti

Le azioni statunitensi hanno registrato rialzi ad agosto grazie al forte aumento degli utili e alla forza registrata tra i beneficiari dell'IA selezionati, che ha sostenuto il sentiment. L'S&P 500^® Index ha toccato nuovi massimi storici a metà mese prima di ripiegare nelle ultime due settimane poiché i rendimenti obbligazionari sono rimasti elevati e i dati sui consumi hanno mostrato segni di flessione. Il Nasdaq Composite a forte componente tecnologica ha trainato i principali benchmark, recuperando rispetto al calo di luglio. Il growth ha generalmente sovraperformato il value, sebbene la leadership settoriale si sia estesa oltre la tecnologia all'energia, ai materiali e all'healthcare. I titoli software sono stati tra i performer di spicco, registrando il loro quarto guadagno mensile negli ultimi cinque mesi.

• L'indice S&P 500 in agosto è salito del 2,7% portando il guadagno da inizio anno al 13,1%.
• L'indice S&P 500 Equal Weight ha registrato un progresso del 2,1% e quest'anno ha continuato a precedere il benchmark ponderato per la capitalizzazione, con un guadagno da inizio anno del 15,6%.
• Il Nasdaq Composite è salito del 4,0%, portando il suo rialzo da inizio anno al 13,9%, con il software che ha sovraperformato i semiconduttori durante il mese e i titoli dei Magnificent 7 che hanno segnato un rialzo generale.
• Il Russell 2000 Index delle small cap ha guadagnato l'1,0%, arretrando rispetto ai benchmark large cap ad agosto, ma è ancora in rialzo di oltre il 20% da inizio anno.
• Il segmento "growth" ha sovraperformato quello "value": il Russell 1000 Growth Index ha registrato un aumento del 3,7%, contro un +2,0% del Russell 1000 Value Index. Il segmento growth ha leggermente sovraperformato anche nelle small e mid-cap, con gli indici Russell 2500 Growth e Value in rialzo rispettivamente dell'1,4% e dell'1,0%.

I dati macro statunitensi sono risultati misti ad agosto: i dati più deboli relativi al mercato del lavoro e alla spesa dei consumatori sono stati compensati da un'inflazione in calo e da una forte attività delle imprese:

• I dati sul mercato del lavoro si sono indeboliti. I nonfarm payroll sono diminuiti di 23.000 unità a luglio, a fronte delle aspettative di un aumento di 80.000, mentre i dati di maggio e giugno sono stati anch'essi rivisti al ribasso per un totale di 103.000 unità. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1% dal 4,2%, anche se ciò riflette in parte il fatto che 264.000 persone hanno abbandonato la forza lavoro, il che ha spinto il tasso di occupazione al 61,4%, il livello più basso in oltre cinque anni.
• I dati sull'inflazione hanno segnato una moderazione, ma comunque superiori all'obiettivo del 2% della Federal Reserve (Fed). L'indice dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato dello 0,1% su base mensile e del 3,4% su base annua a luglio, mentre il core CPI è cresciuto rispettivamente dello 0,2% e del 2,5%. I prezzi alla produzione sono rimasti invariati nel corso del mese, con l'indice annuale dei prezzi alla produzione (PPI) che ha rallentato al 4,7% su base annua dal 5,5% di giugno. Il parametro dell'inflazione preferito dalla Fed, il Core PCE, è aumentato dello 0,2% su base mensile e si è mantenuto stabile al 3,3% su base annua, in linea con le aspettative.
• **Il dato sulla spesa dei consumatori si è indebolito.** Le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,6% in luglio, il primo calo in nove mesi. Tuttavia, il rapporto più ampio sulla spesa per consumi personali (PCE) ha mostrato che la spesa dei consumatori è rimasta positiva, con un aumento dello 0,2% nel corso del mese, anche se questo ha segnato un notevole rallentamento rispetto ai mesi precedenti.
• **L'attività delle imprese ha accelerato, trainata dalla forza dei servizi.** L'Indice S&P Global flash U.S. composite Purchasing Managers’ Index (PMI) è salito a 56,0 in agosto (da 54,5 in luglio), il suo livello più alto da aprile 2022. Il PMI dei servizi è salito a 56,8 da 54,6, mentre il PMI manifatturiero è sceso a 53,2 da 53,9, ma è rimasto in territorio di espansione. Separatamente, la seconda stima della crescita del prodotto interno lordo (PIL) del secondo trimestre è rimasta invariata al 1,5% annualizzato.

Europa

Il mercato azionario dell'Eurozona è salito ad agosto, anche se la performance è diventata sempre più differenziata per Paese, settore e stile. Lo STOXX® Europe 600 Index è salito dello 0,5% in euro e dell'1,4% in dollari USA. Il benchmark ha toccato nuovi massimi storici e ha registrato il quinto guadagno mensile consecutivo, sostenuto da dati economici resilienti, utili societari robusti e dalla forza dei settori ciclici. L'indice MSCI Europe ex United Kingdom è salito dello 0,7% in euro e dell'1,5% in dollari. La Germania ha sovraperformato in virtù dell'esposizione ai settori industriale e tecnologico che si sono rivelati favorevoli, mentre il CAC francese è sceso a causa dell'incertezza fiscale e politica. L'aumento dei rendimenti obbligazionari dei titoli di Stato e le aspettative di una politica più restrittiva da parte della Banca Centrale Europea (BCE) hanno smorzato il sentiment più avanti nel mese.

• L'inflazione nell'Eurozona è aumentata leggermente, spinta dall'incremento dei prezzi dell'energia. L'inflazione complessiva è salita al 2,9% su base annua in luglio, rispetto al 2,8% di giugno e in linea con le stime preliminari di Eurostat. L'inflazione energetica è accelerata al 10,3% dall'8,5%. L'inflazione core, che esclude alimentari ed energia, è aumentata al 2,5% dal 2,4%. La stima flash di Eurostat per agosto, pubblicata l'1 settembre, ha mostrato un ulteriore aumento dell'inflazione complessiva al 3,3% in seguito alle persistenti tensioni in Medio Oriente.
• L'attività delle imprese nell'Eurozona è cresciuta al ritmo più rapido di quest'anno. Lo S&P Global flash Eurozone composite PMI è salito a 52,1 in agosto (da 52,0 di luglio), il livello più alto da novembre. Il PMI manifatturiero è salito a 52,8 (da 51,9), un massimo di oltre quattro anni, mentre il PMI dei servizi è rimasto invariato a 51,7. I nuovi ordini sono aumentati al ritmo più rapido da oltre tre anni, mentre gli ordini all'esportazione sono cresciuti per la prima volta dall'inizio del 2022.
• I dati economici hanno indicato un miglioramento dello slancio nell'Eurozona, trainato dalla forza della Germania. La seconda stima del PIL dell'Eurozona ha confermato una crescita dello 0,4% nel secondo trimestre. L'economia tedesca è cresciuta dello 0,3% nel trimestre, dato rivisto al rialzo rispetto alla stima preliminare dello 0,2%, mentre gli ordini di fabbrica, le esportazioni, la produzione industriale e la fiducia delle imprese in Germania hanno superato le aspettative.

Le azioni UK hanno registrato guadagni modesti in agosto, rimanendo indietro rispetto all'Europa continentale dopo la forte sovraperformance di luglio. L'indice MSCI United Kingdom ha registrato una variazione minima in sterline ed è salito dello 0,6% in dollari USA. L'indice FTSE All-Share ha guadagnato lo 0,7% in sterline e l'1,2% in dollari USA. La sterlina si è rafforzata modestamente rispetto al dollaro USA, mentre i prezzi più elevati dell'energia e l'incertezza fiscale hanno continuato ad esercitare una pressione al rialzo sui rendimenti dei gilts a più lunga scadenza.

• L'inflazione nel Regno Unito è accelerata ai massimi da quattro mesi. Il ritmo annuale del CPI principale è salito al 2,9% a luglio rispetto al 2,6% di giugno, guidato in gran parte dall'aumento delle bollette energetiche delle famiglie.
• I dati sul mercato del lavoro hanno evidenziato un ulteriore rallentamento. I guadagni nel settore privato sono aumentati del 2,8% su base annua nei tre mesi fino a giugno, il ritmo più debole da fine 2020, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,9%. L'occupazione è aumentata di 83.000 unità nel secondo trimestre, al di sotto delle aspettative per un aumento di 129.000 unità, mentre il numero di dipendenti è diminuito per il sesto mese consecutivo a luglio.
• **L'attività delle imprese è rimasta resiliente nonostante il rialzo dei prezzi dell'energia e le continue tensioni in Medio Oriente.** L'Indice S&P Global flash UK composite PMI è salito a 52,5 in agosto (da 52,2 in luglio), un massimo di quattro mesi. Il PMI dei servizi è salito a un massimo di sei mesi di 52,8 (da 52,1), mentre il PMI manifatturiero è sceso a 51,5 da 51,9, ma è rimasto in territorio di espansione.
• La crescita economica ha superato le aspettative. Il PIL del Regno Unito è aumentato inaspettatamente dello 0,3% a giugno, rispetto alle stime di consenso per una crescita mensile piatta. L'economia britannica è cresciuta dello 0,4% nel secondo trimestre, un modesto rallentamento rispetto allo 0,6% dei primi tre mesi dell'anno. Guardando al futuro, gli economisti rimangono cauti verso la seconda metà dell'anno, con la persistenza dell'inflazione e l'incertezza che circonda l'imminente bilancio di ottobre del nuovo governo laburista tra i potenziali ostacoli.
• I dati sui consumi sono stati contrastanti. A luglio i volumi delle vendite al dettaglio sono diminuiti dello 0,5% dopo il forte aumento di giugno, legato al clima favorevole e ai Mondiali di calcio. La fiducia dei consumatori è migliorata, con l'indice di fiducia dei consumatori GfK che ad agosto è salito a -14 (dal -17 di luglio), il livello più alto in due anni e ben al di sopra delle aspettative.

Nell'insieme dell'indice STOXX 600 – che comprende società di 17 paesi dell'Europa sviluppata, Regno Unito compreso – la performance del settore è stata contrastata.

• Risorse di base (+10,5% in euro) è stato il settore con la migliore performance, sostenuto dall'aumento dei prezzi dei metalli, da un dollaro USA più debole e dai solidi utili delle società minerarie.
• Media (+4,8%), Tecnologia (+4,4%) e servizi finanziari (+3,4%) hanno anch'essi sovraperformato, mentre auto e ricambi (+2,8%), Prodotti chimici (+2,7%) e Telecomunicazioni (+2,5%) hanno registrato solidi guadagni.
• **Industriali** (+1,0%), **Banche** (+0,9%) e **Viaggi e tempo libero** (+0,6%) sono saliti in modo più modesto, mentre **Assicurazioni** (+0,1%), **Vendita al dettaglio** (+0,1%) e **Energia** (-0,1%) sono cambiati di poco.
• I settori difensivi e sensibili ai tassi sono rimasti indietro. Healthcare (-0,9%), seguito da Beni di consumo (-1,9%), Cura della persona, farmaceutici e alimentari (-1,9%), Utilities (-2,1%) ed Edilizia e materiali (-2,2%).
• L'immobiliare (-4,2%) è stato sotto pressione a causa dell'aumento dei rendimenti governativi, mentre il settore alimentare, bevande e tabacco (-4,6%) è stato quello con la performance peggiore.

Asia Pacifico

**Le azioni giapponesi sono state generalmente in crescita in agosto a fronte di una ripresa delle società industriali, healthcare e alcune tecnologiche.** Il TOPIX ha guadagnato il 3,8% in yen e il 3,6% in dollari USA, mentre il Nikkei 225 è salito del 3,1% in yen e del 2,9% in dollari USA. Le aspettative di un'ulteriore normalizzazione della politica della Banca del Giappone si sono intensificate in quanto l'inflazione è rimasta elevata, mentre lo yen si è indebolito dopo il suo brusco apprezzamento alla fine di luglio.

• Le misure dell'inflazione di fondo sono rimaste al di sopra dell'obiettivo del 2% della Banca del Giappone (BoJ), rafforzando le aspettative di un rialzo dei tassi a settembre. I prezzi alla produzione sono aumentati del 7,2% su base annua a luglio, solo leggermente al di sotto del ritmo del 7,3% di giugno. Il tasso di inflazione generale del Giappone è salito all'1,9% a luglio, mentre l'indicatore preferito dalla BoJ per l'inflazione di fondo è aumentato del 2,3%. Entro fine mese, i mercati scontavano circa il 90% di possibilità di un rialzo dei tassi alla riunione della BoJ di settembre, in aumento rispetto a poco più del 40% di fine luglio.
• La crescita economica ha rallentato nel secondo trimestre, anche se i dati PMI hanno mostrato una continua solidità dell'attività manifatturiera. L'economia giapponese è cresciuta a un tasso annualizzato dell'1,1% nel secondo trimestre, al di sotto delle aspettative del 2,0% e in calo rispetto al ritmo rivisto dell'1,9% del primo trimestre. Nel frattempo, il PMI manifatturiero flash del Giappone è salito a 55,1 ad agosto da 54,5 a luglio, mentre i nuovi ordini sono cresciuti al ritmo più rapido dal 2018.
• Altri dati economici sono stati incoraggianti. La produzione industriale è aumentata dello 0,1% su base mensile a luglio, contrariamente alle aspettative di un calo dello 0,7%, mentre le vendite al dettaglio a luglio sono aumentate del 4% su base annua, segnando il quarto mese consecutivo di crescita.
• **Lo yen è rimasto al centro dell'attenzione.** Alla fine del mese, la valuta si è indebolita di nuovo, superando i 160 yen per dollaro USA, rinnovando le speculazioni secondo cui le autorità giapponesi potrebbero intervenire nuovamente sui mercati dei cambi.

**Le azioni nell'Asia-Pacifico ex Giappone sono rimbalzate in agosto, con la forza in Corea del Sud, Taiwan e Australia che ha compensato la debolezza in Cina.** L'indice MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index è salito del 3,2% in dollari USA, estendendo i suoi guadagni da inizio anno al 25,2%. L'**indice MSCI China** è sceso dello 0,3% in dollari statunitensi in quanto la debolezza della domanda interna e la debolezza delle società di consumo e di internet hanno compensato i guadagni delle azioni energetiche e di quelle tecnologiche selezionate. Il PMI manifatturiero cinese è migliorato nel corso del mese, ma è rimasto in territorio di contrazione. **L'ASX 200 australiano** è salito dell'1,7% in valuta locale e del 3,7% in dollari USA in quanto l'Aussie è aumentato fortemente rispetto al dollaro USA. La forza dei titoli minerari ha contribuito a far salire l'indice, mentre i titoli sanitari hanno contribuito ai guadagni. Tuttavia, la debolezza dei dati sul mercato del lavoro di luglio ha rafforzato le aspettative di moderazione della crescita economica, mentre i dati sull'inflazione più alti del previsto pubblicati a fine mese hanno rafforzato le aspettative di un ulteriore inasprimento della politica da parte della Reserve Bank of Australia.

Mercati emergenti

Le azioni dei mercati emergenti hanno registrato la Performance migliore in un mese di agosto dal 2004, sostenute in parte dalla debolezza del dollaro e dall'espansione del rally dell'AI oltre i titoli principali. La forza dei mercati asiatici orientati alla tecnologia e di alcune zone dell'area EMEA ha compensato la debolezza dell'India e dell'America Latina. L'MSCI Emerging Markets Index ha registrato un progresso del 3,4% in dollari USA, estendendo il suo guadagno da inizio anno al 24,3%. I dati di performance seguenti fanno riferimento agli indici nazionali MSCI riportati in dollari USA.

• Corea del Sud in rialzo del 6,9% e Taiwan in crescita del 6,5%, in ripresa dopo il netto calo di luglio grazie alla stabilizzazione dei produttori di chip legati all'AI. La Corea del Sud ha mantenuto un rialzo di oltre il 90% da inizio anno, mentre Taiwan ha chiuso il mese in crescita del 64% sull'anno.
• India ha registrato un calo dello 0,2% poiché i maggiori costi energetici, i modesti deflussi esteri e una minore propensione al rischio hanno pesato sui titoli azionari. La performance nel Sudest asiatico è stata contrastata. La Malesia è salita dell'1,5% e l'Indonesia ha guadagnato lo 0,3%, mentre la Thailandia è scesa dell'1,8% e le Filippine hanno perso il 7,2% in un contesto di persistenti deflussi di investimenti esteri.
• **L'area EMEA** ha registrato diverse aree di forza. **Il Sudafrica** ha registrato un rally dell'11,6% in quanto le società minerarie hanno beneficiato del rialzo dei prezzi dei metalli preziosi, mentre la **Turchia** è salita dell'8,0% e la **Polonia** ha guadagnato il 5,2%.
• Il Latinoamerica ha sottoperformato, con l'indice MSCI EM Latin America in calo dello 0,6%. L'Argentina ha ceduto il 5,7%, mentre il Brasile ha perso l'1,3%, a causa delle incertezze politiche in vista delle elezioni presidenziali di ottobre. Nel frattempo, i Paesi esportatori di energia Cile e Perù hanno guadagnato rispettivamente il 2,5% e il 2,2%, con le società minerarie spinte dall'aumento dei prezzi dei metalli.

Obbligazionario

**Le obbligazioni governative globali non hanno subito variazioni ad agosto, con i rendimenti sovrani che hanno registrato un'evoluzione irregolare sui principali mercati.**I rendimenti dei Treasury statunitensi hanno chiuso vicino ai livelli iniziali dopo la notevole volatilità infra-mese, mentre i rendimenti a lungo termine sono saliti in Germania, nel Regno Unito e in Giappone tra timori fiscali, emissioni elevate, inflazione persistente e cambiamento delle aspettative delle banche centrali.

• L'indice Bloomberg Global Treasury è rimasto invariato a cambio USD coperto, calando dello 0,2% da inizio anno.
• Il **rendimento del Treasury statunitense a 10 anni** è rimasto invariato al 4,75%, anche se ha chiuso agosto di nuovo vicino ai livelli più alti del mese, con i rendimenti che hanno ripreso la loro ascesa, dopo aver temporaneamente ripiegato in seguito al piano di buyback del Tesoro.
• La curva dei **Treasury statunitensi** si è appiattita con tendenza ribassista in quanto i commenti aggressivi del presidente della Fed Kevin Warsh in occasione del discorso di Jackson Hole del 28 agosto hanno portato a un brusco rialzo dei rendimenti di breve termine, mentre i rendimenti a lungo termine sono rimasti relativamente ancorati. Lo spread tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 e a 2 anni si è ridotto a 41 punti base (pb) da 47 pb all'inizio del mese.

• In Europa, irendimenti governativi del Regno Unito sono stati moderatamente positivi, con il rendimento sul gilts britannico a 10 anni salito di 1 punto base al 5,06%.
• Le obbligazioni sovrane tedesche sono state sotto pressione, con il rendimento dei Bund a 10 anni in rialzo di circa 12 punti base al 3,32%, il livello più alto dal 2011, riflettendo le maggiori esigenze di indebitamento pubblico e le aspettative di una politica più restrittiva da parte della BCE.
• I titoli di Stato giapponesi (JGB) hanno subito un calo, con il rendimento del JGB a 10 anni in aumento di 14 punti base, al 2,94%, che si avvicina al 3,0% per la prima volta dal 1996, fra le aspettative di un’ulteriore normalizzazione della politica della Banca del Giappone.

Il debito in valuta forte dei mercati emergenti ha sovraperformato, rimbalzando dopo il calo di luglio, con lo spread che ha generato la maggior parte dei rendimenti in un contesto di debolezza del dollaro e resilienza della propensione al rischio globale.

• Lo J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index, che segue il debito denominato in dollari statunitensi emesso dai governi dei mercati emergenti, è salito dello 0,9% ad agosto.
• Gli spread sovrani dei mercati emergenti si sono ristretti di circa 10 punti base, a 217 punti base rispetto ai Treasury USA.

I settori high yield hanno registrato progressi ad agosto, sovraperformando i corporate Investment Grade, in un contesto di contrazione degli spread di credito e miglioramento della propensione al rischio degli investitori. L'elevato livello di emissioni societarie ha pesato sulla Performance relativa dell'Investment Grade, sebbene la forte domanda da parte degli investitori abbia continuato a offrire un sostegno.

• Il Bloomberg Global Aggregate Corporate Index è salito dello 0,3% in dollari USA con copertura, mentre il Bloomberg Global High Yield Index ha guadagnato lo 0,9% con copertura.
• Gli spread investment grade globali option adjusted (OAS) sono cambiati poco, mentre gli spread high yield globali si sono ridotti di circa 15 punti base a 272.
• Le obbligazioni investment grade statunitensi, misurate dal Bloomberg U.S. Corporate Index, hanno guadagnato lo 0,4%, mentre il Bloomberg U.S. Corporate High Yield Index è avanzato dell'1,0%.
• Gli spread investment grade statunitensi sono rimasti invariati a circa 78 pb, mentre gli spread high yield statunitensi si sono ridotti di circa 18 pb a 261.
• Nei mercati dei titoli cartolarizzati, il Bloomberg U.S. Securitized Index, che include mortgage-backed securities (MBS), commercial mortgage-backed securities (CMBS) e titoli garantiti da attività (ABS), ha guadagnato lo 0,5%. Lo spread Composite è cambiato di poco nel mese.

Osservando le banche centrali

Agosto è stato un mese relativamente tranquillo per le riunioni delle principali banche centrali, lasciando gli operatori di mercato in attesa di un calendario più intenso a settembre. Lo sviluppo più influente per i mercati è arrivato alla fine del mese con il simposio annuale della Federal Reserve di Jackson Hole, dove il presidente Kevin Warsh ha ribadito l'impegno del comitato a raggiungere l'obiettivo d'inflazione al 2%, contribuendo a rafforzare la credibilità della Fed nella lotta all'inflazione, senza però fornire indicazioni sulle prospettive. Il tono in qualche modo più aggressivo del previsto adottato da Warsh ha indotto gli investitori a portare avanti le aspettative di aumenti dei tassi, con i mercati che prevedono una probabilità di circa il 65% di un aumento dei tassi di 25 pb da parte della Fed a settembre, rispetto a quasi il 35% prima del discorso.

• Reserve Bank of Australia (11 agosto): la RBA ha lasciato il cash rate invariato al 4,35% per la seconda riunione consecutiva, ma ha mantenuto un tono aggressivo, indicando che ulteriori aumenti dei tassi rimangono possibili se le pressioni inflazionistiche dovessero persistere. Il governatore Michele Bullock ha affermato che è “piuttosto possibile” che i tassi debbano aumentare di nuovo.
• Norges Bank (13 agosto): la banca centrale norvegese ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 4,25%, ma non ha escluso ulteriori strette osservando che, sebbene l'inflazione si sia moderata, le pressioni sui prezzi restano al di sopra del target.
• Svezia Riksbank (20 agosto): La Svezia ha mantenuto il tasso di riferimento invariato all'1,75% e ha avvertito che un'inflazione superiore alle attese potrebbe dare mandato a un ulteriore rialzo dei tassi entro la fine dell'anno.
• People's Bank of China (20 agosto): la PBOC ha lasciato invariati i tassi di riferimento sui prestiti a un anno e a cinque anni rispettivamente al 3,0% e al 3,5% per il quindicesimo mese consecutivo.
• Bank of Korea (27 agosto): la BoK ha aumentato il tasso benchmark di 25 pb al 3,0%, il secondo aumento consecutivo, e i policy maker hanno segnalato che l'inasprimento futuro probabilmente procederà a un ritmo graduale.
• Altre banche centrali: Tra le altre decisioni di politica monetaria degne di nota, il Brasile (ago. 5) ha tagliato il tasso di riferimento Selic di 25 punti base, portandolo al 14,0%, la quarta riduzione consecutiva, portando l'allentamento cumulativo da marzo a 100 punti base. India (ago. 5) ha mantenuto invariato il tasso repo al 5,5%. Il governatore Sanjay Malhotra ha mantenuto una posizione neutrale e ha sottolineato l'importanza dei dati man mano che l'inflazione ha continuato a moderarsi. Il**Messico** (ago. 6) ha mantenuto il tasso di riferimento invariato al 6,5% per la seconda riunione consecutiva e ha indicato che probabilmente manterrà l'attuale orientamento di politica monetaria nel breve termine. Indonesia (ago. 19) ha mantenuto il suo tasso di Benchmark al 5,75% per la seconda riunione consecutiva, come previsto. La decisione è stata la prima sotto il Governatore facente funzione Destry Damayanti, che ha segnalato la continuità della politica e ha promesso di mantenere la stabilità della rupia. Ungheria (ago. 25) ha abbassato il tasso di riferimento di 25 punti base al 5,5%, segnando il quarto taglio dei tassi quest'anno. Al contrario, le **Filippine** (ago. 27) ha alzato il suo tasso di riferimento di 25 pb al 5,0%, il suo terzo rialzo consecutivo.
• **Guardando al futuro: **Settembre porta con sé un calendario di politica monetaria significativamente più intenso, con riunioni programmate per la Banca del Canada, la Banca Centrale Europea, la Federal Reserve, la Banca d'Inghilterra e la Banca del Giappone. A fine agosto, i mercati vedevano un aumento dei tassi di 25 punti base da parte della BCE come quasi certo, mentre i mercati dei future indicavano anche una forte possibilità di inasprimento sia da parte della Fed che della Banca del Giappone.

Principali eventi in programma a settembre

• 1° settembre - PMI manifatturiere globali (agosto, finale)
• 1 settembre – Indice dei prezzi al consumo dell'Eurozona (agosto, preliminare)
• 2 settembre - Decisione della Bank of Canada (BoC) sui tassi
• 3 settembre – Global Services and Composite PMIs (agosto, final)
• **4 set.** – Occupati non agricoli negli Stati Uniti, tasso di disoccupazione (agosto)
• 7 settembre – Prodotto interno lordo dell'Eurozona (Q2, finale)
• 8 settembre – Prodotto interno lordo del Giappone (2° trimestre, finale)
• 10 settembre – Decisione sui tassi della Banca Centrale Europea (BCE)
• 11 settembre - Indice dei prezzi al consumo USA (agosto)
• 15 set. – Dati sull'attività cinese di agosto (produzione industriale, vendite al dettaglio)
• **16 set.** – Indice dei prezzi al consumo nel Regno Unito (agosto)
• 16 settembre – Decisione sui tassi della Federal Reserve (Fed) statunitense
• 17 settembre - Indice dei prezzi al consumo dell'Eurozona (agosto, finale)
• 17 set. – Decisione della Banca d'Inghilterra (BoE) sui tassi
• 18 settembre - Decisione della Banca del Giappone (BoJ) sui tassi
• 23 settembre - PMI globali (settembre, stima flash)
• 29 settembre – Decisione sui tassi della Reserve Bank of Australia (RBA)
• **30 set.** – Prodotto interno lordo del Regno Unito (2° trimestre, dati finali)
• **30 settembre** – Prodotto interno lordo USA (Q2, stima finale)

Performance di mercato

Rendimenti totali (%), periodi chiusi al 31 agosto 2026

INFORMAZIONI IMPORTANTI

Le aziende focalizzate sull'intelligenza artificiale ("AI"), comprese quelle che sviluppano o utilizzano tecnologie AI, potrebbero dover affrontare una rapida obsolescenza dei prodotti, un'intensa concorrenza e un maggiore controllo normativo. Queste aziende spesso fanno molto affidamento sulla proprietà intellettuale, investono in modo significativo in ricerca e sviluppo e dipendono dal mantenimento e dall'aumento della domanda dei consumatori. I loro titoli possono essere più volatili di quelli di società che offrono tecnologie più consolidate e possono essere influenzati da rischi legati all'uso dell'AI nelle operazioni aziendali, tra cui la responsabilità legale o il danno reputazionale.

I titoli azionari sono soggetti ad alcuni rischi, tra cui il rischio di mercato. I rendimenti varieranno in funzione degli sviluppi economici, politici e legati all'emittente.

I titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di tasso di interesse, di inflazione, di credito e di default. Con l'aumento dei tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni di solito diminuiscono, e viceversa. Le obbligazioni High yield, o obbligazioni "spazzatura", comportano un rischio più elevato di default e di volatilità dei prezzi. I titoli esteri, compreso il debito sovrano, sono soggetti a fluttuazioni valutarie, incertezza politica ed economica, maggiore volatilità e minore liquidità, tutti fattori amplificati nei mercati emergenti.

I titoli esteri sono soggetti a ulteriori rischi, tra cui oscillazioni valutarie, incertezze politiche ed economiche, aumento della volatilità, calo della liquidità e differenze negli standard di reporting finanziario e informativo, tutti amplificati nei mercati emergenti.

I titoli di debito sovrani sono soggetti all'ulteriore rischio che, in determinate circostanze politiche, diplomatiche, sociali o economiche, alcuni paesi in via di sviluppo che emettono titoli di debito di minore qualità non siano in grado o non intendano rimborsare il capitale o pagare gli interessi che giungono a scadenza.