In sintesi
- I mercati azionari si sono evoluti, lasciando alcune allocazioni core azionarie globali meno allineate con i loro obiettivi originari. Tutto ciò è dovuto all'aumento della concentrazione di mercato e alla maggiore necessità di selettività e diversificazione più ampia.
- Gestione attiva vs. passiva non deve essere una scelta binaria. L'esposizione passiva può essere una soluzione efficiente in mercati ben studiati dalla ricerca, mentre la gestione attiva può essere più adatta alle aree meno efficienti in cui la selezione delle società può aggiungere valore.
- Un'allocazione azionaria globale più intelligente combina entrambi gli approcci: passivo nei mercati efficienti e impiego del rischio attivo dove il potenziale alfa è maggiore.
Le azioni globali offrono valutazioni interessanti ed esposizione a potenti temi secolari, con reali vantaggi in termini di diversificazione e il potenziale di crescita a lungo termine. Ottenere esposizione è stato in genere semplice per gran parte dell'ultimo decennio: bastava acquistare l'intero mercato, includendo le mega-cap statunitensi come ampia allocazione predefinita del portafoglio e lasciare che un manipolo di società eccezionali facesse gran parte del lavoro. La decisione successiva sarebbe stata quella di scegliere l'approccio da adottare: attivo o passivo?
Tuttavia, ragionando in modo più pragmatico e pratico, una domanda più utile sarebbe: quando e dove ogni approccio ha più senso? Sebbene un approccio puramente passivo possa aver funzionato bene, si basa sul presupposto che l'allocazione azioni globale sia naturalmente diversificata e si adatti a ogni contesto di mercato. Alcuni mercati azionari, ad esempio le large cap statunitensi, offrono esposizione a leader globali innovativi e sono ben coperti dagli analisti di ricerca, ma questi mercati altamente efficienti sono difficili da superare in modo costante. Altri, come le small e le mid-cap statunitensi e alcuni titoli extra-USA, sono oggetto di minore ricerca, offrendo una maggiore dispersione dei rendimenti dei singoli titoli e settoriali. È più probabile che questi mercati siano premiati da un giudizio attivo.
Riteniamo che un'allocazione globale di azioni più intelligente riconosca queste differenze di mercato e vi costruisca i portafogli. Per gli investitori che cercano un'allocazione azionaria globale core in grado di sbloccare l'innovazione e nuove opportunità, combinare gestione attiva e passiva potrebbe creare più modi per vincere.
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