Venezuela: focus sulla stabilità piuttosto che sul cambio di regime, per ora

Un passo verso la stabilità?

L'inizio del 2026 è già stato ricco di eventi, a causa dei recenti sviluppi in Venezuela. La mia ultima visita a Caracas risale al 2017, dopo molti viaggi precedenti, ed è stato scoraggiante assistere al deterioramento di un paese con un immenso potenziale in uno dei più poveri e repressivi a livello globale. Sebbene le modalità dell'intervento degli Stati Uniti siano sorprendenti, l'eliminazione di un attore chiave offre qualche speranza per la nazione. Tuttavia, permane lo scetticismo sul fatto che ciò porterà a una vera normalizzazione. Più di due decenni di regime chavista e interessi acquisiti radicati rendono improbabile una rapida democratizzazione, anche se il coinvolgimento degli Stati Uniti potrebbe portare a miglioramenti graduali, pur non essendo imminente una piena democrazia.

Cosa è successo in Venezuela?

Il presidente venezuelano Maduro è stato catturato in un'operazione speciale statunitense altamente coordinata, che ha segnato un cambiamento decisivo nell'approccio di Washington dopo mesi di crescenti pressioni. Contrariamente alle aspettative di un crollo del regime o di un'acquisizione guidata dall'opposizione, il sistema chavista rimane intatto. Il vicepresidente Delcy Rodríguez ha assunto la leadership ed è considerato una figura pragmatica e transazionale in grado di mantenere la stabilità: l'esito preferito di Washington. Attori di spicco del regime come Diosdado Cabello Rondón, Padrino López e Jorge Rodríguez rimangono in carica, garantendo la continuità. La fluidità dell'operazione statunitense suggerisce che ci sia stato un sostegno interno per l'operazione.

Obiettivi degli Stati Uniti – L'amministrazione Trump ha bisogno di stabilità durante la contrattazione

Il presidente Trump e il segretario di Stato statunitense Rubio hanno segnalato una preferenza per la stabilità rispetto al cambio di regime. La democrazia sembra essere un obiettivo secondario a lungo termine, anche se potrebbero emergere pressioni da parte dei Repubblicani e potenzialmente delle strade del Venezuela. Washington cerca garanzie sull'accesso al petrolio, sulla cooperazione in materia di migrazione e sul contenimento dei flussi illeciti. L'assicurazione del greggio pesante venezuelano rafforza il posizionamento strategico degli Stati Uniti, riduce la vulnerabilità alle perturbazioni del Golfo e offre un cuscinetto contro gli shock dell'offerta. Le vaste riserve petrolifere del Venezuela, le più grandi a livello globale, e i minerali critici ne fanno un potenziale asset strategico a lungo termine. La pressione degli Stati Uniti affinché il Venezuela esca dall'Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio (OPEC) a un certo punto è uno scenario possibile. Anche le questioni relative all'immigrazione hanno un ruolo importante, con Rodríguez che si mostra disposto ad accogliere i deportati. Infine, l'operazione funge da segnale geopolitico, dimostrando la determinazione degli Stati Uniti nell'emisfero occidentale senza un'ampia escalation militare. L'operazione era strettamente focalizzata, senza un'impronta sostenuta negli Stati Uniti, che riflette un approccio calcolato per evitare i costi e i rischi di un cambio di regime su vasta scala.

Quali sono le prospettive per il Venezuela?

A nostro avviso, probabilmente Rodríguez guiderà un governo provvisorio per i prossimi 12-18 mesi. I dati sull'opposizione rimangono messi da parte nonostante la vittoria alle elezioni del 2024, poiché Washington dubita della loro capacità di governare efficacemente. Tuttavia, la normalizzazione politica potrebbe richiedere nel migliore dei casi diversi anni e il chavismo detiene ancora un controllo molto forte del Venezuela. Il regime ha una posizione debole e probabilmente concederà concessioni sull'accesso al petrolio, la migrazione e i flussi illeciti, mantenendo al contempo una retorica interna ostile.

Implicazioni di mercato e geopolitiche

In sintesi, le ramificazioni per i mercati e la geopolitica sono le seguenti:

• Prezzi del petrolio: l'orientamento a breve termine si riduce man mano che le aspettative si spostano dalla perturbazione alla ripresa dell'offerta. Il rischio di ribasso a medio termine persiste se la produzione aumenta, anche se ciò richiede un capitale significativo dopo molti anni di sottoinvestimento. Il 5 gennaio 2026 il greggio Brent, il Benchmark petrolifero internazionale, è sceso sotto i 60 dollari al barile.
• Inflazione: il calo dei prezzi del petrolio dovrebbe allentare le pressioni sull'inflazione dei prezzi al consumo (IPC), allineandosi con le priorità interne di Trump (fondamentali in vista delle elezioni di medio termine) e sostenendo la propensione al rischio.
• Dati geopolitici più generali: ricadute limitate a breve termine in Russia e Cina. L'operazione segnala la determinazione degli Stati Uniti, ricalibrando potenzialmente la percezione del rischio globale. Resta dibattuto se questo incoraggi o scoraggi la Cina riguardo al potere su Taiwan e la Russia nell'Europa orientale. Da un lato, le azioni degli Stati Uniti potrebbero legittimare azioni simili, ma dall'altro, un'azione decisa degli Stati Uniti potrebbe portare a una Cina e una Russia più caute.
• Impatto regionale: l'ipotesi di base è la stabilità, poiché il chavismo resiste nel breve termine. La normalizzazione andrebbe a vantaggio di paesi vicini come la Colombia e l'Ecuador, mentre il conflitto rimane un rischio.

A cosa dovrebbero prestare attenzione gli investitori?

Gli Stati Uniti stanno dando priorità alla stabilità per assicurarsi concessioni su energia e migrazione, piuttosto che perseguire una rapida democratizzazione. Per i mercati, i fattori chiave sono le aspettative di normalizzazione del petrolio e di allentamento dell'inflazione, che dovrebbero sostenere la propensione al rischio. L'incertezza geopolitica persiste, ma le ricadute a breve termine sembrano limitate. Tuttavia, bisogna fare attenzione alle pressioni statunitensi e interne in vista di elezioni, che potrebbero destabilizzare la transizione. Sebbene il percorso verso la ri-democratizzazione del Venezuela sia lungo e incerto, i recenti sviluppi offrono un cauto ottimismo.

Gli eventi evidenziano i vantaggi di affrontare l'incertezza geopolitica attraverso un approccio di gestione attiva diversificato, disciplinato, consapevole del rischio e supportato da ricerche sul campo per comprendere appieno i potenziali rischi e opportunità quando si investe nei paesi dei mercati emergenti. Stiamo monitorando attivamente la situazione e le sue potenziali implicazioni per il mercato.

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