焦點分析：
- 地緣政治格局的重新洗牌、人口結構變化及資本成本結構性上漲，不斷拉闊股票市場中贏家與輸家表現之間的離散度。
- 回顧過往市場週期，僅有少數龍頭企業能夠持續跑贏大市。隨著AI的採用愈來愈普及，專業的主動型投資管理，成為物色真正受惠者的關鍵。
- 國防、本土製造業、健康護理、生物科技及實物資產等板塊，均受結構性轉變所影響，主動積極的選股及板塊配置因而顯得格外重要。
主動型投資：一種投資管理方針，基金經理透過研究、分析及投資選擇，積極爭取跑贏特定指數或基準。被動型投資則與之相反。
超額回報：對所承擔的風險水平進行調整後，投資組合回報與其基準指數之間的差額。此指標用於衡量相對於基準指數，主動型管理投資組合所承擔的風險是否帶來增值。正超額回報表示基金經理帶來增值。
資本架構：指企業用作營運及資產融資的債務及╱或股權組合。最佳資本架構是能夠達致最低加權平均資本成本的債務及股權比例，其中加權平均資本成本包含普通股、優先股及債務在內所有資金來源的混合成本。
離散度：數據點分佈的分散或集中程度。若數據點聚集在某些數值附近，則離散度較低；若數據點分佈較為分散，則離散度較高。例如，離散度可衡量一組股票的回報範圍。離散度擴大為主動選股的投資者創造跑贏大市的機遇，因為個股回報相對基準的上下波動幅度更為顯著，選股者可藉此挑選贏家並避開輸家。
股票：代表所有權的證券，通常在證券交易所上市。「股票」作為一種資產類別，指對股份的投資，有別於債券等資產類別。持有一家公司的「股票」即表示持有該公司的股份，因此擁有部分所有權。
七巨頭（MAG 7）：「七巨頭」一詞指近年主導美股走勢的七大科技股，包括Apple、Microsoft、Nvidia、Amazon、Tesla、Alphabet及Meta。
被動型投資：一種追蹤特定市場或指數走勢的投資方針。顧名思義，投資者全數或局部複製指數成分，而非主動挑選個股持倉。被動型投資的主要優點是，以低廉的費用涉足特定市場，費用一般低於主動型管理基金，是與主動型投資截然不同的投資方針。
投資組合：指股票、債券、大宗商品、物業或現金等金融資產的組合，亦常稱為「基金」。
標普500指數是追蹤美國證券交易所上市的500家領導性企業股價表現的股市指數。
Ali Dibadj：大家好。我現正身處駿利亨德森在阿布達比舉辦的投資研討會，超過100名客戶蒞臨現場，聆聽我們投資組合經理發表的獨特見解及本公司的廣泛洞察。我非常高興兩位同事今天擔任主講者，他們分別是負責歐洲、中東及非洲地區投資組合構建策略的Matt Bullock，以及科技股投資組合經理Richard Clode。歡迎你們。
兩位剛剛結束演講，你們向在場觀眾傳達了甚麼信息？
Matthew Bullock：Ali，我感受最深的是，現時股票市場蘊藏大量投資機遇。但核心問題是，市場亦存在諸多不確定性。因此，投資者必須摒除雜訊，聚焦支撐市場走向的關鍵驅動因素。
我們將關注重點歸納為三大類。首先是地緣政治局勢。如今市場劇烈波動，正值多事之秋，但當中亦衍生不少投資機遇。其次是人口結構變遷。具體而言，這牽涉大眾的工作模式、生活習慣，亦包括人口老化。
最後一項重點是資本成本回歸正常。儘管利率去年見頂後有所回落，但當前水平仍遠高於十幾年前的低位。這種環境造就不少贏家與輸家。這亦是今日分享的另一重要主題，投資者須採取主動原則，識別贏家，避開輸家。
Dibadj：Richard，按照Matt的觀點，當前市場似乎更適合主動型投資。然而提及科技板塊，不少人往往認為只需買入指數基金便可。為何現階段這種想法未必正確？
Richard Clode：Ali，確實如此。我們一直認為，每當新科技浪潮興起，浪頂的領導性企業便會更迭，新興企業亦嶄露頭角。NVIDIA在過去數年內的崛起正是例證，因此現時正是主動型[投資者]及科技板塊專家大展身手的黃金時機。回望去年，「七巨頭」(MAG 7)中僅有兩家跑贏標普500指數。
這並非新趨勢。回望過去，在10多年前，即2014年底，若投資者買入當時指數內市值最高的十家科技公司，最終結果是僅有4家跑贏大市。更有甚者，其中2家公司更跑輸環球股票。因此，當前適宜主動出擊，物色AI領域的新晉龍頭企業。我們認為，這會是未來數年創造可觀超額回報的途徑。
Dibadj：Matt，放眼各大板塊，您認為，機遇與風險何在？
Bullock：我想重申之前提到的三大市場驅動因素。首先就地緣政治而言，國防板塊目前備受關注。這種情況在歐洲尤其明顯，大量資金正湧入該領域。整個歐洲股市從中受惠。
此外，隨著地緣政治格局的重新洗牌，還有一些其他領域值得關注。環球貿易形勢正在發生變化。因此，許多本土生產商、製造商迎來強勁利好因素，並獲得政府的大力支持。我想順帶談談科技股。在我身邊的Richard對此深有研究。全球各國政府均致力壯大自身的AI實力，AI因而成為地緣政治競賽的核心環節。
繼續聚焦AI和科技，從人口結構變化層面加以分析。其中牽涉多個方面，無論是大眾的生活習慣、工作模式、旅遊方式，還是人口老化，一切都離不開科技。
我們需要科技協助我們改善現狀。科技帶來大量利好因素，尤其是生物科技，該領域是主要受惠者。此外，該行業的併購活動亦相當活躍。這個話題的最後一個要點是，對健康護理行業而言，要應對人口老化問題，需要甚麼條件？
答案是物業。我們需要實體建築物，以容納安老院或醫院等設施，因此該領域蘊含大量機遇。
但我想重申一點：我在講解第一個問題時已強調，現在絕對是主動型投資管理的關鍵時刻。被動型配置已不合時宜。投資者必須主動分析市場，識別贏家，避開輸家。
Dibadj：Richard，承接Matt的觀點，如今談論科技，定必要談論AI。事實上，如今談論任何投資問題，都離不開AI這個話題。您對當前AI產業的發展形勢有何看法？
Clode：我認為AI的應用場景將會繼續擴大。基礎設施及平台搭建後，應用場景及方案隨之湧現。我們必須審慎判斷，哪些公司才是真正的受惠者，哪些公司能藉此帶動盈利提升，從而支撐其股價上漲？
這令我回想起20年前的景況。當時不少主要購物區的實體零售商前來我的辦公室，聲稱互聯網這項新科技將為他們帶來龐大商機。理論上確實如此，但同時亦引起新一輪競爭。身為科技板塊的專家，我們要做的除了關注現有成熟企業，還要留意新晉企業，後者有可能顛覆行業格局，搶佔大量盈利份額。
亞馬遜創始人貝佐斯（Jeff Bezos）曾言道：「你的利潤空間，就是我的機會。」這句話在AI產業同樣適用。未來業內企業的表現差異將顯著擴大，只要成功選出贏家，避開輸家，主動型投資便有望從中獲利。
Dibadj：Richard，感謝您的分享。謝謝！Matt。感謝兩位分享獨到的專業見解，以及一直以來為客戶竭誠服務。本公司擁有超過350名投資管理人才，一如兩位嘉賓，致力為各位客戶辨識優劣、甄別贏家與輸家。再次感謝兩位在阿布達比參與是次訪談。
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