《圖表焦點》：放眼美股以外，發掘環球投資機遇
投資組合經理 Christopher O'Malley 及 Julian McManus 探討支持美國以外市場的因素，以及他們持續物色具吸引力機遇的領域。
Source: Bloomberg. Chart shows the annual difference in total return (%) between non-U.S. equities, as represented by the MSCI ACWI ex USA Index, and U.S. equities, as represented by the S&P 500® Index. Positive values indicate years in which international equities outperformed U.S. equities. *Data for 2026 is year-to-date as of 31 July 2026. Past performance does not predict future results.
宏觀環境瞬息萬變，或會繼續引發間歇性波動，但我們不認為去年美國以外股票的強勁表現應被視為異常。我們認為，長期趨勢與長期結構性轉變相互交織，正為主動選股塑造一個具吸引力的環境。歐洲銀行錄得逾十年來最強盈利能力，同時估值仍較多間美國同業存在折讓；而國防企業亦有望受惠於軍事開支持續增加。我們亦在處於人工智能（AI）建設浪潮核心的領先科技供應商、部分奢侈品消費企業，以及在利率環境偏向支持下有望受惠的日本金融公司之中，看到投資機會。
- 去年，國際股票以自2009年以來最大的幅度跑贏美股，其領先優勢在2026年上半年進一步擴大。若此趨勢持續，將標誌着自2008至2009年環球金融危機（GFC）前以來，首次連續多年在相對表現上跑贏美國股市——在2008-2009年全球金融危機期間，非美國股市曾連續多年跑贏美國股市。
- 雖然美國股票應可繼續受惠於強勁的長期結構性趨勢，但我們相信，許多習慣美股領先地位的投資者，或正忽略國際股票作為差異化回報來源的潛力。海外市場不僅讓投資者把握人工智能（AI）及相關基建建設等主題，亦提供更廣泛的地域、政策環境及行業配置選擇，從而形成多元化的潛在回報驅動因素。
- 我們仍持續在具備持久競爭優勢、自由現金流增長強勁，且估值未有完全反映其長期潛力的公司中，發掘具吸引力的投資機會。
倘若英文版本與中文版出現歧異，概以英文版為準。
＊2026 年數據截至 2026 年 7 月 31 日，為年初至今。過往表現並不預示未來業績。
重要資料
主動管理的投資組合存在風險，即所採用的投資策略與研究流程可能無法達到預期效果。因此，該投資組合的表現可能低於其基準指數或其他具有類似投資目標的產品。
航空航天與國防工業可能受到經濟、燃料價格、勞資關係，以及政府監管和開支等方面變化的重大影響。
專注於人工智能（「AI」）的公司可能面臨產品迅速過時、激烈的競爭和更嚴格的監管審查，當中某些開發或使用AI。這些公司往往高度倚賴知識產權，在研發方面投入巨額資金，並依賴維持和拓展消費者需求。相比提供更成熟技術的公司，這些公司的證券或會更加波動，且可能因為在業務營運中使用AI而受到相關風險的影響，包括法律責任或聲譽損害。
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多元化投資既不保證利潤，亦不會消除冒受投資虧損的風險。
股票證券面對市場風險等各類風險。回報將視乎發行人、政治和經濟形勢而波動。
金融產業可能受到廣泛政府監管的重大影響，而隨著不同服務類別的界線日益模糊，未來或會出現相對較快的改變，亦可能受到資本資金供應和成本、利率變動、企業及消費者債務違約的比率，以及價格競爭的重大影響。
外國證券須承受額外風險，包括貨幣波動、政治和經濟不明朗因素、波幅較大、流動性較低以及財務和資訊報告標準的差異，上述風險在新興市場較為嚴重。
科技產業或會受到現有科技過時、產品週期短、價格和利潤下跌、市場新對手帶來競爭以及整體經濟環境的重大影響。集中投資單一產業的波幅或會高於集中程度較低的投資和市場整體的表現。
自由現金流(FCF)收益率是衡量財務狀況的比率，透過比較每股自由現金流與每股市場價格來衡量一家公司在清盤或償還其他債務時擁有多少現金流，並表明公司根據其股票市值可獲得的現金流水平。
MSCI ACWI ex USA 指數反映環球已發展及新興市場（不包括美國）的股票市場表現。
S&P 500® Index reflects U.S. large-cap equity performance and represents broad U.S. equity market performance.
Volatility measures risk using the dispersion of returns for a given investment.