宏觀驅動因素：塑造2026年投資的重要趨勢

與全球客戶會面時，我經常被問及：根據駿利亨德森350多名投資專業人士的思考，我們認為投資者應當如何部署。隨著全世界不斷調整適應前所未有的變革與創新，我們於數年前提出的主要宏觀驅動因素仍然存在。雖然各個主題的細節及動態均有所改變——為投資者帶來令人振奮的投資機會，但在框架層面，仍然與2026年的投資成功息息相關。

地緣政治風險和區域化：投資者需要了解的因素

2025年選舉週期世界各國誕生的新任領袖開始執政，並帶來切實的影響。關稅是一個早期的例子，我們認為，隨著各國政府實施經濟政策以提升國家利益，這些影響在2026年將會持續。此舉可能對所有市場領域產生影響，最明顯的例子包括貿易、科技及能源。我們需要審慎而專業地應對此種不斷變化的投資格局。

不同類型的企業——從晶片到稀土、社交媒體到國防——如今均被視為關乎國家安全。這意味著從投資角度來看，單靠傳統的金融分析已無法區分未來的贏家和輸家。政治成為可以利用的另一個投資槓桿。

從全球化轉向區域化——對本地抗逆力的重視改變了供應鏈及投資流向。這可能帶來波動，正如2025年上半年關稅政策所造成的後果，但同時亦帶來具吸引力的投資機會。隨著世界各國尋求發展本土龍頭企業，並願意提供支持，市場湧現大量令人振奮的創新成果，尤其來自科技及小型企業。區域層面亦同樣如此，以歐洲為例，政策轉變、國防開支以及為提升競爭力所作努力正帶來新的投資機會。

人工智能驅動創新：下一波投資機會

人們有著不同的生活和工作方式。年輕一代迅速適應數碼化變革，而年長一代則享受到實在的回報。最明顯的例子是人工智能。從投資角度來看，此主題的延伸範圍遠超人工智能企業本身；這是觸及經濟所有領域的「浪潮」或「大趨勢」。預計2025年全球人工智能支出將高達3,750億美元，2026年更高達5,000億美元。¹

人工智能創新改變企業營運及提供服務的方式，由此帶來的生產力提升有力推動所有行業的經濟增長。健康護理是因人工智能而出現大量創新的重點領域。在駿利亨德森的營運中，我們亦對人工智能帶來的機會感到振奮。

從投資角度來看，人工智能需要深思熟慮的策略。考慮因素包括電力需求增加帶來的環境影響，以及潛在職位變動或流失帶來的社會影響。對此而言，重要的是主動研究和與企業互動，以了解人工智能在財務方面的重大影響。

固定收益和私募信貸：應對資金成本上漲時代的策略

由於利率剛剛經歷過上升期，我們開始討論「資本成本回報」。雖然目前整體而言利率正在從高位回落，但資金成本預計仍將處於高位，遠高於過去十年的正常水平。這會對投資市場產生重大影響。資本獲取不再享有低息環境，放貸機構亦變得審慎。這會加大投資贏家與輸家之間的差距，有利主動型管理人。詳盡分析和深入了解可以揭示早期跡象，以判斷一家公司屬於「優勢」還是「劣勢」的一方，從而幫助相應地配置投資組合。

長期的資金成本上漲亦將為固定收益投資帶來支持。簡而言之，收益率再度回歸。對於2026年而言，投資者可通過跨板塊視角或借助證券化、短存續期或新興市場債務等領域的專家，獲得一系列固定收益投資機會。我們在私募信貸策略亦發現重大機遇，雖然直接貸款領域的機會較少，但資產抵押融資（受惠於現實世界抵押品）及新興市場私募信貸領域的機會眾多。

以客戶為本的資產管理：不斷發展以滿足投資者需要

我有幸能夠與全世界的投資者會面，包括最成熟的主權財富基金、保險公司、退休金基金及家族辦公室，乃至委託我們管理資金的6,000多萬名終端客戶。通過這些互動，我們可以非常清晰地看到，為客戶提供優質服務本質上是合作關係。只有一套產品可供客戶選擇的日子一去不復還。如今需要雙方共同達成以客戶為本的解決方案——在提供投資構思之前，資產管理者必須詢問並了解的客戶確切需要。

解決方案意味著必須在適當的產品類型中，以合理的價格並通過適當的教育，提供適當的投資專業知識，並以恰如其分的方式融入投資組合。這正是我們的品牌以「&」符號為代表的原因——這體現需要與客戶攜手合作的承諾。

於我們而言，這意味著持續提供與我們長期成功的投資團隊進行合作的渠道，以及推出各種產品以不同方式提供投資渠道，例如是透過交易所買賣基金。此外，這意味著在發現客戶需要轉變時組建團隊並與客戶建立新的合作關係。這當中包括另類投資以及使用區塊鏈技術進行代幣化投資。我們亦開發了具慈善捐助成分的產品，包括為美國癌症協會提供支援的一款產品，同時駿利亨德森基金會持續為有價值的事業作出貢獻。

我們堅信，想要在2026年乃至更久遠的未來成功地滿足客戶需要，領先一步是至關重要的。雖然有些資產管理公司較為審慎，但我們信奉轉型的重要性。我們接近15%的產品是新產品，此比例正在上升，我們持續改進技術，並通過提倡及激勵卓越表現而積極增強團隊的實力。我們的投資著眼於未來而非過往。我們相信，此種方法將有助於滿足客戶需要，幫助客戶部署，共創未來。

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