ESG: Fortschritte und Nachvollziehbarkeit signalisieren Investitionsmöglichkeiten im Jahr 2024

Wir sehen im Jahr 2024 bedeutende Veränderungen in der ESG-Landschaft. Hier erläutern wir die drei Themen, die unser Denken dominieren, und warum sie für Anleger wichtige Überlegungen sind.

Den Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft ermöglichen

Das Ausmaß der globalen Umweltherausforderungen, mit denen wir konfrontiert sind, ist beispiellos. Regierungen versuchen, Emissionen zu reduzieren, Widerstandsfähigkeit durch Klimaanpassung zu stärken und Richtlinien zur Bewältigung anderer Nachhaltigkeitsherausforderungen zu erlassen.

The speed of progress will inevitably depend on the vagaries of politics. Next year sees elections for the next US president, UK prime minister, India’s government and parliament, and European Parliament members that will shape the path of ESG regulations, and commitments on climate goals. We have written before that governments must lead on climate action, while also providing incentives for companies and investors to help attract private capital.

Ein erfolgreicher Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft bietet Anlegern die Möglichkeit, den Übergang durch drei verschiedene Anlagemöglichkeiten zu erleichtern und zu beschleunigen:

Lösungsanbieter/Innovatoren – Unternehmen, die mit ihren Produkten und Dienstleistungen den nachhaltigen Übergang anführen, um den Übergang zu einer kohlenstoffarmen und Kreislaufwirtschaft zu beschleunigen, wie z. B. saubere Energie, saubere Technologie, Energieeffizienz, Abfallmanagement, nachhaltiger Transport und Wärmepumpen.

"Möglich-Macher" – Unternehmen, die den Übergang durch ihre Produkte und Dienstleistungen beschleunigen und ermöglichen. Sie sind selbst vielleicht nicht kohlenstoffarm, aber für die Dekarbonisierung unerlässlich, einschließlich Übergangsmetallen für die „Elektrifizierung von allem“ und Pipelines zur Vorbereitung auf die Modernisierung der Wasserstoff-, Wasser- und Abfallbewirtschaftung.

Verbesserer – Unternehmen in Sektoren mit hohen Emissionen, deren Aktivitäten die Wirtschaft heute und morgen stützen und deren Übergang von entscheidender Bedeutung ist. Dazu gehören fortschrittliche Ölkonzerne sowie Unternehmen aus den Sektoren Zement und Stahl, Luftfahrt und Landwirtschaft, die im Allgemeinen über Geschäfte mit hoher CO2-Intensität verfügen, ihre Abläufe jedoch erheblich verbessern, um auf ein nachhaltiges Geschäftsmodell umzusteigen.

Investoren beginnen auch, über die Bekämpfung des Naturverlusts nachzudenken. Im September 2023 veröffentlichte die Taskforce on Nature-Related Financial Disclosures (TNFD) ihr endgültiges Rahmenwerk, das es Unternehmen und Finanzinstituten ermöglichen wird, ihre Abhängigkeiten und Auswirkungen auf die Natur zu bewerten, so wie es die Taskforce on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) für den Klimawandel getan hat.Wir glauben, dass sich der Übergang zu einer natur-positiven Welt¹ im Jahr 2024 beschleunigen wird.

Als Mitglied des TNFD-Forums hat Janus Henderson die Entwicklung des Rahmenwerks aufmerksam verfolgt. Wir sind außerdem Nature Action 100+ beigetreten, um mit Unternehmen bei finanziell wesentlichen Fragen im Zusammenhang mit Naturverlusten zusammenzuarbeiten.

Soziale Faktoren rücken in den Vordergrund

Nachhaltigkeitsherausforderungen können nur durch die Auseinandersetzung mit gesellschaftlichen Auswirkungen und Abhängigkeiten bewältigt und Lösungen nachhaltig aufrechterhalten werden. Ein gerechter Übergang² sollte ausdrücklich die Menschen berücksichtigen, die den Übergang ermöglichen, sowie die Auswirkungen des Übergangs auf Arbeitnehmer, insbesondere in Sektoren mit hohen Emissionen und in den Schwellenländern, die den Klimaauswirkungen am stärksten ausgesetzt sind.  Ein Übergang, der diese sozialen Auswirkungen und Abhängigkeiten nicht berücksichtigt, kann Risiken für Menschen, Unternehmen und sogar ganze Regionen mit sich bringen und möglicherweise negative Auswirkungen auf Cashflows und Bewertungen haben. Die Ermöglichung eines gerechten Übergangs ist also nicht nur „das Richtige“; auf lange Sicht ist es auch finanziell ein kluger Schachzug.

Regierungen sollten beim gerechten Übergang eine Vorreiterrolle spielen, und sowohl der Green Deal der EU als auch das US-amerikanische Inflation Reduction Act räumen dem gerechten Übergang Priorität ein. Der Privatsektor muss jedoch auch eine Schlüsselrolle spielen, indem er nicht nur das erforderliche Kapital und die erforderlichen Investitionen bereitstellt, sondern auch soziale Probleme in seiner Strategie, seinem Betrieb und seiner Lieferkette proaktiv angeht.

Eine aktuelle Studie hat jedoch gezeigt, dass die überwältigende Mehrheit der Unternehmen, auf die sich Climate Action (CA) 100+³ bezieht, die Erwartungen an den gerechten Übergang nicht erfüllen.⁴ Es besteht das Ziel, dass 50 % der CA 100+-Unternehmen eine Just Transition-Verpflichtung eingehen, bevor die nächste Net Zero Company Benchmark veröffentlicht wird. Zu den Schlüsselindikatoren, die von CA100+ erfasst werden, gehören Humankapital, Menschenrechte, Gesundheit und Sicherheit, Ausbildung und sozialer Dialog. Unternehmen, die die Bedürfnisse aller ihrer Stakeholder berücksichtigen, mindern Risiken und sind besser für den Erfolg aufgestellt, wodurch sich die Aussicht auf eine langfristige wirtschaftliche Wertschöpfung erhöht.

Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf den Menschenrechten. Die bevorstehende Richtlinie des Europäischen Parlaments zur Sorgfaltspflicht im Bereich der Nachhaltigkeit von Unternehmen (CSDDD) wird große Unternehmen und möglicherweise auch Finanzinstitute dazu verpflichten, ihre eigenen Aktivitäten und die ihrer Lieferanten einer Due Diligence (nicht nur Offenlegung) zu unterziehen. Institutionen müssen alle tatsächlichen oder potenziellen negativen Auswirkungen ihrer Aktivitäten auf Menschenrechte und Umwelt erkennen und verhindern, beenden oder abmildern. Wir gehen davon aus, dass dies für viele Unternehmen eine große Herausforderung darstellen wird, insbesondere für solche mit komplexen oder langen Lieferketten.

Arbeits- und Menschenrechte werden für Unternehmen und Investoren auch bei der Bewertung naturbedingter Auswirkungen und Abhängigkeiten von zentraler Bedeutung sein. Laut dem neuen TNFD-Rahmenwerk ist „ein sinnvoller Umgang mit indigenen Völkern und lokalen Gemeinschaften ein entscheidender Teil der Identifizierung und Bewertung naturbezogener Probleme durch jede Organisation.“ Denn obwohl sie weniger als 5 % der Weltbevölkerung ausmachen, schützen indigene Völker 80 % der Artenvielfalt der Erde.

Wir bei Janus Henderson glauben, dass die Berücksichtigung der finanziell wesentlichen sozialen Probleme eines Unternehmens ein gutes Risikomanagement darstellt und Investitionsmöglichkeiten vor dem Hintergrund sich verändernder regulatorischer und politischer Rahmenbedingungen eröffnen kann. Wir stehen im Austausch mit Unternehmen zu einer Reihe wesentlicher sozialer Themen und Kennzahlen, darunter Menschenrechte, Humankapital, Vielfalt, Gleichberechtigung und Inklusion sowie Zugang zu Medikamenten. Weitere Informationen und Fallstudien zum Engagement finden Sie in unserem 2022 ESG Company Engagement and Voting Review.

Das Ende des Greenwashings?

Das Engagement von Unternehmen und Investoren zu wichtigen ESG-Themen muss echt und glaubwürdig sein, dessen sind sich Regulierungsbehörden und Marktteilnehmer im Allgemeinen bewusst. Inmitten einer Flut umfangreicher grüner Behauptungen von Unternehmen und Finanzinstituten in den letzten Jahren gab es einen willkommenen regulatorischen Fokus auf Greenwashing, der im Jahr 2024 zunehmen wird.⁵

Um ihr Netto-Null-Emissionen-Ziel bis 2050 zu erreichen, hat die Europäische Union eine Taxonomie eingeführt, die Kriterien für „nachhaltige“ Aktivitäten definiert und von Unternehmen auch in der SFDR-Berichterstattung der Sustainable Finance Disclosure Regulation verwendet wird. Im Jahr 2024 wird die EU die von der Taxonomie abgedeckten Sektoren und Aktivitäten erweitern, was Auswirkungen auf die Offenlegung von Unternehmens- und Investmentmanagement haben wird.⁶ Die Vorschriften der Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD), die am 1. Januar 2024 in Europa in Kraft treten, verpflichten Unternehmen, umfassend über ihre ESG-Auswirkungen zu berichten.⁷

In der Zwischenzeit können Vermögensverwalter den Richtlinien der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) unterliegen, in denen geplant ist, strenge Kriterien für die Verwendung des Begriffs „nachhaltig“ in Fondsnamen festzulegen und einen Mindestanteil von „ESG“- und „nachhaltigen“ Investitionen festzulegen .⁸

Außerhalb der Regulierung haben das CFA Institute, die Global Sustainable Investment Alliance (GSIA) und die Principles for Responsible Investment (PRI) auch harmonisierte Definitionen für fünf weit verbreitete Begriffe für verantwortungsvolles Investieren festgelegt, um die Kommunikation zu verbessern.⁹ Der Schwerpunkt liegt auf einer klaren Differenzierung der Zielsetzungen der Ansätze, einschließlich ESG-Integration, Impact Investing und Screening.

Wir gehen davon aus, dass Unternehmen, die in ESG-Fragen eine echte Führungsrolle übernehmen, sich zunehmend von Mitbewerbern abheben werden und über eine Prämie verfügen, da die Vorschriften strenger werden und das Management von ESG-Fragen zu einem Schlüsselkriterium für finanzielle Entscheidungsträger wird.

Im Gegensatz dazu könnten Institutionen, die Lippenbekenntnisse zu wesentlichen ESG-Themen ablegen, zunehmend mit Reputationsrisiken, sinkender Verbrauchernachfrage oder sogar Rechtsstreitigkeiten konfrontiert sein. Tatsächlich geschieht dies bereits. Im September 2023 erklärte sich die Investmentfirma DWS bereit, eine Geldstrafe in Höhe von 19 Millionen US-Dollar an die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission zu zahlen, unter anderem wegen „wesentlich irreführender Aussagen“ zu ihrem ESG-Investmentprozess.¹⁰

Wir bei Janus Henderson glauben, dass eine verstärkte Prüfung der ESG-Aussagen von Institutionen dringend erforderlich ist. Neue Greenwashing-Regeln und -Vorschriften werden es Kunden und Klienten ermöglichen, besser zwischen echten und übertriebenen ESG-Behauptungen zu unterscheiden.

Der Weg vor uns

Unsere drei Themen werden im Jahr 2024 für mehr Klarheit für ESG-Investoren sorgen. Sie stellen auch spannende Möglichkeiten für Anleger dar, die von der Integration wesentlicher ESG-Faktoren in ihren Anlageprozess profitieren und in spezifische Themen investieren möchten, die auf den Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft ausgerichtet sind.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Umwelt-, sozial- und governancebezogene (ESG) Anlagen beziehen Faktoren ein, die über die traditionelle Finanzanalyse hinausgehen. Das kann die Auswahl an verfügbaren Anlagen einschränken und dafür sorgen, dass Performance und Exposures vom allgemeinen Markt abweichen und in bestimmten Bereichen möglicherweise stärker konzentriert sind.