Zentrale Erkenntnisse:
- Schwellenländeranleihen in Hartwährung (EMD HC) bleiben eine stark diversifizierte Assetklasse mit mehr als 70 Ländern im Investmentuniversum. Chancen, Risiken und Entwicklungspfade unterscheiden sich von Land zu Land.
- Die Anlageergebnisse am EM-Anleihenmarkt werden weitgehend von idiosynkratischen Risiken bestimmt. Im heutigen volatilen und sich schnell wandelnden globalen Umfeld ist Aktives Management unerlässlich, um die Gewinner von den Verlieren zu trennen.
- Eines der Hauptmerkmale ist die Formulierung von Länderansichten durch fundierte Research, die häufig vor Ort durchgeführt wird. Hier analysieren wir sechs Länder, unsere Einschätzung ihrer Aussichten und erläutern unsere Überlegungen dazu.1
Blick auf Ulan-Bator, Mongolei.
Die drei Chancen: Mongolei, Bosnien und Herzegowina und Argentinien
Mongolei
Die Mongolei bietet im Vergleich zu den Fundamentaldaten einen attraktiven Wert. Die Staatsanleihen werden im Großen und Ganzen wie ein Titel mit BB-Rating gehandelt und sind damit günstiger als die internen Schätzungen von JHI. Das Anlagespektrum reicht auch über Staatsanleihen hinaus, mit Engagement über Staatsbanken, eine Kommunalanleihe mit Staatsgarantie und ausgewählte Unternehmensanleihenemittenten, die einen bedeutsamen Spread-Zuschlag bieten.
Ratings-Momentum: Die Mongolei gehört weiterhin zu den Ländern der Schwellenländer mit den stärksten Aussichten auf ein Rating-Upgrade. Das Land profitiert von robustem Wachstum, sinkenden Verschuldungsquoten, sich verbessernden außenwirtschaftlichen Kennzahlen, steigenden Devisenreserven und anhaltenden politischen Reformen. Die Entwicklung bleibt in unserem Bewertungsrahmen positiv, wobei in den nächsten 18 bis 24 Monaten weitere Rating-Upgrades wahrscheinlich sind. Erfolgreiche Neuverhandlungen zum Kupferminenprojekt Oyu Tolgoi (OT) (derzeit im Gange) könnten den Cashflow vorziehen und den Nutzen des Projekts für die Mongolei steigern, was die Argumente für weitere Rating-Heraufstufungen untermauern würde.
Makroökonomisches Umfeld: Eine hohe Kupferproduktion, robuste Rohstoffexporte, Rekord-Devisenreserven und ein vorsichtiges Finanzmanagement haben die Staatsbilanz erheblich gestärkt, was mit einem starken Wachstum, niedrigen Haushaltsdefiziten und sich verbessernden Leistungsbilanzen einhergeht. Infrastrukturinvestitionen in den Schienenverkehr und die Energieversorgung könnten das Wachstum weiter unterstützen und die Exportdiversifizierung der Regierung vorantreiben.
Reformagenda: Der Reformkurs bleibt kreditpositiv, wobei die Behörden sich darauf konzentrieren, die Unternehmensführung staatlicher Unternehmen zu verbessern, das Investitionsklima zu stärken und die heimischen Kapitalmärkte zu entwickeln.
Wichtiges Risiko: In der Mongolei gab es in neun Monaten drei Premierminister, während eine gespaltene Regierungspartei und das Risiko eines Boykotts durch die Opposition die Fähigkeit der Regierung zur Verabschiedung von Gesetzen einschränken könnten, einschließlich fiskalischer Maßnahmen und Reformen. Der bevorstehende Wahlzyklus (Präsidentschaftswahlen im nächsten Sommer und Parlamentswahlen im Jahr 2028) könnte die Forderungen nach höheren Löhnen, Subventionen und anderen Sozialausgaben verstärken und die Haushaltslage des Landes gefährden.
Bosnien und Herzegowina
Aus der Perspektive der Bilanz gehört Bosnien immer noch zu den solideren Bonitätsprofilen unter den Grenz- und Schwellenländern Europas. Der staatliche Rahmen wird durch die Politik, eine schwache Demografie und ein geringes Wachstum eingeschränkt. Dennoch bleibt die Verschuldung außergewöhnlich gering, die externe Finanzierung erfolgt größtenteils zu Vorzugsbedingungen, und ein potenzieller EU-Beitritt bietet weiterhin einen mittelfristigen Kreditanker. Die zentrale Debatte ist zunehmend politischer statt wirtschaftlicher Natur.
Einzigartige Struktur: Bosnien und Herzegowina lässt sich am besten als souveräner Staat verstehen, der relativ gesunde makroökonomische Fundamentaldaten aufweist, die jedoch durch einen außerordentlich komplexen politischen und institutionellen Rahmen eingeschränkt werden. Die Macht im Land ist auf staatlicher Ebene zwischen der Föderation Bosnien und Herzegowina (FBiH), der Republika Srpska (RS) und dem Distrikt Brčko aufgeteilt. Diese Struktur sorgt für Stabilität, führt aber oft zu einem Stillstand in der Politik, verzögert Reformen und erschwert die wirtschaftliche Steuerung. Obwohl die beiden wichtigsten Einheiten (RS und FBiH) miteinander verknüpft sind, begeben sie aufgrund ihrer festgeschriebenen Haushaltsautonomie eigenständig Anleihen.
Niedrige Verschuldung und starke Bilanz: Die beiden Unternehmen heben sich im Frontier-Universum durch ihre außerordentlich niedrige Schuldenlast ab, und ihre Finanzierung stammt weitgehend aus konzessionären multilateralen Kreditgebern. Das Land profitiert von beträchtlichen Überweisungen, Direktinvestitionszuflüssen aus dem Ausland, reichlichen Devisenreserven und anhaltender Unterstützung durch internationale Finanzinstitutionen. Die Außenfinanzierung ist diversifiziert und stabil, während der Währungsratsrahmen und die Deckung durch Devisenreserven dazu beitragen, die makroökonomische Stabilität zu untermauern
Unterstützender, aber entfernter EU-Anker: Der EU-Beitrittsprozess bleibt ein positiver langfristiger Rahmen für Reformen und externe Finanzierungen, doch der Fortschritt dürfte langsam und ungleichmäßig sein. Politische Fragmentierung, Governance-Herausforderungen und Reform-Engpässe sind weiterhin Hürden.
Wichtiges Risiko: Das wichtigste Risiko ist ein wahlbedingter fiskalischer Spielraum. Das Ausgabenwachstum wird durch Renten, Transferleistungen, Löhne und Infrastrukturausgaben vor den Wahlen vorangetrieben. Die geopolitische Unsicherheit rund um die mögliche Abspaltung der Republika Srpska hat sich kürzlich gelegt, bleibt jedoch ein Risiko, das es zu beobachten gilt.
Argentinien
Das Finanzierungsrisiko wurde weitgehend neutralisiert. Argentinien hat sich erhebliche multilaterale und offizielle Finanzierung gesichert und einen glaubwürdigen Finanzierungspfad aufgebaut. Die Regierung hat wiederholt erklärt, dass sie kurzfristig nicht auf die internationalen Märkte zugreifen muss und auf attraktivere Finanzierungsbedingungen warten kann. Nachhaltige Primärüberschüsse, Haushaltsdisziplin und die Verpflichtung zur makroökonomischen Stabilisierung haben die Schuldentragfähigkeit grundlegend verbessert und das Ausfallrisiko gesenkt.
Rating-Momentum: Argentinien hat die „Strafbank“ CCC verlassen. Fitch, S&P und Moody's haben Argentiniens Bonität alle auf B-/Stabil heraufgestuft, und Moody's hat die Aussichten für 2026 als positiv eingeschätzt, was verbesserte fiskalische Kennzahlen, eine stärkere Liquidität und ein wachsendes Vertrauen in die Kontinuität der Politik widerspiegelt. Dies erweitert die potenzielle Anlegerbasis und könnte eine weitere Spread-Komprimierung unterstützen.
Angemessene politische Stabilität: Präsident Milei bleibt politisch stark, was das Risiko einer Kehrtwende in der Politik verringert. Nach den Zwischenwahlen haben Ratingagenturen sein stärkeres Mandat hervorgehoben und die größere Unterstützung durch den Kongress für die Umsetzung von Reformen, während sich die Opposition bisher schwergetan hat, eine überzeugende Alternative vorzulegen. Der Markt geht zunehmend davon aus, dass die Reformen fortgeführt werden.
Strukturreformen und der Exportboom verbessern die externe Story. Liberalisierungen, RIGI,2 Bergbaureformen und die Expansion von Vaca Muerta (ein Ölfeld an der Grenze zu Chile) ziehen Investitionen an, steigern die Exporte und unterstützen langfristig den Aufbau von Reserven. Argentinien ist auch eines der wenigen Länder, die von einem ungewöhnlich starken El Niño in den Jahren 2026/27 profitieren könnten.
Schlüsselrisiko: Der Aufbau von Währungsreserven bleibt die größte Anfälligkeit. Trotz großer Fortschritte muss Argentinien weiterhin seine Währungsreserven aufstocken und seine externe Liquidität stärken. Ein Verlust des Reformtempos oder ein externer Schock könnten die Rating-Migration verlangsamen. Politische Risiken sind zu beobachten, da sie früher schon eine positive Entwicklung abgewürgt haben.
Die drei ‚weniger guten‘ Geschichten: China, Kenia und Bahrain
China
Die in US-Dollar (USD) begebenen Staatsanleihen Chinas bieten eines der am wenigsten attraktiven Risiko-Rendite-Profile im EMD HC-Universum. Die Bewertungen sind außerordentlich hoch, wobei einige chinesische Staatsanleihen in USD zu negativen Spreads im Vergleich zu US-Treasuries gehandelt werden, was bedeutet, dass die Anleger niedrigere Renditen als bei vergleichbaren US-Staatsanleihen akzeptiert haben. China hat kürzlich USD-Anleihen zu Renditen begeben, die weitgehend im Einklang mit denen der Treasuries liegen.
Renditen auf dem Niveau von US-Staatsanleihen: Es ist schwierig zu rechtfertigen, Renditen auf dem Niveau von US-Staatsanleihen zu akzeptieren, während man gleichzeitig ein Engagement in chinesische Politik-, Governance-, geopolitische und fundamentale Risiken eingeht. Das Aufwärtspotenzial aus einer weiteren Spread-Kompression erscheint äußerst begrenzt, während die Abwärtsrisiken weiterhin erheblich sind. China verhält sich auch anders als die meisten Schwellenländer. Es bietet nur ein geringes Engagement in die traditionellen Alpha-Treiber der EM wie Reformen, Rating-Upgrades, makroökonomische Stabilisierung oder geopolitische Normalisierung. Folglich ähnelt es eher einem Kredit einer Industrienation mit geringem Spread als einer typischen Gelegenheit bei EM-Staatsanleihen.
Bewertungs-Problem: Ein ähnliches Bewertungs-Problem gibt es auch bei Quasi-Staatsanleihen. Anleger erhalten hier nur einen geringen Zusatz-Spread, obwohl höhere Governance- und Ereignis-Risiken bestehen. Da es in der Assetklasse andere, attraktiver bewertete Möglichkeiten gibt, sehen wir derzeit keinen zwingenden Grund, in chinesische Staats- oder Quasi-Staatsanleihen in Hartwährungen zu investieren.
Kenia
Kenia weist ein unattraktives Risiko-Ertrags-Profil auf, und wir betrachten das Kreditrisiko primär aus der Perspektive der kurzfristigen Refinanzierung und des Marktzugangs und weniger aus einer fundamentalen Ratingperspektive. Staatsanleihen-Spreads reagieren weiterhin sehr empfindlich auf die externen Finanzierungsbedingungen, das Engagement des Internationalen Währungsfonds (IWF) und das Vertrauen der Anleger, wodurch die Liquidität zum dominierenden Risikofaktor wird.
Haushaltsvollzug: Kenia hat die Ziele zur Haushaltskonsolidierung wiederholt verfehlt; ehrgeizige Anpassungspläne wurden in der Vergangenheit bei der Umsetzung häufig verwässert oder verzögert. Das jüngste Haushaltsdefizit wird schätzungsweise bei 6,4 % des BIP liegen – was 6,4 % [sic: 1,7 %] über dem ursprünglichen Ziel liegt –, was die schwache Bilanz bei der Erzielung nachhaltiger Verbesserungen der Schuldendynamik unterstreicht.3 Tödliche Proteste im Mai 2026 und Wahlen im August 2027 deuten auf starke soziale und politische Zwänge hin, die den Spielraum für nennenswerte fiskalische Verbesserungen einschränken. Steigende bilanzunwirksame Finanzierungen geben Anlass zu Bedenken hinsichtlich der Bilanztransparenz und Governance und schaffen zudem zusätzliche Eventualverbindlichkeiten für den Staat.
IWF-Engagement: Kenia hat häufig die Fortschritte des IWF und Programmdiskussionen genutzt, um das Marktvertrauen wiederherzustellen und die Emission von Eurobonds zu erleichtern. Sobald der Finanzierungsdruck jedoch nachließ, ließ der Reformeifer nach. Dies hat das Vertrauen untergraben, dass die angekündigten fiskalischen Maßnahmen zu einer nachhaltigen Verbesserung der Kreditwürdigkeit führen werden. Ein erfolgreicher Abschluss des IWF-Programms (etwas, womit wir derzeit nicht rechnen) bleibt der Hauptrisikofaktor.
Bewertung: Nachdem die kurzfristigen Finanzierungsbedenken nachgelassen haben, bewertet der Markt Kenia zunehmend als erfolgreiche Refinanzierungsgeschichte. Ungelöste fiskalische Schwächen, die Abhängigkeit von einem anhaltenden Marktzugang und eine ungewisse Reformumsetzung könnten wieder auftauchen, wenn sich die Finanzierungsbedingungen weniger unterstützend entwickeln und die aktuellen Bewertungen diese Risiken nicht vollständig kompensieren.
Schlüsselrisiko: Ein anhaltender Anstieg der Ölpreise (zwei Drittel der Ölimporte stammen aus der Golfregion)4 bleibt ein erhebliches Risiko. Kenia ist widerstandsfähiger geworden, aber höhere Ölpreise würden die gesamte Finanzlage belasten.
Bahrain
Bahrain hat immer noch einen strukturell negativen Ausblick. Jüngste Entwicklungen bestätigen die These, dass Bahrain trotz des deutlichen Anstiegs der Spreads keine attraktive Anlagemöglichkeit darstellt. Die Bonitätsentwicklung wird beherrscht durch schwache fiskalische und externe Fundamentaldaten, sehr begrenzte politische Puffer und die Abhängigkeit von rechtzeitiger Unterstützung durch den Golfkooperationsrat (GCC).
Makroökonomisches Umfeld: Bahrains Staatsverschuldung ist auf schätzungsweise 152 % des BIP gestiegen, während die Devisenreserven weniger als 4 Mrd. USD betragen, was etwa 6 % des BIP und einer Einfuhrdeckung von etwa drei Monaten entspricht.5 Damit verfügt Bahrain unter den Golfstaaten über die schwächste Bilanz. Schäden an der Energieinfrastruktur und Störungen des Verkehrs in der Straße von Hormus haben die Ölproduktion und die Staatseinnahmen stark reduziert, während sich auch der Tourismus und die Binnenkonjunktur abgeschwächt haben, was die Finanzlage weiter verschlechtert.
Politische Puffer: Bahrains Puffer sind im Verhältnis zum bevorstehenden Finanzierungsbedarf gering und werden nicht durch einen bedeutenden staatlichen Vermögenspuffer ergänzt. Die Dollarbindung des Dinar schmälert weiter die Flexibilität der Geldpolitik und übt zusätzlichen Druck auf die Reserven in Zeiten externer Belastungen aus.
Auswirkungen des Konflikts: Der Betrieb der Raffinerien wurde unterbrochen und offenbar von Drohnen getroffen; der Aluminiumsektor ist zunehmend von Lieferkettenrisiken bedroht; und Handel und Tourismus sind zum Stillstand gekommen.
Unterstützung durch den Golf-Kooperationsrat: Die entscheidende Anlagefrage ist nicht, ob Bahrain weitere Unterstützung vom Golf-Kooperationsrat benötigt, sondern wann diese kommt und unter welchen Bedingungen. Die 5,4 Mrd. US-Dollar-Swap-Linie der Vereinigten Arabischen Emirate und der fortgesetzte Marktzugang haben Zeit verschafft, aber externe Schuldenrückzahlungen in Höhe von mehr als 5 Mrd. US-Dollar bis Ende 2027 übersteigen die aktuellen Reserven.6
Bewertung und Schlüsselrisiko: Angesichts der regionalen Ansteckungsrisiken eines möglichen Zahlungsausfalls oder des Drucks auf die Dollarbindung ist externe Unterstützung wahrscheinlich, ebenso wie die relativ begrenzten fiskalischen Kosten für reichere GCC-Mitglieder. Der Zeitpunkt der Unterstützung könnte später erfolgen als von den Märkten erwartet und sich verzögern, bis ein Tiefpunkt erreicht ist und Bahrain infolgedessen den Marktzugang verliert, ähnlich der Rettungsaktion im Jahr 2018.
Fußnoten
1 Bei den oben genannten Angaben handelt es sich um die Ansichten des Portfolio-Teams und sind nicht als Beratung zu verstehen und spiegeln möglicherweise nicht die Meinung anderer Mitarbeiter des Unternehmens wider. Die Ansichten können sich ohne vorherige Ankündigung ändern.
2 Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (Regime der Anreize für Großinvestitionen), ein Vorzeige-Investitionsrahmen, der unter der Milei-Regierung eingeführt wurde, um große in- und ausländische Investitionen anzuziehen.
3 Quelle: Citi, 7. Juli 2026.
4 Quelle: Goldman Sachs, 1. Juli 2026.
5 Quelle: BofA, Stand: Ende Juni 2026.
6 Quelle: Haver, Bloomberg, Ministerium für Finanzen und Volkswirtschaft, Zentralbank von Bahrain (CBB), Anleiheprospekte, BofA Global Research, 3. August 2026.
Staatliche Schuldtitel/Staatsanleihen unterliegen dem zusätzlichen Risiko, dass einige Entwicklungsländer, die Schuldtitel geringerer Qualität begeben, unter bestimmten politischen, diplomatischen, sozialen oder wirtschaftlichen Umständen möglicherweise nicht bereit oder in der Lage sind, fällige Kapital- oder Zinszahlungen zu leisten.
Ausländische Wertpapiere unterliegen zusätzlichen Risiken, darunter Währungsschwankungen, politische und wirtschaftliche Unsicherheit, eine erhöhte Volatilität, eine geringere Liquidität sowie unterschiedliche Rechnungslegungs- und Berichtsstandards, die alle auf die Schwellenländer verstärkt zutreffen.
Festverzinsliche Wertpapiere unterliegen dem Zins-, Inflations-, Kredit- und Ausfallrisiko. Der Anleihenmarkt ist volatil. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihepreise normalerweise und umgekehrt. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert und die Preise können fallen, wenn ein Emittent seine Zahlungen nicht pünktlich leistet und sich seine Bonität verschlechtert.
Anlagen in Schwellenländern waren in der Vergangenheit erheblichen Gewinnen und/oder Verlusten unterworfen. Daher können die Renditen Schwankungen unterliegen.
Aktives Investieren: Ein Investmentmanagementansatz, bei dem ein Fondsmanager durch Recherche, Analyse und die von ihm getroffenen Anlageentscheidungen aktiv versucht, einen bestimmten Index oder Benchmark zu übertreffen oder zu schlagen. Das Gegenteil von passivem Investieren.
Bilanz: Ein Finanzbericht, der die Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und das Eigenkapital eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt zusammenfasst. Jedes Segment vermittelt den Anlegern eine Vorstellung davon, was das Unternehmen besitzt und schuldet, sowie von dem von den Aktionären investierten Betrag.
Cashflow: der Nettosaldo an Barmitteln, die in ein Unternehmen hinein- und aus ihm herausfließen. Ein positiver Cashflow bedeutet, dass mehr Geld zu- als abfließt, während ein negativer Cashflow bedeutet, dass mehr Geld abfließt als zufließt.
Kreditanker: Dies bezieht sich in der Regel auf eine primäre, finanziell stabile Einheit (wie etwa ein großes Unternehmen oder einen Abnehmer), deren starkes Kreditprofil die Grundlage für die Vergabe von Krediten oder Finanzierungen an kleinere, verbundene Unternehmen in einer Lieferkette bildet.
Vergünstigte Finanzierung: Eine Finanzierung, die zu günstigeren Konditionen bereitgestellt wird als Marktdarlehen, wie etwa niedrigere Zinssätze, längere Rückzahlungsfristen oder Karenzzeiten.
Eventualverbindlichkeiten: Potenzielle finanzielle Verpflichtungen, die in der Zukunft in Abhängigkeit vom Ausgang eines bestimmten Ereignisses oder Umstands entstehen können.
Unternehmensanleihen:Unternehmen in Privatbesitz oder Emittenten, die nicht als souveräne, quasi-souveräne, mehrheitlich souveräne oder sub-souveräne Unternehmen gelten. Emittenten von Unternehmensanleihen werden in erster Linie nach ihren eigenständigen Kreditfundamentaldaten beurteilt, und nicht nach staatlicher Unterstützung.
Kreditrating: Eine unabhängige Bewertung der Fähigkeit eines Kreditnehmers, seine Schulden zurückzuzahlen. Ratings bewegen sich in der Regel zwischen Kreditnehmern mit höherer Qualität und geringerem wahrgenommenen Risiko und Kreditnehmern mit schlechteren Ratings und höherem wahrgenommenen Risiko.
Currency board: Dies ist ein Währungssystem, bei dem die Währung eines Landes zu einem festen Wechselkurs an eine andere Währung gebunden ist und die Zentralbank über ausreichende Devisenreserven verfügt, um diese Verpflichtung zu erfüllen.
Währungspartität:Ein System, bei dem die Währung eines Landes zu einem bestimmten Wechselkurs gegenüber einer anderen Währung fixiert ist.
Schuldentragfähigkeit: Die Fähigkeit einer Regierung, ihre Schuldenverpflichtungen langfristig zu erfüllen, ohne außergewöhnliche finanzielle Unterstützung zu benötigen oder einen Zahlungsausfall zu riskieren.
Ausfallrisiko:Das Risiko, dass ein Kreditnehmer nicht in der Lage oder bereit ist, Zinszahlungen zu leisten oder den Kapitalbetrag für ein Darlehen oder eine Anleihe bei Fälligkeit zurückzuzahlen.
Schwellenländer: Die Wirtschaft eines Entwicklungslandes, das sich im Übergang zu einer stärkeren Integration in die Weltwirtschaft befindet. Hierzu können Fortschritte in Bereichen wie Tiefe und Zugang zu Anleihe- und Aktienmärkten sowie Entwicklung moderner Finanz- und Regulierungsinstitutionen gehören. Bei Schwellenländeranleihen handelt es sich um Anleihen, die von Regierungen oder Unternehmen in Schwellenländern begeben werden.
Wirtschaftliche Fundamentaldaten: Die zugrundeliegenden Faktoren, die die Stärke und Stabilität einer Wirtschaft beeinflussen, wie Wachstum, Inflation, Schuldenstände und Staatsfinanzen.
Externe Kennzahlen: In der Wirtschaftswissenschaft eine Kennzahl für die Wertentwicklung eines Landes oder Unternehmens im Verhältnis zu seinem externen Umfeld oder seinen Auslandsgeschäften. Externe Konten (auch bekannt als internationale Konten) verfolgen alle wirtschaftlichen Transaktionen und finanziellen Positionen zwischen den Einwohnern eines Landes und dem Rest der Welt.
Eurobond: Eine Anleihe, die in einer Währung begeben wird, die von der Währung des Ausgabelandes abweicht. Der Name ist irreführend: Eine Euroanleihe muss nicht in Euro ausgestellt werden.
Externe Finanzierung: Finanzierung, die aus dem Ausland stammt, oft von internationalen Investoren, Banken oder multilateralen Institutionen.
Externe Liquidität: Die Fähigkeit eines Landes, seine internationalen Zahlungsverpflichtungen mithilfe von auf Fremdwährungen lautenden Vermögenswerten und Finanzierungsquellen zu erfüllen.
Haushaltssanierung: Maßnahmen einer Regierung zur Verringerung der Haushaltsdefizite und zur Verbesserung der Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen, in der Regel durch Kürzungen der Ausgaben, Einnahmenerhöhungen oder eine Kombination aus beidem.
Haushaltsdefizit: Der Betrag, um den die Ausgaben einer Regierung in einem bestimmten Zeitraum ihre Einnahmen übersteigen.
Fiskalische Position: Ein Maß für die allgemeine finanzielle Gesundheit einer Regierung, unter Berücksichtigung ihrer Einnahmen, Ausgaben, Schuldenstände und des Haushaltsgleichgewichts.
Haushaltsabweichung: Eine Verschlechterung der Staatsfinanzen, die typischerweise auftritt, wenn die Ausgaben höher oder die Einnahmen niedriger als geplant sind.
Ausländische Direktinvestition (ADI): Investition eines Unternehmens oder einer Einzelperson in einem Land in Geschäftstätigkeiten oder Vermögenswerte in einem anderen Land.
Währungsreserven (FX-Reserven):Vermögenswerte, die von der Zentralbank eines Landes gehalten werden, in der Regel in wichtigen Fremdwährungen, die zur Stützung der Währung und zur Erfüllung internationaler Zahlungsverpflichtungen verwendet werden können.
Bruttoinlandsprodukt (BIP):Der Wert aller in einem Land innerhalb eines bestimmten Zeitraums (normalerweise vierteljährlich oder jährlich) produzierten fertigen Waren und Dienstleistungen. Wenn das BIP steigt, geben die Menschen mehr aus und die Unternehmen expandieren möglicherweise. Das BIP ist ein allgemeiner Maßstab für die Größe und Gesundheit der Wirtschaft eines Landes und kann zum Vergleich verschiedener Volkswirtschaften verwendet werden.
Hartwährungsanleihen:Eine Anleihe, die von der Regierung oder einem Unternehmen eines Schwellenlandes ausgegeben wird, bei der Zinsen und Kapital in einer wichtigen internationalen Währung, wie dem US-Dollar, gezahlt werden.
Idiosynkratisches Risiko:Faktoren, die spezifisch für ein bestimmtes Unternehmen sind und wenig oder keine Korrelation mit dem Marktrisiko aufweisen.
Inflation: Teuerungsrate von Waren und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft. Der Verbraucherpreisindex (VPI) und der Einzelhandelspreisindex (RPI) sind zwei gängige Messgrößen; das Gegenteil von Deflation.
Internationaler Währungsfonds (IWF): Eine internationale Organisation, die sich für die Förderung der globalen Wirtschaftsstabilität einsetzt und den Mitgliedsländern finanzielle Unterstützung und politische Beratung bietet.
Liquidität: Die Liquidität ist ein Maß dafür, wie leicht ein Vermögenswert auf dem Markt gekauft oder verkauft werden kann. Vermögenswerte, die problemlos in großen Mengen auf dem Markt gehandelt werden können (ohne größere Preisbewegungen auszulösen), werden als „liquide“ bezeichnet.
Makroökonomisch:Bezogen auf die Wirtschaft als Ganzes, einschließlich Faktoren wie Wirtschaftswachstum, Inflation, Beschäftigung und Staatsfinanzen.
Mehrheitlich staatseigene Unternehmen: Unternehmen, bei denen die Regierung 50 % oder mehr der Aktien oder Stimmrechte besitzt oder kontrolliert, die aber nicht unbedingt zu 100 % in staatlichem Besitz oder staatlich garantiert sind. Beispiele hierfür sind viele nationale Ölgesellschaften, Versorgungsunternehmen und Banken.
Marktzugang:Die Fähigkeit einer Regierung oder eines Unternehmens, sich Geld von Anlegern an den Kapitalmärkten zu leihen.
Multilaterale Finanzierung: Finanzmittel, die von internationalen Institutionen wie dem Internationalen Währungsfonds (IWF) oder der Weltbank bereitgestellt werden, um Wirtschaftsprogramme oder Entwicklungsprojekte zu unterstützen.
Politische Puffer:Finanzielle Ressourcen oder politische Instrumente, die Regierungen zur Bewältigung wirtschaftlicher Schocks oder Stressperioden einsetzen können.
Primärüberschuss: Eine Situation, in der die Einnahmen einer Regierung ihre Ausgaben übersteigen, mit Ausnahme der Zinszahlungen für bestehende Schulden.
Quasi-staatlich:Emittenten, die zu 100 % im Besitz oder zu 100 % garantiert von der nationalen Regierung sind.
Rating-Hochstufung: Eine Verbesserung des Kreditrating eines Emittenten durch eine Ratingagentur, was eine stärkere wahrgenommene Fähigkeit widerspiegelt, seine Schuldenverpflichtungen zu erfüllen.
Reformagenda: Ein Programm von Politikänderungen, das darauf abzielt, die Wirtschaftsleistung eines Landes, die öffentlichen Finanzen oder das Investitionsumfeld zu verbessern.
Refinanzierung: Der Prozess, bei dem bestehende Schulden durch neue Kredite ersetzt werden, oft, um Rückzahlungsfristen zu verlängern oder um günstigere Finanzierungsbedingungen zu erhalten.
Überweisungen:Geld, das von im Ausland arbeitenden Personen an Familien oder Haushalte in ihrem Heimatland geschickt wird.
Reserveakkumulation:Ein Anstieg der Devisenreserven eines Landes über die Zeit hinweg.
Staatsschulden: Schuldtitel, die direkt von einer nationalen Regierung oder einem souveränen Staat begeben werden.
Staatsfonds:Ein staatlicher Investmentfonds, der die Ersparnisse oder Überschusseinkünfte eines Landes im Auftrag der Regierung anlegt.
Spread (Credit Spread):Die Renditedifferenz zwischen Wertpapieren mit ähnlicher Fälligkeit, aber unterschiedlicher Bonität, die häufig verwendet wird, um die Renditedifferenz zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen zu beschreiben. Eine Ausweitung der Spreads deutet im Allgemeinen auf eine Verschlechterung der Kreditwürdigkeit von Unternehmenskreditnehmern hin, während eine Verengung auf eine Verbesserung hindeutet.
Spread-Kompression:Eine Verengung der Credit Spreads, die in der Regel darauf hinweist, dass Anleger ein geringeres Risiko wahrnehmen und bereit sind, eine geringere zusätzliche Rendite zu akzeptieren.
Staatsunternehmen (State-owned enterprise, SOE): Ein Unternehmen, das von einer nationalen oder lokalen Regierung gegründet, vollständig besessen oder weitgehend kontrolliert wird, um kommerzielle Aktivitäten zu verfolgen.
Swap-Linie: Eine Swap-Linie einer Zentralbank ist eine wirtschaftliche Vereinbarung, die es zwei Ländern ermöglicht, ihre Landeswährungen direkt miteinander zu tauschen. Dieser Mechanismus sorgt dafür, dass Finanzinstitute verlässlichen Zugang zu Fremdwährungsliquidität haben, ohne auf offene Devisenmärkte angewiesen zu sein.
Subnationale Emittenten: Staatliche Stellen unterhalb der nationalen Ebene, wie z. B. Bundesländer, Provinzen, Gemeinden, Regionen und lokale Behörden.
Rendite: Die Höhe der Erträge eines Wertpapiers über einen bestimmten Zeitraum, in der Regel ausgedrückt als Prozentsatz. Bei Aktien ist die Dividendenrendite ein gängiges Maß, bei dem die jüngsten Dividendenzahlungen für jede Aktie durch den Aktienkurs dividiert werden. Bei einer Anleihe wird dies in seiner einfachsten Form berechnet, indem die Kuponzahlung durch den aktuellen Anleihekurs geteilt wird.
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Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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