Grundlegendes zu Collateralised Loan Obligations (CLOs)
Der europäische Markt für Collateralised Loan Obligations (CLO) ist in den vergangenen Jahren stetig gewachsen und hat nunmehr ein Volumen von rund 250 Mrd. EUR. Diese Anlageklasse war in der Vergangenheit institutionellen Anlegern vorbehalten, die eine Optimierung der Rendite anstrebten. Doch infolge regulatorischer Änderungen sind CLOs heute einem viel breiteren Spektrum von Anlegern zugänglich, die von höheren Renditepotenzial und der möglichen Diversifikation gegenüber traditionellen Anleihen profitieren können.
Wie Sie über Janus Henderson ETFs Zugang zu CLOs erhalten können
Ein hochwertiger, aktiv gemanagter ETF mit variabler Verzinsung, der eine höhere Rendite als eine Anlage in Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating erwarten lässt.
Ein hochwertiger, aktiv gemanagter ETF mit variabler Verzinsung, der eine höhere Rendite als eine Anlage in Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating erwarten lässt.
Erfahren Sie von dem Team
Ganz gleich, ob Sie CLOs erstmals begegnen oder Ihr Verständnis davon vertiefen möchten: Hier erfahren Sie mehr über die Funktionsweise von CLOs, die Größe und Geschichte des Markts sowie die wichtigsten Merkmale der Anlageklasse.
Was ist eine Collateralized Loan Obligation?
Collateralized Loan Obligations (CLOs) sind gemanagte Portfolios aus Krediten, die an Unternehmen vergeben wurden. CLOs haben sich zunehmend zu einem wichtigen Bindeglied zwischen Unternehmen mit Finanzierungsbedarf, und Anlegern mit Interesse an höheren Renditen entwickelt. CLOs werden von einem CLO-Manager zusammengestellt, der die einzelnen Kredite für ein Portfolio auswählt. Diese Kredite weisen in der Regel ein Rating unterhalb von Investment Grade (IG) aufweisen und werden auch als „Leveraged Loans“ bezeichnet.
Warum Janus Henderson für CLOs die richtige Wahl ist?
Expertise und führende Stellung: Die nahezu 60-jährige Erfahrung unseres Portfoliomanagementteams, das von einem spezifischen globalen Team unterstützt wird, ist die Grundlage unseres Erfolgs. Dank unserer einzigartigen Expertise stehen wir beim Anlagemanagement von CLOs an der Spitze.
Dominante Marktstellung: Janus Henderson steht an der Spitze der Innovation im Bereich aktiv gemanagte Anleihen-ETFs. Wir verfügen über einen äußerst erfolgreichen Ansatz und sind der drittgrößte Anbieter von aktiv gemanagten Anleihen-ETFs weltweit[1] und der größte Manager für aktiv verwaltete verbriefte ETF weltweit[2]. Wir bieten eine Reihe wegweisender Verbriefungs-ETFs an, darunter einen AAA CLO ETF in den USA, der mit einem Vermögen von über 20 Mrd. US-Dollar[3] der größte CLO-ETF der Welt ist, sowie den kürzlich aufgelegten Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF (JCL0) und den Janus Henderson Tabula USD AAA CLO UCITS (JAAA) für Anleger in Europa. Auf der Grundlage unserer sehr guten Bilanz und unserem Erfolg in den USA bieten wir unsere globale CLO-Expertise verstärkt auch Kunden in Europa an.
[1] Quelle: Morningstar, Stand: 30. September 2024
[2] Quelle: Morningstar, Stand: 16. Dezember 2024.
[3] Quelle: Bloomberg Professional Service und Janus Henderson, Stand: 3. Februar 2025.
52,79 Mrd. €
Unternehmensweite verbriefte Vermögenswerte (per 31.03.25)
- ABS │ 4%
- CLO │ 49%
- CMBS │ 7 %
- Covered Bonds │ 1%
- MBS │ 22 %
- RMBS │ 9 %
- Sonstige │ 7%
Quelle: Janus Henderson Investors, Stand: 31. März 2025.
Hinweis: Die unternehmensweiten Assets umfassen verbriefte Produkte, die nur außerhalb Europas erhältlich sind, sowie verbriefte Assets im Rahmen sonstiger Anleihenstrategien.
Spezialisierte CLO-Expertise
Head of Secured Credit | Portfoliomanager
Portfoliomanager
Portfoliomanager
Lead – Fixed Income Client Portfolio Management (EMEA) / Fixed Income ESG
Sechs Hauptmerkmale von CLOs
1
Hohes Bonitätsrating
CLOs zeichnen sich durch ihre in der Regel robuste Bonität aus. So weisen etwa 80 % der Wertpapiere ein Rating zwischen AAA und A auf.
2
Robuster struktureller Schutz
Die strukturellen Schutzmechanismen bei europäischen CLOs können wertvolle Puffer gegen Verluste bieten*.
Bei einem AAA-CLO beträgt die typische Kreditunterstützung beispielsweise 40%. Das bedeutet, dass AAA-Anleihen keinen Kapitalverlust erleiden, solange die kumulierten Sicherheitenverluste 40% nicht übersteigen. Dies bedeutet auch, dass Verluste von mehr als dem Zweieinhalbfachen während des Höhepunkts der globalen Finanzkrise erforderlich sind, um einen potenziellen Verlust bei einem AAA-CLO zu erleiden.
*Keine Gewähr. Quelle: Moody's Investors Services, Janus Henderson Investors. Bitte beachten Sie, dass Ausfälle und Verluste für den Gesamtmarkt gelten und CLO-Transaktionen aufgrund restriktiver Zulassungskriterien in der Regel niedrigere Ausfallraten aufweisen; 2023
3
Höhere Qualität
Während die in einer typischen CLO-Struktur verbrieften Kredite ein Rating unterhalb von Investment Grade aufweisen, haben rund 80% der Verbriefungen selbst ein Rating zwischen AAA und A. Der CLO-Manager kann die Kredite auswählen, die in das Portfolio aufgenommen werden sollen, und er kann diese während eines Reinvestitionszeitraums ein- und ausgliedern, um die Kreditqualität und die risikobereinigten Renditen des Portfolios zu verbessern.
4
Interessante Renditen
Trotz ihres höheren Kreditratings haben CLOs im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anlageklassen attraktive Renditen geboten. CLOs mit AAA-Rating bieten tendenziell ähnliche Renditen wie Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating (etwa eine durchschnittliche Kreditqualität von A auf Indexebene), während die Renditen von BBB-CLOs eher im Bereich hochverzinslicher Unternehmensanleihen liegen (etwa eine durchschnittliche Kreditqualität von BB auf Indexebene).
Eine Erklärung für die höheren Renditen ist ein mit der Anlageklasse verbundener Komplexitätsaufschlag.
Quelle: Bloomberg, ICE, JP Morgan. Stand: 31. Dezember 2024. Investment-Grade-Unternehmensindex = ICE BofA Euro Corporate Index. Index hochverzinslicher Unternehmensanleihen = ICE BofA Euro High Yield Index. Renditen sind nicht garantiert.
5
Hohe Diversifizierung
Ein typischer CLO hält 100-200 Kredite, die gut über Kreditnehmer, Branchen und Sektoren diversifiziert sind.
6
Überzeugende Liquidität
Europäische CLOs bieten eine gute Liquidität, die sich auf einen gut etablierten Markt mit mehr als 19 Marktmachern, einem lebhaften täglichen Handel und einer zunehmenden Beteiligung eines breiten Spektrums von Anlegertypen stützt.
Die Liquidität von CLOs ergibt sich auch aus ihrem diversifizierten Risikoprofil und ihrem strukturellen Schutz. Im Gegensatz zu Engagements in einer einzelnen Branche oder einem einzigen Emittenten enthalten CLOs eine breite Mischung von Krediten aus verschiedenen Sektoren, wodurch die Auswirkungen sektorspezifischer Abschwünge abgeschwächt werden. Diese Diversifizierung, kombiniert mit der signifikant besseren Bonität, beispielsweise für die vorrangigen Tranchen, erleichtert es den Anlegern, diese Wertpapiere auch bei Marktstress zu bewerten und zu handeln.
Risikoaspekte bei CLOs
CLOs sind komplex und weisen in der Regel zwar ein hohes Kreditrating auf, bergen aber auch inhärente Risiken.
- Die zugrunde liegenden Kredite werden an Unternehmen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade vergeben, deren Umsätze und Cashflows durch wirtschaftliche Veränderungen beeinträchtigt werden könnten, die ihre Fähigkeit, Kreditzahlungen zu leisten, beeinträchtigen könnten.
- Die Kreditnehmer haben die Möglichkeit, ihre Kredite vorzeitig zurückzuzahlen, wodurch die CLOs dem Risiko der vorzeitigen Rückzahlung unterliegen, was für Anleger zu niedrigeren Reinvestitionszinsen führen könnte.
Der Wert einer Anlage und der Ertrag daraus können fallen und auch steigen. Möglicherweise erhalten Sie Ihr ursprünglich investiertes Kapital nicht zurück.