CEO Sessions: Anlagemöglichkeiten in den USA und darüber hinaus

Ali Dibadj: Hallo zusammen. Ich bin Ali. Wir sind hier beim Investorengipfel in Madrid. Gute Stimmung in der Menge. Es gibt eine große Anzahl an Kunden. Ein Thema, über das wir sprechen, ist die Geopolitik. Ich freue mich sehr, hier mit Jeremiah Buckley, der US-Anleihen managt, und Luke Newman, der einen Absolute-Return-Ansatz verfolgt, zu sein. Leute, in dieser Welt wird viel über Geopolitik und die Tätigkeit als Aktienmanager gesprochen. Wie fühlt es sich an, in diesem Umfeld als Aktienmanager tätig zu sein?

Jeremiah Buckley: Ja. Das ist also interessant. Ich denke, dass es auch außerhalb der geopolitischen Themengebiete viele –spannende Investitionsmöglichkeiten gibt.– KI ist also offensichtlich ein wichtiger Treiber für das Markt- und Gewinnwachstum. Für mich ist es jedoch spannend, dass es viele Bereiche außerhalb der KI gibt, die weiter wachsen. Wir haben wirklich starke Gewinnsteigerungen gesehen. Dazu gehören der kommerzielle Luftverkehr, Reiseunternehmen und die Kapitalmärkte, die sich erholt haben. Derzeit beobachten wir ein erhebliches Wachstum bei M&A und IPOs. In anderen Bereichen der Wirtschaft gibt es viel Innovation, zum Beispiel in den Bereichen Gesundheit, Pharma und Biotechnologie. Deshalb gibt es aus meiner Sicht viele spannende langfristige Trends, in die sich trotz des geopolitischen Hintergrunds investieren lässt.

Ali Dibadj: Das ist großartig. Luke, was ist Ihre Sicht?

Luke Newman: Ich denke, das ist eine tolle Gelegenheit, in langfristige und kurzfristige Aktienfonds oder aktives Management zu investieren. Der Trend, den wir beobachten konnten, ist, dass sich der Zinssatz seit nunmehr drei Jahren von null entfernt. Wir verstehen, warum es so war. Wir kennen die Gründe dafür, warum es als normal angesehen wird. Aus technischer Sicht hat die Abkehr von einem Nullzinsniveau zu einer erheblichen Zunahme der Volatilität für Anleger geführt. Die Auswirkungen auf die Realität sind ebenfalls vorhanden. Wenn wir mit den Managementteams von börsennotierten Unternehmen über die aktuellen Herausforderungen sprechen, die diese im Hinblick auf die Rechtfertigung von Kosten und Schulden haben, sehen wir auch in der realen Welt eine größere Streuung. Für aktive Anleger ist dies eine großartige Umgebung.

Ali: Jeremiah, du hast das Thema KI angesprochen. Ich weiß, dass es noch andere Möglichkeiten gibt, aber was genau siehst du in der KI?

Jeremiah: Ja, das ist zweifellos ein wichtiger Teil des Marktes. Er treibt das Gewinnwachstum voran. Unser Fokus liegt auf den Ermöglichern und den Anwendern. Wenn ich von Ermöglichern spreche, meine ich natürlich Halbleiter. Dies gilt auch für alle Unternehmen, die diese Netzwerke für Cloud-Services bereitstellen, sowie für Unternehmen, die Anwendungen bereitstellen, welche die Produktivität anderer Unternehmen steigern. Des Weiteren sind die Anwender von entscheidender Bedeutung. Es bedarf daher externer Unternehmen, die in diese Möglichkeiten investieren und von der Produktivität profitieren, um einen angemessenen Kapitalzuwachs zu generieren und die Fortführung des Prozesses zu gewährleisten. Wir sind der Auffassung, dass es für einen US-amerikanischen Großanleger entscheidend ist, Unternehmen zu identifizieren, die über die erforderliche Größe, Bilanz und Liquidität verfügen, um Investitionen zu tätigen. Darüber hinaus sind Kompetenzen und Fachwissen erforderlich, um diese vielversprechenden Produkte zu nutzen.

Ali: Nun, wir haben die Kapitalkosten angesprochen. Und wenn es Kostenkapital gibt, gibt es Gewinner und Verlierer. Und Jeremiah, du versuchst sie zu meiden. Manchmal lenkt man sie in die richtige Richtung, wodurch sich kurze Gelegenheiten ergeben. Wo sehen Sie interessante Möglichkeiten?

Luke: Das ist eine Möglichkeit. Interessant und ungewöhnlich in den letzten Jahren ist, dass wir viele davon an den US-Aktienmärkten zu finden hatten. Nun, das mag seltsam klingen, wenn man sich die Wertentwicklung des Technologiesektors anschaut. Schauen Sie sich aber die reale amerikanische Wirtschaft an! Es gab einige Herausforderungen. Diese waren vielfältiger Natur. Dazu zählten unter anderem die sich aus der Corona-Pandemie ergebenden Normalisierungsfaktoren. Außerdem gab es Druck auf den Arbeits- und Finanzmärkten. Wir haben jedoch auch in den Bereichen US-Verbraucherprodukte und Snacks nach Angeboten gesucht und diese auch gefunden. Eine gewisse Normalisierung nach der Corona-Pandemie. Tatsächlich ist die Zusammenarbeit mit den Pharmakonzernen bei der Markteinführung von Gewichtsreduktionspräparaten eine der besten Möglichkeiten, die Veränderungen widerzuspiegeln, die wir alle in der Gesellschaft beobachten konnten. Dies ist uns in unserem kurzen Kapitel über einige Unternehmen der Nahrungsmittel- und Snackbranche gelungen. Sie waren wirklich gute Beiträger für uns.

Ali Dibadj: Das ist großartig. Das ist großartig. Gehen wir einen Schritt zurück. Sie treffen sich hier heute mit unzähligen Investoren. Tonnen von Kunden. Was denken sie, was sie verpassen, während sie über die Welt und Investitionen nachdenken?

Jeremiah: Ja. Eine der häufigsten Sorgen, die ich in den letzten 24 Stunden gehört habe, war zum einen die Konzentration auf dem US-Markt, aber ich habe bereits erwähnt, dass viele Bereiche außerhalb der KI weiterhin ein wirklich starkes Wachstum aufweisen . Und die Bewertungen sind für uns angemessen. Wir glauben also, dass das geändert werden kann. An zweiter Stelle steht die Kennzahl auf dem Gesamtmarkt. Ich denke, es ist wichtig zu erkennen, dass das Gewinnwachstum des US-Marktes, trotz einiger Verlierer, besser ist als in der Vergangenheit. Die Produktivität entwickelt sich weiterhin schneller als erwartet, was zu einer Hebelwirkung bei der Betriebsmarge führt. Insgesamt war das Gewinnwachstum also recht positiv. Die dritte Sorge betrifft die Diskussion um künstliche Intelligenz. Handelt es sich um eine neue Entwicklung oder erleben wir eine Wiederholung der Dotcom-Probleme vergangener Zeiten? Und aus Sicht der Forschung muss unser Team wirklich sorgfältig sicherstellen, dass die Einnahmen zur Unterstützung der Investitions- und Auftragsbücher, die wir sehen, ausfallen und dass sich eine attraktive Rendite ergibt. Und das erreichen wir mit unserem großartigen Team von Analysten, die die Unternehmen, mit denen sie täglich sprechen, fragen: „Wie erzielen Sie Renditen?” Wie nutzen Sie die Vorteile der KI oder, im Gegenteil, irgendwann, wenn sie sagen: Wir haben unsere Investition stabilisiert, dann müssen wir darüber nachdenken und uns entsprechend anpassen. Aber das waren im Allgemeinen die Bedenken. Insgesamt glauben wir jedoch, dass das Umfeld für die Aktienmärkte immer noch positiv ist.

Ali Dibadj: Stimmt. Luke, was denkst du?

Luke: Auf unserer Seite. Viele unserer Diskussionen konzentrieren sich auf den veränderten Einsatz von Absolute Return oder liquiden alternativen Anlagen in den Portfolios unserer Anleger. Und das ist interessant. Wir haben uns im Laufe der Zeit als Aktienstellvertreter mit geringerem Risiko gesehen. Sicherlich gibt es einige interessante Gespräche über die Zuteilung bei Anleihen. Angesichts der Besorgnis über den Druck auf die Staatsverschuldung sehen wir eine gewisse Bewegung in Anlageklassen wie unsere. Meiner Meinung nach sind die interessantesten Gespräche jedoch nicht auf dem Aktienmarkt, sondern zwischen Aktien und festverzinslichen Wertpapieren. Und ich denke, das ist eine relativ neue Wiederaufnahme dieses Trends. Lange Zeit war das Gegenteil der Fall. Immer mehr Kunden wollen wissen, wie sie mit Absolute Return für ein gewisses Maß an Diversifizierung in ihren eigenen Portfolios sorgen können. Wenn Sie also Phasen wie im Jahr 2022 erkennen, in denen Aktien und Anleihen nur wenig korrelieren, könnte Absolute Return in diesem Umfeld für etwas Stabilität und eine vorsichtige Rendite sorgen.

Ali Dibadj: Stimmt. Vielen Dank, Leute. Sie hören also, dass sich in der Welt viel verändert, sei es in der Geopolitik oder beim Kapitalkosten, was sowohl auf der Lang- als auch auf der Kurzseite viele Möglichkeiten bietet. Und genau das versuchen 350 Menschen bei Janus Henderson den ganzen Tag, mit einer aktiven Managementperspektive die besten Anlagechancen für Sie zu finden. Vielen Dank für Ihre Teilnahme.