Chart to Watch: Wahrnehmung vs. Realität bei börsennotierten REITs
Die Anleger sollten sich börsennotierte REITs jetzt genauer ansehen, da sie im Vergleich zu breiteren Aktien eine geringere Volatilität und eine bessere Gewinntransparenz bieten können, so Portfoliomanager Greg Kuhl.
![Greg Kuhl, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Kuhl_Greg_150x150.png?w=150")
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Zentrale Erkenntnisse:
- Möglicherweise unterschätzen Anleger die derzeitige Stärke und Stabilität börsennotierter REITs, da sie diese Anlageklasse seit den starken Einbrüchen im Jahr 2022 gemieden haben und sie fälschlicherweise mit privaten REITs in einen Topf werfen, von denen einige immer noch eine schwierige Entwicklung verzeichnen.
- Börsennotierte US-REITs erfüllen erneut ihre Rolle, gesunde Renditen und vorhersehbare Erträge zu erwirtschaften.
- Börsennotierte REITs haben gezeigt, dass sie im Vergleich zu breiteren Aktien eine geringere Volatilität und eine bessere Gewinntransparenz bieten können. Dies wird durch die vorhersehbaren Cashflows und die Widerstandsfähigkeit der Anlageklasse während der turbulenten Ergebnissaison für das erste Quartal 2025 belegt.
Quelle: BofA- und Citi-Research, Analyse von Janus Henderson Investors, Stand: 15. Mai 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftigen Renditen.
Wenn im Wald ein Baum umfällt …
Wir sind davon überzeugt, dass die Aufgabe von Real Estate Investment Trusts (REITs) in einem Portfolio darin besteht, gesunde Renditen, Erträge und eine Diversifizierung gegenüber traditionellen Aktien zu bieten. Ähnlich der philosophischen Frage, ob ein Baum, der im Wald umfällt, ein Geräusch macht, wenn niemand da ist, um dies zu hören, scheinen REITs als Anlageklasse bei vielen Anlegern in Vergessenheit geraten zu sein. Doch erfüllt die Anlageklasse nun wieder ihren Zweck?
Wir gehen davon aus, dass die meisten Anleger ihren Blick noch immer auf das Jahr 2022 richten, in dem die Preise börsennotierter REITs als Reaktion auf die rasanten Zinsanhebungen der Federal Reserve innerhalb von etwa sechs Monaten um 30% an Wert verloren. Oder sie verwechseln börsennotierte REITs, die vor drei Jahren „Schwierigkeiten hatten“ und jetzt „funktionieren“, mit privaten REITs, von denen einige immer noch Abschreibungen hinnehmen oder weiterhin Gates (Rücknahmebeschränkungen) unterliegen. Tatsächlich haben US-REITs in drei der vier Jahre nach der Coronakrise gesunde Renditen erzielt, die von 2021 bis 2024 annualisiert 7,6% betrugen.1
Aber wie „funktionieren“ REITs heute? Nennen wir ein paar Datenpunkte: US-REITs haben in den 12 Monaten bis zum 30. Juni 2025 eine Rendite von etwa 9% erzielt,2 was unserer Meinung nach sehr gesund ist und mit der langfristigen Wertentwicklung der Anlageklasse im Einklang steht. In den letzten zwölf Monaten war eine gewisse Volatilität zu verzeichnen, doch in diesem Zeitraum wiesen US-REITs eine um fast 200 Bp. geringere Volatilität auf als der S&P 500 Index (16,5% ggü. 18,6%) und erlebten einen maximalen Drawdown von 14% gegenüber fast 17% am breiteren Aktienmarkt.3
Die Fähigkeit der US-REITs, die turbulente Ergebnissaison für das erste Quartal 2025 zu meistern, spricht für die Vorzüge dieser Anlageklasse. Der Ergebnisveröffentlichungen für das erste Quartal 2025 folgten unmittelbar auf Präsident Trumps „Liberation Day“. Angesichts der Unsicherheit haben zahlreiche Unternehmen auf dem breiteren Aktienmarkt ihre Prognosen für das Gesamtjahr 2025 entweder gesenkt oder zurückgezogen. REITs generieren Einnahmen aus Mieteinnahmen, die in der Regel an langfristige Mietverträge gebunden sind, was zu stetigen und vorhersehbaren Einkommensströmen führt, die in der Regel mit einem hohen Maß an Zuverlässigkeit prognostiziert werden können. Das REIT-Modell bietet eine so starke Prognosesicherheit, dass rund 36% der börsennotierten US-REITs ihre Prognosen angehoben haben, während nur 3% sie gesenkt haben. Kein REIT hat seine Prognose zurückgezogen. Unserer Ansicht nach spricht dies Bände über die Vorhersehbarkeit der Cashflows von REITs im Vergleich zu allgemeinen Aktien.
1,2,3 Bloomberg. Annualisierte Gesamtrenditen von US-REITs (FNRE) in USD von 2021 bis 2024; FNRE ggü. breiterer Aktienmarkt (S&P 500) in USD für die 12 Monate bis zum 30. Juni 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftigen Renditen. FTSE Nareit Equity REITs Index (FNRE): repräsentiert börsennotierte Wertpapiere im gewerblichen Immobilienbereich der gesamten US-Wirtschaft, ausgenommen Holz- und Infrastruktur-REITs. Der S&P 500® Index spiegelt die Wertentwicklung von US-amerikanischen Large-Cap-Aktien wider und repräsentiert die allgemeine Wertentwicklung des US-Aktienmarktes.
Basispunkt: Ein Basispunkt entspricht 1/100 eines Prozentpunkts. 1 Bp. = 0,01%, 100 Bp. = 1%.
Maximaler Drawdown: misst den größten potenziellen prozentualen Rückgang (Differenz zwischen dem höchsten und niedrigsten Kurs) des Werts eines Portfolios oder Wertpapiers über einen bestimmten Zeitraum.
Volatilität: Das Tempo und das Ausmaß von Auf- und Abbewegungen der Preise und Kurse von Portfolios, Wertpapieren und Indizes. Wenn der Preis mit großen Bewegungen auf und ab schwankt, weist er eine hohe Volatilität auf. Wenn sich der Preis langsamer und in geringerem Maße bewegt, weist er eine geringere Volatilität auf. Je höher die Volatilität, desto höher das Risiko der Anlage.
Wichtige Informationen
REITs oder Real Estate Investment Trusts investieren in Immobilien durch direkten Besitz von Immobilienvermögen, Immobilienanteilen oder Hypotheken. Da sie an einer Börse notiert sind, sind REITs in der Regel sehr liquide und werden wie Aktien gehandelt.
Immobilienaktien, einschließlich Real Estate Investment Trusts (REITs), reagieren empfindlich auf Änderungen von Immobilienwerten und Mieteinnahmen, Immobiliensteuern, Zinssätzen, steuerlichen und regulatorischen Anforderungen, Angebot und Nachfrage sowie auf Veränderungen der Managementfähigkeiten und der Bonität des Unternehmens. Bei REITs besteht zusätzlich die Gefahr, dass sie nicht die Voraussetzungen für bestimmte Steuervorteile oder für eine Registrierungsbefreiung erfüllen, was negative wirtschaftliche Folgen nach sich ziehen könnte.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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WICHTIGE INFORMATIONEN
Bitte lesen Sie die folgenden wichtigen Informationen zu den Fonds im Zusammenhang mit diesem Artikel.
- Aktien/Anteile können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
- Aktien kleiner und mittelgroßer Unternehmen können volatiler sein als Aktien größerer Unternehmen und bisweilen kann es schwierig sein, Aktien zu bewerten oder zu gewünschten Zeitpunkten und Preisen zu verkaufen, was das Verlustrisiko erhöht.
- Der Fonds ist auf bestimmte Branchen oder Anlagethemen ausgerichtet und kann durch Faktoren wie Änderungen der staatlichen Regulierung, dem zunehmenden Preiswettbewerb und dem technologischen Fortschritt sowie durch andere nachteilige Ereignisse stark beeinflusst werden.
- Dieser Fonds kann im Verhältnis zu seinem Anlageuniversum oder anderen Fonds seines Sektors ein besonders konzentriertes Portfolio aufweisen. Ein ungünstiges Ereignis, das sich nur auf eine kleine Zahl von Positionen auswirkt, könnte zu einer erheblichen Volatilität oder zu erheblichen Verlusten für den Fonds führen.
- Der Fonds investiert in Immobilieninvestmentgesellschaften (REITs) und sonstige Unternehmen oder Fonds, die Immobilieninvestitionen tätigen, die größere Risiken beinhalten als direkte Anlagen in Immobilien. Insbesondere können REITs einer weniger strengen Regulierung als der Fonds unterliegen und eine höhere Volatilität als die zugrunde liegenden Vermögenswerte aufweisen.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um das Risiko zu reduzieren oder das Portfolio effizienter zu verwalten. Dies bringt jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
- Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.
Besondere Risiken
- Aktien/Anteile können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
- Aktien kleiner und mittelgroßer Unternehmen können volatiler sein als Aktien größerer Unternehmen und bisweilen kann es schwierig sein, Aktien zu bewerten oder zu gewünschten Zeitpunkten und Preisen zu verkaufen, was das Verlustrisiko erhöht.
- Der Fonds ist auf bestimmte Branchen oder Anlagethemen ausgerichtet und kann durch Faktoren wie Änderungen der staatlichen Regulierung, dem zunehmenden Preiswettbewerb und dem technologischen Fortschritt sowie durch andere nachteilige Ereignisse stark beeinflusst werden.
- Der Fonds investiert in Immobilieninvestmentgesellschaften (REITs) und sonstige Unternehmen oder Fonds, die Immobilieninvestitionen tätigen, die größere Risiken beinhalten als direkte Anlagen in Immobilien. Insbesondere können REITs einer weniger strengen Regulierung als der Fonds unterliegen und eine höhere Volatilität als die zugrunde liegenden Vermögenswerte aufweisen.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
- Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.
Besondere Risiken
3 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Möglicherweise unterschätzen Anleger die derzeitige Stärke und Stabilität börsennotierter REITs, da sie diese Anlageklasse seit den starken Einbrüchen im Jahr 2022 gemieden haben und sie fälschlicherweise mit privaten REITs in einen Topf werfen, von denen einige immer noch eine schwierige Entwicklung verzeichnen.
- Börsennotierte US-REITs erfüllen erneut ihre Rolle, gesunde Renditen und vorhersehbare Erträge zu erwirtschaften.
- Börsennotierte REITs haben gezeigt, dass sie im Vergleich zu breiteren Aktien eine geringere Volatilität und eine bessere Gewinntransparenz bieten können. Dies wird durch die vorhersehbaren Cashflows und die Widerstandsfähigkeit der Anlageklasse während der turbulenten Ergebnissaison für das erste Quartal 2025 belegt.