Zentrale Erkenntnisse:
- Die Weltwirtschaft hat sich trotz der zunehmenden Divergenz des Wachstums, der anhaltenden geopolitischen Unsicherheit und des zunehmenden fiskalischen Drucks gut behauptet.
- Schwellenländer (EMs) gehen mit stärkeren politischen Rahmenbedingungen, einer breiteren inländischen Anlegerbasis und längeren Schuldenlaufzeiten in diese Zeit – doch die Schuldentragfähigkeit und die Sichtbarkeit der Finanzierung sind zunehmend wichtiger als die Schuldenquoten allein.
- Für Anleger ist daher Selektivität wichtig: Reformankündigungen, das Engagement des Internationalen Währungsfonds (IWF) und der Marktzugang sind nützlich, aber nur eine glaubwürdige Umsetzung führt zu einer dauerhaften Verbesserung der Bonität.
Bangkok: Die Kluft zwischen Schwellen- und Industrieländern überdenken
Bangkok ist eine Stadt der Kontraste. Wolkenkratzer und Luxus-Einkaufszentren stehen neben Garküchen, während Longtailboote den Chao Phraya als Wasserstraße durch die Stadt nutzen. Das moderne Verkehrssystem der Stadt und die geschäftige Straßenwirtschaft lassen die Unterscheidung zwischen Schwellen- und Industrieländern eher verschwommen erscheinen. Das machte sie zu einem geeigneten Rahmen für die diesjährige Jahrestagung von IWF und Weltbank, da viele der Spaltungen in der Weltwirtschaft nicht mehr sauber auf die traditionelle Unterscheidung zwischen Schwellenländern und entwickelten Märkten (DM) passen. Einige Schwellenländer haben glaubwürdige politische Institutionen und erhebliche Puffer aufgebaut. Unterdessen werden fiskalische Nachhaltigkeit, politische Zersplitterung und Infrastrukturbeschränkungen in Teilen der entwickelten Welt immer deutlicher.
Thailand war zuletzt 1991 Gastgeber der Jahrestagung. Damals war die Globalisierung das beherrschende Thema. Dieses Mal wurden die Diskussionen von vier weniger angenehmen Unsicherheiten geprägt: geopolitische und geoökonomische Fragmentierung; rascher technologischer Wandel, insbesondere künstliche Intelligenz (KI); höhere Energie- und Lebenshaltungskosten; und die Rückkehr teureren Geldes.
Thailands Rolle als Gastgeber erinnerte auch daran, wie unterschiedlich Asien in den Anleiheportfolios der Schwellenländer vorkommt. Das Land ist nicht im JP Morgan EMBI Global Diversified Index vertreten, während China nur 3,3 % des Index ausmacht und Indien weniger als 1 % – ausschließlich durch quasi-staatliche Anleihen.1 Südkorea und Taiwan sind ausgeschlossen, da ihr Status als Land mit hohem Ertrag sie trotz ihrer Bedeutung neben China und Indien in EM-Aktienindizes außerhalb der Zulassungskriterien des Index positioniert.
Eine robuste, aber zunehmend ungleiche Weltwirtschaft
Über die regionale Perspektive hinaus war die breitere Botschaft der Treffen die einer anhaltenden Wachstumsresistenz. Der IWF erwartet ein weltweites Wachstum von 3,1 % im Jahr 2026 und einen Anstieg auf 3,4 % im Jahr 2027, obwohl die Überschrift ein zunehmend uneinheitliches Bild verbirgt.2
Die US-Wirtschaft profitiert weiterhin von der Binnennachfrage und den Investitionen. China verfügt nach wie vor über eine beachtliche Industriekapazität, hat aber nach wie vor Schwierigkeiten, diese in einen stärkeren privaten Konsum umzusetzen. Indien bleibt eine der beständigsten Wachstumsgeschichten, während Volkswirtschaften, die innerhalb der Halbleiter- und der breiteren Technologiewertschöpfungskette positioniert sind, zusätzlichen Rückenwind durch die KI-Einführung erhalten haben. Am anderen Ende des Spektrums stehen die vom Konflikt betroffenen Volkswirtschaften und die gefährdeten Kraftstoffimporteure vor schwächerem Wachstum, höherer Inflation und einem weitaus engeren politischen Spielraum.
Diese Divergenz spiegelt sich in der Diagnose der globalen Ungleichgewichte durch den IWF wider: Die USA müssen mehr sparen, China muss mehr konsumieren und Europa muss mehr investieren. Die fiskalische Botschaft war ähnlich direkt. Die Regierungen benötigen glaubwürdige mittelfristige Konsolidierungspläne, die durch eine bessere Steuerverwaltung, effizientere Ausgaben und solidere fiskalische Rahmenbedingungen unterstützt werden. Die Energiepreise sollten im Allgemeinen den Marktbedingungen angepasst werden, während die Unterstützung vorübergehend auf schutzbedürftige Haushalte ausgerichtet werden sollte, anstatt durch eine allgemeine Preisunterdrückung erfolgen.
Schwellenländer: stärkere Grundlagen, straffere Finanzierung
Auf den IWF-Konferenzen trafen wir uns mit Finanzministern, Zentralbankgouverneuren, Managern von Staatsschulden, multilateralen Institutionen, privaten Investoren, Wirtschaftswissenschaftlern und politischen Experten. Unsere Treffen haben diesmal im Großen und Ganzen die Ansicht bestätigt, dass die Schwellenländer widerstandsfähiger geworden sind. Die politischen Rahmenbedingungen sind stärker, die Währungen sind im Allgemeinen flexibler und die Zentralbanken haben eine größere Bereitschaft gezeigt, frühzeitig zu straffen. Viele Regierungen haben ihre Schuldenfälligkeiten verlängert, ihre Abhängigkeit von externen Krediten verringert, indem sie inländische Anlegerbasen aufgebaut haben, und sie haben multilaterale Unterstützung gesucht, bevor ihre Devisenreserven unter akuten Druck gerieten. Diese Verbesserungen haben die Wahrscheinlichkeit verringert, dass sich jeder externe Schock zu einer Zahlungsbilanzkrise ausweitet.
Die einfache Phase der Erholung liegt jedoch weitgehend hinter uns. Disinflation, Cashflow-Entlastung im Zusammenhang mit Umstrukturierungen und erneuter Marktzugang stützten die umfassende Verbesserung vieler Staatsanleihen. Die nächste Phase hängt stärker von der fiskalischen Umsetzung, der Kontinuität der Reformen und der Fähigkeit ab, sich zu refinanzieren, ohne einen immer größeren Anteil der Staatseinnahmen zu verbrauchen.
Das Verhältnis von Schulden zu BIP ist daher nur ein Teil der Geschichte. Zwei Länder mit ähnlichen Schuldenquoten können je nach Einnahmebasis, durchschnittlichen Zinskosten, Fälligkeitsstruktur, Tiefe des heimischen Anlegermarktes und Zugang zu externer Finanzierung materiell unterschiedliche Kreditprofile aufweisen. Wir konzentrieren uns stattdessen auf die Zinszahlungen als Anteil der Staatseinnahmen, um ein klareres Maß für die kurzfristige fiskalische Belastung zu erhalten. Abbildung 1 zeigt in der oberen Hälfte eine Gruppe von hoch verschuldeten EMBI-Benchmark-Ländern, während die untere Hälfte einige Länder zeigt, die weniger verschuldet sind, und unterstreicht den großen Unterschied bei den Zinskosten innerhalb jeder Gruppe trotz vergleichbarer Schuldenlast. Die Transparenz der Finanzierung – zu wissen, wer die nächste Anleihe kaufen könnte, die nächste Haushaltslücke schließen könnte oder wann die nächste IWF-Überprüfung kommen könnte – ist ebenso wichtig.
Abbildung 1: Die Schuldenlast verschleiert die großen Unterschiede bei den Zinskosten
Quelle: Janus Henderson Investors, IMF World Economic Outlook, JP Morgan, Stand: 26. Oktober 2026. Teilmengen von Ländern im JP Morgan EMBI Global Diversified Index. Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
Umgang mit Staatsschulden verbessern
Nach einer Reihe von Umstrukturierungen der Staatsschulden, die die Geduld aller auf die Probe stellten, zeigt der internationale Rahmen für die Bewältigung von Staatsschuldenkrisen Anzeichen einer Verbesserung. Der Gemeinsame Rahmen der G20 für Schuldenbehandlungen, ein breiteres Engagement der Gläubiger und der Global Staatsschulden Roundtable haben dazu beigetragen, ein besseres gemeinsames Verständnis des Prozesses zu entwickeln. Dennoch bleiben die Koordinierung der Gläubiger, die Transparenz der Schuldendaten, die Vergleichbarkeit der Behandlung und die Sequenzierung wesentliche Reibungspunkte. Nicht anleihebasierte kommerzielle Gläubiger können besonders schwer zu organisieren sein, während Informationen die Gläubigergruppen oft nacheinander erreichen. Anleger sollten daher bei Bewertungsannahmen vorsichtig sein, die auf heldenhaften Umstrukturierungszeitplänen beruhen.
Der überarbeitete Rahmen für die Schuldentragfähigkeit von Ländern mit niedrigem Ertrag widmet der Inlandsverschuldung systematischer Aufmerksamkeit und unterscheidet klarer zwischen einer Schulden krise und einer nicht tragfähigen Schulden last. Diese Unterscheidung ist wichtig: Ein Land, das unter akutem Liquiditätsdruck steht, benötigt nicht unbedingt die gleiche Behandlung wie ein Land, dessen Schuldenlast grundlegend nicht zurückzahlbar ist. Für Anleger dürfte dies zu einer realistischeren – wenn auch nicht unbedingt einfacheren – Einschätzung des Umstrukturierungsbedarfs und der Erholungswerte führen.
Vier Erkenntnisse zu den Ländern
Rumänien: Der Weg ist vorgezeichnet, aber die Umsetzung bleibt politisch
- Rumäniens fiskalische Umsetzung im Jahr 2026 war besser als befürchtet, und eine alternative Finanzierung sollte dazu beitragen, die Abhängigkeit von teuren Eurobond-Emissionen zu verringern. Die politische Krise liegt nun hinter uns, da unmittelbar nach unseren Treffen eine neue Regierung gewählt wurde.
- Die zentrale Frage hat sich auf die Glaubwürdigkeit und Zusammensetzung des Haushalts 2027 verlagert. Haushaltskonsolidierung bleibt erreichbar, aber politische Beständigkeit, Einnahmenmobilisierung und die Priorisierung von EU-finanzierten Investitionen werden bestimmen, ob sich der Schuldenpfad stabilisieren kann.
- Aus unserer Sicht haben die stärkere fiskalische Ausführung und die Lösung der politischen Krise die Hürde für eine Herabstufung auf High Yield erhöht. Wir glauben, dass ein glaubwürdiger Haushalt für 2027 den Weg für eine Stabilisierung der Ratingausblicke in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres ebnen könnte.
Ukraine: Die Transparenz der Finanzierung ist der wichtigste Anker für die Kreditwürdigkeit
- Unsere Treffen hoben den bislang schwierigsten Moment im Krieg hervor, wobei verstärkte Angriffe auf Energie- und Logistikinfrastruktur die Exporte unterbrechen und den wirtschaftlichen Druck erhöhen. Wir glauben, dass die westliche Unterstützung weiterhin der zentrale Kreditanker ist (stabilisierende Kraft für die Spreads), aber die Abwärtsrisiken haben zugenommen.
- Die Sicherung der externen Finanzierung hat unmittelbare Priorität, wobei erwartet wird, dass Europa zusammen mit multilateralen und bilateralen Partnern den größten Teil der ausstehenden Unterstützung leisten wird.
- Längerfristige europäische Finanzierungsvereinbarungen und eine stärkere Nutzung der eingefrorenen russischen Vermögenswerte könnten die Sichtbarkeit verbessern, obwohl politische und rechtliche Hürden bestehen bleiben.
Montenegro: von EU-Beitrittsverhandlungen zur Ratifizierung
- Die Kampagne „28 by 28“ von Montenegro spiegelt die beeindruckenden Fortschritte auf dem Weg zur 28. Mitgliedschaft der EU im Jahr 2028 wider, wobei 21 von 33 Verhandlungskapiteln nach der Beitrittskonferenz im Oktober vorläufig geschlossen wurden.
- Die Ausarbeitung des Vertrags ist bereits im Gange. Der Abschluss der verbleibenden Kapitel, die Zustimmung des Europäischen Parlaments und die einstimmige Zustimmung der Mitgliedstaaten würden den Weg für die Unterzeichnung und die anschließende Ratifizierung in Montenegro und jedem EU-Mitgliedstaat ebnen.
- Das Ziel 2028 bleibt von der Umsetzung der Reformen und dieser Ratifizierungsprozesse abhängig.
Gabun: Katalysatoren benötigen Glaubwürdigkeit
- Gabons Rückkehr an den Anleihemarkt hat seine zugrunde liegenden Haushaltsbedenken nicht gelöst. Während wir in Bangkok waren, wurde eine Euroanleihe im Wert von 580 Mio. USD mit Fälligkeit im Jahr 2034 zu einer Rendite von 12,8 %3 gepreist – was den Marktzugang sicherte, aber mit hohen Kreditkosten verbunden war.
- Die fiskalischen Aussichten sind wahrscheinlich das größte Hindernis für ein IWF-Programm: Die Ausgaben scheinen dem verfügbaren Finanzierungsrahmen zu folgen, anstatt dass der Finanzierungsbedarf durch einen glaubwürdigen Ausgabenplan bestimmt wird.
- Die Fortschritte bei den Zahlungsrückständen sind ermutigend, aber die Anleger benötigen weiterhin mehr Vertrauen in die Finanzdaten, das Schuldenumfeld und die Umsetzung des Folgemaßnahmen zur Schuldenprüfung.
- Ein IWF-Anker könnte die Finanzierungssichtbarkeit erheblich verbessern; bis dahin wird der Markt wahrscheinlich Beweise und nicht Versprechungen fordern.
Selektivität ist der Schlüssel bei der Navigation durch Schwellenländeranleihen
Die verschiedenen Kräfte, die die Kreditentwicklung dieser Länder prägen, sowie die großen Unterschiede bei den Schuldendienstkosten zwischen Ländern mit vergleichbarer Schuldenlast veranschaulichen die Breite des Universums für Hartwährungsanleihen aus Schwellenländern (EMD HC). Die einhellige Botschaft der IWF-Tagungen war die Widerstandsfähigkeit der Schwellenländer, insbesondere im Vergleich zu den entwickelten Märkten. Für Anleger bedeutet das weder pauschalen Optimismus noch breiten Pessimismus. Es bedeutet größere Selektivität: Unterscheidung der Länder, die Schocks auffangen und sich selbst finanzieren könnten, von denjenigen, deren scheinbare Widerstandsfähigkeit von günstigen Märkten oder politischen Versprechen abhängt, die noch nicht eingelöst wurden.
1 Quelle: JP Morgan, Bloomberg, Stand: 30. September 2026.
2 Quelle: IWF Weltwirtschaftsausblick, Oktober 2026.
3 Quelle: Bloomberg, 14. Oktober 2026.
Staatliche Schuldtitel/Staatsanleihen unterliegen dem zusätzlichen Risiko, dass einige Entwicklungsländer, die Schuldtitel geringerer Qualität begeben, unter bestimmten politischen, diplomatischen, sozialen oder wirtschaftlichen Umständen möglicherweise nicht bereit oder in der Lage sind, fällige Kapital- oder Zinszahlungen zu leisten.
Ausländische Wertpapiere unterliegen zusätzlichen Risiken, darunter Währungsschwankungen, politische und wirtschaftliche Unsicherheit, eine erhöhte Volatilität, eine geringere Liquidität sowie unterschiedliche Rechnungslegungs- und Berichtsstandards, die alle auf die Schwellenländer verstärkt zutreffen.
Aktiv verwaltete Portfolios erzielen möglicherweise nicht die beabsichtigten Ergebnisse. Keine Anlagestrategie kann einen Gewinn garantieren oder das Verlustrisiko eliminieren.
Anlagen in Schwellenländern waren in der Vergangenheit erheblichen Gewinnen und/oder Verlusten unterworfen. Daher können die Renditen Schwankungen unterliegen.
Der J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index (EMBIGD) bietet Zugang zu liquiden, auf US-Dollar lautenden fest- und mit variablem Zinssatz versehenen Schuldtiteln staatlicher und quasi-staatlicher Einrichtungen aus Schwellenländern.
Anleihen unterliegen Zins-, Inflations-, Kredit- und Ausfallrisiken. Der Anleihenmarkt ist volatil. Wenn die Zinsen steigen, fallen normalerweise die Anleihekurse und umgekehrt. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert und die Preise können sinken, wenn ein Emittent seine Zahlungen nicht rechtzeitig leistet oder seine Kreditwürdigkeit nachlässt.
Hochzins- oder Ramschanleihen bergen ein höheres Ausfall- und Volatilitätsrisiko und können plötzlichen und kräftigen Kursschwankungen unterliegen.
28 by 28: Kampagne und erklärtes Ziel Montenegros, bis 2028 das 28. Mitglied der Europäischen Union zu werden. Die Initiative fördert die Fortschritte des Landes auf dem Weg zum EU-Beitritt und dessen Ziel, den Beitrittsprozess abzuschließen.
Zahlungsbilanz: Eine Aufzeichnung aller Transaktionen zwischen einem Land und der übrigen Welt über einen bestimmten Zeitraum, einschließlich Handels-, Investitions- und Finanzströmen.
Anleihe: Ein Wertpapier, das von einem Unternehmen oder einer Regierung ausgegeben wird und zur Geldbeschaffung dient. Der Anleger, der die Anleihe kauft, leiht dem Emittenten effektiv Geld. Anleihen bieten in der Regel regelmäßige Zinszahlungen und zahlen den ursprünglich investierten Betrag bei Fälligkeit zurück.
Kreditaufnahme: Wenn ein Unternehmen, eine Einzelperson oder eine Regierung vorübergehend Schulden aufnimmt, um Ausgaben oder Investitionen zu finanzieren, und dafür eine andere Form der Vergütung erhält, in der Regel ein Einkommen.
Cashflow: Der Nettosaldo an Barmitteln, die in ein Unternehmen hinein- und aus ihm herausfließen. Positiver Cashflow bedeutet, dass mehr Barmittel zu- als abfließt, während ein negativer Cashflow bedeutet, dass mehr Barmittel abfließt als zufließt.
Gemeinsamer Rahmen der G20 für Schuldenerleichterungen: Eine G20-Initiative zur Koordinierung von Staatsschuldenbehandlungen für teilnahmeberechtigte Länder unter den teilnehmenden offiziellen Gläubigern, wobei die Umstrukturierungsbedarfe auf der Grundlage der Schuldentragfähigkeitsanalyse des IWF und der Weltbank sowie eines vom IWF unterstützten Programms ermittelt werden.
Kredit: Eine Vereinbarung zwischen einem Kreditgeber und einem Kreditnehmer. Der Begriff wird häufig im engeren Sinne zur Beschreibung von Unternehmenskrediten verwendet, die in Form von Anleihen, Darlehen oder anderen festverzinslichen Anlageklassen erfolgen können.
Kreditanker: Eine politische Maßnahme, eine Institution oder eine Quelle finanzieller Unterstützung, die dazu beiträgt, die Kreditwürdigkeit eines Kreditnehmers zu stützen und das Vertrauen der Anleger aufrechtzuerhalten.
Kreditrating: Eine unabhängige Beurteilung der Kreditwürdigkeit eines Kreditnehmers durch eine anerkannte Agentur wie Standard & Poor’s, Moody’s oder Fitch.
Kreditrisiko: Das Risiko, dass ein Kreditnehmer seinen vertraglichen Verpflichtungen zur Zahlung der erforderlichen Zinszahlungen oder zur Rückzahlung des Kredits nicht nachkommt.
Fälligkeit: Die Daten, an denen ein Kreditnehmer den Kapitalbetrag seiner ausstehenden Schulden zurückzahlen muss.
Debt perimeter: Das Spektrum der Einrichtungen des öffentlichen Sektors und der finanziellen Verpflichtungen, die bei der Messung und Berichterstattung der Staatsverschuldung eines Landes einbezogen werden.
Schuldenquote (Schulden-BIP-Verhältnis): Ein Verhältnis, das die gesamte Staatsverschuldung eines Landes mit der Größe seiner Wirtschaft vergleicht, gemessen am Bruttoinlandsprodukt.
Zahlungsausfall: Das Versäumnis eines Schuldners (z. B. eines Anleiheemittenten), eine fällige Zinszahlung zu leisten oder eine Schuld bei Fälligkeit zu tilgen.
Disinflation: Rückgang in der Inflationsrate.
Schwellenländer: Die Wirtschaft eines Entwicklungslandes, das sich im Übergang befindet, um stärker in die Weltwirtschaft integriert zu werden. Hierzu können Fortschritte in Bereichen wie Tiefe und Zugang zu Anleihe- und Aktienmärkten sowie Entwicklung moderner Finanz- und Regulierungsinstitutionen gehören.
Aktie: Ein Wertpapier, das Eigentumsanteile verbrieft und in der Regel an einer Börse notiert ist. Aktien werden auch als Anteile bezeichnet.
Eurobond: Eine Anleihe, die in einer anderen Währung als der des Landes oder Marktes, in dem sie ausgegeben wird, emittiert wurde. In den Schwellenländern bezieht sich der Begriff gewöhnlich auf international emittierte Staatsanleihen, die auf eine Hauptwährung wie den US-Dollar oder den Euro lauten.
External borrowing or financing: Finanzierungsmittel, die von Kreditgebern oder Investoren außerhalb eines Landes stammen, z. B. durch internationale Anleihen, ausländische Bankdarlehen oder multilaterale Institutionen.
Fiskalische Konsolidierung: Maßnahmen einer Regierung zur Verringerung ihres Haushaltsdefizits und zur Stabilisierung oder Senkung der Staatsverschuldung, in der Regel durch Erhöhung der Einnahmen, Verringerung der Ausgaben oder beides.
Fiskalische Durchführung: Die Umsetzung des genehmigten Haushalts einer Regierung, einschließlich ihrer Fähigkeit, geplante Einnahmen einzuziehen und Ausgaben wie beabsichtigt zu kontrollieren oder zu tätigen.
Fiskalpolitik: Die Politik einer Regierung in Bezug auf Steuersätze und Ausgabenniveaus. Die Fiskalpolitik ist von der Geldpolitik zu unterscheiden, die in der Regel von einer Zentralbank festgelegt wird.
Anleihen: Ein anderer Begriff für Anleihen. Es handelt sich um Schuldverschreibungen, die von Unternehmen oder Regierungen zur Geldbeschaffung ausgegeben werden.
Devisenreserven: Vermögenswerte in Fremdwährungen, die von der Zentralbank eines Landes gehalten werden und zur Erfüllung externer Zahlungsverpflichtungen, zur Stützung der Landeswährung oder als Reaktion auf Finanzschocks verwendet werden können.
Global Sovereign Debt Roundtable (GSDR): Ein Forum unter dem gemeinsamen Vorsitz von IWF, Weltbank und G20-Präsidentschaft, das Kreditnehmerländer, offizielle bilaterale Gläubiger und private Gläubiger zusammenbringt, um ein besseres gemeinsames Verständnis der Probleme der Staatsschulden und -umstrukturierung aufzubauen und die Umstrukturierungsprozesse zu verbessern. Es ersetzt nicht bestehende Umstrukturierungsmechanismen wie das Common Framework.
Bruttoinlandsprodukt (BIP): Der Wert aller in einem Land innerhalb eines bestimmten Zeitraums (normalerweise vierteljährlich oder jährlich) produzierten fertigen Waren und Dienstleistungen. Das BIP ist ein allgemeines Maß für die Größe und Gesundheit der Wirtschaft eines Landes und kann zum Vergleich verschiedener Volkswirtschaften verwendet werden.
High Yield Anleihe: Eine Anleihe mit einem niedrigeren Kreditrating als eine Investment Grade Anleihe, auch bekannt als Sub-Investment-Grade-Anleihe oder „High Yield Anleihe“. Diese Anleihen bergen in der Regel ein höheres Ausfallrisiko. Daher bieten sie in der Regel einen höheren Zinssatz, um die Anleger für das zusätzliche Risiko zu entschädigen.
Index: Eine statistische Größe, die eine Gruppe oder einen Pool von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten beschreibt. Jeder Index hat seine eigene Berechnungsmethode und wird normalerweise als Änderung eines Basiswerts ausgedrückt.
Inflation: Teuerungsrate von Waren und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft.
Zinssätze: Der für die Aufnahme eines Kredits berechnete Betrag, ausgedrückt als Prozentsatz des geschuldeten Betrags. Die Basiszinssätze werden in der Regel von den Zentralbanken festgelegt und beeinflussen die Zinssätze, die Kreditgeber erheben.
Investment Grade: Eine Anleihe, die von einer Regierung oder einem Unternehmen ausgegeben wird, das als relativ ausfallgefährdet gilt, wie sich in dem höheren Rating einer Kreditratingagentur widerspiegelt.
Liquidität: Ein Maß dafür, wie leicht ein Vermögenswert auf dem Markt gekauft oder verkauft werden kann. Anlagen, die in großen Mengen gehandelt werden können, ohne dass es zu großen Preisbewegungen kommt, werden als liquide bezeichnet.
Low-Income Country Debt Sustainability Framework (LIC DSF): Ein Rahmenwerk, das verwendet wird, um zu beurteilen, ob ein Land mit niedrigem Ertrag seinen aktuellen und Future Schuldenverpflichtungen nachkommen kann, ohne Schuldenerleichterungen zu benötigen oder ein nicht tragfähiges Schuldenniveau anzuhäufen.
Fälligkeit: Das Datum, an dem der in eine Anleihe investierte Kapitalbetrag zusammen mit der letzten Zinszahlung an die Anleger zurückgezahlt wird.
Nicht durch Anleihen besicherte kommerzielle Gläubiger sind Kreditgeber aus dem privaten Sektor einer Regierung, deren Forderungen nicht in Form von öffentlich gehandelten Staatsanleihen gehalten werden. Der Global Staatsschulden Roundtable bezieht sich insbesondere auf Bankkredite und andere nicht anleihebasierte kommerzielle Schulden
Portfolio: Eine Gruppierung von Finanzanlagen wie Aktien, Anleihen, Rohstoffen, Immobilien oder Barmittel. Ein Portfolio wird auch oft als Fonds bezeichnet.
Nennwert: Bei Anleihen ist dies der ursprüngliche Betrag, der an den Emittenten einer Anleihe verliehen wurde. Der Nennwert muss dem Kreditgeber bei Fälligkeit zurückgezahlt werden und ist von den regulären Zinszahlungen zu trennen.
Reales BIP: Der Wert der von einem Land produzierten Waren und Dienstleistungen, bereinigt um Inflation, ein Maß für die Veränderung der Wirtschaftsleistung im Laufe der Zeit.
Wiederherstellungswerte: Die Beträge, die Anleger nach einem Ausfall oder einer Umstrukturierung von einer Schuldenanlage zurückerhalten werden, in der Regel als Prozentsatz des ursprünglichen Wertes der Schuld ausgedrückt.
Refinanzierung: Der Prozess der Überarbeitung und Ersetzung der Bedingungen eines bestehenden Kreditvertrags, einschließlich der Ersetzung von Schulden durch neue Kredite vor oder zum Zeitpunkt der Fälligkeit der Schulden.
Einnahmenmobilisierung: Maßnahmen einer Regierung zur Erhöhung der eingenommenen Einnahmen, zum Beispiel durch die Verbreiterung der Steuerbasis, die Verbesserung der Steuerverwaltung oder die Stärkung der Compliance.
Wertpapier: Ein allgemeiner Begriff für Aktien, Anleihen oder ein anderes Finanzinstrument.
Staatsanleihen: Anleihen, die von Staaten begeben werden, um Geld zur Schuldentilgung oder zur Finanzierung von Ausgaben zu beschaffen. Staatsschulden kann sich auch auf den gesamten öffentlichen Schuldenstand eines Landes beziehen.
Volatilität: Die Geschwindigkeit und das Ausmaß, mit dem der Preis eines Portfolios, Wertpapiers oder Index steigt und fällt. Stärkere Preisbewegungen deuten auf eine höhere Volatilität und ein höheres Anlagerisiko hin.
Rendite: Die Höhe der Erträge eines Wertpapiers über einen bestimmten Zeitraum, in der Regel ausgedrückt als Prozentsatz. Bei einer Anleihe wird dies in seiner einfachsten Form berechnet, indem die Kuponzahlung durch den aktuellen Anleihekurs geteilt wird.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
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- Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe. Hochzinsanleihen (ohne Investment-Grade-Rating) sind spekulativer und empfindlicher gegenüber ungünstigen Veränderungen der Marktbedingungen.
- Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
- Einige Anleihen (kündbare Anleihen) geben ihren Emittenten das Recht, Kapital vor dem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen oder die Laufzeit zu verlängern. Emittenten können diese Rechte ausüben, wenn dies für sie vorteilhaft ist. Dies kann sich auf den Wert des Fonds auswirken.
- Der Wert von CoCo-Bonds (Contingent Convertible Bonds) kann drastisch fallen, wenn die Finanzkraft eines Emittenten nachlässt und ein vorher festgelegtes Auslöseereignis zur Umwandlung der Anleihen in Aktien des Emittenten bzw. der teilweisen oder vollständigen Herabschreibung der Anleihen führt.
- Anleger sind in Schwellenmärkten einer höheren Volatilität und einem größeren Verlustrisiko ausgesetzt als in entwickelten Märkten. Schwellenmärkte sind anfällig für nachteilige politische und wirtschaftliche Ereignisse und können schlechter reguliert sein und daher weniger strenge Verwahrungs- und Abrechnungsverfahren aufweisen.
- Derivate können eingesetzt werden, um dazu beizutragen, dass das Anlageziel erreicht wird. Das kann zu einer Hebelwirkung (höhere Verschuldung) führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann. Die Gewinne oder Verluste können daher höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Dem Fonds können durch die Anlage in weniger aktiv gehandelten oder weniger entwickelten Märkten höhere Transaktionskosten entstehen als einem Fonds, der in aktivere/höher entwickelte Märkte investiert.
- Die laufenden Kosten und die sonstigen Kosten des Fonds können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
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