Principaux points à retenir :
- La flambée des prix du pétrole, alimentée par le conflit iranien, a ravivé les craintes d'inflation, mais si le conflit est de courte durée et que les anticipations d'inflation restent maîtrisées, certaines banques centrales pourraient privilégier un discours ferme plutôt qu'une politique restrictive.
- Les risques macroéconomiques asymétriques à la baisse nous incitent à privilégier les titres de crédit titrisés de haute qualité, en particulier les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS) et les titres adossés à des actifs (ABS), qui offrent un rendement attractif sur des durées courtes.
- L'obligation d'entreprise Investment Grade a surmonté un obstacle à court terme, l'offre importante du premier trimestre ayant été bien absorbée, ce qui pourrait potentiellement améliorer les aspects techniques. Pour l'ensemble des entreprises, malgré l'écart croissant entre les rendements et les spreads, nous restons prudents quant à l'augmentation des risques jusqu'à ce que la situation s'éclaircisse.
L'incertitude accrue favorise la sélectivité plutôt que la prise de risque généralisée.
Le conflit au Moyen-Orient et ses répercussions géopolitiques et économiques dominent les marchés. À court terme, les perturbations de l'approvisionnement en énergie et en produits chimiques essentiels pourraient affecter l'inflation globale, mais l'impact à plus long terme fait encore débat. Pour l’instant, les anticipations d’inflation à long terme restent stables, ce qui laisse entrevoir la possibilité pour les banques centrales d’adopter une réponse plus mesurée face aux pressions sur les prix. Du point de vue de la demande, les prix élevés du pétrole augmentent les coûts pour les entreprises et diminuent les revenus réels, ce qui peut freiner la croissance économique. De nombreux pays compensent en partie ce phénomène par des mesures de soutien ciblées, tandis qu'aux États-Unis, les remboursements d'impôts pourraient soutenir les dépenses discrétionnaires malgré la hausse des prix de l'essence.
Les rendements des obligations de classe d'actifs semblent attrayants par rapport à la dernière décennie. En revanche, dans de nombreuses régions, les niveaux de propagation restent proches de la limite inférieure de leur fourchette, même après un élargissement récent qui les a propulsés vers des niveaux plus favorables.
Nous privilégions le carry de courte durée et de haute qualité offert par le crédit titrisé par rapport aux obligations d'entreprises, où les spreads restent relativement serrés et où l'élargissement récent des spreads peut s'expliquer en grande partie par des pressions spécifiques à certains secteurs. Dans le secteur de la titrisation, nous voyons des opportunités dans les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS) compte tenu des valorisations améliorées et des fondamentaux stables, et dans les titres adossés à des actifs (ABS), compte tenu de la résilience des consommateurs américains et des niveaux de revenus attractifs en Europe.
L'évolution du marché dépendra en grande partie du déroulement du conflit et de tout cessez-le-feu ou résolution. Dans un contexte d'incertitude accrue et de risques asymétriques, nous privilégions la prise de risques sélective et la sélection de titres plutôt que les prévisions macroéconomiques ou une exposition bêta importante. Dans notre document trimestriel « Perspectives », nous partageons notre analyse du marché obligataire et notre classement trimestriel de l'allocation d'actifs. Nous mettons en évidence un Graphique à examiner opportun, explorons les opportunités de valeur relative, et fournissons des aperçus sur nos derniers scores d'Allocation d'actifs par sous-secteur d'obligations.
Informations importantes
Les titres obligataires sont soumis aux risques de taux d’intérêt, d’inflation, de crédit et de défaut. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse généralement, et vice versa. Les obligations high yield, ou « junk bonds » comportent un plus grand risque de défaut et de volatilité des prix et peuvent connaître des variations de prix soudaines et brutales. Les titres étrangers, y compris la dette souveraine, sont soumis à des fluctuations monétaires, à des incertitudes politiques et économiques, à une volatilité accrue et à une liquidité réduite, autant de facteurs qui sont amplifiés sur les marchés émergents.
Les produits titrisés, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires ou à des actifs, sont plus sensibles aux variations de taux d'intérêt, présentent un risque d'extension et de remboursement anticipé et sont soumis à des risques de crédit, de valorisation et de liquidité plus importants que les autres titres obligataires.
La diversification ne garantit pas un bénéfice et n’élimine pas non plus le risque de perte.
Articles associés
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
Communication Publicitaire.
Informations importantes :
Veuillez consulter, ci-dessous, les informations importantes relatives aux fonds visés dans cet article.
Janus Henderson Capital Funds Plc est un OPCVM établi conformément à la législation irlandaise, avec une responsabilité séparée entre les fonds. Nous rappelons aux investisseurs qu'ils doivent uniquement baser leurs décisions d'investissement sur le Prospectus le plus récent qui contient les informations relatives aux frais, aux charges et aux risques, qui peut être obtenu auprès de tous les distributeurs et agents payeurs/agent de facilités il est important de bien en prendre connaissance. Ce document est une communication promotionnelle. Veuillez vous reporter au prospectus de l'OPCVM et au DICI avant de prendre toute décision finale d'investissement. Il est possible qu'un investissement dans le fonds ne convienne pas à l'ensemble des investisseurs et qu'il ne soit pas accessible à tous les investisseurs dans toutes les juridictions; il n'est pas disponible pour les personnes des Etats-Unis. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le taux de rendement peut varier et la valeur principale d'un investissement peut fluctuer en fonction de l'évolution des taux de change et du marché. Il est possible que la valeur des actions, lors de leur cession, soit supérieure ou inférieure à leur coût d'origine. Ce document n'est pas une sollicitation pour la vente d'actions et aucune des informations qu'il contient n'est destinée à être un conseil d'investissement. Janus Henderson Investors Europe S.A. peut décider de mettre fin aux modalités de commercialisation de cet Organisme de Placement Collectif conformément à la réglementation en vigueur.
- L’émetteur d’une obligation (ou d’un instrument du marché monétaire) peut devenir incapable ou refuser de payer les intérêts ou de rembourser le capital au Fonds. Si tel est le cas ou si le marché considère cette éventualité comme pertinente, la valeur de l’obligation chutera.
- Lorsque les taux d’intérêt augmentent (ou baissent), le cours des différents titres sera influencé de différentes manières. Plus particulièrement, la valeur des obligations baisse généralement lorsque les taux d’intérêt augmentent. Ce risque est généralement corrélé à l’échéance de l’investissement dans l’obligation.
- Le Fonds investit dans des obligations à haut rendement (non « investment grade ») qui offrent généralement des taux d’intérêt plus élevés que les obligations de type « investment grade », mais qui sont plus spéculatives et plus sensibles aux changements défavorables des conditions du marché.
- Certaines obligations (obligations remboursables par anticipation) donnent à leurs émetteurs le droit de rembourser le capital par anticipation ou de prolonger l’échéance. Les émetteurs peuvent exercer ces droits lorsqu’ils sont favorables, ce qui peut avoir une incidence sur la valeur du fonds.
- Un Fonds fortement exposé à une région géographique ou à un pays donné implique des risques plus importants qu’un Fonds plus largement diversifié.
- Le Fonds peut avoir recours à des instruments dérivés dans le but de réaliser ses objectifs d’investissement. Cela peut générer un « effet de levier », qui peut amplifier les résultats d’un investissement, et les gains ou les pertes pour le Fonds peuvent être supérieurs au coût de l’instrument dérivé. Les instruments dérivés présentent également d’autres risques, et en particulier celui qu’une contrepartie à un instrument dérivé ne respecte pas ses obligations contractuelles.
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Les titres du Fonds peuvent devenir difficiles à valoriser ou à céder au prix ou au moment désiré, surtout dans des conditions de marché extrêmes où les prix des actifs peuvent chuter, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.
- Le Fonds peut encourager un niveau supérieur de coûts de transaction consécutivement à un investissement sur des marchés négociés moins activement ou moins développés par rapport à un fonds qui investit sur des marchés plus actifs / plus développés.
- Tout ou partie des frais courants peuvent être prélevés sur le capital, ce qui peut éroder le capital ou réduire le potentiel de croissance du capital.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocié ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
- Outre le revenu, cette catégorie d’actions peut distribuer des plus-values réalisées et non réalisées en plus du capital initialement investi. Les frais, charges et dépenses sont également déduits du capital. Les deux facteurs peuvent se traduire par une érosion du capital et un potentiel réduit de croissance du capital. Les investisseurs sont également informés que les distributions de cette nature peuvent être considérées (et imposables) en tant que revenu en fonction de la législation fiscale locale.