Comprendre les titres adossés à des créances hypothécaires d’agences (MBS d’agences)
Le marché immobilier joue un rôle essentiel dans l'économie américaine, contribuant historiquement à environ 15 à 18 % du PIB annuel. Le marché immobilier résidentiel américain repose sur des prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans, dont la grande majorité sont garantis par l'une des trois agences gouvernementales. Ces prêts hypothécaires constituent la base d'un secteur mondial majeur des titres obligataires : les MBS (mortgage-backed securities) d'agence.
Découvrez comment accéder aux MBS d'agences via Janus Henderson :
Un ETF actif investi dans des instruments à taux variable de grande qualité, et offrant un rendement supérieur à celui des obligations d'entreprises investment grade.
Pour les investisseurs qui recherchent des revenus élevés réguliers tout en présentant moins de risque qu'une stratégie dédiée aux titres à haut rendement.
Que sont les titres adossés à des créances hypothécaires d’agences ?
Les titres adossés à des créances hypothécaires sont des ensembles de prêts hypothécaires résidentiels présentant des caractéristiques similaires qui sont regroupés, ou titrisés, et vendus aux investisseurs. Les flux de trésorerie (paiements de capital et d'intérêts) des prêts hypothécaires sous-jacents sont reversés aux investisseurs.
Les MBS d’agences sont émis ou garantis par l’une des trois agences gouvernementales ou quasi-gouvernementales : Fannie Mae, Freddie Mac et Ginnie Mae.
Pourquoi choisir Janus Henderson pour les MBS d’agence ?
Selon nous, l'essentiel de la valeur créée par la gestion obligataire active provient de la sélection des titres. Les caractéristiques des titres individuels peuvent varier considérablement, et c’est le rôle du gérant d’actifs – idéalement doté de plusieurs décennies d’expérience et de systèmes d’analyse sophistiqués – de sélectionner les titres qui affichent les meilleurs profils risque/rendement, et de les combiner dans un portefeuille avec les objectifs de rendement et de risque recherchés par les investisseurs.
Nous offrons un accès au marché diversifié et en pleine croissance de la titrisation via des produits couvrant l'ensemble des secteurs.
51 Mlds €
Actifs titrisés à l'échelle de l'entreprise (au 30/06/25)
Source : Janus Henderson Investors, au 30 juin 2025.
Remarque : les actifs à l’échelle de l’entreprise comprennent les produits de titrisation disponibles en dehors de l’Europe et les parties titrisées d’autres stratégies obligataires.
Expertise dédiée aux MBS
Responsable mondial des produits titrisés | Gérant
Responsable de la gestion obligataire quantitative et structurée | Gérant
Gérant de portefeuille | Analyste produits titrisés
Principales caractéristiques des MBS d’agences
1
Notations de crédit élevées
En raison de leur garantie gouvernementale, tous les MBS d’agences bénéficient de la notation de crédit AA+ du gouvernement américain. Par conséquent, le risque de perte en capital est négligeable.
2
Amélioration des performances absolues par rapport aux bons du Trésor américain
Sur une base absolue, les MBS d’agences ont surperformé les obligations du Trésor américain sur des horizons d’investissement plus longs, grâce au rendement supplémentaire (spread) qu’ils offrent par rapport aux obligations du Trésor.
3
Caractéristiques défensives
En période de tensions sur les marchés, les obligations à duration longue les mieux notées, telles que les MBS d’agences, ont tendance à surperformer, les investisseurs recherchant la sécurité. Les MBS d’agences ont été, en réalité, l’une des classes d’actifs les plus performantes pendant la crise financière mondiale, l’indice Bloomberg US MBS enregistrant des rendements annuels de +6,9 %, +8,4 % et +5,9 % en 2007, 2008 et 2009, respectivement.
4
Faible corrélation aux actions
Historiquement, les MBS affichent une très faible corrélation aux actions, ce qui en fait un bon outil de diversification pour les portefeuilles multi-actifs.
5
Diversification des expositions au risque
Alors que les emprunts d’État et les obligations d’entreprises exposent les investisseurs à un seul emprunteur, les MBS d’agences sont composés de millions de prêts hypothécaires individuels, offrant aux investisseurs un degré élevé de diversification du risque emprunteur.
Considérations sur les risques liés aux MBS d’agences
Le risque de remboursement anticipé est le principal risque fondamental pour les MBS d’agence, car les emprunteurs peuvent rembourser ou refinancer leur prêt hypothécaire à tout moment, ce qui annulerait les futurs revenus sur ce prêt hypothécaire. L’incertitude quant au moment ou à la question de savoir si un emprunteur remboursera par anticipation un prêt hypothécaire est connue sous le nom de risque de remboursement anticipé. Les MBS versent un rendement, ou spread, supérieur au rendement d’un bon du Trésor américain comparable afin de rémunérer les investisseurs pour ce risque.
Parmi les autres risques affectant les MBS d’agence figurent la sensibilité aux variations des taux d’intérêt, la sensibilité à la volatilité des taux d’intérêt et les variations de l’offre et de la demande.