In sintesi
- Structural drivers are increasing stock dispersion as aging populations, accelerating healthcare, and AI innovation are strengthening the case for active management.
- Un cambiamento significativo nella dinamica di monetizzazione, unito agli aumenti di produttività, sta affrontando le preoccupazioni degli investitori in merito agli investimenti e ai rendimenti dell'AI.
- I progressi nel settore delle biotecnologie e delle tecnologie abilitanti nell'infrastruttura AI evidenziano opportunità a lungo termine in cui i risultati commerciali stanno diventando sempre più visibili.
AI agentica: un sistema di AI che utilizza ragionamenti sofisticati e pianificazione iterativa per risolvere in modo autonomo problemi complessi e articolati in più fasi. Grandi quantità di dati provenienti da varie fonti di dati e applicazioni di terze parti vengono utilizzate per analizzare in modo indipendente le sfide, sviluppare strategie ed eseguire compiti.
Token AI: gli elementi costitutivi di input e output utilizzati dai Large Language Model (LLM). Sono le più piccole unità di dati utilizzate da un LLM per elaborare e generare un testo/output utile.
Investimento bottom-up: si concentra sull'analisi dei singoli titoli, considerando i fattori che influenzano la valutazione dell'azienda, come gli utili, la qualità del management, i margini, nonché fattori economici più ampi, per identificare le migliori opportunità in un settore o in una regione.
Spese in conto capitale: le spese in conto capitale sono gli investimenti che un'azienda fa in beni materiali di uso pluriennale come immobili e attrezzature o immateriali come tecnologia, software, marchi, brevetti ecc. per facilitare nuovi progetti o investimenti che sostengono la crescita aziendale e espansione.
Flusso di cassa libero: la liquidità generata da un'azienda, al netto delle spese di gestione quotidiane e delle spese in conto capitale. Può utilizzare tale liquidità per fare acquisti, distribuire dividendi o ridurre il debito.
GPU Rack: un computer ad alte prestazioni progettato per essere inserito nel rack di un data center standard, appositamente equipaggiato con più Graphic Processing Unit (GPU) per gestire enormi attività di elaborazione in parallelo.
Sistemi di pagamento: nel settore sanitario, chi paga copre il costo dei servizi forniti dai fornitori di servizi sanitari. Questo di solito si riferisce a compagnie di assicurazione sanitaria che offrono piani che coprono le spese mediche.
ROI (Return on Equity): indice finanziario utilizzato per misurare la performance di un investimento, calcolato dividendo l'utile/perdita netti per il costo iniziale dell'investimento.
TAM (Total Addressable Market): l'opportunità di guadagno potenziale totale disponibile per un prodotto o servizio se viene raggiunta una quota di mercato del 100%. Il TAM viene spesso utilizzato per determinare il livello di finanziamento o le risorse che dovrebbero essere investite in un nuovo prodotto o linea di business.
Ali Dibadj: Salve a tutti, sono Ali Dibadj, sono qui all'Asia Investment Summit del 2026. Sono affiancato da Dan Lyons del nostro team healthcare e Richard Clode dei nostri team technology. Ragazzi, è un piacere avervi qui. State per salire sul palco. Volete farci una sintesi di ciò di cui parlerete?
Dan Lyons: Sì, l'enfasi della mia presentazione è sull'innovazione e sull'enorme entusiasmo che stiamo vedendo nel campo dell'assistenza sanitaria. C'è stato un evento che stavamo aspettando letteralmente da due anni, proprio accaduto la settimana scorsa, un grande progresso nel campo del cancro al pancreas. Una delle nostre aziende ha sviluppato una nuova terapia che potrebbe raddoppiare la sopravvivenza dei pazienti con cancro al pancreas, il che è davvero sorprendente.
Dibadj: Richard.
Richard Clode: Parlerò di come anche solo negli ultimi sei mesi, l'AI abbia fatto un enorme balzo in avanti con il lancio di [Anthropic Claude] Opus 4.5 alla fine dello scorso anno. E pensiamo davvero che questo stia facendo un passo avanti anche in termini di monetizzazione, che a mio avviso è la chiave delle preoccupazioni del mercato per questa spesa in conto capitale, vedremo un ritorno sull'investimento? E penso che con le tue uscite di Anthropic abbiamo assistito a un'impennata dei ricavi, anche se nei miei 23 anni di investimenti tecnologici non ho mai visto nulla del genere. Penso quindi che la curva di monetizzazione stia davvero iniziando a salire. Dovremo continuare ad analizzare questo aspetto in modo dinamico, ma penso che abbiamo fatto molta strada in avanti anche negli ultimi sei mesi, il che dovrebbe portare ancora una volta ad alcune interessanti opportunità di investimento nei prossimi anni.
Dibadj: Richard, approfondiamo un po' il tema AI. Secondo te, cosa non sta facendo del tutto il mercato sull'AI in questo momento?
Clode: I think there’s been a lot of concern around that monetisation and that these companies now don’t have any free cash flow. And so will they be able to ultimately spend more? Or even if they do spend more, are they going to see a return on it? And I think just even if we look at the monthly updates from Anthropic, something’s changed. And I think the market’s been a bit slow to react to that. I think we’re starting to see that with Amazon doing a bit better recently. But I think we’re seeing the results in Q1 and then beyond that actually they’re going to have a lot of emphasis on that ROI [return on equity], whether it be cutting headcount to improve margins or demonstrating how they’re going to monetise those tokens. I think that will give a lot more comfort and ultimately support some higher valuations, which have significantly compressed over the last six months.
Dibadj: Dan, una delle parole che usa Richard è monetizzazione. Avete fatto un lavoro straordinario non solo sostenendo nuove terapie e nuovi modi per salvare vite umane, ma assicurandovi anche che siano monetizzabili. In realtà è un buon affare. Come si fa a farlo nel portafoglio?
Lyons: Yeah, no, it’s a great point. And I think the best proof point is, we’ve seen an explosion in the number of drugs approved in the last even five years. But right in tandem with that, we’ve seen industry-wide sales and the number of blockbusters also growing right alongside that. And I think that speaks to the fact that these new therapies are not just numbers, they’re actually providing major innovation. And we’ve found, you know, around the world, payer systems, whether it be the US, Europe, or in Asia, are willing to pay for true innovation.
Dibadj: Uno dei nostri grandi temi come azienda è il cambiamento demografico e degli stili di vita. Dal punto di vista sanitario, da un punto di vista tecnologico, ci siamo. Cosa pensi di questo grande tema mentre investi nel portafoglio, Dan?
Lyons: Sì, uno degli aspetti che sottolineiamo del settore sanitario è ovviamente che l'invecchiamento porta a un maggiore utilizzo dell'assistenza sanitaria in generale. Questo è un fattore trainante per il settore. E più specificamente per quanto riguarda i temi dell'invecchiamento, ci sono importanti progressi in arrivo nel campo dell'Alzheimer. Ci concentriamo anche sulla longevità e sul vivere bene. E alcuni dei principali mercati in crescita, come l'Incretin o il GLP-1 contro l'obesità, stanno aiutando le persone a vivere in modo più sano e più a lungo. E questo è un tema chiave su cui vogliamo continuare a investire.
Dibadj: Richard, e tu?
Clode: Penso che ci sia molta attenzione sull'AI che prende posti di lavoro, ma la realtà dell'invecchiamento demografico è che in molti paesi in via di sviluppo e anche in Cina non avremo abbastanza persone che lavorano per una popolazione che invecchia e per fornire in ultima analisi la produttività e le tasse necessarie a sostenere vite più lunghe, altre pensioni e assistenza sanitaria. Quindi consideriamo l'AI come una soluzione a questo problema, sia dal punto di vista della robotica che da quello dell'automazione, ma anche per l'aumento della produttività sul posto di lavoro. E alla fine, si spera che questa sia una delle soluzioni a questa bomba demografica a orologeria.
Dibadj: Ora, entrambi siete esperti nel vostro mestiere, e voi e il vostro team lavorate molto da una prospettiva bottom-up, incontrando i team di gestione, capendo i dati demografici, capendo i numeri, tutto questo genere di cose, davvero in profondità. Quali sono le vostre idee a più elevata convinzione in questo momento? Richard, iniziamo da te.
Clode: Sì, il mese scorso Jensen Huang [CEO di NVIDIA] ha tracciato la tabella di marcia per la sua attività durante la GTC [NVIDIA GPU Technology Conference]. E voglio dire, una straordinaria quantità di innovazione. Ma penso che quando guardiamo a queste tabelle di marcia, stiamo cercando opportunità all'interno di esse. E penso che una delle maggiori opportunità sia il scale-up networking . Quindi, mentre cerchiamo di produrre quanti più token possibili da un data center, le reti scale-up significano che stiamo raggiungendo i limiti fisici del rame, ci spostiamo sull'ottico e, di fatto, al di fuori di NVIDIA, stiamo vedendo maggiori opportunità per altre aziende di progettare i propri rack [GPU]. E questo è un nuovissimo, enorme TAM per i prossimi anni. Quindi si creano davvero molte opportunità nell'ottico, nei semi[conduttori] e nell'hardware, nei componenti.
Dibadj: Dan, e tu?
Lyons: Quando penso alle maggiori opportunità, penso che risiedano nel settore biotech in generale. Per fare un esempio specifico, dalla settimana scorsa da lunedì, in realtà, ricordo che stavamo celebrando questo straordinario progresso nella terapia del cancro al pancreas. Immediatamente, il giorno dopo, il team era nell'ufficio di Vish per esaminare i risultati di un'altra nuova importante terapia, un'altra scoperta di cui siamo altrettanto entusiasti. Siamo ancora in una fase iniziale, ma succede continuamente. E il ritmo dell'innovazione che stiamo osservando continua ad essere più veloce, a mio avviso, trainato da nuove modalità di utilizzo dei farmaci e da una migliore comprensione degli obiettivi. Penso quindi che sarà un periodo davvero entusiasmante nei prossimi anni.
Dibadj: Dan e Richard, entrambi personificate ciò che facciamo come azienda, cercando di offrire un futuro migliore ai nostri clienti e ad altre persone in tutto il mondo. Grazie mille per il vostro tempo oggi. Grazie per avere aiutato i nostri clienti. Grazie per essere stati con noi.
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