Quale sarà l'impatto dell'AI sulle azioni europee?

Come affronti l'attività di investimento nel ciclo di hype dell'AI?

In questa fase, destinata a continuare, l'AI sta suscitando molto rumore ed euforia, in parte a ragione, e come sempre con il rumore e l'euforia, in gran parte senza ragione. E credo che ci sia una questione ovvia, un segmento particolare del mercato, un'area ovvia da affrontare in questo contesto, ed è quella dei semiconduttori.

Direi che non tutti i titoli dei semiconduttori sono nati uguali. Ci sono produttori di chip per semiconduttori che saranno esposti ad altri cicli e settori di ogni tipo, non solo all'AI, e alcuni che non saranno affatto esposti all'AI. Quindi, ancora una volta, bisogna differenziare.

E un'area a cui guardiamo con interesse, e non siamo i soli perché piace a molti investitori, ed è una tendenza di lunghissimo termine che si inserisce nel megatrend dell'AI, è quella dei produttori di apparecchiature per semiconduttori.

ASML, Besi e ASMI sono aziende di apparecchiature, e penso che alcune di queste offriranno esposizione a quel megatrend, all'AI, ma non tutti i produttori di chip per semiconduttori faranno lo stesso.

In termini di ciclo, all'interno di ogni tendenza secolare c'è sempre un ciclo e l'ho visto tante volte nel corso dei decenni. Ci sono un paio di cose da tenere d'occhio, parlando di temi secolari.

Posso credere nei temi secolari, e credo nell'AI, ma un tema secolare avrà una serie di cicli al suo interno. Quindi, attenzione al ciclo. Attenzione a estrapolare troppo. E naturalmente la seconda cosa è questa: nel periodo iniziale, la fase della corsa all'oro di un megatrend o un tema di investimento, [c'è una] montagna di denaro da raccogliere e investire, spendere e bruciare. E non c'è dubbio che succederà di nuovo.

Si creerà un mix di startup che ce la faranno e molte altre che non ce la faranno, e un certo numero di aziende tecnologiche storiche che oggi potrebbero sembrare un po' mature, ma in realtà usciranno vincenti da questo megatrend. È stato così nella storia, in tutti i megatrend, e sarà così anche in questo.

Che opportunità di investimento ci sono nell'AI per gli investitori azionari europei?

Tendo a non farmi trascinare dall'ondata di eccitazione che spinge a chiederti "dove posso spendere soldi nella fase di massima ascesa del prossimo attore vincente nell'AI". Non sono mai rimasto coinvolto ai tempi del ciclo "boom-bust" delle dotcom. Tendo a guardare dove si possono commettere errori, dove si può perdere denaro. Perché negli investimenti molto sta nel non allocare il capitale nel posto sbagliato, se capisci cosa intendo.

Quindi, nel caso dell'AI, quello che voglio dire è: chi e che cosa sarà avvantaggiato o penalizzato da questo fenomeno dirompente? Chi è nel mirino della disruption? Cerco sempre le vittime e i vincitori in ogni situazione.

E se si investe in aziende, diciamo, industriali, ci si sente un po' più a proprio agio rispetto alle aree dell'economia dei servizi, ad esempio i produttori di contenuti. Produttori di contenuti altamente valutati, che si tratti di pubblicazioni tecnologiche o scientifiche e simili, database e pubblicazioni legali, gestione di denaro. Quindi, nell'arena dei servizi, vedo una certa disruption e forse anche società che si stanno trasformando in dinosauri. I dinosauri in divenire sono da evitare.

Come si fa a creare disruption? Non sono nel settore dell'acciaio, ma come si fa a stravolgere la produzione di acciaio con l'intelligenza artificiale? Come si fa a rivoluzionare i materiali da costruzione tramite l'AI? Come si fa a insidiare con l'innovazione le aziende di materiali minerari e di attrezzature per l'industria mineraria? Le care vecchie imprese della vecchia economia che ci piacciono.

E credo che non siano nel mirino. Sarei preoccupato per quelle che sono nel mirino. Passiamo molto tempo come team a chiederci chi sarà il prossimo: potrebbe essere l'industria musicale, potrebbe essere questo, potrebbe essere quello? Tra i proprietari di contenuti, tanti saranno molto vulnerabili.