JH Explorer in Cina: Alla guida del progresso tecnologico

La serie JH Explorer segue i nostri team di investimento in tutto il mondo e condivide la loro ricerca sul campo a livello di Paese e di società.

 

Gli ingorghi sulle tangenziali di Pechino, gli aeroporti nazionali e le stazioni ferroviarie affollate hanno ricordato, per fortuna, quanto velocemente la vita sia tornata alla normalità dopo la riapertura di circa sei mesi fa. L'inesorabile migrazione verso l'ecosistema Weixin (WeChat) di Tencent (una sorta di fusione tra Facebook, Whatsapp, Paypal e Amazon) continua, dato che ho scoperto quanto sia difficile ordinare un caffè al di fuori di un mini programma (una sotto-app contenuta in un'app più grande), pagare con qualcosa di diverso da WePay o comunicare con le aziende al di fuori di WeChat. I miei biglietti da visita stampati sono stati accolti con cortese disappunto. I video di breve durata sono diventati un fenomeno globale, ma sono stati inaugurati in Cina grazie a Douyin di ByteDance (il TikTok cinese) - la quantità di tempo trascorsa a visualizzare filmati di questo genere farebbe venire la pelle d'oca al genitore tipo nel mondo occidentale!

L'industria tecnologica cinese continua a progredire

 Fin qui tutto prevedibile, ma mi incuriosiva scoprire, dopo un'assenza forzata di quattro anni, cosa fosse realmente cambiato nel settore tecnologico. Certamente, il progresso tecnologico della Cina non è rimasto fermo nonostante le sfide geopolitiche. Dopo poche ore dall'atterraggio, sono salito a bordo di un robotaxi Pony.ai senza conducente. Ha sfrecciato con abilità nell'ampia zona pilota di Pechino a velocità sostenuta, nonostante il traffico intenso, incontrando una varietà di persone, biciclette, motorini, autobus e persino veicoli di consegna autonomi, alcuni guidati da conducenti che hanno dimostrato una scarsa inclinazione al rispetto del codice stradale locale.

La mia esperienza con i robotaxi a Pechino

Le zone robotaxi sono state lanciate in quattro città e Shenzhen ha appena rilasciato un'autorizzazione per tutta la città, proprio quando questa tecnologia finalmente avanza a livello globale dopo troppi anni di clamore. Anche negli Stati Uniti i robotaxi stanno facendo la propria apparizione in un maggior numero di città e sono ora disponibile nel servizio di trasporto di Uber.

Il trasporto sostenibile sta per diventare realtà

Il ride hailing, i veicoli autonomi e i veicoli elettrici (EV) sono alcuni dei temi legati al mega-trend del trasporto sostenibile, che rende il trasporto più sicuro, meno impattante, più connesso e più accessibile. Sono tutte aree che stanno indubbiamente creando delle opportunità interessanti, ma per offrire agli investitori dei rendimenti a lungo termine riteniamo che sia essenziale concentrarsi su quelle aziende che dispongono di un solido fossato competitivo e mantenere una disciplina di valutazione. A questo si aggiunge il nostro approccio all'investimento sostenibile, che è riflessivo, pratico, orientato alla ricerca e lungimirante.

La Cina ha fissato obiettivi ambiziosi riguardo al carburo di silicio (SiC) e nell'ambito delle energie rinnovabili. Il primo è un materiale alla base di una tecnologia essenziale per il funzionamento dei veicoli elettrici, di cui Tesla è stata una delle prime aziende utilizzatrici, mentre per la seconda, la Cina si è impegnata a raggiungere il picco di carbonio entro il 2030, con circa il 25% del consumo energetico da combustibili non fossili. Evitando la produzione di semiconduttori all'avanguardia e con mercati finali meno sensibili, questa è una tecnologia che sembra essere a minor rischio di preoccupazioni geopolitiche. Il gigante tedesco dei semiconduttori Infineon Technologies ha sorpreso gli investitori alla fine del 2022, affermando di potersi rifornire di wafer SiC dalla Cina con una qualità comparabile, ma con uno sconto significativo rispetto agli attuali prezzi di mercato. Da allora, Infineon ha firmato contratti con le aziende cinesi di semiconduttori TankeBlue e SICC, che ho visitato e sono rimasto molto colpito dalle loro capacità e ambizioni.

TankeBlue, produttore leader di wafer SiC.

I mercati dei capitali locali e le sovvenzioni governative stanno finanziando importanti piani di espansione per questi fornitori locali di wafer SiC. Questo mi fa pensare che le attuali carenze saranno presto superate, con le previsioni degli analisti che stimano un aumento di sei volte della capacità cinese dal 2022 al 2025, fino a raggiungere quasi il 45% dell'offerta globale di wafer SiC*. La STMicroelectronics ha recentemente firmato una joint venture con Sanan, che ho visitato a Xiamen. Insieme a molte altre aziende che ho avuto modo di incontrare, c'è l'ambizione di muoversi a valle verso i dispositivi SiC. Trattandosi di una tecnologia con una barriera d'ingresso molto più alta, resta da vedere se avranno successo. Poiché la Cina è di gran lunga il più grande mercato di veicoli elettrici (EV) a livello globale, con una quota crescente di marchi locali desiderosi di rifornirsi di carbonio di silicio a livello nazionale, ci sono diversi acquirenti potenziali qualora queste società riuscissero a padroneggiare la tecnologia.

I semiconduttori beneficiano dell'onshoring cinese

Ho anche incontrato diverse aziende cinesi di semiconduttori. I semiconduttori sono un componente chiave per lo sviluppo e la diffusione dell'energia pulita, oltre a migliorare l'efficienza energetica di molti dispositivi elettronici. La carenza di semiconduttori causata dalla pandemia COVID-19 ha reso il mercato domestico più disposto ad adottare i fornitori locali, e le preoccupazioni geopolitiche stanno contribuendo a cristallizzare questi incrementi nelle quote di mercato, favoriti dalle migliorate capacità tecnologiche di queste aziende.Si tratta prevalentemente di aziende senza impianti produttivi (progettisti di chip) che si affidano a fonderie nazionali in grado di prendersi carico del processo di produzione.. Queste aziende sono generalmente meno colpite dalle restrizioni alle esportazioni degli Stati Uniti e quindi stanno beneficiando di una spesa in conto capitale per i semiconduttori lagging senza precedenti. Questo aspetto è stato evidenziato da tutte le principali apparecchiature per semiconduttori a livello globale ed è stato un motivo chiave per cui questo ciclo negativo è stato più attenuato, nonostante il più ampio malessere del settore.

Il punto nodale riguarda la sostenibilità, poiché ci sono molte aziende in espansione e non tutte avranno successo. Tuttavia, i produttori locali di apparecchiature dispongono di maggiori opportunità di conquistare quote di mercato nel settore dei semiconduttori.NAURA, che ho avuto modo di visitare, è di gran lunga il più importante attore nazionale.

Gli strumenti di machine vision stanno migliorando i rendimenti di produzione e riducendo gli sprechi.

Il progresso della tecnologia in Cina continua senza sosta, nonostante alcune sfide recenti. La geopolitica creerà rischi ma anche opportunità. Riteniamo che sia importante che gli investitori siano sul campo, che incontrino fisicamente le società in tutta la filiera produttiva, per capire queste complessità e come investire al meglio per i clienti.

*Arete Research Company, FactSet al giugno 2023. Non c'è alcuna garanzia che le previsioni si realizzino.

Semiconduttori leading edge e lagging (trailing edge): i chip leading edge sono prodotti con la tecnologia più avanzata e sono utilizzati per alimentare i supercomputer cloud, i potenti server, i computer portatili e i PC. I chip lagging edge o trailing edge costituiscono la maggior parte dei dei semiconduttori, utilizzati in altri componenti, tra cui veicoli, dispositivi medici, smartphone e televisori.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

I settori tecnologici possono essere influenzati in modo significativo dall'obsolescenza della tecnologia esistente, dai cicli brevi dei prodotti, dal calo dei prezzi e dei profitti, dalla concorrenza di nuovi operatori che arrivano sul mercato e dalle condizioni economiche generali. Un investimento concentrato in un singolo settore potrebbe essere più volatile rispetto alla performance del mercato e di investimenti meno concentrati.

L'investimento all'insegna dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) altrimenti detto sostenibile, considera aspetti che esulano dall'analisi finanziaria tradizionale. Ciò può limitare gli investimenti disponibili e tradursi in performance ed esposizioni diverse da quelle del mercato nel suo complesso, e potenzialmente più concentrate in alcune aree rispetto a quest'ultimo.